证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 10 月 12 日 Q3 业绩期临近，关注景气赛道估值切换 食品饮料行业周报（10.12） 消费品/食品饮料 本周特朗普威胁加码对华关税，盘面波动可能加剧，消费此前表现相对疲软， 低估值下配置资金有望流入。白酒双节后反馈同比下滑约 20%，与节前预期基 本一致，重点关注秋糖反馈&报表侧出清。同时，本周五粮液增持计划完成彰 显控股股东信心，白酒预期明朗后防御属性有望凸显。大众品板块，卫龙 9 月 整体增速 20%以上、魔芋产品增长良好、辣条产品基本止滑。西麦 9 月动销优 于 7-8 月，燕麦及冲泡类双节动销有所改善。农夫双节同比双位数以上增长， 东鹏 9 月动销环比略有提速、渠道推力仍足。考虑到 Q3 业绩期临近，继续关 注饮料、零食、宠物等景气赛道估值切换。 ❑ 核心公司跟踪：汾酒玻汾稳定增长，五粮液控股股东增持计划完成。 山西汾酒：玻汾保持稳增态势，25 度新品发布。公司玻汾系列产品稳健 增长，未来将重点拓展清香型消费氛围较弱的市场区域，针对"双十一" 消费季，公司将积极布局电商与即时零售渠道。公司持续采取促动销、降 库存等措施应对行业调整，保障内在价值与产品 ...

证券研究报告 | 行业专题 | 食品饮料 把握新品新渠道中的结构性成长机会 ——大众品 25Q3 业绩前瞻 ❑ 投资要点 食品饮料 报告日期：2025 年 10 月 12 日 行业评级: 看好(维持) 分析师：孙天一 执业证书号：S1230521070002 suntianyi@stocke.com.cn 分析师：杜宛泽 执业证书号：S1230521070001 17621373969 duwanze@stocke.com.cn 分析师：张家祯 执业证书号：S1230523080001 zhangjiazhen@stocke.com.cn 分析师：满静雅 执业证书号：S1230524100004 manjingya@stocke.com.cn 相关报告 1 《白酒关注绩优和改革，大众 品首推青岛啤酒》 2025.03.29 2 《春糖反馈平稳，港股业绩 密集发布》 2025.03.22 3 《大众品 2025 年十大预 测》 2025.03.20 ❑ 风险提示 原材料价格大幅上涨、终端需求疲软或需求修复不及预期、行业数据存在主观分 类和筛选，存在实际情况与数据结论不符的风险。 行业专题 http://www. ...

从资金流向上来看，当日非白酒板块主力资金净流入3359.04万元，游资资金净流出5553.93万元，散户资 金净流入2194.89万元。非白酒板块个股资金流向见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601579 | 会稽山 | 20.75 | 2.93% | 16.32万 | 3.41亿 | | 600543 | 莫高股份 | 5.91 | 2.60% | 9.82万 | 5796.64万 | | 000752 | ST西发 | 10.90 | 1.87% | 3.11万 | 3395.55万 | | 000729 | 能亮障酒 | 12.25 | 1.41% | 28.15万 | 3.43亿 | | 600573 | 惠泉啤酒 | 11.53 | 1.41% | 2.64万 | 3037.93万 | | 600616 | 金枫酒业 | 5.44 | 1.30% | 9.17万 | 4980.00万 | | 600600 | 顾些创恤 | 67.43 | 1.28% | 7.9 ...

