证 券 研 究 报 告 密尔克卫（603713）2024 年半年报点评 推荐（维持） 24Q2 归母净利润实现 1.6 亿元，同比增长 9.6%， 看好危化物流长期发展空间 公司公告 2024 年半年报：1）业绩表现：2024 上半年实现归母净利 3.1 亿元， 同比增 22.8%，扣非归母净利 2.9 亿，同比增 19.6%；其中 24Q2 归母净利 1.6 亿元，同比增 9.6%，环比增 6%，扣非归母净利 1.5 亿，同比增 6.2%。2）营 业收入：2024H1 实现收入 60 亿元，同比+32.4%；24Q2 营业收入 31 亿元，同 比+42.2%。3）成本费用端：2024H1 营业成本 53.2 元，同比+33.6%，三费比 率（销售+管理+财务）为 3.9%，同比下降 1.2 个百分点。24Q2 营业成本 27.6 亿元，同比+45.7%，三费比率（销售+管理+财务）为 3.7%，同比下降 1.2 个 百分点。4）利润率：2024H1 毛利 6.7 亿元，同比+23%，毛利率 11.2%，同比 下降 0.9 个百分点；2024H1 归母净净利率 5.2%，同比下降 0.4 个百分点。24Q2 ...

研究报告 Research Report 2 Aug 2024 密尔克卫 Milkyway Chemical Supply Chain Service (603713 CH) 2024H1 扣非后净利润同比增长 19.55%，项目建设有序推进 Recurring net profit up 19.55% YOY in 2024H1, projects construction advances smoothly. [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | --- | --- | |----------------------------------------------------------------|-----------------------| | [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM | | | 评级 | 优于大市 OUTPERFORM | | 现价 | Rmb49.17 | | 目标价 | Rmb80.52 | | HTI ESG | 4.5-4.8-5.0 | | E-S-G: 0-5, (Please refer ...

密尔克卫（603713.SH）2024 年半年报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 主营业务稳扎稳打，新业务积极寻求突破，看好全年业绩表现 2024 年 08 月 02 日 ➢ 事件。2024 年 8 月 1 日，公司发布 2024 年半年度报告。2024 年上半年， 公司实现营收 59.92 亿元，同比增长 32.35%；实现归母净利润 3.11 亿元，同比 增长 22.74%；实现扣非后归母净利润 2.87 亿元，同比增长 19.55%。其中 2024Q2，公司实现营收 30.97 亿元，同比增长 42.15%；实现归母净利润 1.60 亿元，同比增长 9.58%，环比增长 5.86%；实现扣非后归母净利润 1.47 亿元， 同比增长 6.18%，环比增长 4.63%。 ➢ 主营业务稳扎稳打，整体收入实现较大提升。分业务板块来看，2024 年上 半年，公司 MGF（全球货代业务）营业收入为 16.12 亿元（yoy +46.83%）， 毛利率为 10.82%；MGM（全球移动业务）营业收入为 4.64 亿元（yoy +35.99%）， 毛利率为 13.67%；MWT（仓配一体化业务） ...

来源：公司年报、国金证券研究所 业绩简评 2024 年 8 月 1 日，密尔克卫发布 2024 年半年度报告。2024H1 公 司实现营收 59.9 亿元，同比增长 32.4%；实现归母净利润 3.1 亿 元，同比增长 22.7%；2024Q2 公司实现营收 30.97 亿元，同比增 长 42.2%；实现归母净利润 1.6 亿元，同比增长 9.6%。 经营分析 化工景气回升叠加运价上涨，2024Q2 营收同比增长。2024Q2 公司 营收同比增长 42.2%，背后的原因主要为化工物流行业需求回升及 海运价格大幅提升。2024Q2，化工行业景气回升，中国化工产品价 格指数 CCPI 同比增长 6%，为 2022H2 以来首次季度回升。同时， 受"红海危机"影响，2024Q2 集运行业景气继续大幅增长，中国 出口集装箱运价指数 CCFI 同比增长 53%，货代业务收入以往占公 司整体收入的约四成，估算运价上升对营收增长影响明显。2024 年 7 月，CCPI 指数环比 Q2 基本持平，CCFI 指数环比 Q2 增长 46%， 预计 2024H2 公司经营将继续改善。 毛利率同比下降，费用率同比下降。2024Q2 ...

证券研究报告 经营预测指标与估值 密尔克卫 (603713 CH) 盈利稳健，分销及货代业务表现亮眼 | --- | --- | |--------------------------------|----------| | | | | 年春研究 | 中报点评 | | 2024 年 8 月 01 日 \| 中国内地 | 仓储物流 | 1H24 化工品分销和全球货代业务收入高增,公司盈利稳健向好 密尔克卫发布 1H24 业绩: 1) 营业收入 59.9 亿元,同比增长 32.4%; 2) 归母净利 3.1 亿元，同比增长 22.7%。其中，2Q24 归母净利 1.6 亿元，同 比/环比表现+9.6%/+5.9%,盈利稳健向好。公司业绩同比显著回升主因化 工品分销业务表现亮眼以及国际海空运价格上涨推升公司全球货代业务盈 利。展望下半年,我们预计化工品物流市场需求整体平稳;国际海运价格在 当前高基数上,环比或小幅回落。我们维持盈利预测和目标价 64.2元（基 于 18.3x 2024E PE,公司历史三年 PE 均值减 1.5 个标准差,估值较历史 折价主因公司盈利增速放缓),维持"买入"。 化工品分销业务收入同比 ...

