图源：2 1世纪经济报道 亏损因会计处理无关经营 记者丨 高江虹 编辑丨高梦阳 朱益民 3月27日，国航发布2025年年报，该公司全年实现营业收入1714.85亿元，同比增长2.87%，但 归属于母公司股东的净亏损为17.70亿元，较上年同期2.37亿元的亏损额显著扩大。 2025年全年亏损数据与此前披露的三季报形成了鲜明对比——就在几个月前，国航交出了一份 看似亮眼的成绩单，2025年前三季度实现归母净利润18.70亿元，同比增长37.31%。怎么短短 一个季度之内，国航就从盈利近19亿元转为全年亏损近18亿元？这背后究竟发生了什么？ 除会计因素外，国航的亏损还与其复杂的子公司结构密切相关。年报显示，国航主要附属公司 及参股公司业绩呈现明显分化态势。 作为国航重要参股公司，国泰航空2025年归母利润达87.48亿元，成为国航业绩中的重要支 撑。另外，中国国际航空股份有限公司机维修工程有限公司（Ameco）归母净利润4.75亿元， 中航财务盈利0.54亿元，均与上年相当。除了这三家公司以外，国航其他子公司和参股公司去 年都是亏损的。深圳航空亏损12.44亿元，山航集团亏损7.8亿元，澳门航空亏损6.55亿元， ...

公司公布2025 年报业绩：收入1714.85 亿元，同比+2.9%；归母净亏损17.70亿元，亏损同比扩大646%。 其中第四季度收入416.58 亿元，同比+8.1%；归母净亏损36.40 亿元，亏损同比扩大128%。年报业绩符 合公司预告的归母净亏损13-19 亿元。4Q25 公司亏损同比扩大，主因扣油成本增长较快，以及转回递 延所得税资产，使所得税同增13.95 亿。当前由于中东局势，航司燃油成本上涨明显，需关注航司成本 传导效果，航司盈利或受较大拖累。 盈利预测与估值 我们下调公司26-27 年归母净利润至-26.26/55.58 亿元（前值87.25/113.93亿元），并预计28 年归母净利 润为95.15 亿元，下调主要考虑燃油成本上升。同时我们预计26 年BPS 为2.40 元，给予26E PB A/H 股 3.3/2.4x 不变（08 年金融危机后2010-2011 年复苏时期PB 均值A/H 股2.8x/1.8x，考虑中长期盈利能力指 标有望取得突破给予溢价），目标价A 股人民币8.00元/H 股6.40 港币（前值人民币11.40 元/H 股9.20 港 币），维持"买入"。 风险提示 ...

| 报告原因：有业绩公布需要点评 | | --- | | 增持（维持） | | 市场数据： | 2026 年 03 月 27 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 6.89 | | 一年内最高/最低（元） | 9.45/6.38 | | 市净率 | 2.8 | | 股息率%（分红/股价） | - | | 流通 A 股市值（百万元） | 80,187 | | 上证指数/深证成指 | 3,913.72/13,760.37 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 王凯婕 A0230525110001 wangkj@swsresearch.com 投资要点： | 基础数据: | 2025 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 2.44 | | 资产负债率% | 88.56 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 17,448/11,638 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/4,563 | 一年内股价与大盘对比走势： -20% -10% 0% 10% ...

1 中国国际航空股份有限公司简称中国国航，英文名称为 Air China Limited，简称 Air China， 是中国唯一载国旗飞行的航空公司。 "凤凰者，仁鸟也""见则天下宁"。中国国航的企业标识由一只艺术化的凤凰和中国改 革开放的总设计师邓小平同志书写的"中国国际航空公司"以及英文"AIR CHINA"构成。 凤凰是中华民族远古传说中的祥瑞之鸟，为百鸟之王。凤凰"出于东方君子之国，翱翔四海之 外"，撷英咀华，志存高远。中国国航推崇的凤凰精神的核心内涵是"传递吉祥，引领群伦， 超越自我"。中国国航具有深厚的历史积淀，身为中国民航业发展的践行者、推动者和引领者， 秉承凤凰精神，致力于打造完美航程，传递平安吉祥，致力于引领行业发展，打造国家名片， 致力于创新进取，追求事业辉煌。 中国国航于 2004 年 12 月 15 日在香港联合交易所有限公司（股票代码 00753）和伦敦证 券交易所（交易代码 AIRC）上市；于 2006 年 8 月 18 日在上海证券交易所（股票代码 601111） 上市。 中国国航总部设在北京，辖有西南、浙江、重庆、天津、上海、湖北、新疆、广东、贵州、 西藏、温州分公司。截至报告 ...

