天职业字[2025]11913-4 号 华能澜沧江水电股份有限公司董事会: 我们审计了华能澜沧江水电股份有限公司(以下简称"华能水电")财务报表,包括2024 年12月31日的合并及母公司资产负债表、2024年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金 流量表、合并及母公司股东权益变动表以及财务报表附注,并于2025年4月24日签署了无保留 意见的审计报告。 华能澜沧江水电股份有限公司 控 股 股 东 及 其 他 关 联 方 占 用 资 金 情 况 的 专项审计说明 天 职 业 字 [2025]11913-4 号 录 目 关 于 华 能 澜 沧 江 水 电 股 份 有 限 公 司 控 股 股 东 及 其 他 关 联 方 占用 资 金 情 况 的 专 项 审 计 说 明 -- T 2024 年 度 非 经 营 性 资 金 占 用 及 其 他 关 联 资 金 往 来 情 况 汇 总 表 -2 您可使用手机"扫一扣"或近入"注册会计师行业统一轮管平台（http://acc.mof.gov.cn）"进行查验 报告编码:京25SS 控股股东及其他关联方资金占用情况的专项说明 根据中国证监会、公安部、国资委、中国银保监会《 ...

近日，沪市公司密集披露2025年一季度经营数据与重大合同签订、项目中标公告，从多维度勾勒出开 年经济运行的积极图景。截至4月14日17时，101家沪市上市公司"透底"2025年一季度业绩（含预告、 快报），94家报喜，报喜比例超九成。 分行业看，电子、医药生物、机械设备、化工、有色金属等行业相关上市公司表现出较为强劲的业绩增 长态势。能源行业煤炭供应及发电量保持稳定增长；基建领域重大工程签约与项目推进彰显行业韧性； 科技创新相关企业持续推进研发投入，新质生产力动能逐步释放。 从实体生产到服务保障，各行业沪市上市公司以稳健的经营表现为资本市场注入发展信心。 能源行业稳产保供促发展 2025年一季度，沪市能源行业上市公司通过强化生产调度与技术创新，为经济平稳运行注入强劲动 能。 中国神华表示，公司加强生产组织协调，全力保障一体化核心业务维持高位运行，生产运营整体保持正 常。2025年公司计划商品煤产量3.348亿吨，煤炭销售量4.659亿吨，发电量2271亿千瓦时，均高于 2024年实际水平。 沪市上市公司通过加大研发投入、突破核心技术，在人工智能、半导体等领域形成新增长极。 兆易创新表示，近期公司所处半导体行业 ...

Investment Rating - Maintain "Buy" rating for the electricity sector [3] Core Viewpoints - March electricity consumption growth was 4.8%, highlighting the importance of coal power upgrades and flexible regulation value [10][12] - The national electricity consumption in March reached 828.2 billion kWh, with a year-on-year growth of 4.8% [12] - The new three-year coal power upgrade plan emphasizes deep peak regulation and energy-saving carbon reduction [11][12] Summary by Sections Electricity Consumption - In March, the electricity consumption by industry was as follows: primary industry 10.6 billion kWh (9.9% growth), secondary industry 557.8 billion kWh (3.8% growth), tertiary industry 148.4 billion kWh (8.4% growth), and urban and rural residents 111.4 billion kWh (5.0% growth) [12][66] - Cumulative electricity consumption from January to March was 238.46 billion kWh, with a year-on-year growth of 2.5% [66] Power Generation - In March, industrial power generation was 778 billion kWh, with a year-on-year growth of 1.8% [12] - Coal power generation in March decreased by 2.3%, while hydroelectric and nuclear power generation increased by 9.5% and 23.0%, respectively [12][10] Coal Power Upgrade Plan - The new coal power upgrade plan (2025-2027) aims to enhance existing units and establish new ones with improved performance metrics [11][12] - Key upgrade indicators include minimum output levels, load change rates, and carbon emission reductions [11][12] Investment Recommendations - Focus on coal power sector opportunities, with coal prices dropping to 674 RMB/ton, supporting improved profitability [13] - Recommended stocks include Huadian International, Waneng Power, and Zhejiang Energy, among others [7]