图 11: 区域仓配一体化业务贡献主要毛利 图 25: 分销中心业务运营模式 . 图 39: 公司线下化工使利店 图 52: 中东海湾-远东化学品船运价. 图 74: 新家坡仓库租赁价格指数持续上行 图 21: 罐式集装箱运输内外贸情况 图 35: 集运业务货物服务量情况………………………………………………………………………………………………………… 19 图 46: 广州宝会树脂各产品毛利率…………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………21 自有物流 物流:全球货代 ( ... .. 全球移动、区域仓配一体化 这输车辆 液胶船 仓储 海关 境外化工园区 空铁水公 多式联运 罐装换标 技术支持 配送 仓储 麻存管理 样品管理 消费者 基础化学品 :::: 商流:不一样的分销 功能化学品 化工使利店 特种化学品 分销产品 成本端，分行业来看，根据公司财报，贸易成本为第一大成本项，2023年占比47%， 其余成本细项均隶属于物流板块，合计占比53%，其中物流运输成本为物流板块的 ...

证 券 研 究 报 告 股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------|--------------------------|--------------------------------------------------------------|--------------|----------------------|--------------------------------|---------------------------------------------------------------------|------------|------- ...

[Table_PageText] 密尔克卫|年报点评 本研究报告可能包括和/或描述/呈列期货合约价格的事实历史信息（"信息"）。请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法/分析中的部分论 点/依据/证据，以支持我们对所述相关行业/公司的观点的结论。在任何情况下，它并不（明示或暗示）与香港证监会第 5 类受规管活动 （就期货合约提供意见）有关联或构成此活动。 [Table_Copyright 版权声明] [Table_Contacts] [Table_Title] 密尔克卫（603713.SH） [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 物贸一体协同发展，扩产增效、链条延伸有望驱动业绩持续释放。公 司基于相对完善的综合物流服务，通过向化工品分销服务延伸，现已构 造起全场景物贸一体化服务体系。作为盈利主力的仓配业务，23 年前 期新仓集中投产，产能利用率仍处爬坡期，盈利潜能亟待释放。同时伴 随公司夯实现有主业，精细化拓宽新业务领域，在服务链条延伸附加值 提升，业务交叉引流带动货量增长，领域拓宽抗周期属性增强多方共振 下有望驱动业绩持续释放。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 xuke@gf.com ...

[Table_MainInfo] 公司研究/化工/基础化工材料制品 证券研究报告 密尔克卫（603713）公司年报点评 603713 CH Milkyway Chemical Supply Cha in Service Rating: OUTPERFORM Target Price: Rmb75.68 Xiaohan Sun xh.sun@htisec.com 2024Q1 扣非后净利润同比增长 37.69%，合计分红总额 1.86 亿元（含税）。公 司 2023 年营业收入 97.53 亿元，同比下降 15.75%，归母净利润 4.31 亿元， 同比下降 28.72%，扣非后净利润 4.08 亿元，同比下降 29.70%。公司营业收 入下降主要由于受行业波动及行业价格下行影响。公司拟向全体股东每 10 股 派发现金红利 5.3 元（含税），公司 2023 年以集中竞价交易方式累计回购资 金总额 9980.54 万元（不含交易费用），公司 2023 年合计分红总额 1.86 亿元 （含税），占当年公司归母净利润比重为 43.03%。公司 2024 年第一季度实现 营业收入 28.96 亿元，同比增长 23.2 ...

证券研究报告•公司点评报告 密尔克卫 此页所有数据来源：公司公告、星展证券、彭博 彭博：603713 CH 请阅读报告末尾信息披露与重要声明 星展证券 2024 年 4 月 16 日 公司发布2023年年度报告及2024年第一季度报告。2023年， 公司总收入同比下降15.8%至97.5亿元，主要受行业波动及行 业价格下行影响，同期归母净利润同比下降28.7%至4.3亿元。 2024年第一季度，公司总收入同比增长23.3%至29.0亿元，同 期归母净利润同比增长40.6%至1.5亿元，业绩有望持续修复。 丰富客户结构，推进全球化布局。公司积极开拓下游行业市场， 将服务领域拓宽至新能源、新材料、智能制造、芯片半导体、 日化、医药等领域，截至2023年末，公司有效客户数量已超 8,000个。同时，公司坚持"投资+资源"双轮驱动，持续夯实 亚太区布局，MGF业务新增越南、泰国、印尼等网点，完善供 应链服务的覆盖面，并向北美和欧洲延伸，落实全球化战略。 估值 强于大市 收盘价（2024 年 4 月 15 日）：RMB53.05（CSI300 : 3,549） 证券分析师 张贝贝 Zoe Zhang zoe.zhang ...