[Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 分析师:李宏科 公司发布 2023 年报和 2024 年一季报。2023 年实现收入 177.63 亿元，同比下 降 2.31%；归母净利润 1.36 亿元，同比增长 127.04%，扣非净利润 0.99 亿元， 同比增长 275.56%，稀释 EPS 0.25 元，加权平均净资产收益率 5.68%，经营 活动现金流净额 16.14 亿元，同比增长 20.50%。 简评及投资建议。 1Q24：①分业态：综超、社区生鲜、乡村超市收入各增 10.96%、5.16%、4.16%。 ②分地区：山东省内和省外收入各增 8.63%、9.81%。 1Q24：直营门店主营毛利率 19.40%，同比减少 1.01pct，分业态，综超、社区 生鲜食品超市、乡村超市、其他业态毛利率分别-0.78、-1.10、-2.17、-2.92pct； 分地区，山东省内、省外地区毛利率分别-1.12、-0.55pct。 [Table_MainInfo] 公司研究/商业贸易/卖场与超市 证券研究报告 家家悦（603708）公司年报点评 2024 年 05 月 30 日 | --- | ...

| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------|-------|-------|-------|-------|------------------------|-------|-------|-------|-------| | 财务报表及预测指标 \n[Table_Finance] 利润表（百万元） | | | | | 资产负债表（百万元） | | | | | | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入 | 17763 | 19006 | 19957 | 20655 | 货币资金 | 2519 | 3146 | 3820 | 4506 | | 营业成本 | 13522 | 14578 | 15267 | 15760 | 交易性金融资产 | 110 | 109 | 108 | 107 | | 毛利 | 42 ...

国盛证券研究所 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------|-------------|------------------------------------------------------------| | | | | | 北京 | 上海 | | | 地址：北京市东城区永定门西滨河路 8 号院 7 楼中海地产 | | 地址：上海市浦东新区南洋泾路 555 号陆家嘴金融街区 22 | | 广场东塔 7 层 | 栋 | | | 邮编： 100077 | 邮编： | 200120 | | 邮箱： gsresearch@gszq.com | 电话： | 021-38124100 | | | | | | 南昌 | 邮箱： 深圳 | gsresearch@gszq.com | | 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道 1115 号北京银行大厦 | | 地址：深圳市福田区福华三路 100 号鼎和大厦 24 楼 | | 邮编： 330038 | 邮编： | 518033 | | | | | 传真：0 ...

营业利润 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------|------------|------------|------------|----------|----------| | 现金流量表 ( 百万元 ) | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 净利润 | 18.72 | 135.86 | 246.37 | 351.63 | 490.43 | | 折旧摊销 | 574.12 | 580.30 | 359.96 | 379.10 | 394.92 | | 财务费用 | 268.86 | 229.66 | 20.47 | 6.19 | (10.40) | | 投资损失 | 0.31 | 10.73 | 3.74 | 4.93 | 6.46 | | 营运资金变动 | 102.72 | 316.97 | (1,270.69) | 2,188.48 | (911.89) | | 其它 | 374.70 | 340.50 | (67.36) | (17.69) | (11.44) | | 经营 ...

+0.27/同比持平/+5.46PCT。 盈利预测与投资评级：我们预计公司 2024-2026 年收入分别为 196/205/213 亿元，同增 10%/4%/4%，归母净利润分别为 2.54/3.04/3.22 亿元，同增 87%/19%/6%，EPS 分别为 0.40/0.48/0.50 元，对应 4 月 22 日收盘价 PE 分别为 26/22/21X，维持"增持"评级。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------|-------------|-------------|--------------------------------|-------------|-------------|-----------------------|-------------|--------------|--------------|--------------|---------------| | [ 资产负债表 Tabl ...

证 券 研 究 报 告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-----------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------|--------------|--------------------|----------------------------------------------------------------|------------|----------------------------------------------|-------------------------------|------------|----------------------| | | [Table_Title] \n家家悦 (603708) | | | | [Table_industryIn ...