Core Insights - The Chinese beer industry is experiencing structural transformation and high-quality development, driven by consumption upgrades and the young demographic becoming the core market engine [1][6] - The industry has moved past a period of declining production, showing a clear trend of "stable volume and improved quality" [1][6] Market Overview - In the first ten months of 2024, retail sales of tobacco and alcohol grew by 6.1%, outpacing the overall growth of consumer goods [1][15] - Beer production has rebounded since hitting a low in 2021, maintaining steady growth for four consecutive years, with 2023 seeing low inventory levels and strong confidence among distributors [1][16] - The top five brands (China Resources, Tsingtao, Yanjing, Chongqing, and Zhujiang) control over 70% of the market share, with positive growth in sales, revenue, and net profit in 2023 [1][22] Consumer Demand Trends - The beer market is evolving from a simple alcoholic beverage to a social medium for young consumers, with a significant increase in social media engagement around beer [2] - The "micro-drunk economy" is gaining traction, with beer consumption becoming more about experience rather than just drinking [2] - Flavor innovation and health consciousness are driving product diversification, with traditional yellow beer still dominant but white beer and fruit-flavored beers gaining popularity [2][3] Health and Wellness Trends - The demand for low-alcohol and non-alcoholic beers is rising, with the global market for these products valued at 94.07 billion yuan in 2023, expected to grow by 4% by 2027 [3] - Non-alcoholic beers like Qingdao's non-alcoholic white beer are catering to health-conscious consumers and those with alcohol sensitivities [3] Marketing and Distribution Innovations - Digital marketing and scenario-based innovations are prominent, with platforms like Douyin and Xiaohongshu becoming key for brand promotion [4] - Instant retail is reshaping beer consumption, with brands like Snow Beer and Tsingtao enhancing delivery services to meet consumer demand for immediate access [5] - The rise of experiential marketing through beer festivals and music events is strengthening brand engagement with younger audiences [5] Future Outlook - The Chinese beer industry is shifting from "scale-driven" to "value-driven," focusing on product innovation, channel transformation, and deepening consumer engagement [6] - The market is expected to continue evolving with a focus on personalized and diverse consumer needs, particularly among younger demographics [6]

以下文章来源于深氪新消费 ，作者郑栾 深氪新消费 . 来源： 深氪新消费 嘉士伯对重庆的 "两副面孔"正在被拆穿。 ---------------------------------- 9 月底，嘉士伯集团执行副总裁乔若昂在公开场合宣称，" 重庆是嘉士伯在中国的家 。不仅是嘉士 伯中国业务的中心，更是我们长期深耕中国的坚实支点。" 有意思的是，嘉士伯中国总裁李志刚在去年佛山新基地的投产仪式上同样表示： "我们以佛山为支 点，再次彰显对中国市场的长期承诺。" 嘉士伯一边信誓旦旦 "要把重庆当成家"，一边却将研发中心落户佛山、总部迁至广州，山城啤酒 销量暴跌 90% 。 这不是单纯的战略调整，而是商业层面的背弃。 当外资巨头用 "情感牌"拿下民族品牌后，是共同发展，还是"鸠占鹊巢"？重庆曾经的民族品牌天 府可乐就遭遇雪藏。眼下，山城啤酒也正面临嘉士伯的暗中架空。 深氪新消费成立于2016年，聚焦新经济，关注新消费、新零售等领域的商业进化。 作者： 郑栾 面对重庆市场和舆论，嘉士伯始终在虚与委蛇。 01 质疑一： 战略重心南移 对重庆五大承诺全部落空 何以为家？ 高管发言可以敷衍了事，但财务数据和产能不会说谎。 当 ...

上市企业：珠江啤酒（002461）,重庆啤酒（600132）,燕京啤酒（000729）,兰州黄河（000929）,惠泉啤 酒（600573） 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国无醇啤酒行业市场行情动态及竞争战略分析报告》 根据国家统计局数据显示：2025年8月中国啤酒产量为358万千升，同比下降1.8%；2025年1-8月中国啤 酒累计产量为2683.3万千升，累计下降0.2%。 2020-2025年1-8月中国啤酒产量统计图 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 ...

Investment Rating - The report assigns an "Outperform" rating to multiple companies in the consumer staples sector, including Guizhou Moutai, Wuliangye, and others, indicating a positive outlook for these stocks [1]. Core Insights - The wholesale prices of Baijiu have mostly declined, with notable decreases in prices for Guizhou Moutai and Wuliangye, while prices for most consumer goods remain stable [4][10]. - The report highlights a significant drop in the discount rates for liquid milk products, indicating a shift in consumer purchasing behavior [6][18]. - Overall, the report suggests that the impact of funds is greater, advising attention to low-position stocks and heavyweight stocks in the consumer staples sector [8]. Summary by Sections Baijiu Pricing - Guizhou Moutai's wholesale prices for Feitian (case and single bottle) are 1790 and 1770 yuan, respectively, reflecting a decrease of 55 and 70 yuan from the previous month [4][37]. - Wuliangye's eighth-generation price is 895 yuan, down 25 yuan from last month [4][37]. - Luzhou Laojiao's Guojiao 1573 price increased by 10 yuan to 850 yuan [4][37]. Consumer Goods Pricing - The average discount rate for liquid milk products decreased from 74.8% to 69.4% since the end of August [6][21]. - Discount rates for soft drinks, condiments, instant foods, and beer remained stable, with slight variations in average and median values [19][35]. - The report notes that the discount rate for infant formula products also showed a minor decrease from 89.5% to 88.7% [21][35]. Investment Strategy - The report emphasizes the importance of monitoring low-position stocks and heavyweight stocks due to the greater impact of funds on the market [8].

