Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Qianhe Flavor Industry Co., Ltd. (603027.SH) [1][2] Core Views - The company is undergoing channel adjustments and optimizations, with expectations for positive effects to materialize in the future. Despite facing challenges such as weak dining demand and intensified competition, the company is committed to its zero-additive product upgrade strategy [1][2]. Summary by Sections Performance Overview - For Q3 2024, the company reported revenue of 2.288 billion RMB, a year-on-year decrease of 1.85%. The net profit attributable to shareholders was 352 million RMB, down 9.19% year-on-year, while the net profit excluding non-recurring items was 347 million RMB, a decline of 10.25% [1]. Operational Analysis - Revenue decline in Q3 was attributed to high base effects and channel adjustments. The revenue from soy sauce, food coolers, and other businesses in Q3 2024 was 430 million RMB, 84 million RMB, and 136 million RMB, respectively, with year-on-year declines of 13.8%, 15.6%, and 30.3% [1]. - The company reduced its number of distributors by 136 in Q3, with significant reductions in central and western regions. The revenue from distribution and direct sales fell by 17.3% and 0.4% year-on-year, respectively [1]. - The company's gross margin improved to 37.54%, an increase of 0.67 percentage points year-on-year, primarily due to lower raw material prices and price optimization [1]. Financial Forecasts - The report projects a 7% reduction in earnings estimates for 2024-2026 due to increased market competition and short-term channel adjustments. Expected net profits for 2024-2026 are 520 million RMB, 590 million RMB, and 670 million RMB, reflecting a year-on-year change of -1%, +12%, and +14%, respectively [2][5]. - The corresponding price-to-earnings ratios are projected to be 24x, 22x, and 19x for the same periods [2].

Investment and Project Progress - The company's total investment in the "Annual 600,000 Tons of Seasoning Intelligent Manufacturing Project" is 1.26 billion yuan, with a cumulative investment of 1.16 billion yuan as of September 30, 2024[12] - The first phase of the project, which includes the production lines for 200,000 tons of soy sauce and 100,000 tons of cooking wine, was completed and put into operation in February 2023[12] - The second phase of the project will complete the construction of a 300,000-ton soy sauce production line[12] Financial Position - As of September 30, 2024, the company's monetary funds amounted to 1.41 billion yuan, a decrease from 1.59 billion yuan at the end of 2023[13] - The company's accounts receivable stood at 134.43 million yuan, slightly down from 136.85 million yuan at the end of 2023[13] - Prepayments increased to 48.80 million yuan from 17.10 million yuan at the end of 2023[13] - Inventory rose to 774.26 million yuan from 748.67 million yuan at the end of 2023[15] - Total current assets decreased to 2.38 billion yuan from 2.54 billion yuan at the end of 2023[15] - Fixed assets decreased to 1.27 billion yuan from 1.30 billion yuan at the end of 2023[15] - Total assets decreased to 4.24 billion yuan from 4.27 billion yuan at the end of 2023[15] - Total owner's equity as of the end of Q3 2024 was 3,507,878,679.08 RMB, compared to 3,652,367,547.60 RMB at the end of Q3 2023[17] - Total liabilities and owner's equity as of the end of Q3 2024 were 4,240,058,152.54 RMB, slightly lower than 4,267,793,815.23 RMB at the end of Q3 2023[17] Financial Performance - Total operating income for the first three quarters of 2024 was 2,288,179,457.58 RMB, a slight decrease from 2,331,413,527.00 RMB in the same period of 2023[18] - Net profit attributable to the parent company's shareholders for the first three quarters of 2024 was 351,561,228.45 RMB, down from 387,129,258.14 RMB in the same period of 2023[19] - Basic earnings per share for the first three quarters of 2024 were 0.3421 RMB, compared to 0.3925 RMB in the same period of 2023[20] - Total operating costs for the first three quarters of 2024 were 1,902,110,873.93 RMB, slightly higher than 1,892,209,458.86 RMB in the same period of 2023[18] - Sales expenses for the first three quarters of 2024 increased to 320,910,896.45 RMB from 287,428,115.25 RMB in the same period of 2023[18] - R&D expenses for the first three quarters of 2024 were 61,016,527.97 RMB, slightly lower than 61,401,791.91 RMB in the same period of 2023[18] - Financial expenses for the first three quarters of 2024 showed a net income of 29,404,045.15 RMB, compared to 22,210,491.55 RMB in the same period of 2023[18] Cash Flow - Cash received from selling goods and providing services in the first three quarters of 2024 was 2,551,391,073.78 RMB, up from 2,536,982,572.98 RMB in the same period of 2023[21]

