Investment Rating - The investment rating for Chongqing Beer (600132) is "Buy" with a target price of 84.39, down from the previous target of 95.89 [1][3][6]. Core Views - The report indicates that the company is expected to maintain high dividend payouts, with a projected dividend payout ratio of around 90% for 2023-2025, reflecting strong cash flow [1][3]. - The earnings per share (EPS) forecasts for 2023-2025 have been adjusted to 2.76, 2.91, and 3.15 respectively, considering operational improvements and cost assumptions [3][4]. - The report highlights that the main brand, Lebao, is expected to continue steady growth, while the company is also focusing on entering the high-end white beer market [1][3]. Summary by Sections Investment Summary - The report has revised the EPS forecasts for 2023-2025 to 2.76 (previously 2.95), 2.91 (previously 3.29), and 3.15 (previously 3.58) [3]. - The target price has been adjusted to 84.39 from 95.89, maintaining a "Buy" rating [1][3]. Financial Performance - The total revenue for 2023 is projected to be 14,840 million, with a net profit of 1,335 million [11]. - The company is expected to maintain a gross margin of around 50% and an operating profit margin of approximately 22% [11][12]. - The net asset return (ROE) is forecasted to decline from 66.5% in 2021 to 44.7% in 2025, indicating a potential decrease in profitability [11][12]. Market Position - Chongqing Beer is recognized as one of the top ten beer groups in China and has a significant market presence in the southwest region [6][12]. - The company is expected to leverage its strong brand culture and local market integration to enhance its competitive position [6][12].

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company reported a revenue of 14.815 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 5.53%, and a net profit attributable to shareholders of 1.337 billion yuan, up 5.78% year-on-year. However, the fourth quarter of 2023 saw a revenue decline of 3.76% year-on-year, with a net profit loss of 7.49 million yuan, indicating a shift from profit to loss [3][4] - The company's net profit margin remained stable year-on-year at 9.02%, failing to continue the previous trend of improving profitability. This stagnation is attributed to several factors, including pressure on high-end liquor sales, increased barley procurement costs, and higher marketing and advertising expenses in a weak consumption environment [3][6][7] - The company is currently in a reform and adjustment phase, with a slowdown in the pace of high-end product development and increased marketing expenditures. The earnings forecast for 2023-2025 has been revised downwards, with expected revenues of 14.82 billion yuan, 15.70 billion yuan, and 16.71 billion yuan for the respective years [3][8] Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company achieved a total revenue of 14.815 billion yuan, with a year-on-year growth of 5.53%. The net profit attributable to shareholders was 1.337 billion yuan, reflecting a 5.78% increase year-on-year. The fourth quarter revenue was 1.786 billion yuan, down 3.76% year-on-year, with a net profit loss of 7.49 million yuan [3][4] Cost and Expense Analysis - The company faced significant cost pressures in 2023 due to a sharp increase in barley procurement prices, while packaging costs remained relatively stable. Despite some cost-reduction measures, the overall gross margin is expected to decline year-on-year [6][7] Market and Product Strategy - High-end liquor sales have been under pressure, leading to a slowdown in product structure upgrades. The company plans to continue focusing on core products and expanding into larger cities with high growth potential, while also investing in brand building for products like Wusu [5][7] Earnings Forecast - The earnings forecast for 2023-2025 has been adjusted to reflect a more conservative outlook, with expected revenues of 14.82 billion yuan, 15.70 billion yuan, and 16.71 billion yuan, and net profits of 1.34 billion yuan, 1.46 billion yuan, and 1.59 billion yuan respectively [8][9]

