公司报告 | 年报点评报告 华能国际（600011） 证券研究报告 2024年03月 27日 投资评级 煤电盈利改善空间仍存，新能源装机加速扩张 行业 公用事业/电力 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 9.27元 事件：公司发布 2023 年年报。公司 2023 年实现营收 2544 亿元，同比增 目标价格 元 长3.11%；实现归母净利润84.46亿元，同比扭亏为盈。 基本数据 点评： A股总股本(百万股) 10,997.71 量升价稳叠加成本下行，公司煤电扭亏为盈 流通A股股本(百万股) 10,997.71 收入端，2023 年公司煤机上网电价为491.76 元/兆瓦时，同比基本持平； A股总市值(百万元) 101,948.77 煤机利用小时 4388 小时，同比增加 160 小时，带动煤机发电量同比增长 流通A股市值(百万元) 101,948.77 3.32%至4010亿千瓦时。成本端，2023年公司煤炭采购均价（包括运输成 每股净资产(元) 3.35 本、其他税费）同比降低 115.78 元/吨；境内火电厂售电单位燃料成本为 资产负债率(%) 68.33 326.43 元/兆瓦时，同比下降 12 ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 03月 21日 （维持） 证券研究报告•2023年年报点评 当前价： 9.00元 华能国际（600011） 公用事业 目标价： 10.96元（6个月） 分红提升回报股东，风光装机持续扩大 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公mm司a发ry布] 2023年年报，全年实现营收 2544亿元，同比增长 3.1%；实 [分Ta析bl师e_：Au池th天or惠] 现归母净利润 85亿元，同比增长 214%；此外，公司公告 2024年利润分配派 执业证号：S1250522100001 发现金红利0.2元/股（含税），现金分红比例达57%。 电话：13003109597 邮箱：cth@swsc.com.cn  燃料成本下行和电量增长助力火电扭亏，4Q23减值较多拖累业绩。（1）电量： 2023年公司完成上网电量 4478.56亿千瓦时，同比增长 5.3%，受全国水电减 分析师：刘洋 发、大范围持续高温和寒潮影响，火电发挥顶峰保供作用，煤机/燃机发电量同 执业证号：S1250523070005 电话：18019200867 比分别+3.3%/+ ...

证券研究报告 | 2024年03月26日 华能国际（600011.SH） 买入 火电盈利显著改善，新能源装机大幅增长 核心观点 公司研究·财报点评 燃料成本下降及新加坡业务利润大幅增长，盈利显著改善。2023年，公司 公用事业·电力 实现营业收入 2543.97 亿元（+3.11%），归母净利润 84.46 亿元 证券分析师：黄秀杰 证券分析师：郑汉林 （+214.33%）。2023年公司业绩实现扭亏为盈的原因在于境内业务单位 021-61761029 0755-81982169 huangxiujie@guosen.com.cn zhenghanlin@guosen.com.cn 燃料成本同比下降和电量同比增长，以及公司新加坡业务利润同比大幅 S0980521060002 S0980522090003 增长。2023年，公司煤炭采购均价同比降低115.78元/吨，单位燃料成 证券分析师：李依琳 联系人：崔佳诚 本为326.43元/兆瓦时（-12.38%）；2023年，公司新加坡业务实现税 010-88005029 021-60375416 liyilin1@guosen.com.cn cuijiacheng ...

