公 司 研 究 志邦家居（603801.SH）：业绩承压， 大宗、海外保持增长 2024 年 9 月 4 日 推荐/维持 志邦家居 公司报告 事件：公司发布 2024 半年报。2024 上半年营收 22.1 亿元，同比-3.9%；归母 净利润 1.5 亿元，同比-17.1%。其中 Q2 营收 13.9 亿元，同比-6.9%；归母净 利润为 1.0 亿元，同比-20.5%。 分渠道看，零售业务承压，大宗业务受益竣工增长。1）零售业务。直营、经 销业务分别实现收入 1.7 亿元、11.7 亿元，同比-8.2%、-10.9%；其中 Q2 分 别同比-25.7%、-15.9%。业务均有承压，其中 Q2 压力明显加大。Q2 需求承 压，公司自身也存在高基数因素。公司继续坚持优化整家布局，围绕"厨衣门 墙卫阳配"全品类家居产品打磨产品力，强化供应链能力，有望通过客单价的 提升抵消部分压力。我们推测 24H1 整装依然保持增长。24H1 公司新开 348 家门店至 4931 家，门店依然保持增长。推测部分卖场给予优惠政策，关店有 所减缓，未来或将加快门店优化，强化整装的推进。2）大宗业务收入 6.1 亿 元，同比+8.2% ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨志邦家居（603801.SH） [Table_Title] 志邦家居 2024H1 点评：Q2 收入&经营盈利 略受扰动，出口增长较快 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 公司 2024H1 实现营收 / 归母净利润 / 扣非净利润 22.12/1.49/1.26 亿元，同降 4%/17%/24% ；其 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 蔡方羿 米雁翔 应奇航 SAC：S0490516060001 SAC：S0490520070002 SAC：S0490524080008 SFC：BUV463 请阅读最后评级说明和重要声明 志邦家居（603801.SH） cjzqdt11111 相关研究 [Table_Title 志邦家居 2024H1 ...

证 券 研 究 报 告 志邦家居（603801）2024 年中报点评 强推（维持） 海外业务表现亮眼，24H1 收入略承压 目标价：13.1 元 事项： 公司发布 2024 年中报。上半年，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润 22.1/1.5/1.3 亿元，同比-3.8%/-17.0%/-23.7%；剔除股份支付费用影响后，预计 利润降幅收窄。单 Q2，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润 13.9/1.0/0.9 亿元，同比-6.9%/-20.5%/-28.6%。 评论： 零售承压，大宗稳健，海外高增。分产品看，上半年公司整体橱柜/定制衣柜/ 木 门 业 务 实 现 营 收 9.7/9.3/1.4 亿 元 ， 同 比 -3.7%/-5.9%/+6.9% ； 毛 利 率 38.8%/40.9%/17.2%，yoy-0.5/+1.8/-0.7pcts。分渠道看，上半年公司直销/经销/ 大宗/海外业务实现营收 1.7/11.7/6.1/0.9 亿，同比-8.2%/-10.9%/+8.2%/+42.7%； 毛利率 69.3%/36.0%/35.5%/25.2%，yoy+0.1/-0.3/+2.2/+10. ...

上 市 公 司 轻工制造 证 券 研 究 报 告 2024 年 09 月 03 日 志邦家居 (603801) ——2024 年中报点评：还原股权激励支付影响，表现基 本符合预期 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持）投资要点： ⚫ 公司发布 2024 年中报，还原股权激励支付影响，表现基本符合预期： 24H1 实现收入 22.12 亿元，同比下降 3.9%；实现归母净利 1.49 亿元，同比下降 17.1%；扣非净利润 1.26 亿元，同比下降 23.7%；其中 Q2 单季收入 13.92 亿元，同比下降 6.9%，归母净利润 1.02 亿元，同比下降 20.5%，扣非净利润 0.87 亿元，同比下降 28.6%。24H1 归母净利润剔 除股权激励计划支付费用同比增加 1913 万元因素后，同比下降 6.2%。 ⚫ 分品类：门墙品类仍维持较稳健增长，新品类保持展店。1）橱柜：24H1 橱柜实现收入 9.66 亿元，同比下降 3.7%，其中 24Q2 收入 6.50 亿元，同比下降 5.1%；橱柜零售受渠 道分流影响较大，公司积极发力大宗、整装等渠道。2）衣柜：24H1 衣柜实现收入 9.28 亿元，同比 ...

公 司 研 究 志邦家居（603801.SH） 2024 年 09 月 03 日 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|------------| | 日期 | 2024/9/3 | | 当前股价 ( 元 ) | 9.68 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 28.37/9.26 | | 总市值 ( 亿元 ) | 42.26 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 42.05 | | 总股本 ( 亿股 ) | 4.37 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 4.34 | | 近 3 个月换手率 (%) | 78.97 | 股价走势图 -80% -64% -48% -32% -16% 0% 2023-09 2024-01 2024-05 志邦家居 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《2023 年营收及利润逆势双增，品类 协同及渠道开拓护航成长—公司信息 更新报告》-2024.4.30 《2023Q3 业绩稳健增长，降本增效成 效凸显 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2023.11.16 2024H1 零售渠道阶段承压，海外渠道增速 ...

