请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 程丽丽，金融学硕士，毕业于厦门大学王亚南经济研究院，3 年食品饮料研究经验。覆盖休闲食品和连锁 业态（深度研究绝味食品、周黑鸭、煌上煌、洽洽食品、盐津铺子、甘源食品、劲仔食品等），深度研究 零食量贩业态。 王雪骄，康奈尔大学管理学硕士，华盛顿大学经济学+国际关系双学士，覆盖啤酒（深度研究华润啤酒、 青岛啤酒、重庆啤酒）、水、饮料行业。 分析师声明 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预 测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及 证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信 达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------- ...

证券简称：良品铺子 证券代码：603719 良品铺子股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-002 特定对象调研 □分析师会议 投资者 □媒体采访 □业绩说明会 关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 □现场参观 □一对一沟通 ☑电话会议 参与单位 60家机构77名参与人员（详见附件《与会人员清单》） 及人员 时间 2024年4月30日 董事长兼总经理杨银芬；副总经理、董事会秘书兼财务负责人徐 接待人员 然等 投资者关系活动主要内容 公司就经营情况、主要经营举措等内容做了介绍。 主要互动问答部分 1、公司在线下门店的经营举措 ...

业绩承压，静待改善 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|-------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------|--------------------------------------------------------------------------|---------------------------|----- ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [7][13]. Core Views - The company reported a decline in revenue and net profit for 2023, with total revenue of 8.046 billion yuan, down 14.76% year-on-year, and a net profit of 180 million yuan, down 46.26% year-on-year [4]. - The first quarter of 2024 showed signs of recovery with a revenue increase of 2.79% year-on-year, reaching 2.451 billion yuan, although net profit decreased by 57.98% year-on-year [4][12]. - The company is undergoing product structure adjustments which have impacted gross margins, but there are expectations for improved profitability in 2024 due to online channel reforms and enhanced management [5][13]. Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company achieved total revenue of 8.046 billion yuan, with a net profit of 180 million yuan and a significant drop in net profit margin to 2.24% [4][5]. - For Q4 2023, revenue was 2.046 billion yuan, with a net loss of 11 million yuan [4]. - Q1 2024 saw revenue of 2.451 billion yuan, with a net profit of 62 million yuan, indicating a recovery from the previous quarter [4][12]. Profitability Metrics - The gross margin for 2023 was 27.75%, with a decline in Q4 to 25.43% and a slight recovery to 26.43% in Q1 2024 [5]. - The net profit margin for Q1 2024 was 2.55%, showing a recovery from a negative margin in Q4 2023 [5]. Revenue Breakdown - In Q1 2024, online revenue was 1.286 billion yuan, up 6.65% year-on-year, while offline revenue was 1.459 billion yuan, up 0.28% year-on-year [12]. - The company faced challenges in its offline business, with a net decrease of 140 stores in Q1 2024 [12]. Future Outlook - The company has adjusted its profit forecasts for 2024 and 2025, now expecting net profits of 287 million yuan and 317 million yuan respectively, reflecting a downward revision of 25.58% and 26.53% [13]. - The report emphasizes that ongoing adjustments in the business model are expected to benefit long-term growth, maintaining a "Buy" rating [13].

证券研究报告 ＃industryId＃ 休闲零食 ＃investSuggestion＃ | --- | --- | |----------------------------|-----------| | | | | ＃市场数据 marketData ＃ | | | 日期 | 2024-4-26 | | 收盘价（元） | 14.71 | | 总股本（百万股） | 401.00 | | 流通股本（百万股） | 401.00 | | 净资产（百万元） | 2,553.77 | | 总资产（百万元） | 4,833.03 | | 每股净资产（元） | 6.37 | ＃relatedReport＃ ＃分析师： emailAuthor＃ 林佳雯 linjiawen95@xyzq.com.cn S0190522070009 公 司 研 究 ＃ investSug gestionCh ange＃ 维持 ） 汪润 投资要点 ＃⚫summary 事件：＃公司公告 2023 年年报及 2024 年一季报，2023 年公司实现收入/归母净利润/扣非归母净利润 80.46/1.80/0.65 亿元，同比-14.76%/-46.26% ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [21] Core Views - The company reported a revenue of 8.05 billion yuan in 2023, a year-on-year decrease of 14.8%, and a net profit attributable to shareholders of 180 million yuan, down 46.3% year-on-year. In Q1 2024, revenue rebounded to 2.45 billion yuan, up 2.8% year-on-year, while net profit attributable to shareholders was 60 million yuan, down 58.0% year-on-year. The decline in 2023 was primarily due to a significant drop in e-commerce revenue as traffic shifted to content e-commerce platforms. However, Q1 2024 saw rapid growth in group buying business due to channel expansion and marketing efforts during the New Year festival, leading to a recovery in revenue growth. Despite this, profit margins were pressured due to price reductions [23][24]. Financial Summary - The company's revenue is projected to recover to 8.575 billion yuan in 2024, with a year-on-year growth of 6.6%. The net profit attributable to shareholders is expected to be 186 million yuan, reflecting a slight increase of 3.4% [25]. - The company's gross margin is forecasted to be 26.5% in 2024, with a net margin of 2.2% [25]. - Earnings per share (EPS) are projected to be 0.46 yuan in 2024, with corresponding price-to-earnings (P/E) ratios of 31.6, 26.7, and 22.8 for 2024, 2025, and 2026 respectively [23][25]. Business Performance - The company has optimized its multi-channel layout, enhancing e-commerce, direct retail, and group buying operations. E-commerce revenue grew by 6.7% to 1.29 billion yuan in Q1 2024, while direct retail revenue increased by 10.2% to 640 million yuan. The group buying business saw a significant increase of 57.3% to 180 million yuan during the same period [24].

