证券研究报告 非金融公司|公司点评|千禾味业（603027） 经营调整，期待改善 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月02日 证券研究报告 |报告要点 千禾味业发布 2024 半年报，2024H1 公司实现收入 15.89 亿元，同比增长 3.78%；归母净利润 为 2.51 亿元，同比下降 2.38%。其中 2024Q2 公司实现收入 6.94 亿元，同比下降 2.53%；归 母净利润为 0.96 亿元，同比下降 14.16%。 |分析师及联系人 刘景瑜 邓洁 SAC：S0590524030005 SAC：S0590524040002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年09月02日 千禾味业(603027) 经营调整，期待改善 | --- | --- | |--------------------------|----------------------| | | | | 行 业： | 食品饮料/调味发酵品Ⅱ | | 投资评级： | 买入（维持） | | 当前价格： | 13.47 元 | | 基本数据 ...

证券研究报告·公司点评报告·调味发酵品Ⅱ 千禾味业（603027） 2024年中报业绩点评：主动调整致短期承压， 期待后续改善 2024 年 09 月 02 日 增持（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 2436 | 3207 | 3431 | 3834 | 4228 | | 同比（ % ） | 26.55 | 31.62 | 6.98 | 11.77 | 10.25 | | 归母净利润（百万元） | 343.95 | 530.45 | 564.85 | 637.78 | 703.13 | | 同比（ % ） | 55.35 | 54.22 | 6.48 | 12.91 | 10.25 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0.33 | 0.52 ...

证券研究报告·公司点评报告·调味发酵品Ⅱ 千禾味业（603027） 2024年中报业绩点评：主动调整致短期承压， 期待后续改善 2024 年 09 月 02 日 增持（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 2436 | 3207 | 3431 | 3834 | 4228 | | 同比（ % ） | 26.55 | 31.62 | 6.98 | 11.77 | 10.25 | | 归母净利润（百万元） | 343.95 | 530.45 | 564.85 | 637.78 | 703.13 | | 同比（ % ） | 55.35 | 54.22 | 6.48 | 12.91 | 10.25 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0.33 | 0.52 ...

2024 年 9 月 2 日 公司研究 24Q2 公司业绩承压，战略调整期待下半年改善 ——千禾味业（603027.SH）2024 年中报点评 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------|------------------------|-----------------------------------------------------------------|--------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 08 月 31 日 证券研究报告•2024 年半年报点评 持有 （维持） 当前价：13.47 元 千禾味业（603027）食品饮料 目标价：——元（6 个月） 高基数下收入承压，期待后续经营改善 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024 年半年报，上半年实现收入 15.9 亿元，同比+3.8%，实 现归母净利润 2.5亿元，同比-2.4%；其中 24Q2实现收入 6.9亿元，同比-2.5%， 实现归母净利润为 0.96 亿元，同比-14.2%。 零添加市场竞争烈度提升，高基数下 Q2收入有所承压。分产品看，酱油/食醋/ 其他业务上半年实现收入 10/2/3.6 亿元，同比分别+3.5%/-8%/+10.8%，其中 24Q2 收入增速分别为-3.1%/-10.2%/+2.2%；核心酱油业务单二季度收入承压， 主要受去年同期高基数，叠加零添加调味品市场竞争烈度提升影响；其他业务 Q2 维持稳健增速。分渠道看，24Q2 经销/直销渠道实现收入 5/1.8 亿元，同比 分别-4.8%/+2.9%；直营渠道实现平稳增长，主要系公司加强对直供餐饮客户服 ...

证 券 研 究 报 告 千禾味业（603027）2024 年中报点评 推荐（维持） 业绩低于预期，着眼内功积累 目标价：14.7 元 事项： 公司发布 2024 年中报，24H1 公司实现收入 15.89 亿，同比+3.78%；归母净利 润 2.51 亿，同比-2.38%。单 Q2 公司实现营收 6.94 亿，同比-2.53%；归母净利 润 0.96 亿，同比-14.16%。 评论： 需求压力放大，加上市场竞争加剧，高基数下公司收入低于预期。公司单 Q2 收入同比-2.5%，主要原因一是公司产品更侧重中高端定位，零添加红利退潮 后，加上需求压力放大故承压明显，二是期内市场竞争加剧，主要对手纷纷补 齐零添加产品，三是此前招商数量较快，部分中小经销商面临消化留存等问 题，最终在高基数下收入低于市场预期。分业务看，Q2 酱油/食醋分别收入同 比-3.1%/-10.2%，主业聚焦资源后下滑更少，分渠道看，经销商数量尽管环比 继续增加 204 至 3560 家，但对经销商消化不良问题体现，期内经销渠道同比 -4.8%，而线上电商表现较好，直销渠道同比+2.9%，分地区看，除北部和南部 分别同比+17.6%/+1.4%外 ...