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000929 | *ST兰黄 | 8.30 | 3.49% | 3.37万 | 2789.71万 | | 600238 | *ST椰岛 | 6.05 | 2.02% | 6.77万 | 4026.25万 | | 600084 | 中信尼雅 | 5.36 | 1.71% | 6.35万 | 3372.20万 | | 000869 | 张裕A | 21.80 | 1.44% | 1.78万 | 3857.93万 | | 002568 | 自润股份 | 25.76 | 1.02% | 8.98万 | 2.30亿 | | 600543 | 莫高股份 | 5.93 | 0.68% | 7.99万 | 4670.07万 | | 000752 | ST西发 | 10.90 | 0.65% | 2.82万 | 3079.41万 | | 601579 | 会稽山 | 20.92 | 0.58% | 6.36万 | 1.32亿 | | 600600 | 颜监助咖 | ...

"候补几天都抢不到回家的票，看来里约热内泸终于火了？"有泸州网友在小红书上发帖。 21世纪经济报道记者肖夏 最近不少泸州人发现，今年国庆进出泸州的动车、机票紧俏得不寻常。 今年国庆中秋长假期间，泸州将迎来本地少有的大型音乐节，此外"川超"比赛泸州队首场主场赛事也将 开打。多家OTA平台的节前数据显示，泸州今年双节高星酒店预订量翻番，节前一周的机票搜索量同比 增长超过60%，热度远超同体量层级城市。 国庆长假一向是国人的出游高峰期，也是酒水、饮品等快消品的营销阵地，今年因为地方足球联赛和各 类音乐节的加持，受到更多品牌商的关注。 21世纪经济报道记者梳理发现，长假前到长假期间，全国范围内共有二十多场音乐节举行，多集中在非 一线城市，其中南京、常州、泸州、拉萨等地的音乐节不乏酒水、饮料等消费品牌赞助。光是泸州银河 左岸音乐节，赞助商名单里就集齐了泸州老窖（000568）、郎酒、乐堡啤酒等知名品牌。 在"苏超"爆火后，过去几周"赣超"、"湘超"、"渝超"、"鲁超"、"川超"等地方城市联赛纷纷开赛，成为 各地拉动周末经济、夜间经济的新亮点。 成都近年赛事经济的活跃，给"川超"奠定了人气基础。 9月20日傍晚，2万多名 ...

21世纪经济报道记者肖夏 最近不少泸州人发现，今年国庆进出泸州的动车、机票紧俏得不寻常。 "候补几天都抢不到回家的票，看来里约热内泸终于火了？"有泸州网友在小红书上发帖。 今年国庆中秋长假期间，泸州将迎来本地少有的大型音乐节，此外"川超"比赛泸州队首场主场赛事也将 开打。多家OTA平台的节前数据显示，泸州今年双节高星酒店预订量翻番，节前一周的机票搜索量同比 增长超过60%，热度远超同体量层级城市。 这也同样吸引了正在开展旺季营销的酒企。21世纪经济报道记者不完全梳理，全国共有近20场地方城市 联赛将在长假前夕到长假期间开打，吸引了包括五粮液、郎酒、泸州老窖、舍得沱牌、重庆啤酒、四特 酒、黄河啤酒等各地酒企支持。 成都近年赛事经济的活跃，给"川超"奠定了人气基础。 9月20日傍晚，2万多名观众冒雨登上了成都双流体育中心的看台，等待2025-2026四川省城市足球联赛 揭幕战吹响。 "双流体育中心很久没这么热闹了，外面球迷嘉年华摆摊的老板高兴惨了。"家住成都双流的张慧超对21 世纪经济报道记者说。首场"川超"是成都队主场对阵遂宁队。张慧超老家在遂宁射洪，定居成都多年。 为了看老家、新家球队对阵，他早就抢好了门票。 ...