公司报告 | 半年报点评 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

志邦家居（603801.SH） 优于大市 2024 年半年报点评： 收入小幅下滑，股份支付费用影响利润 收入个位数下滑，利润受股份支付等影响相对承压。公司发布 2024 年半年 报，2024H1 实现收入 22.1 亿/-3.8%，归母净利润 1.5 亿/-17.0%，扣非归母 净利润 1.26 亿/-23.7%；其中 2024Q2 收入 13.9 亿/-6.9%，归母净利润 1.0 亿/-20.5%，扣非归母净利润 0.9 亿/-28.6%。上半年在地产承压、需求不足 与消费降级趋势下，零售端压力较大，收入个位数下滑；市场投入加大与股 份支付费用等影响利润，若剔除股份支付影响 H1 归母利润同比-6.2%。 大宗稳增，海外快速增长，零售渠道相对承压。2024H1 直营、经销、大宗与 海外分别收入 1.7/11.7/6.1/0.9 亿，同比-8.2%/-10.9%/+8.2%/+42.7%，其 中 Q2 收入 0.8/7.1/4.6/0.4 亿，同比-25.7%/-15.9%/+7.8%/+24.3%。大宗 业务变中求进，积极开发适老公寓、企事业公寓与工程高定等产品，实现稳 健增长；海外以国际 B、C 端双核 ...

志邦家居（603801.SH）2024 年中报点评 海外高增，业绩略承压 2024 年 09 月 01 日 [盈利预测与财务 Table_Forcast] 指标 ➢ 事件：公司发布 2024 年半年报，24 年上半年实现营收/归母净利润/扣非归 母净利润 22.12/1.49/1.26 亿元，同比减少 3.85%/17.05%/23.74%，24Q2 实 现营收/归母净利润/扣非归母净利润 13.92/1.02/0.87 亿元，同比减少 6.88%/20.54%/28.63%。 ➢ 海外高增，大宗稳健：分产品看，2024 年上半年橱柜/衣柜/木门分别实现 收入 9.66/9.28/1.39 亿元，同比变动-3.73%/-5.86%/+6.88%。24Q2 橱柜/衣 柜 / 木 门 分 别 实 现 收 入 6.50/5.45/0.94 亿 元 ， 同 比 变 动 -5.13%/- 14.04%/+4.76%。分渠道看，24 年上半年公司直营门店/经销门店/大宗业务/海 外业务/其他实现收入 1.75/11.66/6.06/0.86/1.78 亿元，同比变动-8.18%/- 10.90%/+8.22%/+42.6 ...

[Table_Industry] [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：9.83 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 5,389 6,116 6,160 6,480 6,799 增长率 yoy% 4.6% 13.5% 0.7% 5.2% 4.9% 净利润（百万元） 537 595 563 638 719 增长率 yoy% 6.2% 10.9% -5.4% 13.2% 12.8% 每股收益（元） 1.23 1.36 1.29 1.46 1.65 每股现金流量 1.75 1.73 3.15 1.83 2.23 净资产收益率 19% 18% 15% 15% 14% P/E 8 7 8 7 6 P/B 1 1 1 1 1 备注：股价信息取自 2024 年 08 月 30 日收盘价 [基本状况 Table_Profit] 总股本(百万股) 436.55 流通股本(百万股) 434.35 市价(元) 9.83 市值(百万元) 4291.27 流通市值(百万元) 4269.66 志邦家居（603801） ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 08 31 年 月 日 志邦家居（603801.SH） 整家战略持续推行，品牌出海积极提速 公司发布 2024 年半年报：2024H1 公司实现收入 22.12 亿元（同比-3.9%）， 归母净利润 1.49 亿元（同比-17.1%，剔除股权激励支付费用 0.19 亿元影响 后同比-6.2%）；单 Q2 实现收入 13.92 亿元（同比-6.9%），归母净利润 1.02 亿元（同比-20.5%，预计剔除股权激励支付费用影响后下滑幅度收窄）。受地 产及消费需求疲弱影响，Q2 收入基本保持稳健、利润承压。 厨柜稳健、衣柜承压、木门及其他品类高增。24H1 厨柜/衣柜/木门/其他收入 分别为 9.66/9.28/1.39/1.78 亿元（同比-3.7%/-5.9%/+6.9%/-1.2%），单 Q2 分别同比-5.1%/-14.0%/+4.8%/+19.8%，厨柜表现基本平稳，衣柜短期承压， 木墙业务增长较好。 24H1 厨 柜 / 衣 柜 / 木 门 / 其 他 毛 利 率 分 别 为 38.8%/40.9%/17.2%/18.9%（（同比-0.5 ...