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Chongqing Beer (600132.SH) with a market price of 58.71 [1]. Core Views - The company achieved a revenue of 14.815 billion yuan in 2023, representing a year-on-year growth of 5.53%. The net profit attributable to the parent company was 1.337 billion yuan, with a year-on-year increase of 5.78% [1]. - In Q4 2023, the company reported a revenue of 1.786 billion yuan, a decrease of 3.76% year-on-year, and a net profit of -0.07 billion yuan, indicating a decline compared to Q4 2022 [1]. - The report highlights that despite a challenging market environment, the company experienced a recovery in sales volume, primarily due to a low base from the previous year caused by the pandemic [1][4]. Financial Forecast and Valuation - Revenue and net profit forecasts for the upcoming years are as follows: - 2023E Revenue: 14.815 billion yuan - 2024E Revenue: 15.639 billion yuan - 2025E Revenue: 16.406 billion yuan - 2023E Net Profit: 1.337 billion yuan - 2024E Net Profit: 1.493 billion yuan - 2025E Net Profit: 1.621 billion yuan [1][4]. - The report projects a gradual decline in growth rates, with revenue growth expected to slow from 6% in 2023 to 5% in 2025 [1]. - Key financial ratios include: - P/E ratio for 2023E: 21.3 - P/B ratio for 2023E: 8.6 [1][4]. Sales Performance - The company’s sales volume showed a year-on-year increase of 4.74% in Q4 2023, despite a challenging pricing environment [1][4]. - The report notes that the company’s sales recovery is attributed to the normalization of demand following the pandemic, although structural pressures remain due to weak overall demand [1][4]. Market Context - The report indicates that the beer industry faced various challenges, including fluctuating raw material prices and competitive pressures, but Chongqing Beer managed to achieve a recovery in sales volume [1][4]. - The company is expected to benefit from a decrease in raw material costs, which may enhance profit margins moving forward [1][4].

证 券 2024 年 02 月 08 日 研 究 量增价稳，静候高端增长回暖 报 告 —重庆啤酒（600132.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 2024年 02 月 07 日，重庆啤酒发布2023年度业绩快报。 sunss@cfsc.com.cn 分析师：廖望州 S1050523100001 投资要点 liaowz@cfsc.com.cn 基本数据 ▌ 销量稳增、价格平稳，利润增速略快于收入增速 2024-02-08 当前股价（元） 57.84 公司 2023 全年收入 148.1 亿元（同比+5.5%），其中销量为 总市值（亿元） 280 299.7 万千升（同比+4.9%），吨价约为 4942.5 元/千升（同 比+0.6%）；全年实现归母净利润 13.4 亿元（同比+5.8%）， 总股本（百万股） 484 扣非归母净利润 13.1 亿元（同比+6.5%）。单四季度实现收 流通股本（百万股） 484 入 17.86 亿元（同比-3.8%），归母净利润-0.07 亿元（2022 52周价格范围（元） 53.96-137.45 年同期为 0.81 亿元 ...

证券代码：600132 证券简称：重庆啤酒 公告编号：2024-005 重庆啤酒股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (一)股东大会召开的时间：2024 年 2 月 6 日 (二)股东大会召开的地点：广东省广州市天河区金穗路 62 号侨鑫国际金融中心 13 层 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 39 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 314,603,665 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 65.0046 | (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次会议召集人为公司第十届董事会，会议以现场记名投票和网络投票相结 合的方式进行表决；本次会议由董事长 João Abecas ...

北京市中伦（重庆）律师事务所 关于重庆啤酒股份有限公司 重庆市江北区金融街 3 号 D 座中国人保寿险大厦 5-1 层 A 单元 邮编：400023 5-1A, Tower D, PICC Life Insurance Tower, 3 Financial Street, Jiangbei District, Chongqing 400023, P.R. China 电话/Tel : +86 23 8879 8388 传真/Fax : +86 23 8879 8300 www.zhonglun.com 北京市中伦（重庆）律师事务所 关于重庆啤酒股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会的 法律意见书 法律意见书 二〇二四年二月 2024 年第一次临时股东大会的 资料予以公告。 本所律师根据现行有效的中国法律、法规及规范性文件的要求，按照中国律 师行业公认的业务标准、道德规范和勤勉尽责精神，对贵公司提供的本次股东大 会相关文件和有关事实进行了核查和验证，现就本次股东大会出具的法律意见如 下： 一、本次股东大会的召集、召开程序 致：重庆啤酒股份有限公司 北京市中伦（重庆）律师事务所（以下简称"本所"）受重庆啤酒 ...

