证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 志邦家居(603801) 投资评级 上次评级 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮 箱：jiangwenqiang@cindasc.com 龚轶之 新消费行业分析师 执业编号：S1500525030005 邮 箱：gongyizhi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 志邦家居：推进整家战略，拓展细分渠道，探 索新兴增长 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 01 日 市场竞争加剧，利润率略有承压。2024 年公司毛利率 36.27%（同比 -0.80pct），归母净利率为 7.33%（同比-2.40pct）。费用率方面，2024 年期 间费用率为 26.59%（同比+2.16pct），其中销售费用率/管理费用率/研发费 用率分别为 16.24%/5 ...

2025 年 4 月 30 日 公司研究 受宏观环境影响 24 年业绩承压，海外业务加速布局 ——志邦家居（603801.SH）2024 年报及 2025 年一季报点评 买入（维持） 当前价：11.00 元 作者 分析师：姜浩 执业证书编号：S0930522010001 021-52523680 jianghao@ebscn.com 联系人：吴子倩 021-52523872 wuziqian@ebscn.com | 市场数据 | | | --- | --- | | 总股本(亿股) | 4.37 | | 总市值(亿元)： | 48.02 | | 一年最低/最高(元)： | 8.85/18.26 | | 近 3 月换手率： | 90.38% | 股价相对走势 -31% -14% 3% 20% 37% 04/24 07/24 10/24 01/25 志邦家居 沪深300 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 | -3.65 | -1.95 | -29.11 | | 绝对 | -6.54 | -2.48 | -24.94 ...

志邦家居(603801) 报告日期：2025 年 04 月 30 日 Q1 零售业务表现较优，海外渠道持续扩张 ——志邦家居点评 投资要点 ❑ 志邦家居发布 24A&25Q1 业绩 24A 实现收入 52.58 亿（同比-14.04%），归母净利 3.85 亿（同比-35.23%），扣非归 母净利 3.40 亿（同比-38.06%）。 24Q4 单季实现收入 15.83 亿（同比-27.66%），归母净利 1.19 亿（同比-51.48%）， 扣非归母净利 1.07 亿（同比-52.19%）。 25Q1 单季实现收入 8.18 亿（同比-0.30%），归母净利 0.42 亿（同比-10.90%）。 ❑ 收入端：25Q1 直营业务大幅增长，门店优化布局 1、品类端：整合资源，优化布局 1）厨柜 24A 收入 23.94 亿（同比-15.6%），24Q4 收入 7.33 亿（同比-32.5%），25Q1 收入 2.65 亿（同比-16.29%）；2）衣柜 24A 收入 21.21 亿（同比-15.4%），24Q4 收入 6.17 亿（同比-25.7%），25Q1 收入 4.21 亿（同比+9.72%）； 3）木门 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：603801 证券简称：志邦家居 公告编号：2025-043 债券代码：113693 债券简称：志邦转债 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、通知债权人的原因 志邦家居股份有限公司（以下简称"公司"）五届董事会第七次会议于2025年4月28日在公司召开。审议 通过了《关于回购注销部分限制性股票的议案》，详见公司于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn） 披露的相关公告。根据回购议案，公司将以回购价格9.29元/股加银行同期存款利息之和回购已授予尚 未解除限售的限制性股票共计2,155,871股。 回购完毕后，公司将向中国证券登记结算有限责任公司上海分公司申请该部分股票的注销，注销完成 后，公司总股本将由436,505,713股减少至434,349,842股，公司注册资本也相应由436,505,713元减少为 434,349,842元。 二、需债权人知晓的相关信息 公司本次回购注销部分股权激励限制性股票将导致注册资本减少，根据《中华人民共 ...

