来源：公司年报、国金证券研究所 业绩简评 8月30日公司发布半年报，24H1实现营收15.89亿元，同比+3.78%； 实现归母净利润 2.51 亿元，同比-2.38%；扣非归母净利润 2.46 亿 元，同比-3.73%。其中，24Q2 实现营收 6.94 亿元，同比-2.53%； 实现归母净利润 0.96 亿元，同比-14.16%；扣非归母净利润 0.95 亿元，同比-14.73%。 经营分析 产品矩阵不断丰富，高基数下增长承压。1）随着酱油市场趋于饱 和且零添加赛道涌现较多玩家，公司Q2收入在高基数下增长承压。 分产品看， 24Q2 酱 油 / 食 醋 / 其他产品 分 别 实 现 营 收 4.33/0.89/1.73/亿元，同比-3.1%/-10.2%/3.4%，其他产品增长主 要系今年以来上新频次加快，主攻健康低脂方向的 SKU 逐步完善。 2）24Q2 经销/直营分别实现营收 5.02/1.78 亿元，同比4.8%/+2.9%。直营增速回暖主要系公司强化特通事业部开拓范围， 并且线上直营店增加大包装、组合装等产品投放。流通渠道持续扩 大招商范围，24Q2 全国经销商净增 204 家。3）北部优势持续 ...

2024 年半年度报告 公司代码：603027 公司简称：千禾味业 千禾味业食品股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 152 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人伍超群、主管会计工作负责人何天奎及会计机构负责人（会计主管人员）赵世方 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本半年度报告涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士 均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异，敬请投资者注意 投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性 ...

证券研究报告·公司点评报告·调味发酵品Ⅱ 千禾味业（603027） 公司更新：新品集中上市，零添加龙头潜力 可期 2024 年 08 月 15 日 增持（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 2436 | 3207 | 3785 | 4318 | 4881 | | 同比（ % ） | 26.55 | 31.62 | 18.04 | 14.06 | 13.06 | | 归母净利润（百万元） | 343.95 | 530.45 | 667.48 | 772.15 | 866.67 | | 同比（ % ） | 55.35 | 54.22 | 25.83 | 15.68 | 12.24 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0.33 | 0.52 | 0. ...

[Table_InvestInfo] 分红比例显著提升，全国化布局持续推进 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 公司研究·千禾味业（603027）3 公司研究·千禾味业（603027）4 Event. The company reported its 2023 annual results: total revenue reached RMB 3.21 billion, up 31.6% YoY, with net profit attributable to shareholders at RMB 530 million, a 54.2% increase. Q4 saw total revenue of RMB 875 million, down 0.8% YoY, and net profit attributable to shareholders of RMB 143 million, down 8.5%. The company announced a dividend plan for 2023: a cash dividend of RMB 3.0 per 10 shares (tax i ...

[Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 [Table_QuoteInfo] -47.24% -37.24% -27.24% -17.24% -7.24% 2023/5 2023/8 2023/11 2024/2 千禾味业 海通综指 | --- | |----------------------------| | | | 分析师 : 颜慧菁 | | Tel:(021)23183952 | | Email:yhj12866@haitong.com | | 证书 :S0850520020001 | | 联系人 : 张嘉颖 | | Tel:(021)23185613 | | Email:zjy14705@haitong.com | 事件。公司发布 2023 年年报：2023 年公司实现营业总收入 32.07 亿元，同 比+31.6%，归母净利润 5.30 亿元，同比+54.2%，其中 Q4 单季公司实现营 业总收入 8.75 亿元，同比-0.8%，归母净利润 1.43 亿元，同比-8.5%。同时 公告 2023 年利润分配方案：每 10 股派发现金红利 3.0 元（含税），分红率 由 22 年 ...

