稳步增长 [Table_Contacts] [Table_Page] 中报点评|医药生物 证券研究报告 [Table_Title] 国药股份（600511.SH） 业绩符合预期，麻精药领域保持领先优势 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 公司发布 2024 年中报。2024 年上半年公司实现收入 247.57 亿元 （+2.55%，以下均为同比口径）、归母净利润 10.01 亿元（+1.62%）、 扣非归母净利润 10.03 亿元（+5.46%），其中 2024Q2 公司实现收入 126.34 亿元（-2.16%），归母净利润 5.41 亿元（-5.11%）、扣非归母净 利润 5.45 亿元（+1.22%），业绩符合预期。 ⚫ 深耕主业，麻精药领域保持领先优势。分业务来看：（1）麻精药品，积 极推进"大麻药"战略，业务覆盖 31 个省政级区域，持续巩固在麻精 特药领域的渠道优势和龙头地位。参股公司宜昌人福 24 年上半年实现 收入 45.02 亿元（+12%）、净利润 14.25 亿元（+18%），对公司扣非 归母净利润贡献超 28%；（2）医药直销，保持北京市场领先地位，通 过紧盯增量、服务转型 ...

Investment Rating - Investment Rating: Buy [2] - Target Price: RMB 40.58 [2] Core Views - The company's 1H24 performance was impacted by some subsidiaries, but overall investment income showed stable growth [4] - The company maintains a leading market share in the distribution of narcotic drugs, and its financial indicators are strong, supporting a long-term growth outlook despite short-term fluctuations [3][6] - The expected EPS for 2024-2026 is RMB 3.12, RMB 3.46, and RMB 3.79 respectively, with a projected PE of 13x for 2024 [3][6] Financial Performance Summary - 1H24 revenue, net profit attributable to shareholders, and net profit excluding non-recurring items were RMB 24.757 billion, RMB 1.001 billion, and RMB 1.003 billion, respectively, showing year-on-year growth of 2.6%, 1.6%, and 5.5% [3] - 2Q24 revenue, net profit attributable to shareholders, and net profit excluding non-recurring items were RMB 12.634 billion, RMB 541 million, and RMB 545 million, respectively, with year-on-year changes of -2.16%, -5.10%, and +1.22% [3] - The company’s investment income from joint ventures was RMB 240 million, a 10% increase year-on-year [4] Cost and Margin Analysis - The overall expense ratio decreased year-on-year in 1H24, with sales, management, R&D, and financial expense ratios at 1.57%, 0.81%, 0.12%, and -0.21% respectively [5] - The gross margin for 1H24 was 7.08%, slightly down by 0.65 percentage points year-on-year [5] Earnings Forecast - The forecasted net profit attributable to shareholders for 2024-2026 is RMB 2.355 billion, RMB 2.611 billion, and RMB 2.859 billion, reflecting year-on-year growth rates of 9.7%, 10.9%, and 9.5% [6][13] - The projected PE ratios for 2024-2026 are 11x, 10x, and 9x respectively [6][13]

证券代码：600511 证券简称：国药股份 公告编号：临 2024-028 国药集团药业股份有限公司关于 2024 年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告 （一）实际募集资金及到账情况 经中国证券监督管理委员会于 2017 年 2 月 16 日签发的《关于核准国药集团药业股份 有限公司向国药控股股份有限公司等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》(证监许可 [2017]219 号）核准，国药集团药业股份有限公司(以下简称"本公司""公司")获准向国 药控股股份有限公司发行 212,736,835 股股份、向北京畅新易达投资顾问有限公司发行 11,990,013 股股份、向北京康辰药业股份有限公司发行 20,075,116 股股份购买相关资产， 同时核准公司向境内特定投资者非公开发行不超过 41,035,851 股新股募集本次发行股份购 买资产的配套资金。公司实际非公开发行人民币普通股 41,365,452 股，每股面值人民币 1 元，每股发行价格为人民币 24.90 元。2017 年 5 月 23 日，独立财务顾问中国国际金融股份 有限公司将扣除发行费用及已缴保证金后的募集资金净额划转至本公司募集资金专 ...

国药集团药业股份有限公司 内幕信息知情人登记管理制度 第一章 总 则 第一条 为进一步规范国药集团药业股份有限公司（以下简称"公司"）内 幕信息知情人登记管理，加强内幕信息保密工作，维护公司信息披露的公开、公 平、公正原则，保护广大投资者的合法权益，根据《中华人民共和国公司法》（以 下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、 《上市公司信息披露管理办法》《上海证券交易所股票上市规则》《上市公司监管 指引第5号——上市公司内幕信息知情人登记管理制度》《上海证券交易所上市公 司自律监管指引第2号——信息披露事务管理》等法律法规及《国药集团药业股 份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）等有关规定，制定本制度。 第二条 内幕信息知情人登记管理工作由公司董事会负责，保证内幕信息知 情人档案真实、准确和完整，董事长为主要责任人。董事会秘书负责办理上市公 司内幕信息知情人的登记入档和报送事宜。董事长与董事会秘书应当对内幕信息 知情人档案的真实、准确和完整签署书面确认意见。监事会负责对内幕信息知情 人登记管理制度实施情况进行监督。公司董事会办公室为公司内幕信息的监督、 管理、登记、披露 ...

