| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------|-------|-------|-------|-------|--------------------------|-------|-------|-------|-------| | [Table_ForecastDetail] 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 | 56364 | 64598 | 72279 | 80885 | 货币资金 | 6033 | 3637 | 4828 | 2929 | | 同比增速 (%) | 19.61 | 14.61 | 11.89 | 11.91 | 交易性金融资产 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 营业成本 | 54038 | 62072 | 69454 | 77717 | 应收票据及应收账款 | ...

[Table_Title] 24Q1 业绩稳健增长，净利率小幅提升 [Table_Summary] 报告关键要素: ⚫ 盈利预测与投资建议：作为央企背景的黄金珠宝大型企业，公司依托核 心黄金产品，在产品上不断推陈出新，并迎合风口切入培育钻石赛道， 未来有望打造第二增长曲线。预计公司 2024-2026 年的 EPS 分别为 0.72/0.86/0.98 元/股，对应 2024 年 4 月 29 日收盘价的 PE 分别为 16/13/12 倍，维持"买入"评级。 投资要点: ⚫ 24Q1 直营店数量维持不变，加盟店数量增加。2024Q1，公司对不同地 区直营店与加盟店进行调整，直营店季末数量维持不变，加盟店净增加 8 家。另外，公司计划在 2024Q2-Q4 增加 6 家直营店和 216 家加盟店。 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------|----------|----------|----------|----------| | [Table_ForecastSample] | 2023A | 2024E | 2025E | 2026 ...

金价波动风险，竞争加剧的风险，渠道拓展不及预期，股票大额 解禁风险，培育钻板块不及预期风险 钟表珠宝 2024 年 04 月 29 日 司 研 华福证券 中国黄金（600916.SH） 拓店效果显著，24Q1 归母净利同增 21.09% 投资要点： 23/24Q1 归母净利同增 27.20%/21.09%。 23 年公司实现营收 563.64 亿元/+19.61%，毛利率 4.13%/+0.23pct， 归母净利润实现 9.73 亿元/+27.20%。拆分单季看，23Q4 公司实现营收 150.51 亿元/+31.62%，毛利率 3.84%/-0.29pct，归母净利润实现 2.33 亿 元/+53.71%。24Q1 公司 实现 营收 182.51 亿元 /+13.08%， 毛利 率 4.09%/+0.11pct，归母净利润实现 3.63 亿元/+21.09%。据公告，公司拟 每十股派发 4.5 元。 23 年加盟店净开 617 家，开店顺利。 23 年公司加强加盟业务拓展，截止 23 年末中国黄金净开店 615 家， 总门店达到 4257 家，其中自营店 103 家（净关闭 2 家），加盟店 4154 家 ...

《渠道扩张稳步推进，培育钻石产品 亮相展销大会—公司信息更新报告》 -2023.11.14 《二季度经营业绩稳步增长，培育钻 石布局持续推进—公司信息更新报 告》-2023.8.15 公司信息更新报告 分析师承诺 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪 深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同 的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决 定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较 完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 公司信息更新报告 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对 其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任 何部分，客户 ...

请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 [Table_Range] 52 周内价格范围 8.97-13.07 市值（百万元） 17,825 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见 均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投 资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决 策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 股 票 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 4 国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------------------|----------------------- ...

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2023 净增门店 615 家，盈利能力持续提升 2024 年 04 月 29 日 相关研究 3.中国黄金（600916.SH）2022 年年报及 2 023 年一季报点评：黄金产品优势稳固，丰富 产品结构打造新增亮点-2023/04/23 4.中国黄金（600916.SH）深度报告：巩固"金 字招牌"，发力培育钻石-2022/10/25 中国黄金(600916)/商业零售及社会服务 2026E 8.37 10.78 11.07 4.20 1.97 10.46 16.82 2.68 1.44 1.21 37.12 5.50 26.00 0.92 5.46 1.16 0.60 12 2.1 6.66 5.33 ➢ 事件概述： 2023 年，公司实现营业收入 563.64 亿元，同比+19.61%；实现归母净利润 9.73 亿元，同比+27.20%；扣非归母净利润为 8.81 亿元，同比+26.81%。24Q1，营收为 182.51 亿元， 同比+13.08%；归母净利润为 3.63 亿元，同比+21.09%；扣非归母净利润 3.69 亿元，同比+33.21%。 ➢ 黄金珠宝产品销售带动营收稳健增长，经销模式收入 ...

证券研究报告·公司点评报告·饰品 2023 年报&2024 一季报点评：2024Q1 归母 净利同比+21%，加盟渠道拓店效果显著 2024 年 04 月 29 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 2023 年毛利率和销售净利率均整体有提升，：2023 年公司整体毛利率为 4.13%，同比增加了 0.23pct，其中黄金产品毛利率为 3.67%，同比增加 0.36pct，K 金珠宝产品毛利率为 18.30%，同比下滑 3.86pct，销售净利 率 1.73%，同比提升 0.1pct。 ◼ 2024 年 Q1 实现归母净利润同比+21%：2024 年 Q1 公司实现收入 182.5 亿元，同比+13.1%，实现归母净利润 3.6 亿元，同比+21.1%，实现扣非 归母净利润 3.7 亿元，同比+33.2%。2024 年 Q1 公司实现毛利率 4.09%， 同比增加 0.11pct，销售净利率 2%，同比提升 0.13pct。 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 谭志千 执业证书：S060052212000 ...

公司研究 要点 公司 1Q2024 营收同比增长 13.08%，归母净利润同比增长 21.09% 4月28日，公司公布2023年年报及2024年一季报：2023年实现营业收入563.64 亿元，同比增长 19.61%，实现归母净利润 9.73 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 0.58 元，同比增长 27.20%，实现扣非归母净利润 8.81 亿元，同比增长 26.81%。 2023 年公司期间费用率为 1.30%，同比下降 0.07 个百分点，其中，销售/管理/ 财务/研发费用率分别为 0.88%/0.33%/0.04%/0.05%，同比分别变化-0.07/ +0.02/-0.02/-0.01 个百分点。1Q2024 公司期间费用率为 0.99%，同比上升 0.05 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为 0.70%/0.20%/0.07%/ 0.02%，同比分别变化+0.07/ -0.03/ +0.03/-0.03 个百分点。 2023 年门店净增 615 家，不同渠道稳步拓展 2023 年公司直营门店新开 13 家，关闭 15 家；加盟门店新开 985 家，关闭 368 家；公司门店净增 6 ...

2023年年度报告 ...