事件：公司发布 2024 年年报。2024 年公司实现营收 1792 亿元，同比下降 1%；实现归母净利润 98.31 亿元，同比增长 75.28%；实现扣非归母净利 46.66 亿元，同比下降4.2%。2024 年公司拟向全体股东每股派发现金红利 0.20 元 （含税），占公司归母净利润的 36.28%。 公司报告 | 年报点评报告 国电电力（600795） 证券研究报告 火电盈利同比改善，大渡河进入投产期 点评： 火电：25 年贡献归母净利 41 亿元，同比增长 34% 收入端，2024 年公司煤电平均上网电价为 457.52 元/兆瓦时，同比微降； 火电完成发电量 3685.24 亿千瓦时，同比下降 1.18%。成本端，公司共采购 原煤 1.88 亿吨，其中长协煤占比 94%；入炉标煤单价 922.17 元/吨，同比 下降 12.79 元/吨。综合来看，公司火电贡献净利润 100.51 亿元，同比增长 17.91%；归母净利润 41.15 亿元，同比增长 34.05%。展望 2025 年，公司 计划火电核准备案 200 万千瓦，开工 147 万千瓦，投产 764 万千瓦。 水电：减值扰动业绩，24 年贡 ...

公司报告 | 年报点评报告 国电电力（600795） 证券研究报告 火电盈利同比改善，大渡河进入投产期 事件：公司发布 2024 年年报。2024 年公司实现营收 1792 亿元，同比下降 1%；实现归母净利润 98.31 亿元，同比增长 75.28%；实现扣非归母净利 46.66 亿元，同比下降4.2%。2024 年公司拟向全体股东每股派发现金红利 0.20 元 （含税），占公司归母净利润的 36.28%。 点评： 火电：25 年贡献归母净利 41 亿元，同比增长 34% 收入端，2024 年公司煤电平均上网电价为 457.52 元/兆瓦时，同比微降； 火电完成发电量 3685.24 亿千瓦时，同比下降 1.18%。成本端，公司共采购 原煤 1.88 亿吨，其中长协煤占比 94%；入炉标煤单价 922.17 元/吨，同比 下降 12.79 元/吨。综合来看，公司火电贡献净利润 100.51 亿元，同比增长 17.91%；归母净利润 41.15 亿元，同比增长 34.05%。展望 2025 年，公司 计划火电核准备案 200 万千瓦，开工 147 万千瓦，投产 764 万千瓦。 水电：减值扰动业绩，24 年贡 ...

（2）燃机板块：2024 年燃机板块实现归母净利润0.01 亿，同比下滑33%，全年利用小时数2307 小时， 完成发电量24 亿千瓦时，同比提升22%；全年上网电价0.86083 元/度，同比下降-3.755 分/度，全年平均 度电净利润0.05 分。 水电电量修复提升但利润受减值影响，看好大渡河增量装机投产后带动成长。公司水电板块2024 年实 现归母净利润12.42 亿，同比下降33%，全年实现利用小时数3978 小时，发电量595 亿度，同比增长 8%。全年水电板块上网电价0.24059元/度，同比下滑0.511 分/度，度电净利润3.35 分，同比下滑1.16 分。水电板块受益于来水修复电量提升，利润主要受大兴川电站计提在建工程减值准备8.31 亿元影响。 公司锁定大渡河、开都河等流域资源。2024 年大渡河老鹰岩二级水电站、新疆和静抽水蓄能电站和滚 哈布奇勒水电站、察汗乌苏生态电站等一批项目获批开工，大渡河流域水电站2025 年计划投产136.50 万千瓦、2026 年计划投产215.50万千瓦，水电即将迎来新一轮装机成长期，有望带动公司业绩成长。 减值及电价下滑影响新能源利润，装机依然具备成长空 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Guodian Power (600795) with a target price of 6.12 CNY over the next six months, compared to the current price of 4.65 CNY [1]. Core Views - The profitability of thermal power is improving, while the company is awaiting the commissioning of hydropower projects [1]. - The report highlights a significant increase in net profit for the parent company, with a year-on-year growth of 75.3% [7]. - The company is expected to see a gradual increase in revenue and net profit over the next few years, driven by its thermal, hydropower, and renewable energy segments [9][11]. Financial Summary - **Revenue and Profit Forecasts**: - 2024A: Revenue of 179,182 million CNY, a decrease of 1.0% year-on-year - 2025E: Revenue of 192,197 million CNY, an increase of 7.3% - 2026E: Revenue of 198,873 million CNY, an increase of 3.5% - 2027E: Revenue of 206,976 million CNY, an increase of 4.1% [9][14] - **Net Profit**: - 2024A: Net profit of 9,831 million CNY, a year-on-year increase of 75.3% - 2025E: Net profit of 7,569 million CNY, a decrease of 23.0% - 2026E: Net profit of 8,772 million CNY, an increase of 15.9% - 2027E: Net profit of 9,542 million CNY, an increase of 8.8% [9][14] - **Earnings Per Share (EPS)**: - 2024A: 0.55 CNY - 2025E: 0.42 CNY - 2026E: 0.49 CNY - 2027E: 0.54 CNY [9][14] - **Return on Equity (ROE)**: - 2024A: 12.67% - 2025E: 11.29% - 2026E: 11.30% - 2027E: 11.41% [9][14] Segment Analysis - **Thermal Power**: - Expected revenue growth of 7.4% in 2025, with a gross margin of 13.9% [9]. - **Hydropower**: - Expected revenue growth of 6.2% annually, with a gross margin of 48.6% in 2025 [9]. - **Wind and Solar Power**: - Expected revenue growth of 19.9% in 2025, with a gross margin of 35.6% [9]. Valuation - The report estimates the total market value of Guodian Power at 1,091 billion CNY, based on a price-to-book (PB) ratio of 1.2 for thermal power, 20.0 for hydropower, and 16.0 for wind and solar power [11].