2024 年 03 月 24 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： [Table_Title] 减值影响业绩，经营性现金流大幅改善 证券分析师： 钟琪 S0350523080002 zhongq@ghzq.com.cn ——华能国际（ ） 年年报点评 600011 2023 最近一年走势 事件 : 2024年3月19日，华能国际发布2023年年报： 1）2023年实现收入2544亿元，同比+3.1%；实现归母净利润84.5亿 元，上年同期亏损73.9亿元；实现扣非后归母净利润56.1亿元，上年同 期亏损94.2亿元。 2）2023Q4实现收入630.7亿元，同比+0.5%；实现归母净利润-41.2亿 元，上年同期为-34.4亿元；实现扣非后归母净利润-37.8亿元，上年同 期为-43.6亿元。 相对沪深300表现 2024/03/22 3）分红：2023年度，公司每股派发现金红利0.20元人民币（含税）， 表现 1M 3M 12M 现金分红比例为57.14%。 华能国际 0.2% 16.9% 5.5% 沪深300 1.7% 6.2% -11.4% 投资要点 : 市场数据 2024/03/22 当前价 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/公用事业/电力 证券研究报告 华能国际（600011）公司年报点评 2024年03月22日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 煤电风光持续向好，24 业绩有望加速向上 股票数据 [Table_Summary] 0[3T月ab2le2_日S收to盘ck价（In元fo）] 9.00 投资要点： 52周股价波动（元） 6.90-10.55 总股本/流通A股（百万股） 15698/10998 全年业绩大幅扭亏为盈。公司发布2023年年报，全年实现营收2543.97亿元， 总市值/流通市值（百万元） 141283/141283  YOY+3.11%；归母净利润 84.46 亿元，同比扭亏，YOY+214.33%。公司业绩 相关研究 大幅扭亏为盈主因境内业务单位燃料成本同比下降和电量同比增长，以及新加 [《Ta中b报le业_R绩e大p幅or扭tIn亏fo，] 火绿并济推动发展》 坡业务利润同比大幅增长。公司 2023 年利润分配预案为按照每普通股人民币 2023.07.27 0.2 元（含税）向股东派发 2023 年度的股息，对应股利支付率 57 ...

证券研究报告·公司点评报告·电力 华能国际（600011） 2023 年年报点评：分红率 57%，关注火电资 2024 年 03月 22日 本开支下行周期行业分红率的持续改善 证券分析师 袁理 买入（维持） 执业证书：S0600511080001 021-60199782 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 唐亚辉 营业总收入（百万元） 246,725 254,397 265,480 271,375 289,333 执业证书：S0600520070005 同比 20.31% 3.11% 4.36% 2.22% 6.62% tangyh@dwzq.com.cn 归母净利润（百万元） -7,387 8,446 13,083 15,678 17,525 同比 26.17% 214.33% 54.91% 19.83% 11.78% 股价走势 EPS-最新摊薄（元/股） -0.47 0.54 0.83 1.00 1.12 华能国际 沪深300 P/E（现价&最新摊薄） - 16.73 10.80 9 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 电力/公用事业 [ Table_Main[华ITnaf 能bol]e 国_Ti际tle]( 600011) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 业绩符合预期，Q1 煤电修复可期 目标价格： 10.66 上次预测： 10.66 公 华能国际 2023年年报点评 当前价格： 9.18 司 于鸿光(分析师) 孙辉贤(研究助理) 汪玥(研究助理) 2024.03.20 更 021-38031730 021-38038670 021-38031030 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 yuhongguang025906@gtjas sunhuixian026739@gtjas.com wangyue028681@gtjas.com 证书编号 .Sc0o8m8 0522020001 S0880122070052 S0880123070143 5 总2 市周 值内 （股 百价 万区 元间 ）（ 元） 7.1 10 4- 41 ,0 1. 02 89 报 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 15,698/10,998 流通 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 2024年03月21日 华能国际（600011.SH） 业绩符合预期，煤电仍具修复弹性 华能国际发布2023年年度报告。2023年公司实现营业收入2543.97亿元， 买入（维持） 同比增长3.11%，归母净利润84.46亿元，同比扭亏，扣非净利润56亿元， 股票信息 同比扭亏，基本每股收益 0.35 元。按照每普通股人民币 0.2 元向股东派股 行业 电力 息。 前次评级 买入 全年发电量增价稳，盈利能力持续提升。2023年全年，公司中国境内上网 3月20日收盘价(元) 9.11 电量4478.56亿千瓦时，同比增长5.33%，平均上网结算电价为508.74元 总市值(百万元) 143,009.63 /兆瓦时，同比下降0.23%。2023年全年公司市场化交易电量比例为 总股本(百万股) 15,698.09 88.40%。2023年公司燃煤/燃机/风电/光伏/水电/生物质发电量分别为 其中自由流通股(%) 70.06 4010.04/284.93/324.37/109.97/7.89/9.57亿千瓦时，上网电价分别为 30日日均成交量(百万股) 57.54 491.76/721 ...

