上 市 公 司 汽车 证 券 研 究 报 告 2024 年 09 月 05 日 爱柯迪 (600933) ——Q2 利润端略微承压，不改公司全球化和优秀管理的 核心基石 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持）资要点：公司发布 2024 年半年报，2024 年上半年实现营业收入 32.49 亿元，同比+22.9%； 实现归母净利润 4.50 亿元，同比+13.6%。分季度看，公司 24Q2 实现营收 16.07 亿元，同环 比+15.9%/-2.1%；实现归母净利润 2.18 亿元，同环比-3.8%/-6.0%。 ⚫ Q2 受到原材料等因素影响，毛利率同环比下滑。24 年上半年公司营收 32.49 亿元，同比 +22.9%；单季度来看，公司 Q2 实现营收 16.07 亿元，同环比+15.9%/-2.1%；实现归母 净利润 2.18 亿元，同环比-3.8%/-6.0%，其中净利润端下滑主要是毛利率、费用端都受到 一定外界程度影响：Q2 毛利率 27.7%，同环比-0.9pct/-2.0pct，环比下滑主要因为 1） 铝锭成本上升，调价滞后；2）收入下滑，固定成本占比增加；Q2 公司费用率 13.0%，同 比 ...

2024 年 9 月 4 日 公司研究 2Q24 短期利润承压，全球化生产布局稳步推进 ——爱柯迪（600933.SH）2024 年半年报点评 要点 买入（维持） 2Q24 利润端承压：1H24 公司营收同比+22.9%至 32.5 亿元（占我们原先全年 预测的 43%），归母净利润同比+13.6%至 4.5 亿元（占我们原先全年预测的 38%）；其中，2Q24 营收同比+15.9%/环比-2.1%至 16.1 亿元，归母净利润同 比-3.8%/环比-6.0%至 2.2 亿元。我们判断，2Q24 公司业绩承压主要由于上游 原材料价格上涨、折旧费用增加、以及汇兑收益大幅减少。 2Q24 毛利率下滑，预计 2H24E 有望逐步修复：1H24 公司毛利率同比-0.4pcts 至 28.7%，销管研费用率同比+0.2pcts 至 11.9%；2Q24 毛利率同比-0.9pcts/ 环比-2.0pcts 至 27.7%，销管研费用率同比+1.3pcts/环比+0.9pcts 至 12.4%。 我们认为，2Q24 公司毛利率下滑主要由于铝价上涨+生产设备折旧费用增加； 三费费用率中研发费用率同比上升明显，主要由于研发折旧 ...

24Q2 经营韧性强，看好海外布局贡献新增量 爱柯迪(600933.SH)/汽车 证券研究报告/公司点评 2024 年 9 月 3 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------|------------------------|-------------|--------------------------|-------------|------------| | [Table_Title] 评级：买入（维持） [Table_Industry] \n市场价格： 12.38 元 | [Table_Finance 公司盈利预测及估值 1] \n指标 | \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 分析师：何俊艺 | 营业收入（百万元） 增长率 yoy% | 4,265 33 ...

公 司 研 究 爱柯迪（600933.SH）：国内业务快 速增长，全球化战略持续推进 2024 年 9 月 3 日 强烈推荐/维持 爱柯迪 公司报告 近日，公司发布 2024 年中报：报告期，公司营业收入 324,942.39 万元，同比 增长 22.92%；归母净利润为 44,976.97 万元，同比增长 13.62%。点评如下： 国内业务快速增长、中大件占比不断提升为公司发展提供支撑。2024H1 公司 营收增速达 22.92%，其中 Q1\Q2 分别增长 30.69%和 15.88%。国内业务实 现更高的增速，2024H1 国内营收为 145,547.13 万元，同比增长 34.2%，占 比 45.1%。国外营收为 176,888.16 万元，同比增长 16.1%。公司国内业务快 速增长与公司近年来新业务拓展有关。除了不断提高汽车转向系统、雨刮系统 等传统中小件市场份额外，公司紧随汽车电动化、智能化趋势，大力拓展新能 源汽车三电系统、汽车结构件、热管理系统、智能驾驶系统（影像系统、雷达 系统、域控系统、中控显示系统、HUD 系统）等用铝合金高压压铸件产品。 该类产品的市场应用更多集中在国内市场。2022 ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 09 月 02 日 证券研究报告•2024半年报点评 买入 （维持） 当前价：12.38 元 爱 柯 迪（600933）汽车 目标价：——元（6 个月） 2024Q2 盈利水平下滑，全球布局有序推进 [Table_Summary 事件：8月 30日，公司发布 ] 2024年半年报，24H1 实现营业收入 32.49亿元， 同比+22.92%；实现归母净利润 4.5亿元，同比+13.62%，实现扣非归母净利润 4.18 亿元，同比+7.13%。其中，2024Q2 实现营收 16.07 亿元，同环比分别 +15.88%/ -2.14%；实现归母净利润 2.18亿元，同环比分别-3.8%/ -6.04%；实 现扣非归母净利润 1.97 亿元，同环比分别-17.16%/ -11.16%。 受原材料成本上涨导致二季度盈利水平下降。2024Q1/Q2，公司毛利率分别为 29.67%/ 27.66%，同比分别+0.03pp/ -0.87pp，环比分别+1.14pp/ -2.01pp。净 利率分别为 14.86%/ 14.14%，同比分别+0.87pp / -2.76pp ...