商贸零售/一般零售 公 司 研 究 家家悦（603708.SH） 2024 年 04 月 22 日 2024Q1 经营业绩稳健增长，计划加快新业态布局 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 黄泽鹏（分析师） 骆峥（分析师） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790524040008 公司 2023 年年报营收有所承压，2024Q1 经营业绩增长良好 公司发布年报、一季报：2023 年实现营收 177.63 亿元（同比-2.3%）、归母净利 润 1.36 亿元（同比+127.0%），营收有所承压；2024Q1 营收 51.89 亿元（+5.7%）， 归母净利润 1.47 亿元（+7.1%）；此外，公告拟每 10 股派发现金股利 1.9 元。考 虑到门店调整等因素，我们下调公司 2024-2025 年盈利预测并新增 2026 年盈利 预测，预计 2024-2026 年归母净利润为 2.15（-0.86）/2.57（-1.20）/3.02 亿元， 对应 EPS 为 0.34（-0.12）/0.40（-0.18） ...

2023 年归母净利润增长 127%，2024 年一季度增长稳健。公司 2023 实现营收 177.63 亿元，同比-2.31%，归母净利润 1.36 亿元，同比+127.04%，扣非净 利润 0.99 亿元，同比+275.56%，主要受益于公司积极开展降本增效工作以 及对低效门店进行优化调整。2024 年一季度收入及归母净利润分别同比增长 5.73%/7.10%，扣非净利润同比增长 1.05%，整体实现稳健表现。此外公司计 划每股派现金 0.19 元（含税），拟分配利润占当年度归母净利润的 88%。 门店扩张增强区域密度和规模优势，超市线上业务销售占比达 5.98%。分区 域看，山东省外 2023 年营收同比增长 4.49%，收入占比+1pct 达到 15.35%。 2024年一季度分区域的直营门店经营情况看，山东省内收入同比增长8.63%， 山东省外同比增长 9.81%，全国化布局稳步经营。线上到家业务持续增长， 2023 年线上销售增长 23.9%，超市线上业务销售占比 5.98%。分业态增长看， 2024 年一季度综合超市主营业务收入增长 10.96%，系部分门店由社区生鲜 食品超市调整为综合超市影响 ...

敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 家家悦（603708.SH） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------|-----------------------------|--------|--------|--------|--------|-------------------------------------------------------------------|-------------------------------|---------------|---------------|---------------|-------------| | 利润表（百万元） \n营业收入 18,184 17,763 18,544 19,273 19,900 | 2022 2023 2024E 2025E 2026E | | | | | 资产负债表（百万元） ...

④站在企业集团角度对特殊交易事项予以调整。 2023 年年度报告 （c）编制合并现金流量表时，将该子公司以及业务合并当期期初至报告期末的现金流量纳入 合并现金流量表，同时对比较报表的相关项目进行调整，视同合并后的报告主体自最终控制方开 始控制时点起一直存在。 （c）编制合并现金流量表时，将该子公司购买日至报告期末的现金流量纳入合并现金流量表。 ②处置子公司或业务 C.编制合并现金流量表时将该子公司以及业务期初至处置日的现金流量纳入合并现金流量表。 ②"专项储备"和"一般风险准备"项目由于既不属于实收资本（或股本）、资本公积，也 与留存收益、未分配利润不同，在长期股权投资与子公司所有者权益相互抵销后，按归属于母公 司所有者的份额予以恢复。 2023 年年度报告 ①购买少数股东股权 在合并日，本公司在个别财务报表中，根据合并后应享有的子公司净资产在最终控制方合并 财务报表中的账面价值的份额，确定长期股权投资的初始投资成本；初始投资成本与达到合并前 的长期股权投资账面价值加上合并日取得进一步股份新支付对价的账面价值之和的差额，调整资 本公积（资本溢价或股本溢价），资本公积（资本溢价或股本溢价）不足冲减的，依次冲减盈 ...