Investment Rating - The investment rating for Huaneng International is "Buy" with a maintained rating [1][8]. Core Views - The report highlights that Huaneng International achieved a revenue of 254.4 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 3.11%, and a net profit attributable to shareholders of 8.446 billion yuan, a significant increase of 214.33% year-on-year. However, the Q4 performance was impacted by impairment losses, leading to a net profit of -4.118 billion yuan in Q4 2023, a decrease of 19.54% year-on-year [1][2]. - The report anticipates that coal prices will decline further in 2024, supporting stable performance and future dividend expectations for the company [1]. - The profitability of thermal power improved in 2023, with expectations for further improvement in 2024 due to reduced fuel costs and increased electricity sales [1][2]. Summary by Sections Financial Performance - In 2023, Huaneng International's total revenue was 254.4 billion yuan, with a net profit of 8.446 billion yuan. The Q4 revenue was 63.075 billion yuan, with a net loss of 4.118 billion yuan due to impairment provisions [1][3]. - The company reported a significant increase in thermal power profits, with total profits reaching 433 million yuan, a year-on-year increase of 102.5% [1][2]. Future Projections - The forecast for net profit attributable to shareholders for 2024-2026 is 12.577 billion yuan, 13.851 billion yuan, and 15.607 billion yuan, respectively, with corresponding P/E ratios of 11.4, 10.3, and 9.2 [2][3]. - The target price for the stock is set at 10.95 yuan for 2024 [2][4]. Capital Expenditure - The planned capital expenditures for wind and solar power in 2024 are 29.544 billion yuan and 35.381 billion yuan, respectively, indicating a significant increase in investment in renewable energy [2][3].

Investment Rating - The investment rating for Huaneng International is "Buy" and is maintained [5]. Core Views - The company's operating performance continues to recover, with significant improvements in coal-fired power generation profitability, despite a substantial impairment loss of 3.099 billion yuan [5][6]. - In 2023, the company achieved a total operating revenue of 254.397 billion yuan, a year-on-year increase of 3.11%, and a net profit attributable to shareholders of 8.446 billion yuan, representing a year-on-year growth of 214.33% [5][6]. - The company plans to distribute a cash dividend of 0.2 yuan per share, achieving a cash dividend payout ratio of 57.14%, reflecting its commitment to shareholder returns [6]. Summary by Sections Operating Performance - In 2023, the company's coal-fired power generation saw a recovery, with a total electricity generation of 375.804 billion kWh, up 3.27% year-on-year. The average trading price of coal-fired electricity was 481.01 yuan/MWh, an increase of 21.19% compared to the benchmark price [5][6]. - The company recorded a profit of 4.33 billion yuan from coal-fired power generation, recovering from a loss of 17.325 billion yuan in the previous year [5][6]. New Energy Performance - By the end of 2023, the company's installed capacity for new energy reached 28.611 million kW, a year-on-year increase of 43.74%. Wind power generation increased by 16.14% to 31.835 billion kWh, while solar power generation surged by 81.67% to 10.911 billion kWh [6]. - The profit from the wind power segment was 5.913 billion yuan, a decrease of 3.22 billion yuan year-on-year, primarily due to increased grid parity projects and system peak load responsibilities [6]. Financial Outlook - The company adjusted its earnings expectations for 2024-2026, forecasting EPS of 1.04 yuan, 1.06 yuan, and 1.17 yuan, with corresponding PE ratios of 8.75, 8.63, and 7.77 [6].