公 司 研 究 汽 车 公 司 简 评 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2024年09月02日 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [证券分析师 Table_Authors] 黄涵虚 S0630522060001 hhx@longone.com.cn [Table_QuotePic] -63% -52% -41% -30% -19% -9% 2% 13% 23-09 23-12 24-03 24-06 [相关研究 Table_Report] 《爱柯迪（600933）：新能源汽车产 品占比持续提升，加速全球产能布局 ——公司简评报告》 2024.04.30 《爱柯迪（600933）：营收延续较高 增速，新能源汽车项目在手订单丰富 ——公司简评报告》 2023.10.31 《爱柯迪（600933）：新能源、智能 驾驶领域项目增长强劲，积极推进国 内外产能布局》 2023.07.18 | --- | --- | |-----------------------------|--- ...

股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------|--------|-------|-------|-------|--------| | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 | 4,265 | 5,957 | 7,605 | 9,400 | 11,348 | | (+/-)% | 33.1% | 39.7% | 27.7% | 23.6% | 20.7% | | 净利润（归母） | 649 | 913 | 1,107 | 1,381 | 1,689 | | (+/-)% | 109.3% | 40.8% | 21.2% | 24.7% | 22.3% | | 每股净收益（元） | 0.66 | 0.93 | 1.13 | 1.41 | 1.73 | | 净资产收益率 (%) | 12.0% | 14.4% | 13.0% | 1 ...

爱柯迪（600933.SH） 2024Q2 经营稳健，全球化产能稳步推进 润 4.50 亿元，同比+13.6%。 司海外马来西亚工厂于 2024H2 投产，其余各工厂亦稳步爬坡，业绩表现 有望改善。 产能爬坡&铝价拖累毛利率，费用率整体稳定。公司 2024Q2 单季度毛利 率 27.7%，同/环比分别-0.9/-2.0 PCT，预计主要受海外工厂、铝价上行 及中大件产能爬坡影响。2024Q2 单季度费用率合计 12.99%，同/环比分 别 +7.05/-0.3 PCT ， 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 环 比 - 0.18/+0.43/+0.62/-1.19 PCT。其中，财务费用率波动，预计主要受汇兑 损益影响。 积极拓展新业务，全球化产能稳步推进：1）公司积极转型新能源中大件， 积极开拓"第二增长曲线"，2024H1 新能源收入占比超 30%。2）产能梯 度清晰，2023 年可转债项目、墨西哥一期、马鞍山一期稳步爬坡，马来西 亚厂房完成交付，2024 年 7 月量产铝合金产线，2024Q4 量产锌合金产 线，墨西哥二期预计 2025 年投产。 盈利预测与估值：预计公司 2 ...

证 券 研 究 报 告 爱柯迪（600933）2024 年中报点评 强推（维持） 2Q 业绩展现韧性，符合预期 目标价：20.4 元 当前价：12.30 元 事项： 公司发布 2024 年中报，上半年营收 32.5 亿元、同比+23%，归母净利 4.50 亿 元、同比+14%，扣非归母净利 4.18 亿元、同比+7%。 评论： 2Q 营收环比-2%，符合预期，估计受海外提货节奏影响。2Q24 公司营收 16.1 亿元、同环比+16%/-2%，对应国内乘用车批发同环比+2%/+10%，北美同环比 +1%/+10%，欧洲同环比+4%/+2%，营收环比表现弱于行业，估计与海外 1Q 提 前提货有关。 2Q 归母净利展现韧性。2Q24 公司实现归母净利 2.18 亿元、同环比-4%/-6%， 净利率 14.1%、同环比-2.8PP/-0.7PP，扣非归母净利 1.97 亿元、同环比-17%/- 11%；具体地： 1) 毛利率同环比下降、受规模、原材料、运价综合影响：毛利率 27.7%、同环比 -0.9PP/-2.0PP：①营收下滑，规模环比负向影响，估计生产性折摊比例 12.4%、 同环比+0.9PP/+0.3PP； ...

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 爱柯迪（600933） 2024 年半年度报告点评：2024Q2 业绩符合 预期，品类拓展+全球布局加速成长 2024 年 09 月 01 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|----------|----------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 4265 | 5957 | 7220 | 8734 | 10557 | | 同比（ % ） | 33.05 | 39.67 | 21.20 | 20.96 | 20.88 | | 归母净利润（百万元） | 648.54 | 913.40 | 1,028.19 | 1,253.42 | 1,514.31 | | 同比（ % ） | 109.29 | 40.84 | 12.57 | 21.91 | 20.81 | | EPS ...