Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for China National Aviation Holding Company (601111) based on the expected recovery in international routes and improving demand dynamics [8]. Core Views - The company reported a significant reduction in losses, with a net profit of -2.37 billion yuan for 2024, an improvement of 8 billion yuan year-on-year, reflecting a 77.3% reduction in losses [6][8]. - The operational metrics show a strong recovery, with total Available Seat Kilometers (ASK) increasing by 21.7% and Revenue Passenger Kilometers (RPK) rising by 32.8% in 2024 [4]. - The average ticket price has seen a decline of 12.1% year-on-year, but cost reductions and a potential recovery in demand are expected to enhance profitability moving forward [5][6]. Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company achieved total revenue of 166.7 billion yuan, representing an 18.1% year-on-year increase [6]. - The net profit attributable to shareholders was -2.37 billion yuan, a significant improvement from the previous year [6]. - Quarterly net profits showed fluctuations, with Q1 to Q4 results of -16.7 billion, -11 billion, 41.4 billion, and -16 billion yuan respectively [6]. Operational Metrics - The total ASK for 2024 was up by 21.7%, with domestic ASK increasing by 5.4% and international routes recovering to 85.5% of 2019 levels [4]. - The overall passenger load factor improved to 79.9%, with domestic and international load factors at 81.5% and 75.9% respectively [4]. Cost and Pricing Dynamics - The average ticket price in the industry fell by 12.1% year-on-year, while the company's unit revenue per RPK decreased by 12.4% [5]. - The average fuel price dropped by 7% year-on-year, contributing to a 3% reduction in unit ASK costs [5]. Future Outlook - The company is projected to achieve net profits of 53.92 billion, 78.91 billion, and 101 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, indicating substantial growth [8]. - The anticipated recovery in international travel and a stabilizing supply-demand balance are expected to drive future profitability [8].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for China National Airlines, indicating a positive outlook for the company's stock performance [8]. Core Views - The company reported a significant reduction in losses, with a net profit of -2.37 billion yuan for 2024, an improvement of 8.1 billion yuan year-on-year, representing a 77.3% reduction in losses [6][8]. - The recovery of international routes and a substantial increase in passenger load factor are expected to drive future profitability [6][8]. Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company achieved total revenue of 166.7 billion yuan, a year-on-year increase of 18.1% [6][8]. - The net profit attributable to shareholders was -2.37 billion yuan, a reduction in losses compared to the previous year [6][8]. - Quarterly net profits for 2024 were -16.7 billion, -11 billion, 41.4 billion, and -16 billion yuan, showing a mixed performance throughout the year [6]. Operational Metrics - The total Available Seat Kilometers (ASK) increased by 21.7% year-on-year, with domestic ASK up by 5.4% and international routes recovering to 85.5% of 2019 levels [4]. - Revenue Passenger Kilometers (RPK) rose by 32.8%, with domestic RPK increasing by 15.3% and international RPK recovering to 82.2% of 2019 levels [4]. - The overall passenger load factor reached 79.9%, with domestic and international load factors at 81.5% and 75.9%, respectively, showing year-on-year increases [4]. Cost and Pricing Dynamics - The average ticket price in the industry fell by 12.1% year-on-year, while the company's unit revenue per RPK decreased by 12.4% [5]. - The average fuel price decreased by 7% year-on-year, contributing to a 3% reduction in unit ASK costs [5]. - The report anticipates a gradual narrowing of ticket price declines, with expectations for price recovery in the second and third quarters of 2025 [5]. Future Projections - The company is projected to achieve net profits of 53.92 billion, 78.91 billion, and 101 billion yuan for 2025, 2026, and 2027, respectively, with significant year-on-year growth rates [8]. - Earnings per share (EPS) are expected to rise to 0.31, 0.45, and 0.58 yuan for the same years, indicating a strong recovery trajectory [8].

