（来源：价值研学社） 周三，大盘指数继续震荡调整，尾盘被房地产拉了回来：量能较昨日萎缩1254亿，沪深两市共成交1.78 万亿；个股涨跌家数基本持平 。 短线情绪退朝明显，市场热点快速轮动，轮动行情，冲高回落为主，涨停炸板率高达33%，大幅回撤个 股高达9只，亏钱效应明显。 热点方面，今天涨停个股数量最多的板块分别是：大消费，海南自贸，房地产，AI硬件。 接下来，如果缩量行情，无论情绪还是趋势都只能看抱团。 今天凌晨3点，美联储宣布降息25个基点，符合市场预期的"鹰派降息"判断。不过此次会议罕见出现三 张 "反对票"，暴露出美联储的内部分歧。美联储点阵图显示，2026年利率预测中值还是3.375%，这意 味着市场此前预期的"2026年将有更多次降息"的可能性被大大降低。 鲍师傅的讲话温和偏鸽，表示美联储将逐次会议做出决定，货币政策并不存在预定的路径。国债购买规 模或将在未来数月维持高位。 来源：市场资讯 受鲍师傅"鸽派"发言刺激，美股三大指数集体收涨。其中，道指涨1.05%，纳指涨0.33%，标普500指数 涨0.67%。美国大型科技股多数上涨，中概股多数上涨，黄金白银整体走高，这对大A开盘算是一个小 小的利 ...

Core Viewpoint - The merger between domestic computing power giants Zhongke Shuguang and Haiguang Information has been terminated, leading to a significant drop in Zhongke Shuguang's stock price and a slight decline in Haiguang Information's stock. This event highlights the risks associated with asset restructuring, even for leading companies in the booming artificial intelligence sector [1][2]. Group 1: Merger Details - The merger aimed to create a vertically integrated "computing power aircraft carrier" by combining Haiguang Information's strengths in high-end chip design with Zhongke Shuguang's extensive market presence in server manufacturing, storage devices, and cloud computing solutions [1]. - The original plan was to streamline the entire industry chain from chip design to hardware manufacturing and software services, thereby enhancing core competitiveness in artificial intelligence and high-performance computing [1]. Group 2: Market Reactions - Following the announcement of the merger, there were mixed reactions from investors, with some expressing confidence while others raised concerns about the valuation of Haiguang Information's shares held by Zhongke Shuguang [1]. - As the stock market rose, Zhongke Shuguang's stock price doubled, and the market value of its shares in Haiguang Information surpassed its own market value, indicating a potential misalignment in valuations [1]. Group 3: Termination Reasons - The termination of the merger was announced after a prolonged evaluation process, with both companies citing significant changes in market conditions and the complexity of the transaction as reasons for the decision [2]. - Company executives denied any abrupt changes in strategy, emphasizing that they were working diligently until the last moment to finalize the merger [2]. Group 4: Broader Implications - The termination raises questions about the timeliness and accuracy of information disclosure by listed companies during major restructuring events, suggesting room for improvement [2]. - The increase in the number and scale of mergers and acquisitions in the market this year indicates a trend, but investors are advised to adopt a more comprehensive and objective view of restructuring risks rather than assuming that all restructurings will lead to stock price increases [2].

在本次终止重大资产重组投资者说明会上，海光信息高管指出，交易双方的二级市场股价相比预案时发 生了较大变化。特别是自8月中旬以来，受国内国际环境变化、A股市场整体走势、AI产业热度变化及 市场预期等复杂因素的影响，吸并双方股价开始整体上涨并出现较大波动。基于审慎性考虑，决定终止 本次交易事项。 随着海光信息吸收合并中科曙光事项按下"终止键"，两家国产算力巨头将在各自赛道上加速起航。12月 10日，海光信息、中科曙光分别召开终止重大资产重组投资者说明会，双方高管还同时出席了当天线上 交流会。两家公司高管都指出，股价上涨对重组终止产生了影响，否认前期信息披露不充分，强调后续 双方将在保持上市公司独立性的基础上加强战略协同。 股价变化较大 后，12月10日海光信息微跌，报收218.5元/股，中科曙光股价跌停，收于90.12元/股。 本次说明会上，还有投资者提问中科曙光高管是否有减持海光信息的计划。公司高管表示，结合目前公 司发展实际，持股并深化产业协同更符合双方长期利益；后续是否有减持计划结合自身业务战略、资金 状况、产业协同性及行业发展趋势综合判断。 否认风险披露不充分 在重组说明会上，不少投资者提出"11月29日 ...