千禾味业（603027.SH）2024 年半年报点评 短期经营承压，期待后续改善 2024 年 09 月 01 日 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 事件：公司发布 2024 年半年报，24H1 公司实现营业收入 15.89 亿元，同 比+3.78%；实现归母净利润 2.51 亿元，同比-2.38%；实现扣非净利润 2.46 亿 元，同比-3.73%。单季度看，24Q2 公司实现营业收入 6.94 亿元，同比-2.53%； 实现归母净利润 0.96 亿元，同比-14.16%；实现扣非净利润 0.95 亿元，同比14.73%。 ➢ 需求偏弱叠加主动控货，Q2 收入同比-2.5%。分产品看，24Q2 酱油/食醋 /其他产品分别实现收入 4.33/0.89/1.59 亿元，同比-3.07%/-10.17%/+2.24%， 酱油、食醋同比下滑除需求偏弱影响外，预计主要系公司主动控货及基数影响， 其他产品相对稳健；新品方面公司上半年陆续推出千禾浓香酱油、千禾醇香醋、 千禾松茸酱油等产品，引领高品质调味品升级。分渠道看，24Q2 经销/直销分别 实现收入 5.02/1.78 亿元，同比-4.80%/ ...

华福证券 食品质量安全、大单品增长不及预期、主要原材料价格波动等 - A T T T 千禾味业（603027.SH） Q2 酱油等主品类增长压力较大， 业务结构、费用抬升影响盈利表现 事件：公司披露 2024 年半年度业绩：24 年 H1 公司实现营收 15.89 亿元， 同比+3.78%；归母净利润 2.51 亿元，同比-2.38%；扣非归母净利润 2.46 亿元，同比-3.73%。其中，24Q2 营收 6.94 亿元，同比-2.53%；归母净利 润 0.96 亿元，同比-14.16%；扣非归母净利润 0.95 亿元，同比-14.73%。 整体而言，H1 需求压力、竞争加剧影响公司业务增长。 行业供需压力加剧，酱油等主品类在弱需求、高基数下压力较大 分产品看，公司 Q2 酱油、食醋产品营收分别同比-3.07%/-10.17%；其 中，即便在零添加品类红利与公司全渠道扩张下，公司酱油主品类出现小 幅下滑；而同期食醋业务出现双位数下滑，预计受需求不足、竞争加剧等 影响。分渠道看，Q2 经销、直销渠道营收分别同比-4.80%/+2.92%，其中 经销渠道在弱需求、高基数下压力较大。分区域看，Q2 东部、南部、中部 ...

千禾味业（ [Table_StockNameRptType] 603027） 公司点评 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------|--------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告 千禾味业 (603027 CH) 战略调整，经营承压，期待改善 华泰研究 中报点评 2024 年 8 月 30 日│中国内地 食品 Q2 收入短期承压，规模效应减弱导致盈利下行 24H1 营收/归母净利/扣非归母净利 15.9/2.5/2.5 亿元，同比+3.8%/-2.4%/ -3.7%；24Q2 营收/归母净利/扣非归母净利 6.9/1.0/0.9 亿元，同比 -2.5%/-14.2%/-14.7%。收入端，24Q2 外部需求平淡，公司对性价比零添 加产品进行升级优化（涉及包装/口味/理化指标/价格），对老品进行控货管 理，导致收入短期内承压；未来随着新品起量拉动单点卖力提升、新网点逐 步拓展，经营有望逐步改善；盈利端，24Q2 毛利率/归母净利率同比 -2.3/-1.9pct，大豆等原材料成本下降，但固定成本费用的规模效应减弱，导 致盈利整体承压。展望 24H2，重点关注公司产品优化升级对收入及利润的 拉动，期待公司经营环比改善。预计 24-26 年 EPS 0.56/0.65/0.74 元，参 考可比 24 年均 PE 28x（Wind 一致预期），给予 24 年 28x PE，目标价 ...