Investment Rating - The investment rating for China National Aviation Holding Company (601111) is "Outperform" [5] Core Views - The report indicates that the company's performance is expected to improve in 2024, with a total operating revenue of 166.699 billion yuan, representing an 18.1% year-on-year growth. The net loss attributable to shareholders is projected to be 237 million yuan, a reduction of 809 million yuan compared to the previous year [5] - The company is focusing on increasing capacity and improving operational efficiency, with significant growth in both domestic and international operations. The report highlights a strong recovery in international routes, with ASK (Available Seat Kilometers) and RPK (Revenue Passenger Kilometers) showing substantial year-on-year increases [5] Financial Data and Profit Forecast - Total operating revenue is forecasted to grow from 141.1 billion yuan in 2023 to 166.699 billion yuan in 2024, with a projected increase to 194.734 billion yuan by 2027 [7] - The net profit attributable to shareholders is expected to turn positive in 2025, reaching 4.305 billion yuan, and further increasing to 9.265 billion yuan by 2027 [7] - The report notes a significant improvement in gross margin from 5.0% in 2023 to 8.4% in 2025, indicating better cost management and pricing strategies [7] Operational Data - The company has implemented a strategy of "increasing investment and securing capacity," leading to a 21.7% year-on-year increase in overall ASK and a 32.8% increase in overall RPK for 2024 [5] - Domestic operations have shown strong growth, with domestic RPK increasing by 15.3% year-on-year, while international operations have seen a remarkable recovery, with international RPK up by 125.6% year-on-year [5] Fleet and Aircraft Introduction - In 2024, the company introduced 36 new aircraft and retired 11, resulting in a fleet size of 930 aircraft, a 2.8% increase from the previous year [5] - The company plans to continue expanding its fleet, with net additions of 30 aircraft in both 2025 and 2026, and 55 aircraft in 2027 [5]

证券研究报告 中国国航 (753 HK/601111 CH) 港股通 扭亏在即，看好收益水平改善 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 3 月 | 28 日│中国内地/中国香港 | 航空运输 | 中国国航 2024 年营业收入 1666.99 亿，同增 18.1%，归母净亏损 2.37 亿， 符合此前公司预告的净亏损 1.6-2.4 亿，相比 2023 年净亏损 10.46 亿进一 步缩窄；其中 4Q24 虽然淡季票价较弱，但油价同比明显下降，叠加飞机及 发动机运营补偿，公司归母净亏损 15.99 亿，相比 4Q23 的归母净亏损 18.38 亿小幅改善。往后展望，公司扭亏在即，并且我们认为我国机队引进放缓将 在中期延续，供需改善有望推动票价回升。公司航线质量优质，有望充分兑 现盈利弹性，维持"买入"。 24 年收益水平表现较弱，25 年或将回暖 公司 24 年飞机利用率同比增加 0.76 小时至 8.90 小时，摊薄单位扣油 ASK 成本 1.7%，营业成本录得 1581.89 亿，同增 18.0%，与营收增速相仿，毛 利率小幅同增 ...

1 中国国际航空股份有限公司简称中国国航，英文名称为 Air China Limited，简称 Air China， 是中国唯一载国旗飞行的航空公司。 "凤凰者，仁鸟也""见则天下宁"。中国国航的企业标识由一只艺术化的凤凰和中国改 革开放的总设计师邓小平同志书写的"中国国际航空公司"以及英文"AIR CHINA"构成。 凤凰是中华民族远古传说中的祥瑞之鸟，为百鸟之王。凤凰"出于东方君子之国，翱翔四海之 外"，撷英咀华，志存高远。中国国航推崇的凤凰精神的核心内涵是"传递吉祥，引领群伦， 超越自我"。中国国航具有深厚的历史积淀，身为中国民航业发展的践行者、推动者和引领者， 秉承凤凰精神，致力于打造完美航程，传递平安吉祥，致力于引领行业发展，打造国家名片， 致力于创新进取，追求事业辉煌。 中国国航于 2004 年 12 月 15 日在香港联合交易所有限公司（股票代码 00753）和伦敦证 券交易所（交易代码 AIRC）上市；于 2006 年 8 月 18 日在上海证券交易所（股票代码 601111） 上市。 中国国航总部设在北京，辖有西南、浙江、重庆、天津、上海、湖北、新疆、广东、贵州、 西藏、温州分公司。截至报告 ...

中国国际航空股份有限公司 独立董事 2024 年度述职报告 谭允芝 作为中国国际航空股份有限公司（以下简称"公司"） 的独立董事，严格按照《公司法》《证券法》《上市公司治 理准则》《上市公司独立董事管理办法》等法律法规，以及 《公司章程》和《独立董事工作细则》规定，统筹国资监管 和证券监管规则，忠实勤勉、恪尽职守，认真出席董事会、 专门委员会和股东大会会议，定期听取专题汇报，积极履行 职责，独立自主决策和发表意见，切实维护了公司和全体股 东的合法权益，对促进董事会科学决策、公司规范运作和高 质量发展起到了积极作用。现将2024年度履行职责情况报告 如下： 一、基本情况 （一）工作履历、专业背景以及兼职情况 本人谭允芝，63 岁，香港大学法律系本科毕业，独立执 业大律师，国际仲裁员、调解员，2006 年获颁授"资深大律 师"头衔。因公职方面的贡献获授勋太平绅士、银紫荆星章。 现任德辅大律师事务所主席、香港通讯事务管理局主席、特 首顾问团（创新与创业）成员、法律改革委员会委员、政府 1 委任香港特别行政区行政会议成员、立法会议员及政治委任 制度官员薪津独立委员会成员、香港管弦协会有限公司董事 会成员。2022 年 ...