Financial Performance - The company's operating revenue for the first half of 2024 reached ¥24,756,503,031.47, representing a 2.55% increase compared to ¥24,140,175,654.64 in the same period last year[15]. - Net profit attributable to shareholders of the listed company was ¥1,000,510,723.10, up 1.62% from ¥984,583,170.50 in the previous year[15]. - The net profit after deducting non-recurring gains and losses was ¥1,003,099,657.16, reflecting a 5.46% increase from ¥951,127,923.58 year-on-year[15]. - Basic earnings per share for the first half of 2024 were ¥1.3261, a 1.62% increase from ¥1.3049 in the same period last year[16]. - The company's revenue for the reporting period was approximately ¥24.76 billion, representing a year-on-year increase of 2.55% compared to ¥24.14 billion in the same period last year[36]. - The operating costs increased to approximately ¥23.00 billion, reflecting a year-on-year rise of 3.27% from ¥22.27 billion[36]. - The company reported a significant increase in long-term equity investments to CNY 1.77 billion, up from CNY 1.73 billion, representing a growth of approximately 2.0%[106]. - The company reported a total of ¥10,027,885,366.64 in accounts receivable, with a 100% provision method applied based on credit risk characteristics[199]. Assets and Liabilities - The company's total assets at the end of the reporting period were ¥33,553,839,547.67, a 3.39% increase from ¥32,453,092,592.42 at the end of the previous year[15]. - The company's total liabilities reached CNY 15.61 billion, up from CNY 14.92 billion, which is an increase of about 4.6%[107]. - Cash and cash equivalents decreased to CNY 8.62 billion from CNY 10.93 billion, a decline of about 21%[105]. - The total liabilities of the company at the end of June 2024 were approximately 1,721.06 million RMB, indicating a manageable debt level[125]. Cash Flow - The company reported a net cash flow from operating activities of -¥1,065,978,344.08, compared to -¥166,057,140.22 in the previous year, indicating a significant decline[15]. - The company reported a net increase in cash and cash equivalents of negative CNY 2.32 billion, compared to negative CNY 1.08 billion in the previous year[119]. - The cash flow from operating activities was approximately ¥24.95 billion, an increase from ¥24.26 billion in the previous year, showing a growth of 2.9%[116]. Investments and Capital - The company invested a total of RMB 1.5 billion in the Guoyao Zhongjin Medical Industry Fund, with RMB 1.22 billion paid as of June 30, 2024[43]. - The company has not yet made any investments in the hospital supply chain extension project, community hospital pharmacy management project, or hospital cold chain logistics system construction project, all of which have a planned investment amount of 65,057.95 million CNY, 12,378.20 million CNY, and 20,285.83 million CNY respectively[95]. - The company completed a private placement of 41,365,452 shares at RMB 24.90 per share, raising a net amount of approximately RMB 1.018 billion for asset acquisition[132]. Risk Management - There are no significant risk events reported during the reporting period, and potential risks have been detailed in the management discussion section[4]. - The company faces risks from policy changes affecting drug pricing and reimbursement, impacting profit margins in the pharmaceutical distribution sector[47]. - The company is focusing on enhancing compliance management to mitigate risks, with ongoing improvements to its internal control systems[34]. Market Position and Strategy - The company achieved 100% coverage of grade hospitals in Beijing and over 4,700 grassroots medical institutions, maintaining a leading sales position in secondary and tertiary hospitals[21]. - The company is focusing on transforming its service model from pure drug sales to providing comprehensive pharmaceutical solutions[29]. - The pharmaceutical industry is experiencing a slowdown in market growth due to ongoing reforms and cost control measures, presenting both challenges and opportunities for the company[20]. Environmental and Social Responsibility - The company has established eight pollution prevention facilities in accordance with national environmental protection standards, ensuring stable operation[54]. - The company has engaged in poverty alleviation and rural revitalization efforts, purchasing local agricultural products to support local farmers[69]. - The company reduced carbon emissions by a total of 498 tons through various measures, including intelligent control of refrigeration units and the replacement of high-energy-consuming pumps[69]. Corporate Governance - The company appointed Meng Jianyun as the employee supervisor, replacing Yang Chunyu who left due to job relocation[50]. - The company has not reported any major guarantees or significant contracts during the reporting period[91][92]. - The company has been managing related party transactions effectively, with all transactions in the first half of 2024 falling within the expected amounts[80]. Accounting Policies - The company's financial statements are prepared based on the going concern principle in accordance with the accounting standards issued by the Ministry of Finance[135]. - The company recognizes revenue when control of goods or services is transferred to customers, typically at the point of customer acceptance[171]. - The company applies expected credit loss measurement for accounts receivable over the entire duration, regardless of significant financing components[200].