Financial Performance - The company's operating revenue for 2024 was CNY 5,257,845,773.27, a decrease of 14.04% compared to CNY 6,116,473,047.40 in 2023[29]. - The net profit attributable to shareholders for 2024 was CNY 385,416,653.25, down 35.23% from CNY 595,066,026.42 in 2023[29]. - The basic earnings per share for 2024 decreased by 34.74% to CNY 0.8896 from CNY 1.3631 in 2023[30]. - The total assets at the end of 2024 were CNY 6,714,801,159.91, reflecting a 5.14% increase from CNY 6,386,807,157.10 at the end of 2023[29]. - The net cash flow from operating activities for 2024 was CNY 490,691,242.73, a decline of 35.13% compared to CNY 756,402,281.12 in 2023[29]. - The company reported a weighted average return on equity of 11.61% for 2024, down from 19.19% in 2023, a decrease of 7.58 percentage points[30]. - The net profit after deducting non-recurring gains and losses for 2024 was CNY 339,514,614.80, a decrease of 38.06% from CNY 548,137,238.03 in 2023[29]. - The company achieved a quarterly revenue of CNY 1,582,666,970.17 in Q4 2024, showing a sequential increase from previous quarters[32]. - The net profit attributable to shareholders in Q4 2024 was CNY 119,239,368.89, indicating a recovery trend compared to earlier quarters in the year[32]. Market Challenges and Opportunities - In 2024, the company faced significant challenges due to a downturn in the real estate market, leading to a shift from "incremental expansion" to "stock market cultivation" in the custom home furnishing industry[3]. - The overall real estate market in 2024 is experiencing a downturn, affecting consumer confidence and housing transactions[37]. - In 2025, the company anticipates growth opportunities from the stock housing market and national subsidies, emphasizing the need for integrated home solutions and refined management[7]. - The company recognizes the importance of long-termism in overcoming cyclical challenges and aims for sustainable growth[8]. - The demand for old housing renovations is expected to grow, with policies promoting home upgrades and a focus on the second-hand housing market, which will become a major source of demand for customized furniture[85]. Strategic Initiatives - The company initiated an internal transformation starting in May 2024, focusing on governance, management, and organizational improvements, marking its first major transformation since going public[3]. - The company is actively exploring new business areas such as old renovation, smart home solutions, and integrated home systems, with a focus on product innovation and environmental standards[6]. - The company is committed to a strategic focus on integrated home solutions, product leadership, and digital-driven services to navigate market challenges[7]. - The company aims to enhance operational efficiency through digital strategies, including the U+ urban operation model and a marketing platform to improve order fulfillment[6]. - The company is focusing on a comprehensive home integration strategy, evolving from a single product approach to a full-space solution[41]. Product and Service Development - The company aims to enhance customer experience by integrating design, installation, and after-sales service into a one-stop solution[42]. - The company launched its 10th generation whole-house showroom, focusing on five major living scenarios, enhancing personalized whole-house solutions[43]. - The company introduced the "130 Whole-House Same-Module Design System," improving design efficiency and standardizing the supply chain and installation processes[45]. - The company officially released window and door products in 2024, expanding its product range and enhancing customer experience with immersive showroom designs[46]. - The company has developed capabilities to provide products and services around whole-house spaces, encompassing nine major categories and four aesthetic styles[96]. Digital Transformation and Innovation - The company has implemented a PLM system to integrate design and sales processes, enhancing product development efficiency and customer satisfaction[58]. - The company has integrated advanced technologies such as big data, AI, and IoT in its 4.0 smart factory, enhancing production efficiency and reducing energy consumption and carbon emissions[64]. - The company has established a comprehensive marketing cloud platform to improve customer acquisition and operational efficiency through data integration[67]. - The company has implemented a digital lean supply chain system, enhancing supplier management and operational efficiency through improved information flow and collaboration[70]. - The company is leveraging AI and big data analytics in collaboration with universities to enhance its technological capabilities[144]. Sustainability and Environmental Commitment - The company received FSC-COC certification and GreenRate™ green level A certification for its commitment to environmental sustainability[61]. - The company has achieved ISO 50001:2018 certification for its energy management system, reflecting significant progress in energy efficiency and carbon reduction efforts[63]. - The company is focusing on sustainable practices by adopting renewable and low-formaldehyde materials, such as bamboo fiber and straw boards[89]. - The company has been recognized as a "National Green Supply Chain Management Enterprise" and has obtained FSC certification, emphasizing its commitment to green manufacturing[118]. - The company's products meet the new national standard ENF (≤0.025mg/m3) for environmental performance, ensuring consumer safety[122]. Brand and Market Positioning - The company has maintained an A-level rating for information disclosure for two consecutive years, demonstrating its commitment to transparency and governance[78]. - The company has been awarded the "Outstanding Influence Brand" at the 2024 NetEase Home Annual Awards, highlighting its strong brand impact and innovation in the home furnishing sector[73]. - The company ranked 137.51 billion in brand value on the "China Brand 500" list, reflecting its strong market position and consumer recognition[75]. - The company signed Jay Chou as a brand ambassador and will continue to enhance its market advantage with the signing of Asian sprint star Su Bingtian in 2024[111]. - The company is transitioning from a cabinet brand to a whole-house customization brand, enhancing brand visibility through strategic partnerships with celebrities and innovative marketing campaigns since 2015[99]. Operational Efficiency and Cost Management - The company has established a dynamic supply chain model, integrating internal and external resources to enhance efficiency and responsiveness to market demands[105]. - The company aims to achieve high-quality growth through a synergistic approach to brand value, marketing effectiveness, and sales conversion, focusing on global brand development[110]. - The company is committed to a systematic approach to cost reduction, focusing on explicit, implicit, and systemic cost reductions[200]. - The establishment and application of a data platform will enhance data management and processing efficiency, maximizing the value of enterprise data[199]. - The company plans to strengthen R&D target cost management and control SKU numbers to optimize product lifecycle management[200].