证 公 司 告 研 报 2024 年 05 月 24 日 研 究 证券研究报告 维持"买入"投资评级。 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------------------------|-------|-------| | 预测指标 | | 2023A 2024E 2025E 2026E | | | | 主营收入（百万元） | 3,207 | 3,829 | 4,525 | 5,228 | | 增长率（%） | 31.6% | 19.4% | 18.2% | 15.5% | | 归母净利润（百万元） | 530 | 625 | 762 | 899 | | 增长率（%） | 54.2% | 17.8% | 21.9% | 18.1% | | 摊薄每股收益（元） | 0.52 | 0.61 | 0.74 | 0.88 | | ROE （%） | 14.5% | 15.0% | 16.0% | 16.4% | 诚信、专业、稳健、高效 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, citing its strong positioning in the health-focused seasoning market and robust growth potential [2][6] Core Views - The company is deeply aligned with the health-oriented positioning of its brand, benefiting from the broader trend of health-conscious upgrades in the seasoning industry [2] - The company's segment is experiencing higher growth compared to the overall industry, supported by effective incentives and strong team execution [2] - National market penetration remains a significant growth opportunity, with potential for increased market share and industry position [2] - Revenue and profit are expected to continue growing rapidly in 2024, with projected net profits of 703 million yuan and 868 million yuan for 2024 and 2025, respectively [2] - The company's EPS for 2024 and 2025 is estimated at 0.68 yuan and 0.84 yuan, with PE ratios of 24x and 19x, respectively [2] Financial Performance - The company achieved a total operating income of 3.207 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 31.62% [6] - Net profit attributable to shareholders in 2023 was 530 million yuan, up 54.22% year-on-year [6] - In Q4 2023, operating income was 875 million yuan, a slight decline of 0.82% year-on-year, while net profit was 143 million yuan, down 8.47% [6] - Q1 2024 saw operating income of 895 million yuan, up 9.28% year-on-year, with net profit of 155 million yuan, an increase of 6.66% [6] Segment Performance - In 2023, soy sauce revenue was 2.04 billion yuan, up 34.85% year-on-year, while Q1 2024 saw a 9.13% increase [22] - Vinegar revenue in 2023 was 422 million yuan, up 11.75% year-on-year, but declined by 6.22% in Q1 2024 [22] - Other seasoning products revenue in 2023 was 703 million yuan, up 39.04% year-on-year, with an 18.78% increase in Q1 2024 [22] Sales Channels - Distribution channel revenue in 2023 was 2.344 billion yuan, up 44.75% year-on-year, with a 10.40% increase in Q1 2024 [22] - Direct sales revenue in 2023 was 822 million yuan, up 5.70% year-on-year, with a 3.70% increase in Q1 2024 [22] - Online sales in 2023 were 631 million yuan, remaining flat compared to the previous year [22] Financial Projections - Operating income is projected to grow from 3.892 billion yuan in 2024 to 5.664 billion yuan in 2026 [4] - Net profit is expected to increase from 703 million yuan in 2024 to 1.058 billion yuan in 2026 [4] - EPS is forecasted to rise from 0.68 yuan in 2024 to 1.03 yuan in 2026 [4] - PE ratios are estimated at 23.63x for 2024 and 15.70x for 2026 [4] Profitability and Efficiency - Gross margin in 2023 was 37.15%, up 0.59 percentage points year-on-year [27] - Net profit margin in 2023 improved by 2.42 percentage points to 16.54% [27] - Operating expenses as a percentage of revenue decreased by 0.95 percentage points in 2023 [27] - Total asset turnover rate is projected to remain stable at around 0.83 to 0.84 from 2024 to 2026 [4] Market Expansion - The number of distributors reached 3,356 by the end of Q1 2024, a 38% year-on-year increase [22] - New distribution channels have driven core revenue growth, with a 3.3% sequential increase in distributor numbers [22]

千禾味业(603027) 证券研究报告 2024 年 05 月 10 日 公 司 报 告│ 公 司 年 报 点 评 渠道继续扩张，保障收入增长 事件： 千禾味业发布 2023 年报及 2024 年一季报，2023 年公司收入/归母净利润 32.07/5.30 亿元，同比增长 31.62%/54.22%；24Q1 公司收入/归母净利润 8.95/1.55 亿元，同比增长 9.28%/6.66%。24Q1 收入符合预期，净利率略低 于预期。 ➢ 渠道继续扩张，带动收入增长 分产品来看，公司主营产品为酱油及食醋两种，2023 年分别实现收入 20.40/4.22 亿元，同比增速分别为 34.85%/11.75%，毛利率分别同比提升 0.44/2.05pct 至 37.59%/39.07%。其中酱油产品销量/均价同比分别 33.19%/1.24%，食醋产品销量/均价同比分别 13.66%/-1.68%，收入增长或 主要来自量增。分区域来看，2023 年公司持续开拓调味品全国市场，继续 强化各级城市、渠道及经销商管理， 实现营业收入稳步增长，中部地区发 展势能充足，营收同比提升 80.97%至 4.49 亿元，东部/南 ...

证券研究报告 2024 年 5 月 7 日 公司研究/公司快报 千禾味业 事件描述 公司同时公布 2024 年一季报，24Q1 公司实现营业收入 8.95 亿元，同比 增长 9.28%，实现归母净利润 1.55 亿元，同比增长 6.66%。 事件点评 23 业绩实现高增，24 年渠道拓展延续。23/23Q4 公司实现营收 32.07/8.75 年内最高/最低（元）： 25.82/12.96 亿元，同比分别+31.6%/-0.8%，分产品来看：23 年公司酱油/食醋营收分别 流通 A 股/总股本（亿 股）： 9.59/10.28 为 20.40/4.22 亿元，同比+34.8%/+11.7%，其中 23Q4 分别-2.9%/-10.9%；分 地区来看：23 年东部/南部/中部/北部/西部分别实现营收 7.12/2.08/4.49/ 流通 A 股市值（亿元）： 156.82 5.67/12.29 亿元，同比+30.9%/+26.0%/+81.0%/+27.1%/+23.8%，中部地区增 总市值（亿元）： 168.14 速表现亮眼。23 年零添加调味品热度犹在，公司持续强化产品品质，积极布 局渠道拓展，市场份额进一 ...

23 年顺利收官，24Q1 短期承压 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|--------|---------------------------------|--------|--------| | | | | | | | 营业收入（亿元） | | 3206.80 3764.99 4363.53 4992.58 | | | | 增长率 | 31.62% | 17.41% | 15.90% | 14.42% | | 归属母公司净利润（亿元） | | 530.45 641.28 754.39 880.47 | | | | 增长率 | 54.22% | 20.89% | 17.64% | 16.71% | | 每股收益 EPS （元） | | 0.52 0.62 0.73 0.86 | | | | 净资产收益率 ROE | 14.52% | 15.84% | 16.79% | 17.63% | | PE | | 30 25 21 18 | | | | PB | | 4.36 3.93 3.54 3.19 | | | | 数据来 ...