证券代码：600511 证券简称：国药股份 公告编号：临 2024-026 国药集团药业股份有限公司 第八届董事会第十八次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任 何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的 真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 国药集团药业股份有限公司（以下简称"公司"或"国药股 份"）第八届董事会第十八次会议通知及资料于 2024 年 8 月 9 日以书面、电子邮件等形式发出，会议于 2024 年 8 月 20 日以现 场和通讯方式在北京召开。本次会议应到董事十名，实到董事十 名，其中四名独立董事参加了会议，会议由董事长姜修昌先生主 持，监事和部分高管列席会议，符合《公司法》和《公司章程》 的有关规定。 二、董事会会议审议情况 本次会议审议并通过了如下决议： （一）以 10 票同意、0 票反对和 0 票弃权的结果审议通过 《国药股份 2024 年半年度报告全文及摘要的议案》。 本议案提交董事会前已经审计委员会审议，全部委员一致同 1 意将该议案提交董事会审议。 内容详见上海证券交易所网站 www.sse.com.cn 同日披露的 国药股份 2 ...

国药集团药业股份有限公司 关联交易管理办法 第一章 总则 第一条 为进一步规范国药集团药业股份有限公司（以下简称"公司"）及 控股子公司与关联方的资金往来和关联交易，根据《中华人民共和国公司法》《中 华人民共和国证券法》《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易所股票上市 规则》《上市公司信息披露管理办法》及《上海证券交易所上市公司自律监管指 引第 5 号——交易与关联交易》等相关法律法规的要求，以及《国药集团药业股 份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）等有关规定，制定本办法。 第二条 公司的关联交易应当遵循以下基本原则： （一）符合诚实信用及公平、公正、公开的原则； （二）关联交易应当做到合理必要、定价公允、决策程序合规、信息披露规 范，保持公司的独立性，符合公司的利益，不得损害公司和非关联股东的利益； （三）在对关联交易进行决策时，关联股东及关联董事应妥善遵守相关法律 法规、《公司章程》及本办法规定的回避制度及其他保障关联交易公允性的措施。 第三条 公司董事会及独立董事专门会议负责指导与监督公司关联交易，审 核需披露的关联交易事项，并按照《上海证券交易所股票上市规则》履行相关审 议程序。 第四条 ...

证券代码：600511 证券简称：国药股份 公告编号：临 2024-028 国药集团药业股份有限公司关于 2024 年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、募集资金基本情况 （一）实际募集资金及到账情况 经中国证券监督管理委员会于 2017 年 2 月 16 日签发的《关于核准国药集团药业股份 有限公司向国药控股股份有限公司等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》(证监许可 [2017]219 号）核准，国药集团药业股份有限公司(以下简称"本公司""公司")获准向国 药控股股份有限公司发行 212,736,835 股股份、向北京畅新易达投资顾问有限公司发行 11,990,013 股股份、向北京康辰药业股份有限公司发行 20,075,116 股股份购买相关资产， 同时核准公司向境内特定投资者非公开发行不超过 41,035,851 股新股募集本次发行股份购 买资产的配套资金。公司实际非公开发行人民币普通股 41,365,452 股，每股面值人民币 1 元，每股发行价格为人民 ...

证券代码：600511 证券简称：国药股份 公告编号：2024-029 国药集团药业股份有限公司 关于召开 2024 年第二次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (一) 股东大会类型和届次 涉及融资融券、转融通业务、约定购回业务相关账户以及沪股通投资者 的投票，应按照《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号 — 规范运 作》等有关规定执行。 2024 年第二次临时股东大会 召开的日期时间：2024 年 9 月 6 日 9 点 30 分 召开地点：北京市东城区永定门西滨河路 8 号院 7 楼中海地产广场西塔 8 层会议室 股东大会召开日期：2024年9月6日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结 合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易 ...

国药集团药业股份有限公司 募集资金使用管理办法 第一章 总则 第一条 为了规范国药集团药业股份有限公司（以下简称"公司"）募集资 金的管理和使用，保护投资者的利益，依据《中华人民共和国公司法》《中华人 民共和国证券法》《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用 的监管要求》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》《上 海证券交易所股票上市规则》等法律、法规及《国药集团药业股份有限公司章程》 规定，结合公司实际情况，特制定本办法。 第四条 公司建立募集资金存储、使用和管理的内部控制制度，对募集资金 存储、使用、变更、监督和责任追究以及募集资金使用的申请、分级审批权限、 决策程序、风险控制措施及信息披露程序等内容进行明确规定。 第五条 募投项目通过公司的子公司或公司控制的其他企业实施的，该子公 司或控制的其他企业（以下称"募投项目实施单位"）必须遵守本办法的规定。 第六条 凡因违反本办法规定，致使公司遭受损失，相关责任人应依法承担 相应责任。 第二章 募集资金的存储 第七条 募集资金应当存放于经董事会批准设立的专项账户（以下简称"募 集资金专户"）集中管理。募集资金专户不得存放 ...