证券代码：603027 证券简称：千禾味业 公告编号：临 2024-070 千禾味业食品股份有限公司 第五届董事会第四次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 千禾味业食品股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第四次会议通知 于2024年10月20日以书面、电子邮件、电话形式通知了全体董事，会议于2024年 10月30日在公司会议室以现场结合通讯方式召开。本次会议应参加表决董事9名， 实际参加表决董事9名。会议由公司董事长伍超群先生主持，公司监事和高级管理 人员列席了本次会议。本次会议的召集和召开符合《公司法》等有关法律、行政 法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的相关规定，会议形成的决议合法、 有效。 二、董事会会议审议情况 会议经过董事会充分讨论和认真审议，通过了如下决议： 1、审议并通过了《千禾味业食品股份有限公司 2024 年第三季度报告》 公司严格按照上市公司财务制度规范运作，公司2024年第三季度报告公允地 反映了公司2024年前三季度财务状况和经营成果 ...

证券代码：603027 证券简称：千禾味业 公告编号：临 2024-072 千禾味业食品股份有限公司 2024 年第三季度经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 根据 《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息披露》第 十四号—食品制造的相关规定，现将千禾味业食品股份有限公司(以下简称"公 司")2024 年三季度主要经营数据（未经审计）公告如下： 一、2024 年前三季度主要经营数据 1、按照产品类别分类情况 2、主营业务按照销售渠道分类情况 单位：万元 币种：人民币 | 渠道 | 2024 | 年前三季度 | 2023 年前三季度 | 同比变动（%） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 经销模式 | | 165,123.71 | 171,053.46 | | -3.47 | | 直销模式 | | 59,330.36 | 58,214.52 | | 1.92 | | 小计 | | 224,454.07 | 229,267.98 | ...

一、监事会会议召开情况 千禾味业食品股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会第四次会议通 知于2024年10月20日以书面、电子邮件、电话形式通知了全体监事，会议于2024 年10月30日在公司会议室以现场方式召开。本次会议应参加表决监事3名，实际参 加表决监事3名。会议由公司监事会主席杨红主持，公司董事会秘书列席了本次会 议。本次会议的召集和召开符合《公司法》等有关法律、行政法规、部门规章、 规范性文件和《公司章程》的相关规定，会议形成的决议合法、有效。 二、监事会会议审议情况 1、审议并通过了《千禾味业食品股份有限公司2024年第三季度报告》 证券代码：603027 证券简称：千禾味业 公告编号：临 2024-071 千禾味业食品股份有限公司 第五届监事会第四次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 公司严格按照上市公司财务制度规范运作，公司2024年第三季度报告公允地 反映了公司2024年前三季度财务状况和经营成果，同意公司编制的《千禾味业食 品股份有限公司 2024年第三季度报告》内容。 ...

证券代码：603027 证券简称：千禾味业 公告编号：临 2024-069 千禾味业食品股份有限公司 关于使用闲置募集资金购买现金管理产品部分收回的 公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ●本次收回现金管理的受托方：中国农业银行股份有限公司成都马鞍支行 ●本次收回现金管理产品名称：2024 年第 10 期公司类法人客户人民币大额 存单产品 ●本次收回现金管理本金金额：2,000 万元 ●本次收回现金管理收益：14.23 万元 一、本次收回现金管理产品的情况 截至本公告日，公司使用闲置募集资金购买的部分现金管理产品已收回，公 司已收回该现金管理产品部分资金本金和收益，具体情况如下： 单位：万元 | 序 | 理财产品类型 | 实际总投入 | 本次收回本 | 本次收益 | 尚未收回 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | | 金额 | 金 | | 本金金额 | | 1 | 2024年第10期公司类法人客户 | 6,000 | 2,000 | 1 ...