重庆啤酒股份有限公司 二零二四年第一次临时股东大会 会议资料 二零二四年二月六日 股东大会会议须知 尊敬的股东及股东代表： 您好！ 欢迎参加重庆啤酒股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会。为保证本次会议的顺 利进行，以下事项希望得到您的配合和支持。 一、董事会以维护全体股东的合法权益、维持大会正常秩序和提高议事效率为原则， 认真履行《公司章程》规定的职责，做好召集、召开股东大会的各项工作。 二、股东参加股东大会依法享有发言权、质询权、表决权等权利。股东参加股东大 会，应认真履行其法定权利和义务，不得侵犯其他股东的权益，不得扰乱大会的正常秩 序。 三、大会设立秘书处，具体负责大会有关程序方面的事宜。 四、参加会议的基本情况 本次会议采取现场投票与网络投票相结合的方式。本次股东大会将通过上海证券交 易所交易系统向公司股东提供网络投票平台，股东可以在网络投票时间内通过上述系统 行使表决权。 现场会议召开时间为：2024 年 2 月 6 日（星期二）下午 14:00； 网络投票时间为：2024 年 2 月 6 日（星期二）上午 9:30－11:30，下午 13:00－15:00。 五、投票表决的有关事宜 1、出 ...

证券代码：600132 证券简称：重庆啤酒 公告编号：临 2024-001 重庆啤酒股份有限公司 第十届董事会第十四次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其 内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重庆啤酒股份有限公司第十届董事会第十四次会议通知于 2024 年 1 月 14 日发出，会议 于北京时间 2024 年 1 月 19 日上午 10：00 在广州办公室以现场加视频会议的方式召开。应 出席会议董事 9 名，实际出席会议董事 9 名。会议由董事长 João Abecasis 先生主持。公司 监事和高级管理人员列席了本次会议。本次会议的召开符合《中华人民共和国公司法》和《公 司章程》的规定，会议召开合法有效。经参与表决董事审议，以书面表决方式通过了以下议 案： 一、 审议通过了《关于修订<公司章程>的议案》； 具体内容详见公司同日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《重庆啤酒股 份有限公司关于修订<公司章程>的公告》（公告编号临 2024-003 号）。 表决结果：赞成 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。 二、 ...

重庆啤酒股份有限公司 董事、监事和高级管理人员所持本公司股 份及其变动管理制度 （2024 年修订） 第一章 总则 第一条 为规范重庆啤酒股份有限公司(以下简称"公司")对董事、监事和高级 管理人员所持本公司股份及其变动的管理，根据《中华人民共和国公司法》(以下 简称"《公司法》")、《中华人民共和国证券法》(以下简称"《证券法》")、《上市 公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》《上市公司 股东、董监高减持股份的若干规定》《上海证券交易所上市公司股东及董事、监 事、高级管理人员减持股份实施细则》等法律、行政法规、部门规章、规范性文 件及《重庆啤酒股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定，结 合公司实际情况，特制定本制度。 第二条 本制度适用于公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其 变动的管理。 第三条 公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份，是指登记在其名 下的所有本公司股份。董事、监事和高级管理人员拥有多个证券账户的，应当合 并计算。 公司董事、监事和高级管理人员从事融资融券交易的，还包括记载在其信用 账户内的本公司股份。 第四条 公司董事、监事和高级管理 ...

重庆啤酒股份有限公司 股东大会议事规则 （2024 年修订） 第一章 总则 （五）监事会提议召开时； （六）法律、行政法规、部门规章或《公司章程》规定的其他情形。 前述第（三）项持股股数按股东提出书面要求日的前一交易日收盘时持有的 1 第一条 为规范重庆啤酒股份有限公司（以下简称"公司")的行为，维护股 东合法权益，保证股东大会依法行使职权，提高股东大会议事效率，保证股东大 会会议的程序和决议内容有效，促使股东大会会议的顺利进行，根据《中华人民 共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《上市公司股东大会规则》，以及《重 庆啤酒股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定，特制定本议事规 则。 第二条 公司应当严格按照法律、行政法规、《公司章程》及本规则的相关规 定召开股东大会，保证股东能够依法行使权利。公司董事会应当切实履行职责， 认真、按时组织股东大会。公司全体董事应当勤勉尽责，确保股东大会正常召开 和依法行使职权。 第三条 股东大会是公司的权力机构，应当依照《公司法》和《公司章程》 的规定行使职权。 第四条 股东大会分为年度股东大会和临时股东大会。年度股东大会每年召 开 1 次，应当于上一会计年 ...