短期经营承压，盈利能力下滑 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：59.38 分析师：熊欣慰 执业证书编号：S0740519080002 电话：021-20315733 Email：xiongxw@ zts.com.cn 分析师：范劲松 执业证书编号：S0740517030001 Email：fanjs@zts.com.cn 分析师：晏诗雨 执业证书编号：S0740523070003 Email：yansy@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 | --- | --- | |------------------|--------| | 总股本(百万股) | 484 | | 流通股本(百万股) | 484 | | 市价(元) | 59.38 | | 市值(百万元) | 28,738 | | 流通市值(百万元) | 28,738 | [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 1 重庆啤酒（600132.SH）_点评报告： 收入平稳，利润超预期 2 重庆啤酒（600132.SH）_点评报告： Q4 盈利承压，期待利润改善 3 ...

[Table_Title] 重庆啤酒（600132.SH） 费用扰动短期业绩，表现符合预期 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 事件：公司发布 2024 年中报。24H1 公司实现营收 88.6 亿元，同比 +4.2%，实现归母净利润 9.0 亿元，同比+4.2%；24Q2 公司实现营收 45.7 亿元，同比+1.5%，实现归母净利润 4.5 亿元，同比-6.0%。 ⚫ 量增价平，营收持续增长。24Q2 单季度公司啤酒销量/吨营收分别同 比+1.5%/0.0%至 91.7 万千升/4981.6 元/千升，营收持续增长，分产品 价格带来看，24Q2 单季度公司高档/主流/经济类产品营收分别同比 -1.9%/+5.1%/+10.7%至 26.9/16.5/1.0 亿元，其中疆外乌苏和 1664 预 计受制于餐饮及高档啤酒需求疲软的影响表现弱于整体，乐堡和重庆 等腰部产品预计表现较好。 ⚫ 多重因素扰动成本，Q2 费用率略有上行。24Q2 单季度吨成本同比 +2.1%至 2468.2 元/千升，预计主要系佛山工厂投产带动折旧摊销费用 有所上行，同时铝材成本上升预计对吨成本亦产生一定扰动。24Q2 毛 利 ...

2024 年 8 月 15 日 公司研究 Q2 销量逆势增长，折旧计提拖累利润 ——重庆啤酒（600132.SH）2024 年中报点评 买入（维持） 当前价：59.38 元 作者 分析师：陈彦彤 执业证书编号：S0930518070002 021-52523689 chenyt@ebscn.com 分析师：汪航宇 执业证书编号：S0930523070002 021-52523174 wanghangyu@ebscn.com 分析师：聂博雅 执业证书编号：S0930522030003 021-52523808 nieboya@ebscn.com 市场数据 | --- | --- | |---------------------|-------------| | 总股本(亿股) | 4.84 | | 总市值(亿元)： | 287.38 | | 一年最低/最高(元)： | 50.34/91.28 | | 近 3 月换手率： | 50.10% | 股价相对走势 -38% -26% -14% -2% 10% 08/23 11/23 02/24 05/24 重庆啤酒 沪深300 收益表现 | --- | --- | -- ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 重庆啤酒(600132)公司点评报告 2024 年 08 月 15 日 [Table_Title] 销量韧性强，结构顺势优化 ——重庆啤酒 2024 年中报点评 [Table_Summary] 事件 公司公告 2024 年中报。24H1，公司实现总营收 88.61 亿元（+4.18%），归母 净利 9.01 亿元（+4.19%），扣非归母净利 8.88 亿元（+3.91%）。24Q2，公司 实现总营收 45.68 亿元（+1.54%），归母净利 4.49 亿元（-5.99%），扣非归母 净利 4.42 亿元（-6.58%）。 二季度主流啤酒带动增长，销量韧性强 1）高档啤酒收入表现平稳，主流、经济啤酒收入较快增长。24H1，公司高档、 主流、经济啤酒收入分别为 52.63、31.74、1.86 亿元，同比+2.82%、+4.37%、 +11.45%，高档啤酒收入占比为 61.03%，同比-0.44pct。24Q2，公司高档、主 流、经济啤酒收入分别为 26.92、16.54、1.00 亿元，同比-1.90%、+5.12%、 +10. ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2024 年 08 月 15 日 [Table_Title] 销量表现优于行业，关注主流价位带增长 [Table_Title2] 重庆啤酒(600132) | --- | --- | --- | --- | |------------------|-------|----------------------|-------------| | [Table_DataInfo] | | | 600132 | | 上次评级： 买入 | | 52 周最高价/最低价： | 95.26/52.53 | | | | ) | 293.38 | | 最新收盘价： | 60.62 | 自由流通市值(亿) | 293.38 | | | | 自由流通股数(百万) | 483.97 | [Table_Summary] 事件概述 公司 24H1 实现营收 88.6 亿元，同比+4.2%，实现归母净利润 9.0 亿元，同比+4.2%，实现扣非归母净利润 8.9 亿元，同比+3.9%。据此推算，公司 24Q2 实现营收 45.7 亿元，同比+1.5%，实现归母净利润 4.5 亿元，同 比 ...

