股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 千禾味业(603027) 业绩符合预期，经营势能释放 ——千禾味业（） 年报＆24 年一季报点评 | --- | --- | --- | |----------|------------------|-----------------------------| | | 訾猛 ( 分析师 ) | 603027 23 \n徐洋 ( 分析师 ) | | | 021-38676442 | 021-38032032 | | | zimeng@gtjas.com | xuyang022481@gtjas.com | | 证书编号 | S0880513120002 | S0880520120008 | 本报告导读： 2024Q1 业绩符合预期，随着渠道短板的逐步补齐以及经营效率的持续优化，公司经 营势能逐步释放；远期看随着短板不断补齐，公司有望发展成为平台型调味品企业 投资要点： [Table_Summary] 维持"增持"评级。维持公司 2024 年 EPS0.64 元，同比+25%，考虑 到公司经营效率的逐步提升，上调 ...

准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌ 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称"华鑫证券"）具有中国证监会核准的证券 投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准 确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容 客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询 价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务 状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对 本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状 况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意 见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不 承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行 的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾 问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中 ...

证 券 研 究 报 告 | --- | --- | |----------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2024 年 03 月 31 日 | | 每股净资产（元） | 3.51 | | 资产负债率 % | 13.54 | | 总股本 / 流通 A 股（百万） | 1028/959 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 《千禾味业（603027）点评：23Q4 符合 预期 2023 完美收官》 2024/01/25 《千禾味业（603027）点评：23Q3 表现 超预期 利润率延续改善趋势》 2023/10/31 ——23 年顺利收官 分红显著提高 食品饮料 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 04 月 30 日 | | 收盘价（元） | 15.49 | | 一年内最高 / 最低（元） | 25.82/12.96 | | 市净 ...

增持（维持） 事件：千禾味业发布 23 年年报与 24 年一季报。23 年实现营收 /归母净利润/扣 非归母净利润分别为 32.07/5.30/5.30 亿元，分别同比+31.6%/+54.2%/+56.7%。 23Q4 实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为 8.75/1.43/1.44 亿元，分别 同比-0.8%/-8.5%/-7.8%。24Q1 实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为 8.95/1.55/1.52 亿元，分别同比+9.3%/+6.7%/+4.7%。 23 年加大覆盖流通渠道，主业酱油增势良好。分产品，23 年酱油实现营收 20.40 亿元，同比+34.9%；食醋实现营收 4.22 亿元，同比+11.8%。23Q4/24Q1 酱油 营收分别-2.9%/+9.1%；食醋营收分别-10.9%/-6.2%。23 年酱油业务营收增长 主要原因在于产品契合行业酱油零添加的发展趋势，推出低价版零添加等新品， 并优化产品价格体系，积极开拓市场。23Q4 与 24Q1 营收同比增速放缓，主要 系上年同期基数较高。分地区，23 年东/南/中/北/西部营收分别同比+30.9% /+26.0% / +8 ...

公司研究 ——千禾味业（603027.SH）2023 年年报与 24 年一季报点评 增持（维持） 事件：千禾味业发布 23 年年报与 24 年一季报。23 年实现营收 /归母净利润/扣 非归母净利润分别为 32.07/5.30/5.30 亿元，分别同比+31.6%/+54.2%/+56.7%。 23Q4 实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为 8.75/1.43/1.44 亿元，分别 同比-0.8%/-8.5%/-7.8%。24Q1 实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为 8.95/1.55/1.52 亿元，分别同比+9.3%/+6.7%/+4.7%。 23 年加大覆盖流通渠道，主业酱油增势良好。分产品，23 年酱油实现营收 20.40 亿元，同比+34.9%；食醋实现营收 4.22 亿元，同比+11.8%。23Q4/24Q1 酱油 营收分别-2.9%/+9.1%；食醋营收分别-10.9%/-6.2%。23 年酱油业务营收增长 主要原因在于产品契合行业酱油零添加的发展趋势，推出低价版零添加等新品， 并优化产品价格体系，积极开拓市场。23Q4 与 24Q1 营收同比增速放缓，主要 系上年同期基数较高。分 ...