国产算力产业上下游巨头中科曙光与海光信息之间的吸收合并大戏宣告终止。中科曙光股价随即跌停， 海光信息微跌。在人工智能热潮下，这场曾经被寄予打造垂直一体化"算力航母"的交易，如今宣布各自 扬帆起航，也为上市公司资产重组敲响风险警钟：即便风头无两的龙头股，重组整合也难保万无一失。 本次交易中，海光信息深耕高端芯片设计领域，在CPU、GPU等核心芯片研发上具备技术优势；中科曙 光则在服务器制造、存储设备、云计算解决方案等硬件及服务领域拥有广泛的市场布局和成熟的渠道体 系，都属于当下热门人工智能题材。双方原计划通过合并打通"芯片设计—硬件制造—软件及服务"全产 业链，消除关联交易，优化资源配置，强化技术协同，进一步提升在人工智能计算、高性能计算等领域 的核心竞争力。 自重组预案公布以来，有投资者坚定看好，也有投资者质疑，特别是围绕中科曙光所持海光信息股份价 值是否被低估。随着股市上涨，中科曙光股价涨幅一度翻倍，所持海光信息股份市值也反超自身市值， 海光信息市值更是超过停牌前两家公司的市值之和。在一定程度上，此前预案锚定的双方估值已经存 在"失准"风险。 不过，上市公司11月29日公告时仍显示在积极推进，重复提示审批等 ...

Group 1 - The merger between domestic computing power giants Zhongke Shuguang and Haiguang Information has been terminated, leading to a significant drop in Zhongke Shuguang's stock price and a slight decline in Haiguang Information's stock [1] - The merger was intended to create a vertically integrated "computing power aircraft carrier" by combining chip design, hardware manufacturing, and software services, aiming to enhance competitiveness in AI and high-performance computing [1] - Following the announcement of the merger, there were mixed investor reactions, with concerns about the undervaluation of Zhongke Shuguang's shares in Haiguang Information, leading to a significant increase in stock prices and market valuations [1] Group 2 - Despite the initial optimism, the companies announced the termination of the merger on December 9, citing significant changes in market conditions and the complexity of the transaction as reasons for the decision [2] - Company executives denied any abrupt changes in strategy, emphasizing ongoing efforts until the last moment and the challenges posed by the large scale of the transaction and multiple stakeholders involved [2] - The increase in merger and acquisition activities among listed companies this year highlights the need for investors to adopt a more comprehensive and objective view of restructuring risks, rather than assuming that all mergers will lead to stock price increases [2]

◎记者 李兴彩 12月9日晚，市值超5000亿元的海光信息突然宣布终止换股吸并中科曙光，市场一片哗然。12月10日收 盘，中科曙光跌停，海光信息微跌0.36%。 12月10日收盘后，海光信息召开终止重大资产重组投资者说明会，表示吸并双方股价变化较大等因素， 导致重组未能成功。海光信息表示，双方将保持上市公司独立性，同时双方已有的协同模式会继续保 持，仍会通过战略协作共同消除产业链薄弱环节。后续，公司将根据自身业务发展需要，视情况开展产 业链整合。 股价变化较大等因素导致重组未能成功 沙超群还表示，吸并双方的二级市场股价变化较大，是市场环境变化的一个体现。自今年6月10日本次 重组预案披露至8月中旬，吸并双方的股价走势基本平稳，表明重组方案本身并未对双方股价产生重大 影响。但自8月中旬以来，受国内国际环境变化、A股市场整体走势、AI产业热度变化及市场预期等复 杂因素的影响，吸并双方股价开始了整体上涨并呈现较大波动的态势。两家公司股价的走势并非单独个 体现象，而是与同期A股芯片、人工智能、算力等行业概念的走势呈现较大的相关性。 回溯公告，海光信息在11月29日的公告中还表示"积极推进"，但短短十天后，就终止了该项 ...