该行指，由于伊朗冲突导致油价上涨，导致航空燃油附加费短期内不断上涨，或抑制中国国内航线的客 运量，令中国旅客的出国旅行意愿降低，但同时也可能吸引更多海外旅客透过中国航空公司前往亚洲其 他地区。该行指，如果油价下跌，加上政府持续的政策支持，该行预计航空公司将继续保持收入同比增 加，令今年盈利亏转盈以及录得盈利同比增长。 智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，长期看好航空业，惟维持中国国航(00753)目标价为3.3港元，其 评级为"沽出"。国航去年收入同比升3%，净亏损达17.7亿元人民币，其中第四季净亏损达36亿元人民 币。 ...

（记者 王晓波） 每经AI快讯，中国国航（SH 601111，收盘价：6.82元）3月27日早间发布公告称，根据《企业会计准 则》及公司相关会计政策、会计估计的规定，为客观、公允地反映公司2025年度的财务状况和经营成 果，公司对有关资产进行预期信用损失评估，同时对可能出现减值迹象的相关资产进行了减值测试。根 据测试结果，2025年度公司计提各项资产减值准备合计人民币5.75亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——美伊战争，"吞噬"山东地炼企业利润，加工一吨倒亏153元！以前每桶省20 美元，现在油价上百折扣一夜归零 2025年度，公司合并报表口径计提各项资产减值准备合计人民币5.75亿元，考虑本年减值转回等因素的 综合影响后，公司合并财务报表税前亏损增加人民币5.67亿元。 ...

报告期内，集团实现货邮运输收入人民币77.78亿元，同比增加人民币3.64亿元。其中因运力投入上升而 增加收入人民币1.79亿元，因载运率上升而增加收入人民币3.19亿元，因收益水平下降而减少收入人民 币1.34亿元。 中国国航（601111）(00753)发布截至2025年12月31日止年度业绩，收入1714.85亿元(人民币，下同)，同 比增长2.9%;公司股东应占亏损17.88亿元，同比扩大668.8%;每股基本亏损0.11元。 报告期内，集团实现客运收入人民币1548.56亿元，同比增加人民币30.67亿元。其中，因运力投入上升 而增加收入人民币49.18亿元，因客座利用率上升而增加收入人民币39.78亿元，因收益水平下降而减少 收入人民币58.29亿元。 中国国航 中国国航 分时图 日K线 周K线 月K线 6.91 0.09 1.32% 2.49% 1.61% 0.88% 0.00% 0.88% 1.61% 2.49% 6.65 6.71 6.76 6.82 6.88 6.93 6.99 09:30 10:30 11:30/13:00 14:00 15:00 1万 291万 580万 870万 ...

据中国国航2025年业绩报告显示，期内实现营业收入1714.85亿元，同比增长2.87%；归属于上市公司股 东的净亏损为17.7亿元，去年同期亏损2.37亿元，亏损进一步扩大。 (中国国航) 据中国国航2025年业绩报告显示，期内实现营业收入1714.85亿元，同比增长2.87%；归属于上市公司股 东的净亏损为17.7亿元，去年同期亏损2.37亿元，亏损进一步扩大。 (中国国航) ...

免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 每日经济新闻 （记者 张明双） 每经AI快讯，中国国航（SH 601111，收盘价：6.82元）3月27日早间发布年度业绩报告称，2025年营业 收入约1714.85亿元，同比增加2.87%；归属于上市公司股东的净利润亏损约17.7亿元；基本每股收益亏 损0.11元。 每经头条（nbdtoutiao）——美伊战争，"吞噬"山东地炼企业利润，加工一吨倒亏153元！以前每桶省20 美元，现在油价上百折扣一夜归零 ...

证券代码：601111 股票简称：中国国航 公告编号：2026-019 中国国际航空股份有限公司 关于 2025 年度募集资金存放、管理与实际使用情况的 专项报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据中国证券监督管理委员会《上市公司募集资金监管规则》（中国证券监督 管理委员会公告〔2025〕10 号）、《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号 ——规范运作（2025 年 5 月修订）》以及《中国国际航空股份有限公司募集资金使 用与管理制度》（以下简称"募集资金管理制度"）的要求，中国国际航空股份有 限公司（以下简称"本公司"或"公司"）编制了截至 2025 年 12 月 31 日向特定 对象发行 H 股、A 股股票募集资金存放、管理与实际使用情况的专项报告（以下简 称"募集资金存放、管理与实际使用情况报告"）。现将截至 2025 年 12 月 31 日 募集资金存放、管理与实际使用情况专项说明如下： 一、募集资金基本情况 （一）向特定对象发行 H 股股票募集资金 本公司获香港联合交易所批准向特定对象发行境 ...