证券研究报告 重庆啤酒 (600132 CH) Q2 量增价跌，盈利短期承压 24Q2 销量稳增、升级承压 24H1 营收/归母净利/扣非归母净利 88.6/9.0/8.9 亿元，同比+4.2%/+4.2% /+3.9%；对应 24Q2 营收/归母净利/扣非归母净利 45.7/4.5/4.4 亿元，同比 +1.5%/-6.0%/-6.6%。收入端，24Q2 啤酒销量/吨酒价同比+1.5%/-0.7%， 疆外乌苏等高档酒受华南强降雨天气、消费力偏弱及渠道调整影响销量承 压，但乐堡/嘉士伯/重庆品牌受益于基地市场旅游消费恢复有较强增长动力， 销 量 延 续 较 好 增 长 ， 24Q2 高 档 / 主 流 / 经 济 啤 酒 收 入 同 比 -1.9%/+5.1%/+10.7%。盈利端，Q2 毛利率/销售费率/归母净利率同比 -1.0pct/+1.3pct/-0.8pct，盈利能力下滑系受佛山工厂投产增加折摊/京 A 并 表/营销投放增加影响。我们预计 24-26 年 EPS 2.84/3.01/3.20 元，参考可 比公司 24 年平均 PE 25x（Wind 一致预期），给予 24 年 25x PE，目标价 ...

股票投资评级 买入|维持 个股表现 重庆啤酒 食品饮料 -36% -31% -26% -21% -16% -11% -6% -1% 4% 9% 2023-08 2023-10 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 60.65 总股本/流通股本（亿股）4.84 / 4.84 总市值/流通市值（亿元）294 / 294 52 周内最高/最低价 92.92 / 53.96 资产负债率(%) 70.5% 市盈率 21.97 第一大股东嘉士伯啤酒厂香港有限 公司 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 重庆啤酒(600132) 营收利润符合预期，生产节奏调整导致 Q2 毛利率承压 事件 公司 2024 年上半年实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润 88.61/9.01/8.88 亿元，同比+4.18%/+4.19%/+3.91 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/食品/饮料 证券研究报告 重庆啤酒（600132）公司半年报点评 2024 年 08 月 15 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------|-------------| | 08[Table_StockInfo 月 14日收盘价（元）] | 60.65 | | 52 周股价波动（元） | 52.53-95.26 | | 总股本/流通 A 股（百万股） | 484/484 | | 总市值/流通市值（百万元） | 29353/29353 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《量价齐升收入稳增，成本下行盈利改善》 | | | 2024.05.20 | | | 《 销 量 稳 健 增 长 ， 高 端 酒 短 期 承 压 》 | | | 2024.04.02 | | | 《高端动销逐季回暖，成本压力趋缓改善盈 | | | 利》2023.08.19 | | | 市场 ...

——2Q24 中报业绩点评 股 票 研 究 股票研究 /[Table_Date] 2024.08.15 证 券 研 究 报 告 [table_Authors] 訾猛(分析师) 姚世佳(分析师) 021-38676442 021-38676912 zimeng@gtjas.com yaoshijia@gtjas.com 登记编号S0880513120002 S0880520070001 本报告导读： 业绩略低于预期，成本集约效应尚未体现，目前股价对应 2024 年 PE 20X，维持"增 持"评级。 投资要点： [Table_Summary] 投资建议：业绩略低于预期，维持 2024/25/26 年盈利 EPS 预测至 2.98/3.19/3.44 元，目前股价对应 2024 年 PE 20X，维持目标价 80.86 元，维持"增持"评级。 业绩低于预期。根据公司公告 24H1 公司实现营收 88.61 亿元，同比 增长 4.18%，归母净利润 9.01 亿元，同比增长 4.19%，扣非归母净 利润 8.88 亿元，同比增长 3.91%。24Q2 公司实现营收 45.68 亿元， 同比增长 1.54%，归母净利 ...

重庆啤酒（600132.SH）2024 年半年报点评 销量跑赢行业，毛销差阶段性承压 2024 年 08 月 15 日 ➢ 事件：2024 年 8 月 14 日，公司发布 2024 年半年报。24H1 公司分别实现 营收/归母净利润/扣非归母净利润 88.61/9.01/8.88 亿元，分别同比增加 4.18%/4.19%/3.91%，归母净利率为 10.17%，与去年同期基本持平，扣非归母 净利率为 10.02%，同比-0.03pct。经测算，24Q2 公司分别实现营收/归母净利 润/扣非归母净利润 45.68/4.49/4.42 亿元，分别同比+1.54%/-5.99%/-6.58%， 归母净利率为 9.84%，同比-0.79pct，扣非归母净利率为 9.67%，同比-0.84pct。 ➢ 销量跑赢行业，Q2 结构有所回落。24H1/Q2 公司销量同比+3.30/+1.53% 至 178.38/91.70 万千升，24H1 中国规模以上企业累计啤酒产量同比+0.1%， 公司销量跑赢行业大盘。24H1/Q2 吨价同比+0.25%/-0.66%至 4834/4848 元， Q2 吨 价 降 速 主 要 系 结 ...