符合预期 [Table_Page] 季报点评|调味发酵品Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] 千禾味业（603027.SH） 顺势而为，2023 稳健收官。公司发布 2023 年报，2023 年收入 32.07 亿元，同比+31.62%；归母净利润 5.30 亿元，同比+54.22%（前业绩 预告 5.09~5.78 亿元，中枢 5.44 亿元）。其中，23Q4 收入 8.75 亿元， 同比-0.82%；归母净利润 1.43 亿元，同比-8.47%（前业绩预告 1.22~1.91 亿元，中枢 1.56 亿元）。2023 年公司业绩高速增长，顺利 达成股权激励目标。22Q4 受酱油添加剂事件影响，公司商超渠道零添 加产品动销好，且外埠市场传统渠道铺货加速，导致 22Q4 收入利润 高基数。高基数背景下，23Q4 收入和净利润表现较稳健。 24Q1 渠道扩张延续，高基数下实现较快增长。公司发布 2024 年一季 报，24Q1 收入 8.95 亿元，同比+9.28%；归母净利润 1.55 亿元，同 比+6.66%。23Q1 收入高基数主要来自：受酱油添加剂事件影响，23Q1 零添加产品动销较好；24Q1 期 ...

千禾味业（603027） ◼ 公司发布 2023 年报和 2024 年一季报：2023 年公司营业总收入 32.1 亿元， 同比+31.6%；归母净利润 5.3 亿元，同比+54.2%。其中，2023Q4 公司营业 总收入 8.8 亿元，同比-0.8%；归母净利润 1.43 亿元，同比-8.5%。2024Q1 公司营业总收入 8.95 亿元，同比+9.3%；归母净利润 1.55 亿元，同比+6.7%。 2023 年业绩符合此前预告，24Q1 利润略低于预期。 千禾味业 沪深300 -47% -42% -37% -32% -27% -22% -17% -12% -7% -2% 2023/5/4 2023/9/1 2023/12/30 2024/4/28 | --- | --- | |--------------------------|----------| | | | | | | | 每股净资产 ( 元 ,LF) | 3.51 | | 资产负债率 (%,LF) | 13.54 | | 总股本 ( 百万股 ) | 1,027.73 | | 流通 A 股 ( 百万股 ) | 958.54 | 2023-11-02 ...

数据来源：Wind 资讯，国投证券研究中心预测 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报/千禾味业 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------|--------------|--------------|-----------|-----------|---------|-------------------------------------------------------------|---------------|---------------|---------------|---------------|-------------| | [Table_Finance2] 财务报表预测和估值数据汇总 \n利润表 财务指标 | | | | | | | | | | | | | （百 ...

收入低于预期，24 年稳中求进 目标价：18.1 元 调味品 2024 年 04 月 30 日 邮箱：ouyangyu@hcyjs.com 执业编号：S0360520070001 邮箱：yanwenyang@hcyjs.com 相关研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|----------------------|-------------------------------------------------------------------------------|-------|-------|----------------|----------|--------|---------|-------|-------|-------|-------|-------| | 图表 1 | 公司分季度情况（单位 | : 百万元） \n 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 ...

千禾味业（603027.SH） 全年顺利收官，全国化扩张稳步推进 证 券 研 究 报 告 盈利预测与投资建议:考虑到 24 年 Q1 业绩增长放缓，我们略下调盈利预 测，预计 24-25 年归母净利润为 6.45/7.86 亿元（原 24-25 年为 6.69/8.12 亿元）， 26 年归母净利润为 9.48 亿元，24-26 年利润分别同增 22%/22%/21%。考虑到 零添加品类红利，公司酱油主业或具备较高的增长中枢，业绩有望延续快增， 故维持"买入"评级。 渠道结构变化影响公司毛利率，同时公司精细管控费用。盈利端，23 年 公司毛利率为 37.15%，同比+0.59pct，其中 23 年 Q4 毛利率为 35.40%，同比 -4.36pcts；而 24 年 Q1 公司毛利率为 35.96%，同比-3.07pcts，预计系低毛利 率的经销渠道占比显著提升等。费用方面，23 年四项费率合计同比-0.95pct， 其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.36/+0.87/+0.05/-0.51pcts；而 24 年 Q1 四项费率合计同比-2.14pcts，同期销售/管理/研发/财务费用率分别同比 ...