| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------|-------|-------|-------|-------|--------------------------|-------|-------|-------|-------| | [Table_ForecastDetail] 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 | 56364 | 64598 | 72279 | 80885 | 货币资金 | 6033 | 3637 | 4828 | 2929 | | 同比增速 (%) | 19.61 | 14.61 | 11.89 | 11.91 | 交易性金融资产 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 营业成本 | 54038 | 62072 | 69454 | 77717 | 应收票据及应收账款 | ...

[Table_Title] 24Q1 业绩稳健增长，净利率小幅提升 [Table_Summary] 报告关键要素: ⚫ 盈利预测与投资建议：作为央企背景的黄金珠宝大型企业，公司依托核 心黄金产品，在产品上不断推陈出新，并迎合风口切入培育钻石赛道， 未来有望打造第二增长曲线。预计公司 2024-2026 年的 EPS 分别为 0.72/0.86/0.98 元/股，对应 2024 年 4 月 29 日收盘价的 PE 分别为 16/13/12 倍，维持"买入"评级。 投资要点: ⚫ 24Q1 直营店数量维持不变，加盟店数量增加。2024Q1，公司对不同地 区直营店与加盟店进行调整，直营店季末数量维持不变，加盟店净增加 8 家。另外，公司计划在 2024Q2-Q4 增加 6 家直营店和 216 家加盟店。 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------|----------|----------|----------|----------| | [Table_ForecastSample] | 2023A | 2024E | 2025E | 2026 ...

金价波动风险，竞争加剧的风险，渠道拓展不及预期，股票大额 解禁风险，培育钻板块不及预期风险 钟表珠宝 2024 年 04 月 29 日 司 研 华福证券 中国黄金（600916.SH） 拓店效果显著，24Q1 归母净利同增 21.09% 投资要点： 23/24Q1 归母净利同增 27.20%/21.09%。 23 年公司实现营收 563.64 亿元/+19.61%，毛利率 4.13%/+0.23pct， 归母净利润实现 9.73 亿元/+27.20%。拆分单季看，23Q4 公司实现营收 150.51 亿元/+31.62%，毛利率 3.84%/-0.29pct，归母净利润实现 2.33 亿 元/+53.71%。24Q1 公司 实现 营收 182.51 亿元 /+13.08%， 毛利 率 4.09%/+0.11pct，归母净利润实现 3.63 亿元/+21.09%。据公告，公司拟 每十股派发 4.5 元。 23 年加盟店净开 617 家，开店顺利。 23 年公司加强加盟业务拓展，截止 23 年末中国黄金净开店 615 家， 总门店达到 4257 家，其中自营店 103 家（净关闭 2 家），加盟店 4154 家 ...

《渠道扩张稳步推进，培育钻石产品 亮相展销大会—公司信息更新报告》 -2023.11.14 《二季度经营业绩稳步增长，培育钻 石布局持续推进—公司信息更新报 告》-2023.8.15 公司信息更新报告 分析师承诺 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪 深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同 的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决 定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较 完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 公司信息更新报告 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对 其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任 何部分，客户 ...

请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 [Table_Range] 52 周内价格范围 8.97-13.07 市值（百万元） 17,825 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见 均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投 资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决 策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 股 票 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 4 国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------------------|----------------------- ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" based on its performance exceeding expectations and a significant increase in dividend payout ratio to 78% for 2023 [1]. Core Insights - The company reported a revenue of 56.36 billion yuan for 2023, representing a year-on-year growth of 19.61%. The net profit attributable to the parent company was 973 million yuan, up 27.2% year-on-year [1][2]. - In Q1 2024, the company achieved a revenue of 18.25 billion yuan, a 13.08% increase year-on-year, with a net profit of 363 million yuan, reflecting a 21.09% growth [1]. - The company has consistently increased its dividend payout ratio since its listing, with a proposed cash dividend of 4.50 yuan per 10 shares for 2023, totaling 756 million yuan [1]. - The sales of gold jewelry in Q1 2024 reached 18.03 billion yuan, marking a 12.82% increase year-on-year, while service fee income surged by 299.47% [1]. Financial Performance Summary - The company's total revenue for 2022 was 47.12 billion yuan, which increased to 56.36 billion yuan in 2023, with projections of 63.14 billion yuan for 2024 [2][30]. - The net profit attributable to the parent company was 765 million yuan in 2022, rising to 973 million yuan in 2023, with an expected increase to 1.13 billion yuan in 2024 [2][30]. - The gross profit margin for 2023 was 4.1%, with projections of 4.2% for 2024 [15]. - The company plans to open 615 new stores in 2023, with a total of 4,265 stores by the end of Q1 2024 [1]. Sales and Revenue Breakdown - Revenue from gold products, K-gold jewelry, brand usage fees, and management service fees for 2023 were 55.49 billion yuan, 356 million yuan, 110 million yuan, and 84 million yuan respectively, with year-on-year changes of +20.09%, -26.51%, +40.67%, and -10.33% [1]. - Direct sales and distribution revenue were 32.94 billion yuan and 23.10 billion yuan respectively, with year-on-year growth of 15.41% and 26.08% [1].