中国国际航空股份有限公司 涉及财务公司关联交易的 存贷款等金融业务的专项说明 二零二四年十二月三十一日止年度 关于中国国际航空股份有限公司 涉及财务公司关联交易的存贷款等金融业务的专项说明 德师报(函)字(25)第 O00392 号 中国国际航空股份有限公司董事会: 我们接受委托,依据中国注册会计师审计准则审计了中国国际航空股份有限公司(以下简 称"贵公司")2024年 12月 31日的合并及公司资产负债表,2024年度的合并及公司利润表、 合并及公司现金流量表、合并及公司股东权益变动表以及相关财务报表附注(以下合称"2024 年度财务报表"),并于 2025年 3 月 27 目签发了德师报(审)字(25)第 P03582 号无保留意见的审 计报告。 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 5 号 -- 交易与关联交易》的要求,贵公 司编制了后附的 2024年度涉及财务公司关联交易的存贷款等金融业务情况的汇总表(以下简称 "汇总表")。 如实编制和对外披露汇总表并确保其真实性、合法性及完整性是贵公司管理层的责任。 我们对汇总表所载资料与本所审计贵公司 2024 年度财务报表时所复核的会计资料和经审计的 财 ...

证券代码：601111 股票简称：中国国航 公告编号：2025-014 中国国际航空股份有限公司 第六届监事会第二十一次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 中国国际航空股份有限公司（以下简称"公司"）第六届监事会第二十一次 会议（以下简称"本次会议"）的通知于 2025 年 3 月 21 日以电子邮件的方式发 出。本次会议于 2025 年 3 月 27 日以书面议案方式召开。本次会议应出席监事 5 人，实际出席监事 5 人。本次会议的召集和召开符合《中华人民共和国公司法》 等相关法律、行政法规、部门规章、规范性文件及公司章程的规定，合法、有效。 二、监事会会议审议情况 本次会议审议并通过了如下议案： （一）关于 2024 年度监事会工作报告的议案 表决情况：赞成 5 票、反对 0 票、弃权 0 票，表决结果：通过。 表决情况：赞成 5 票、反对 0 票、弃权 0 票，表决结果：通过。 同意 2024 年度利润分配预案。按照公司已确立的利润分配政策，未达到分 红条件，2024 年 ...

证券代码：601111 股票简称：中国国航 公告编号：2025-015 中国国际航空股份有限公司 第七届董事会第二次会议决议公告 表决情况：赞成 9 票、反对 0 票、弃权 0 票，表决结果：通过。 批准 2024 年度董事会工作报告。 本议案须提请公司股东大会审议、批准。 （二）关于 2024 年度报告的议案 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 中国国际航空股份有限公司（以下简称"公司"）第七届董事会第二次会 议（以下简称"本次会议"）通知和资料已于 2025年 3月 17日以电子邮件的方 式发出。本次会议于 2025 年 3 月 27 日 14:00 在北京市顺义区空港工业区天柱路 30 号国航总部大楼 C713 会议室以现场结合视频的方式召开。本次会议应出席 董事 9 人，实际出席董事 9 人，董事 Patrick Healy（贺以礼）先生因公务委托董 事长马崇贤先生代为出席并表决。 本次会议由董事长马崇贤先生主持，公司监事、高级管理人员及相关部门 负责人列席了本次会议。本次会议 ...

中国国际航空股份有限公司 关于 2024 年度拟不进行利润分配的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、2024 年度不进行利润分配的情况说明 根据中国国际航空股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年度财务报告的 审计结果，公司在中国会计准则和国际会计准则下母公司的净亏损分别为人民币 2.40 亿元和人民币 2.36 亿元，可供分配利润均为负值。按照公司已确立的利润 分配政策，未达到分红条件，2024 年度公司拟不提取盈余公积，不进行利润分 配。 二、公司履行的决策程序 证券代码：601111 股票简称：中国国航 公告编号：2025-018 （一）审计和风险管理委员会（监督委员会）审议情况 （二）独立董事专门会议审议情况 公司于 2025 年 3 月 26 日召开第七届董事会第一次独立董事专门会议，审议 通过了《关于 2024 年度利润分配预案的议案》，公司独立董事认为，公司 2024 年度利润分配方案是基于公司长远发展的需要而制定，除尚须获得股东大会的批 准外，履行了必要的决策程序，符合 ...