Investment Rating - Maintain "Buy" rating for the electricity sector [3] Core Viewpoints - In March, national electricity consumption growth was 4.8%, with significant growth in the internet and automotive manufacturing sectors [10][12] - The future three-year coal power upgrade action plan emphasizes the importance of coal power upgrades and flexible adjustment capabilities [11][12] Summary by Sections Electricity Consumption - In March, total electricity consumption reached 828.2 billion kWh, a year-on-year increase of 4.8%. By sector, the first, second, and third industries, along with urban and rural residents, consumed 106, 557.8, 148.4, and 111.4 billion kWh respectively, with growth rates of 9.9%, 3.8%, 8.4%, and 5.0% [12][65] - Cumulative electricity consumption from January to March was 23,846 billion kWh, up 2.5% year-on-year [12][66] Power Generation - In March, industrial power generation was 778 billion kWh, a year-on-year increase of 1.8%, with a narrowing decline in thermal power generation [12][10] - Water and nuclear power generation increased by 9.5% and 23.0% respectively, while wind and solar power generation growth slowed [12][10] Coal Power Upgrade Plan - The National Development and Reform Commission and the National Energy Administration released a new coal power upgrade action plan for 2025-2027, focusing on enhancing existing units and developing new generation units with improved performance indicators [11][12] - Key upgrade requirements include deep peak regulation, load change rates, and clean carbon reduction measures [11][12] Investment Recommendations - Emphasize investment opportunities in the electricity sector, particularly in thermal power stocks such as Huadian International, Waneng Power, and Zhejiang Energy, as well as in leading companies in thermal power upgrade equipment like Qingda Environmental Protection [6][7] - Recommend focusing on undervalued green electricity sectors, including Hong Kong-listed green electricity and wind power operators [6][7]

Summary of Key Points from the Conference Call Industry Overview - The conference call primarily discusses the **electric power industry** in China, focusing on recent changes in electricity pricing and the implications for various energy sectors, particularly hydropower and thermal power [2][3][4]. Core Insights and Arguments - **Electricity Pricing Reform**: The Chinese government has initiated a market-oriented electricity pricing reform, which is expected to significantly impact the industry. This reform aims to widen the price gap between peak and off-peak hours, benefiting peak-shaving energy sources, thermal power, and energy storage [2][3]. - **Changes in Renewable Energy Installation**: Major companies like Huaneng, Huadian, Datang, and China Resources have reduced their photovoltaic installation growth while increasing wind power installations, indicating a shift in the industry to address economic conditions and excess renewable capacity [2][3]. - **Current Market Signals**: Recent trends show that spot electricity prices in provinces like Guangdong, Shanxi, Shandong, and Gansu have stabilized or increased, suggesting a potential stabilization of long-term contract prices by 2026 [5][6]. - **Coal Price Impact**: Despite a significant drop in coal prices, spot electricity prices have not decreased correspondingly, indicating a shift in supply-demand dynamics within the industry [6]. - **Hydropower Sector Performance**: The hydropower sector showed strong performance in Q1 2025, with companies like Yangtze Power reporting positive generation data. However, future water availability remains uncertain [8][12]. Additional Important Insights - **Valuation Trends**: The hydropower sector experienced significant valuation changes in 2024, with leading companies like Huaneng and Yangtze Power seeing their valuations rise to 18-20 times earnings. Although valuations have slightly declined in 2025, there remains potential for revaluation [9][10]. - **Investment Opportunities**: Companies such as Chuanwei Energy and Huaneng Hydropower are highlighted for their strong operational data and growth potential, with Chuanwei Energy's electricity generation growth reaching around 20% due to new installations [13][14]. - **Cash Flow and Dividend Capacity**: Yangtze Power is noted for its strong cash flow, which allows it to cover investment needs without additional financing, enhancing its dividend capacity [20][21]. - **Future Challenges**: The Yalong River basin faces challenges related to external electricity pricing and competition, but its strong water storage and adjustment capabilities provide a buffer against potential fluctuations [24]. Recommendations - **Investment Strategy**: The four leading hydropower companies are currently positioned for long-term investment due to their neutral performance outlook and relatively low valuations. For defensive strategies, Yangtze Power and Chuanwei Energy are recommended, while companies like Guotou and Electric Power may also present opportunities for longer holding periods [25].