关于"提质增效重回报"行动方案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 为推动公司高质量发展，切实保障和维护投资者合法权益，千禾味业食品 股份有限公司（以下简称"公司"）结合自身发展战略、经营情况及财务状况， 制定了"提质增效重回报"行动方案，具体举措如下： 一、聚焦主业，提升公司经营质量 证券代码：603027 证券简称：千禾味业 公告编号：临 2024-068 千禾味业食品股份有限公司 公司专注在调味品领域发展，聚焦大品类、高端高品质发展战略。公司将 坚定不移的守好产品品质护城河，练好基础研究基本功，高度注重细节，不断 优化提升产品健康美味指标；持续深入市场了解市场需求，深度梳理产品体系， 更加精准匹配产品与营销场景，适时推出新产品，快速满足用户需求；重视提 升产品全生命周期的感官体验，强化与消费者、与经销商的沟通互动，做好售 后服务。高标准、严要求强化品质管控；强化知识产权工作，维护品牌权益。 公司将进一步增强全员经营意识，持续强化精细化管理和流程优化，确保 高效运转。继续优化组织架构，减少不必要的管 ...

证券代码：603027 证券简称：千禾味业 公告编号：2024-067 千禾味业食品股份有限公司董事、高管减持时间届满 暨减持结果公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 董高持股的基本情况 本次减持计划实施前，相关董事、高管持股情况如下： 1、公司董事何天奎先生持有公司人民币普通股 1,032,146 股（其中无限售 条件流通股份 852,146 股，有限售条件流通股份 180,000 股）,占公司总股的 0.10%。 2、公司董事李进先生持有公司人民币普通股 466,268 股（其中无限售条件 流通股份 334,268 股，有限售条件流通股份 132,000 股）,占公司总股的 0.0454%。 3、公司董事会秘书吕科霖女士持有公司人民币普通股 438,176 股（其中无 限售条件流通股份 318,176 股，有限售条件流通股份 120,000 股）,占公司总股 的 0.0426%。 集中竞价减持计划的实施结果情况 公司董事何天奎、李进，董事会秘书吕科霖于 2024 年 6 月 3 日 ...

二季度收入承压，期待下半年经营改善 核心观点 ⚫ 事件：公司公布 24 中报，营收 15.89 亿／+3.78%；归母净利 2.51 亿／- 2.38%；扣非归母 2.46 亿／-3.73%；毛利率 35.61%／-2.68pct；归母净利率 15.77%／-0.99%。 ⚫ Q2 营收/利润双下滑，毛利率降+销售费率升拖累严重。Q2 营收 6.94 亿/-2.53%， 归母净利 0.96 亿/ -14.16%，归母净利率 13.77%/-1.87pct。扣非归母 0.95 亿/- 14.73%。其中，Q2 毛利率 35.16%/-2.27pct。Q2 销售/管理/研发费用率为 15.96%/3.37%/2.43%，同比+2.48pct/-0.80pct/+0.06pct，人员费用增加使得销售费 用增加，限制性股权激励费用减少使得管理费用下降。 ⚫ 酱油平淡，食醋不及预期。24H1 营收分产品看，酱油营收 10.00 亿元/+3.5%；食 醋营收 2.02 亿元/-8.18%；其他营收 3.56 亿元/+0.11%；原辅料包材、广宣品等营 收 0.30 亿元。24H1 营收分渠道看，经销模式实现营收 11.8 ...

关于控股股东补充质押部分股份的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 千禾味业食品股份有限公司（以下简称"公司"或"千禾味业"）于 2024 年 9 月 18 日接到伍超群先生的通知，其将其持有的部分公司股份进行了补充质 押，具体情况如下： 一、股东股份质押的基本情况 | | 是 否 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 为 | | | | | | | 占其所 | 占公司 | 质押融 | | 股东 | 控 | 本次质 | 是否为 | 是否补 | 质押起 | 质押到 | 质权人 | 持股份 | 总股本 | 资资金 | | 名称 | 股 | 押股数 | 限售股 | 充质押 | 始日 | 期日 | | 比例 | 比例 | 用途 | | | 股 | | | | | | | | | | | | 东 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | ...