机构：中金公司 研究员：Yan CHEN/Lingzhi WANG Stable payout ratio. The firm proposed to pay a total dividend of AUD0.18 /sh in 2025, representing 55% of its earnings per share for the year (vs. 50% in 2023 and 56% in 2024). Trends to watch Production and cost guidance for 2026 has increased compared to 2025, while capex guidance remains largely unchanged. According to corporate filings, Yancoal Australia guides equity-based thermal coal output at 36.5– 40.5mnt in 2026, with cash cost per tonne (excluding royalties) bei ...

机构：中金公司 研究员：陈彦 业绩回顾 2025 年业绩基本符合我们预期 公司公布2025 年业绩：归母净利润4.40 亿澳元，同比-64%，对应每股收益0.33 澳元，基本符合我们预 期。公司盈利下滑主要系煤价下跌所致。2H25 归母净利润2.77 亿澳元，同比/环比-65%/+70%。 1）煤炭售价下跌。2025 年全球煤价下跌，拖累公司综合销售价格同比-17%至146 澳元/吨，其中动力煤 同比-15%至136 澳元/吨，炼焦煤同比-26%至203 澳元/吨。2）产量创历史新高。 2025 年公司权益商品煤产量同比+5%至3,860 万吨，接近指引上限（3,500-3,900 万吨），录得历史最好 表现。3）吨煤生产成本小幅改善。以产量口径测算，2025 年剔除权益金的吨煤现金运营成本同比-1 澳 元至92 澳元，符合年度指引（89-97 澳元/吨）。 4）2025 年资本开支同比+7%至7.51 亿澳元，处于年度指引7.5-9.0 亿澳元的下限。5）维持高现金储 备。截至2025 年末，公司在手现金21.3 亿澳元，净现金20.4 亿澳元。6）派息比例稳定。 2025 年公司合计拟派发股利0.18 澳 ...

兖煤澳大利亚宣布派发末期股息每股0.122澳元，加上中期股息每股0.062澳元，全年派息率为55%，符 合兖澳股息政策。该行指，展望2026年，预料兖澳权益销量增长3%，但由于原材料成本通胀持续，预 测单位现金成本将增加约1%。价格方面，鉴于年初至今煤价已出现企稳迹象，该行将2026年和2027年 煤炭价格预测分别上调8%和7%，并将2026年和2027年盈利预测分别上调26%和10%。 招银国际发布研报称，兖煤澳大利亚(03668)2025年净利润同比下跌64%至4.4亿澳元，低于市场预期 15%，但高于该行预期20%，主要由于盈利对单位利润假设高度敏感。该行对其目标价由31港元上调至 38港元，评级维持"买入"。 ...

智通财经APP获悉，招银国际发布研报称，兖煤澳大利亚(03668)2025年净利润同比下跌64%至 4.4亿澳 元，低于市场预期15%，但高于该行预期20%，主要由于盈利对单位利润假设高度敏感。该行对其目标 价由31港元上调至38港元，评级维持"买入"。 兖煤澳大利亚宣布派发末期股息每股0.122澳元，加上中期股息每股0.062澳元，全年派息率为55%，符 合兖澳股息政策。该行指，展望2026年，预料兖澳权益销量增长3%，但由于原材料成本通胀持续，预 测单位现金成本将增加约1%。价格方面，鉴于年初至今煤价已出现企稳迹象，该行将2026年和2027年 煤炭价格预测分别上调8%和7%，并将2026年和2027年盈利预测分别上调26%和10%。 ...

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，2月27日，港股煤炭股集体走高。截至发稿，中国秦发(00866.HK)涨7.51%，报3.72港元； 中煤能源(01898.HK)涨6.08%，报12.91港元；兖煤澳大利亚(03668.HK)涨4.46%，报33.28港元；兖矿能 源(01171.HK)涨3.94%，报13.98港元。 ...

煤炭股集体走高，截至发稿，中国秦发(00866)涨7.51%，报3.72港元；中煤能源(01898)涨6.08%，报 12.91港元；兖煤澳大利亚(03668)涨4.46%，报33.28港元；兖矿能源(01171)涨3.94%，报13.98港元。 华源证券发布研报称，2026年1月上旬及下旬，因寒潮影响沿海省份气温普遍偏低，电厂日耗维持高 位，煤炭整体需求较好。虽然电厂依照往年策略维持较低强度的燃料煤采购，但随着春节临近供需未见 宽松，电厂节前少有地开启补库动作，从运价上可见海运费提前出现抬头迹象，或预示着煤价节后支撑 较往年更强。 消息面上，2025年底至2026年初，印尼煤炭领域政策吹风不断，印尼煤炭矿企因产量配额削减暂停煤炭 现货出口备受市场关注。国海证券发布研报称，由于海外煤炭涨价，进口煤性价比已优势不在，进口约 束预期对国内煤价形成有利支撑。 ...