特此公告。 华能澜沧江水电股份有限公司董事会 2025 年 4 月 9 日 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 华能澜沧江水电股份有限公司（以下简称公司）于2025年4月8日收到上海证 券交易所出具的《关于受理华能澜沧江水电股份有限公司沪市主板上市公司发行 证券申请的通知》（上证上审（再融资）〔2025〕93号）。上海证券交易所依据相 关规定对公司报送的沪市主板上市公司发行证券的募集说明书及相关申请文件 进行了核对，认为该项申请文件齐备，符合法定形式，决定予以受理并依法进行 审核。 公司2024年度向特定对象发行A股股票事项尚需上海证券交易所审核通过， 并获得中国证券监督管理委员会同意注册后方可实施。最终能否通过上海证券交 易所审核，并获得中国证券监督管理委员会同意注册的决定及其时间尚存在不确 定性。公司将根据进展情况，严格按照上市公司向特定对象发行股票相关法律法 规的规定和要求及时履行信息披露义务，敬请投资者注意投资风险。 证券代码：600025 证券简称：华能水电 公告编号：2025-019 华能澜沧江水电 ...

股票简称：华能水电 股票代码：600025 华能澜沧江水电股份有限公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股票 募集说明书 （申报稿） 保荐人（主承销商） 广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 二〇二五年三月 华能澜沧江水电股份有限公司 2024年度向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿） 声 明 本公司及全体董事、监事、高级管理人员承诺本募集说明书内容真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，按照诚信原则履行承诺，并承担相应的法律 责任。 本公司控股股东、实际控制人承诺本募集说明书内容真实、准确、完整，不存在虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏，按照诚信原则履行承诺，并承担相应的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证募集说明书中财务会计资 料真实、完整。 中国证券监督管理委员会、上海证券交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均 不表明其对申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对 发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相 反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后， ...

中信证券股份有限公司 关于 华能澜沧江水电股份有限公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股票 之 上市保荐书 保荐人（主承销商） 广东省深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座 二〇二五年三月 华能澜沧江水电股份有限公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股票申请文件 上市保荐书 声 明 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"、"保荐人"）接受华能澜沧江 水电股份有限公司（以下简称"华能水电"、"发行人"或"公司"）的委托，担任 其向特定对象发行 A 股股票的保荐人。 中信证券股份有限公司及保荐代表人根据《中华人民共和国公司法》（以下简称 "《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司 证券发行注册管理办法》（以下简称"《注册管理办法》"）等有关法律、法规、中国 证监会及上海证券交易所的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业 务规则、行业执业规范和道德准则出具上市保荐书，并保证所出具文件的真实性、准 确性、完整性。 在本上市保荐书中，除上下文另有所指，释义与《华能澜沧江水电股份有限公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书》相同。 ...

华能澜沧江水电股份有限公司 审计报告 天职业字[2024] 19915 号 目 录 审计报告 --- -1 -6 2023 年度合并财务报表 2023 年度合并财务报表附注 --- -- -- 18 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://acc.mof.gov.cn/2 报告编码:〕 6-1-1 re 审计报告 天职业字[2024]19915 号 华能澜沧江水电股份有限公司全体股东: 一、审计意见 我们审计了华能澜沧江水电股份有限公司(以下简称"华能水电")财务报表,包括 2023 年 12月 31 日的合并及母公司资产负债表,2023年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现 金流量表、合并及母公司股东权益变动表,以及财务报表附注。 我们认为,后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制,公允反映了华 能水电 2023 年 12 月 31 目的合并及母公司财务状况以及 2023 年度的合并及母公司经营成果和 现金流量。 二、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的"注册会计师对合 并财务报表审计的责任"部分进一步阐述了我们在 ...

中信证券股份有限公司 关于 华能澜沧江水电股份有限公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股票 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"、"保荐人"）接受华能澜沧江水电 股份有限公司（以下简称"华能水电"、"发行人"或"公司"）的委托，担任其向特定 对象发行 A 股股票的保荐人。 之 中信证券股份有限公司及保荐代表人根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公 司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司证券发行注册 管理办法》（以下简称"《注册管理办法》"）等有关法律、法规和中国证券监督管理委员 会（以下简称"中国证监会"）、上海证券交易所（以下简称"上交所"）的有关规定， 诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业务规则、行业执业规范和道德准则出具发 行保荐书，并保证所出具文件的真实性、准确性和完整性。若因保荐人为发行人本次发 行制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给投资者造成损失的，保 荐人将依法赔偿投资者损失。 发行保荐书 在本发行保荐书中，除上下文另有所指，释义与《华能澜沧江水电股份有限公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书》相同。 ...