2023 净增门店 615 家，盈利能力持续提升 2024 年 04 月 29 日 相关研究 3.中国黄金（600916.SH）2022 年年报及 2 023 年一季报点评：黄金产品优势稳固，丰富 产品结构打造新增亮点-2023/04/23 4.中国黄金（600916.SH）深度报告：巩固"金 字招牌"，发力培育钻石-2022/10/25 中国黄金(600916)/商业零售及社会服务 2026E 8.37 10.78 11.07 4.20 1.97 10.46 16.82 2.68 1.44 1.21 37.12 5.50 26.00 0.92 5.46 1.16 0.60 12 2.1 6.66 5.33 ➢ 事件概述： 2023 年，公司实现营业收入 563.64 亿元，同比+19.61%；实现归母净利润 9.73 亿元，同比+27.20%；扣非归母净利润为 8.81 亿元，同比+26.81%。24Q1，营收为 182.51 亿元， 同比+13.08%；归母净利润为 3.63 亿元，同比+21.09%；扣非归母净利润 3.69 亿元，同比+33.21%。 ➢ 黄金珠宝产品销售带动营收稳健增长，经销模式收入 ...

证券研究报告·公司点评报告·饰品 2023 年报&2024 一季报点评：2024Q1 归母 净利同比+21%，加盟渠道拓店效果显著 2024 年 04 月 29 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 2023 年毛利率和销售净利率均整体有提升，：2023 年公司整体毛利率为 4.13%，同比增加了 0.23pct，其中黄金产品毛利率为 3.67%，同比增加 0.36pct，K 金珠宝产品毛利率为 18.30%，同比下滑 3.86pct，销售净利 率 1.73%，同比提升 0.1pct。 ◼ 2024 年 Q1 实现归母净利润同比+21%：2024 年 Q1 公司实现收入 182.5 亿元，同比+13.1%，实现归母净利润 3.6 亿元，同比+21.1%，实现扣非 归母净利润 3.7 亿元，同比+33.2%。2024 年 Q1 公司实现毛利率 4.09%， 同比增加 0.11pct，销售净利率 2%，同比提升 0.13pct。 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 谭志千 执业证书：S060052212000 ...

公司研究 要点 公司 1Q2024 营收同比增长 13.08%，归母净利润同比增长 21.09% 4月28日，公司公布2023年年报及2024年一季报：2023年实现营业收入563.64 亿元，同比增长 19.61%，实现归母净利润 9.73 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 0.58 元，同比增长 27.20%，实现扣非归母净利润 8.81 亿元，同比增长 26.81%。 2023 年公司期间费用率为 1.30%，同比下降 0.07 个百分点，其中，销售/管理/ 财务/研发费用率分别为 0.88%/0.33%/0.04%/0.05%，同比分别变化-0.07/ +0.02/-0.02/-0.01 个百分点。1Q2024 公司期间费用率为 0.99%，同比上升 0.05 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为 0.70%/0.20%/0.07%/ 0.02%，同比分别变化+0.07/ -0.03/ +0.03/-0.03 个百分点。 2023 年门店净增 615 家，不同渠道稳步拓展 2023 年公司直营门店新开 13 家，关闭 15 家；加盟门店新开 985 家，关闭 368 家；公司门店净增 6 ...

中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司 审计报告 天职业字[2024] 30585 号 录 审计报告 -- -1 2023 年度财务报表 -- -6 2023 年度财务报表附注 -- -18 中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司全体股东: 一、审计意见 我们审计了中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司(以下简称"中国黄金公司")财务报表, 包括 2023 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表,2023 年度的合并及母公司利润表、合并及 母公司现金流量表、合并及母公司所有者权益变动表以及相关财务报表附注。 我们认为,后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制,公允反映了中国 黄金公司 2023 年 12 月 31 日的合并及母公司财务状况以及 2023 年度的合并及母公司经营成果和 现金流量。 二、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的"注册会计师对财务 报表审计的责任"部分进一步阐述了我们在这些准则下的责任。按照中国注册会计师职业道德守 则,我们独立于中国黄金公司,并履行了职业道德方面的其他责任。我们相信,我们获取的审计 证据是充分、适当的,为发表审计意见提供 ...