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 17 年 月 日 国电电力（600795.SH） 火电盈利稳健提升，大渡河打开成长空间 公司发布 2024 年年度报告。公司 2024 年度实现营业收入 1791.82 亿元，同比 下降 1.00%；实现归属于上市公司股东的净利润 98.31 亿元，同比增长 75.28%； 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 46.66 亿元，同比下降 4.20%。 公司年末叠加中期全年累计分红 35.67 亿元，分红比例 36.28%。公司当年业绩受 转让国电建投内蒙古能源有限公司 50%股权影响，整体业绩符合预期。 受益燃煤成本下行，火电盈利能力持续提升。（（1）煤电板块，公司 2024 年实现归 母净利润 41.15 亿，同比增长 34%。全年利用小时数 5178 小时，完成发电量 3662 亿千瓦时，同比-1%；全年煤电上网电价 0.45752 元/度，同比下降 0.376 分/度。 全年实现长协煤兑现率 94%，整体入炉标煤单价 922.17 元/吨，同比下降 12.79 元/吨，降幅 1.37%，受益于燃料成本下降，煤电全年度电达 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 17 年 月 日 国电电力（600795.SH） 火电盈利稳健提升，大渡河打开成长空间 公司发布 2024 年年度报告。公司 2024 年度实现营业收入 1791.82 亿元，同比 下降 1.00%；实现归属于上市公司股东的净利润 98.31 亿元，同比增长 75.28%； 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 46.66 亿元，同比下降 4.20%。 公司年末叠加中期全年累计分红 35.67 亿元，分红比例 36.28%。公司当年业绩受 转让国电建投内蒙古能源有限公司 50%股权影响，整体业绩符合预期。 受益燃煤成本下行，火电盈利能力持续提升。（（1）煤电板块，公司 2024 年实现归 母净利润 41.15 亿，同比增长 34%。全年利用小时数 5178 小时，完成发电量 3662 亿千瓦时，同比-1%；全年煤电上网电价 0.45752 元/度，同比下降 0.376 分/度。 全年实现长协煤兑现率 94%，整体入炉标煤单价 922.17 元/吨，同比下降 12.79 元/吨，降幅 1.37%，受益于燃料成本下降，煤电全年度电达 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Guodian Power (600795) with a target price of 6.12 CNY over the next six months [1]. Core Views - The profitability of thermal power is improving, while the company is awaiting the commissioning of hydropower projects [1]. - The report highlights a decrease in revenue for 2024, but a significant increase in net profit, indicating a strong recovery in profitability [7]. - The company is expected to see growth in its various segments, particularly in thermal and hydropower, with a focus on increasing installed capacity in renewable energy [11]. Financial Summary - **Revenue and Profit Forecasts**: - 2024A revenue is projected at 179.18 billion CNY, with a decrease of 1.0% year-on-year. The net profit attributable to the parent company is expected to be 9.83 billion CNY, an increase of 75.3% year-on-year [7]. - For 2025E, revenue is expected to rise to 192.20 billion CNY, with a growth rate of 7.26%, while net profit is forecasted to decrease to 7.57 billion CNY, a decline of 23.01% [2][9]. - **Segment Performance**: - Thermal power is projected to generate a net profit of 100.5 billion CNY in 2024, with a net profit margin of 2.9 cents per kWh, showing a year-on-year increase [7]. - The hydropower segment is expected to face challenges due to impairment losses, with a projected net profit of 19.9 billion CNY, down 33.3% year-on-year [7]. - The wind and solar segments are anticipated to grow significantly, with net profits of 19.2 billion CNY and 13.8 billion CNY, respectively, despite facing price pressures [7]. - **Valuation Metrics**: - The report assigns a price-to-book (PB) ratio of 1.2 for thermal power, 20.0 for hydropower, and 16.0 for wind and solar, leading to a total market value estimate of 1,091 billion CNY for the company [11][10]. Key Financial Ratios - The report provides key financial ratios, including: - Earnings per Share (EPS) for 2024A is projected at 0.55 CNY, decreasing to 0.42 CNY in 2025E [2]. - Return on Equity (ROE) is expected to decline from 12.67% in 2024A to 11.29% in 2025E [2]. - Price-to-Earnings (PE) ratio is forecasted to be 8.3 for 2024A, increasing to 10.8 for 2025E [2].