请阅读最后一页重要免责声明 3 证券研究报告 ▌ 食品饮料组介绍 孙山山：经济学硕士，6 年食品饮料卖方研究经验，全面覆盖食品饮料行业， 聚焦饮料子板块，深度研究白酒行业等。曾就职于国信证券、新时代证券、国 海证券，于 2021 年 11 月加盟华鑫证券研究所担任食品饮料首席分析师，负责 食品饮料行业研究工作。获得 2021 年东方财富百强分析师食品饮料行业第一 名、2021 年第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名和 2021 年金麒 麟新锐分析师称号。注重研究行业和个股基本面，寻求中长期个股机会，擅长 把握中短期潜力个股；勤于思考白酒板块，对苏酒有深入市场的思考和深刻见 解。 肖燕南：湖南大学金融硕士，于 2023 年 6 月加入华鑫证券研究所，研究方向 是次高端等白酒和软饮料板块。 廖望州：香港中文大学硕士，CFA，3 年食品饮料行业研究经验，覆盖啤酒、卤 味、徽酒领域。 ▌ 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为 证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确 地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 ...

民生证券研究院： 门店业态持续调整，短期业绩承压 2024 年 04 月 27 日 ➢ 产品调价毛利下降，收入规模下滑费效有所降低。23 年实现毛利率 27.75%， 同比+0.18pcts；23Q4 起公司调整产品价格，集中在成本优化但不影响品质以 及复购率高的零食上，23Q4 毛利率同比-0.43pcts 至 25.43%，24Q1 毛利率同 比-2.74pcts 至 26.43%。费用端，23 年销售/管理/研发/财务费用率分别 19.55%/5.55%/0.54%/-0.14%，同比+0.94/+0.47/+0.01/+0.24pcts，费用率 有所提升预计系收入下滑费效略有下降。23 年实现扣非净利率 0.81%，同比- 1.4pcts；24Q1 实现扣非净利率 2.24%，同比-2.25pcts。 推荐 维持评级 当前价格： 14.71 元 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 坚持实施"好货不贵"价格策略，门店业务持续调整。分渠道：23 年电商/ 加盟/直营零售/团购业务收入分别 31.67/24.0/18.94/4.90 亿元，同比- 32.58%/-6.67%/+21.69 ...

良品铺子股份有限公司 2023 年度财务报表及审计报告 t and 良品铺子股份有限公司 2023 年度财务报表及审计报告 | | 页码 | | --- | --- | | 审计报告 | 1 - 7 | | 2023 年度财务报表 | | | 合并资产负债表 | 1-2 | | 公司资产负债表 | 3-4 | | 合并利润表 | 5 - 6 | | 公司利润表 | 7 | | 合并现金流量表 | 8 | | 公司现金流量表 | 9 | | 合并股东权益变动表 | 10 - 11 | | 公司股东权益变动表 | 12 - 13 | | 财务报表附注 | 14 - 140 | | 补充资料 | 1-2 | 普华永道 审计报告 普华永道中天审字(2024)第 10106号 (第一页,共七页) 良品铺子股份有限公司全体股东: í 审计意见 (一) 我们审计的内容 我们审计了良品铺子股份有限公司(以下简称"良品铺子公司")的财 务报表,包括 2023年 12月 31日的合并及公司资产负债表,2023年度的合 并及公司利润表、合并及公司现金流量表、合并及公司股东权益变动表以及 财务报表附注。 (二) 我们的意见 我们认为 ...

良品铺子股份有限公司 独立董事 2023 年度述职报告 1 报告期内，本人认真参加公司董事会和股东大会，履行了独立董事忠 实、勤勉义务。在会议召开前，本人对会议相关审议事项进行较为全面的 调查和了解，并在必要时向公司进行问询，公司能够积极配合并及时进行 回复。在会议召开过程中，本人对提交董事会的议案进行认真审议，就审 议事项与其他董事充分讨论。会议时间之外，还了解公司的日常经营和运 作情况，凭借自身积累的专业知识和经验向公司提出合理化建议，积极促 进董事会决策的客观性、科学性，切实维护了公司和全体股东的利益。 本人尉安宁，作为良品铺子股份有限公司（以下简称"公司"）的独 立董事，在 2023 年度严格按照《公司法》《上市公司独立董事管理办法》 《上市公司治理准则》等法律法规、规范性文件以及公司《章程》、公司 《独立董事工作制度》等相关规定和要求，履行独立董事的职责和义务， 积极参加公司相关会议，并认真审议董事会各项议案，对相关事项发表了 独立意见，切实维护全体股东和公司的利益。现将 2023 年度履行独立董事 职责情况汇报如下： 一、独立董事的基本情况 本人自 2022 年 9 月 15 日经公司 2022 ...