| 证券代码：603801 | 证券简称：志邦家居 公告编号：2025-039 | | --- | --- | | 债券代码：113693 | 债券简称：志邦转债 | 志邦家居股份有限公司 关于回购注销部分限制性股票的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ●限制性股票回购注销数量：2,155,871 股 ●限制性股票回购价格：9.29 元/股加上银行同期存款利息之和 志邦家居股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 28 日召开了五届 董事会第七次会议和五届监事会第七次会议，审议通过了《关于回购注销部分限 制性股票的议案》，对公司 2023 年限制性股票激励计划中因业绩考核不达标和 离职的激励对象涉及的部分限制性股票回购注销，现将有关事项公告如下： 一、本激励计划已履行的相关审批程序 （一）2023 年 4 月 26 日，公司四届董事会第十四次会议审议通过了《关于 <志邦家居股份有限公司 2023 年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》、 《关于制定<志邦家居股份有 ...

| 证券代码：603801 | 证券简称：志邦家居 | 公告编号：2025-043 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113693 | 债券简称：志邦转债 | | 志邦家居股份有限公司 关于回购注销部分限制性股票通知债权人的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、通知债权人的原因 志邦家居股份有限公司（以下简称"公司"）五届董事会第七次会议于 2025 年 4 月 28 日在公司召开。审议通过了《关于回购注销部分限制性股票的议案》， 详见公司于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的相关公告。根据回购 议案，公司将以回购价格 9.29 元/股加银行同期存款利息之和回购已授予尚未解 除限售的限制性股票共计 2,155,871 股。 回购完毕后，公司将向中国证券登记结算有限责任公司上海分公司申请该部 分股票的注销，注销完成后，公司总股本将由 436,505,713 股减少至 434,349,842 股，公司注册资本也相应由 436,505,713 元减少为 434,3 ...

| 证券代码：603801 | 证券简称：志邦家居 | 公告编号：2025-040 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113693 | 债券简称：志邦转债 | | 志邦家居股份有限公司 关于注销部分已授予但尚未行权的股票期权的公告 一、本激励计划已履行的相关审批程序和信息披露情况 （一）2023 年 8 月 28 日，公司四届董事会第十八次会议审议通过了《关于<志 邦家居股份有限公司 2023 年股票期权激励计划（草案）>及其摘要的议案》《关于< 志邦家居股份有限公司 2023 年股票期权激励计划实施考核管理办法>的议案》《关 于提请股东大会授权董事会办理公司 2023 年股票期权激励计划相关事宜的议案》等 议案，公司四届监事会第十八次会议审议通过了相关议案。公司独立董事就本次股 票期权激励计划是否有利于公司的持续发展及是否存在损害公司及全体股东利益的 情形发表了独立意见，并公开征集委托投票权。 （二）公司内部对激励对象名单进行了公示，公示期自 2023 年 8 月 29 日至 2023 年 9 月 7 日。公示期满后，监事会对本次激励计划激励对象名单进行了核查，并于 2023 年 9 ...

2024 年度独立董事履职报告 一、基本情况 （一）工作履历、专业背景及兼职情况 本人徐欢生，1979 年 9 月出生，中国国籍，无境外永久居留权，硕士研究生学 历。现任北京中科闻歌科技股份有限公司董事、北京荣程文化产业股份有限公司董 事、德汇好物科技股份有限公司董事、北京蔚沃灵科技有限公司执行董事、黑龙江 世罕泉科技发展有限责任公司董事、问道书院教育科技张家口有限公司监事、北京 人人检科技有限公司经理。2024 年 8 月起任公司第五届董事会独立董事，并担任董 事会薪酬与考核委员会、提名委员会、战略与可持续发展委员会委员。 （二）履职独立性情况 （一）参加会议情况 1、参加董事会及出席股东大会情况 | 姓名 | 参加董事会情况 | | | | 出席股东大会情况 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 应参加董 | 实际出席董 | 委托出席董 | 缺席董事 | 应出席股东 | 实际出席股 | | | 事会次数 | 事会次数 | 事会次数 | 会次数 | 大会次数 | 东大会次数 | | 徐欢生 | 4 4 | | 0 | 0 | 2 | 2 | ...

目 录 1、 专项审计报告 2、 附表 委托单位：志邦家居股份有限公司 审计单位：天健会计师事务所(特殊普通合伙) 联系电话：0551-67186564 志邦家居股份有限公司全体股东： 关于志邦家居股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况 汇总表的专项审计报告 我们接受委托，审计了志邦家居股份有限公司（以下简称志邦家居公司）2024 年度财 务报表，包括 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表，2024 年度的合并及母公司 利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司所有者权益变动表，以及财务报表附注， 并出具了审计报告。在此基础上，我们审计了后附的志邦家居公司管理层编制的 2024 年度 《非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表》（以下简称汇总表）。 一、对报告使用者和使用目的的限定 本报告仅供志邦家居公司年度报告披露时使用，不得用作任何其他目的。我们同意将 本报告作为志邦家居公司年度报告的必备文件，随同其他文件一起报送并对外披露。 为了更好地理解志邦家居公司 2024 年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况，汇总 表应当与已审的财务报表一并阅读。 二、管理层的责任 ...