投资收益增加增厚净利 长江商报消息 ●长江商报记者 汪静 国电电力（600795.SH）创下上市以来的盈利新高。 4月15日晚间，国电电力披露2024年年度报告。报告期内，公司实现营收1791.82亿元，同比下降1%； 实现归属于上市公司股东的净利润（以下简称"净利润"）98.31亿元，同比增长75.28%。 长江商报记者注意到，这是国电电力自1997年上市以来创下的净利润新高。 值得关注的是，在2024年中期每股派发现金红利0.09元（含税）的基础上，2024年期末，国电电力拟每 股再派发现金红利0.11元（含税），合计将派发现金红利35.67亿元。 截至2024年末，国电电力控股装机容量11170万千瓦，其中，风电、光伏、水电等非化石能源控股装机 合计3707.10万千瓦，占比33.19%。 同时，国电电力稳步推进能源开发。截至2024年底，公司在建工程达到903.1亿元，同比增长1.12%。 国电电力经营稳健，整体盈利能力较强，但由于煤电行业的周期性影响，净利波动明显。 国电电力还发布了2024年度利润分配预案，拟10派1.1元（含税），预计派现金额合计为19.62亿元。这 是公司上市以来的第26次派现 ...

Core Viewpoint - Guodian Power achieved significant profit growth in 2024 despite a slight decline in total revenue, indicating effective management of non-operating gains [1][2][6]. Group 1: Operating Performance Overview - Total revenue for Guodian Power in 2024 was 179.18 billion yuan, a decrease of 1.0% year-on-year [1]. - Net profit attributable to shareholders reached 9.83 billion yuan, a substantial increase of 75.28% year-on-year [1]. - Non-recurring net profit was 4.67 billion yuan, down 4.2% year-on-year, highlighting significant gains from non-operating activities [1]. Group 2: Quarterly Performance - In Q4, total revenue was 45.32 billion yuan, an increase of 4.69% year-on-year [2]. - Net profit attributable to shareholders soared to 640 million yuan, a staggering increase of 4182.16% year-on-year [2]. - Non-recurring net profit for Q4 was 10.42 million yuan, up 102.32% year-on-year, indicating strong end-of-year growth [2]. Group 3: Financial Indicators - Main revenue source was thermal power generation, accounting for 84.52% of total revenue at 151.44 billion yuan, with a gross margin of 9.52% [3]. - Hydropower and renewable energy revenues were 12.65 billion yuan and 12.35 billion yuan, with gross margins of 49.36% and 36.61% respectively [3]. - Other business segments contributed to overall revenue, though specific figures were not detailed [3]. Group 4: Asset and Liability Situation - As of the end of 2024, accounts receivable stood at 28.47 billion yuan, representing 289.57% of net profit, indicating a need for attention on receivables collection [4]. - Interest-bearing debt was 282.89 billion yuan, an increase of 3.76% year-on-year, with an interest-bearing asset-liability ratio of 55.55%, suggesting some debt pressure [4]. Group 5: Cash Flow Situation - Net cash flow from operating activities increased by 30.66% year-on-year, reaching 3.12 yuan per share, reflecting good cash flow management [5]. - Cash and cash equivalents totaled 15.44 billion yuan, down 19.46% year-on-year, with a cash-to-current liabilities ratio of only 15.61%, indicating potential liquidity risks [5]. Group 6: Development Prospects - The company is actively promoting the flexibility transformation of coal-fired units and has added 4.2853 million kilowatts of new energy capacity, focusing on clean energy development [6]. - With the advancement of "dual carbon" goals, the company aims to optimize its energy structure and increase the proportion of clean energy [6].

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_StockAndRank] 国电电力(600795.SH) | | | 上次评级 买入 [Table_A 左前明 uthor 能源行业首席分析师 ] 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 李春驰 电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：010-83326723 邮 箱：lichunchi@cindasc.com 邢秦浩 电力公用分析师 执业编号：S1500524080001 联系电话：010-83326712 邮 箱：xingqinhao@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 主业盈利表现稳健，装机扩张支撑后续增长 [Table_ReportDate] 2025 年 04 月 16 日 [Table_S 事件：202ummar 5 年y]4 月 15 日晚，国电电力发布 2 ...