福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪表示，从现有信息看，这是二级市场估值波动与企业资本运作节奏错配的结果，既反 映出上市公司对交易估值公允性的重视，也凸显了资本运作对市场情绪的高敏感性。这种情况不仅可能打乱企业战略布局，还 可能引发投资者对公司决策稳定性的质疑。 詹军豪建议，上市公司防范此类风险可从三方面着手：一是提前设定重组估值的动态调整机制与股价波动止损线；二是严 格管控内幕信息，降低因信息泄露引发的股价异常波动；三是建立分阶段信息披露体系，主动引导市场预期，减少非理性交易 对重组进程的干扰。 本报记者 桂小笋 12月10日，海光信息技术股份有限公司（以下简称"海光信息"）和曙光信息产业股份有限公司（以下简称"中科曙光"）召 开终止重大资产重组投资者说明会。 12月9日晚间，海光信息和中科曙光双双发布公告，同意终止海光信息通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方 式换股吸收合并中科曙光并募集配套资金。 关于终止原因，双方表示：本次交易自启动以来，公司及相关各方积极推动本次交易的各项工作，由于本次交易规模较 大、涉及相关方较多，使得重大资产重组方案论证历时较长，目前市场环境较本次交易筹划之初发生较大变化， ...

红星资本局12月10日消息 今日下午，海光信息（688041.SH）及中科曙光（603019.SH）分别在投资者说明会上，就资产重组终止一事给出了进一步的说 明。双方均表示，终止原因为股价相比披露预案时发生了较大变化。 不过该回复遭到投资者质疑，认为两家公司未能及时披露相关信息。 资料图 图据视觉中国 资产重组终止原因受关注 公司回应：市场环境因素影响，股价变化较大 5月25日，两家公司宣布筹划由海光信息换股吸收合并中科曙光。另据重组预案，海光信息拟以0.5525：1的换股比例吸收合并中科曙光。海光信息换股价格 为143.46元/股，中科曙光换股价格为79.26元/股，成交金额为1159.67亿元。 此次合并终止的具体原因，成为投资者的关注焦点。在9日晚的公告中，双方给出的理由是，本次交易规模较大、涉及相关方较多，使得重大资产重组方案 论证历时较长，目前市场环境较本次交易筹划之初发生较大变化，本次实施重大资产重组的条件尚不成熟，基于审慎性考虑，决定终止本次交易事项。 10日的投资者说明会上，投资者要求公司方面进一步解释"市场环境因素"。海光信息董事、总经理沙超群表示，市场环境变化的具体表现之一是，交易双方 的 ...

证券日报网12月10日讯中科曙光（603019）在回答调研者提问时表示，目前公司生产经营情况正常，本 次交易终止不会对公司的生产经营和财务状况造成重大不利影响。公司将从以下方面进行市值管理，维 护广大投资人的利益：(1)公司将立足目前的业务，持续巩固并扩大在产业链上的核心竞争优势，立足 价值创造，做好做优主营业务。(2)公司已披露中期分红议案，并在12月召开股东会审议后实施，以实 际行动回报广大投资人。(3)后续公司将以更谨慎的制度建设，更透明的信息披露，更主动的投资者沟 通维护中小股东的利益。 ...

证券日报网12月10日讯中科曙光（603019）在回答调研者提问时表示，中科曙光聚焦算力基础设施，灵 活整合外部资源。中科曙光的核心优势在于算力硬件制造、数据中心建设和算力服务输出，在全国多个 城市部署算力中心，液冷技术达到行业顶尖水平。中科曙光后续可持续保持供应链灵活性，除海光芯片 外，还能根据市场需求广泛整合其他国产芯片，打造多元化的服务器产品体系，提升产品适配性。 ...