智通财经获悉，兖煤澳大利亚(03668)涨超3%，截至发稿，涨2.32%，报32.6港元，成交额2280.57万港 元。 中金表示，据公告披露，公司2026年权益商品煤产量指引3,650-4,050万吨，剔除权益金的吨煤现金运营 成本指引90-98澳元，资本开支指引7.5-9.0亿澳元。该行认为，2026年在印尼煤炭出口量或下滑，供给 存在扰动的背景下，该行判断澳洲煤价反弹仍有持续性，帮助公司实现业绩改善。 消息面上，近日，兖煤澳大利亚公布2025年业绩，中金指出，25年公司归母净利润4.40亿澳元，同 比-64%，对应每股收益0.33澳元，基本符合该行预期。公司盈利下滑主要系煤价下跌所致。2H25归母 净利润2.77亿澳元，同比/环比-65%/+70%。 本文源自：智通财经网 ...

智通财经APP获悉，兖煤澳大利亚(03668)涨超3%，截至发稿，涨2.32%，报32.6港元，成交额2280.57万 港元。 消息面上，近日，兖煤澳大利亚公布2025年业绩，中金指出，25年公司归母净利润4.40亿澳元，同 比-64%，对应每股收益0.33澳元，基本符合该行预期。公司盈利下滑主要系煤价下跌所致。2H25归母 净利润2.77亿澳元，同比/环比-65%/+70%。 中金表示，据公告披露，公司2026年权益商品煤产量指引3,650-4,050万吨，剔除权益金的吨煤现金运营 成本指引90-98澳元，资本开支指引7.5-9.0亿澳元。该行认为，2026年在印尼煤炭出口量或下滑，供给 存在扰动的背景下，该行判断澳洲煤价反弹仍有持续性，帮助公司实现业绩改善。 ...

截至午盘，兖煤澳大利亚大跌7.7%，开盘一度下跌11%，大跌主因是25年业绩低于预期。 我们在昨天的点评中已指出，业绩低于预期主因是25H2煤价偏低及高产量下成本降幅有限。 但实际上，公司煤价存在1~2个季度的滞后，特别是动力煤价格，主要参考API5和纽卡 【东财煤炭*李淼/王涛】兖煤澳大利亚：大跌即是买入良机 0226 ➡#大跌因业绩低于预期、但影响因素已基本消除。 【东财煤炭*李淼/王涛】兖煤澳大利亚：大跌即是买入良机 0226 截至午盘，兖煤澳大利亚大跌7.7%，开盘一度下跌11%，大跌主因是25年业绩低于预期。 ➡#大跌因业绩低于预期、但影响因素已基本消除。 我们在昨天的点评中已指出，业绩低于预期主因是25H2煤价偏低及高产量下成本降幅有限。 由于公司煤炭产品出口到中国和日韩占比约70%，高热值动力煤以及冶金主焦煤具备极强的市场溢价能力，定价 直接挂钩国际指数（NEWC、API5）。 我们测算，售价每上涨10美元/吨，公司盈利增加约2亿美元。 ➡#海内外煤价中枢抬升共振、低位布局弹性股良机。 印尼RKAB配额审批进度仍在延迟，叠加与美签署贸易协定，预计印尼供给有望收缩。 同时，近期美伊冲突持续升级，原 ...

中金发布研报称，维持兖煤澳大利亚(03668)2026E盈利预测基本不变，引入2027E盈利7.91亿澳元。当 前股价对应2026/27E的P/E为10.0x/9.5x。维持跑赢行业评级，考虑公司现金储备丰厚，具备持续分红或 实现外延增长的良好条件，该行认为公司估值仍有吸引力，上调目标价21%至35.00港元，目标价对应 的2026E股息率仍有5.0%，对应2026/27E的P/E为11.0x/10.5x，较当前股价有10%上行空间。 中金主要观点如下： 2025年业绩基本符合该行预期 公司公布2025年业绩：归母净利润4.40亿澳元，同比-64%，对应每股收益0.33澳元，基本符合该行预 期。公司盈利下滑主要系煤价下跌所致。2H25归母净利润2.77亿澳元，同比/环比-65%/+70%。 风险提示：成本上涨超预期;煤价超预期下跌。 5)维持高现金储备。截至2025年末，公司在手现金21.3亿澳元，净现金20.4亿澳元。 6)派息比例稳定。2025年公司合计拟派发股利0.18澳元/股，相当于2025年每股收益的55%(2023、2024 年分别为50%、56%)。 2026年产量和成本指引较2025年上调，资 ...