请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 2023 年年报&2024 年一季报点评： 全年营收、利润逆势双增，海外布局加速 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------|----------|-------------|-------------|----------------------------------|------------| | 盈利预测和财务指标 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元) | 5,389 | 6,116 | 6,847 | 7,549 | 8,277 | | (+/-%) | 4.6% | 13.5% | 11.9% | 10.3% | 9.6% | | 归母净利润(百万元) | 537 | 595 | 668 | 743 | 831 | | (+/-%) | 6.2% | 10.9% | 12.2% | 11.3% | 11.9% | | 每股收益（元） | 1.72 | 1.36 | 1.53 ...

国投证券股份有限公司（以下简称"本公司"）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券 投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分 析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业 务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因 素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司 的客户发布。 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称"本公司"）的客户使用。本公司不会因为任 何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。 本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中 的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰 写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及 资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公 开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资 ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 05 月 01 日 证券研究报告•23 年年报及 24 年一季报点评 买入 （维持） 当前价：14.92 元 志邦家居（603801）轻工制造 目标价：——元（6 个月） [Table_Summary] 业绩摘要：公司发布 2023年年报及 2024年一季报，2023年公司实现营收 61.2 亿元，同比+13.5%；实现归母净利润 6 亿元，同比+10.8%；实现扣非净利润 5.5 亿元，同比+10%。单季度来看，2023Q4 公司实现营收 21.9 亿元，同比 +16.9％；实现归母净利润 2.5亿元，同比+10.5%；实现扣非后归母净利润 2.2 亿元，同比+11.4%。2024Q1 公司实现营收 8.2 亿元，同比+1.8％；实现归母 净利润 0.5亿元，同比-8.4%；实现扣非后归母净利润 0.4亿元，同比-10%。在 行业较大的需求压力下，公司业绩保持稳健。 衣柜品类体量持续提升，木门增长亮眼。分品类来看，2023年橱柜品类收入 28.4 亿元，同比+3.7%，占营收比重 46.4%（-4.4pp），产销量分别为 49.2万套（+2.9%） /5 ...

公司研究丨点评报告丨志邦家居（603801.SH） [Table_Title] 志邦家居 2023A&2024Q1 点评：23 年稳健 增长，期待 24 年国内外市场多点开花 [Table_Author] 蔡方羿 米雁翔 赵智勇 应奇航 [Table_Title 志邦家居 2023A&2024Q1 2] 点评：23 年稳健增 长，期待 24 年国内外市场多点开花 投资评级说明 公司评级 我们无法给出明确的投资评级。 公司研究 | 点评报告 在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由长江证券经纪（香港）有限公司在香港地区发行。长江证券经纪（香港）有限 公司具有香港证券及期货事务监察委员会核准的"就证券提供意见"业务资格（第四类牌照的受监管活动），中央编号为：AXY608。 本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 本报告版权仅为本公司所有，本报告仅供意向收件人使用。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布 给其他机构及/或人士（无论整份和部分）。如引用须注明出处为本公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当 ...

公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报 衣柜增长靓丽，品类融合效果凸显 整家成效显现，23 年营收、利润双增，分红提升 23Q4 收入 21.9 亿，同增 16.9%；归母 2.5 亿，同增 10.5%。预计剔除减值 影响后同增 14%，收入及利润逆势增长。 23 年衣柜收入 25.1 亿，同增 19.2%；毛利率 38.0%，-0.6pct；24Q1 收入 3.8 亿，同增 8.8%；毛利率 41.1%，同增 5.5pct。 23 年公司推进地产工程合作客户重新梳理与调整，使得业务风险得到有效 控制，此外在企事业单位、养老、医疗等创新业务的尝试也初见成效。 23 年整体橱柜收入 28.4 亿，同增 3.7%；毛利率 40.9%，同减 0.3pct；24Q1 收入 3.2 亿，同减 0.7%；毛利率 41.5%，同减 4.9pct。 公司按既定规划完善整家全品类布局，通过产品套系化开发的稳步推进， 定制厨柜、定制衣柜、木门墙板、卫阳、成品家居等品类协同效应优势已 逐步得到市场验证。 零售：23 年收入 35.9 亿，同增 9.0%；毛利率 39.3%，同增 0.6pct；24Q1 收入 5.5 亿， ...

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 4 道赋能优化、生产降本增 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------|-------|----------------------------|---------------------| | [Table_Title] | | [ 公司评级 Table_Invest] | 证券研究报告 \n买入 | | 志邦家居（ 603801.SH ） | | 当前价格 | 15.38 元 | | 整装和海外业务表现亮眼，分红率提升 | | 合理价值 | 20.10 元 | | | | 前次评级 | 买入 | | [Table_Summary] 核心观点： | | 报告日期 | 2024-04-30 | ⚫ 志邦家居发布 23 年报及 24 年一季报。23 年营收 61.16 亿元，同比 +13.5%；归母净利润 5.95 亿元，同比+10.8%；扣非净利润 5.48 亿元， 同比+10.0%。24Q1 营收 8.20 亿元，同比+1.8%；归母净利润 0.47 亿 元，同比-8.4 ...

公 司 点 评 报 告 公 司 研 究 | --- | --- | |--------------------|------------| | | | | 日期 | 2024-04-29 | | 收盘价（元） | 15.38 | | 总股本（百万股） | 436.55 | | 流通股本（百万股） | 432.18 | | 净资产（百万元） | 3347.72 | | 总资产（百万元） | 5697.75 | | 每股净资产（元） | 7.67 | ＃相关报告 relatedReport＃ 《志邦家居 2023 年半年度报告 点评：23Q2 业绩稳步提升，整 装业务保持高增》2023-08-31 《志邦家居 2022 年报&2023 年 一季报点评：23Q1 业绩超预期， 降本增效持续释放盈利空间》 2023-05-02 《志邦家居 2022 年业绩快报点 评：业绩符合预期，降本增效持 续释放盈利空间》2023-03-13 ＃分析师： emailAuthor＃ | --- | |-------------------------------| | | | 侯宜芳 | | houyifang@xyzq.com.c ...

轻工制造/家居用品 投资评级：买入（维持） 分产品看：2023 年公司衣柜稳健增长，品类协同效应下门墙品类保持高速增长， 整体厨柜/定制衣柜/木门墙板收入分别为 28.4/25.1/4.1 亿元，同比分别变动 +3.69%/+19.15%/+79.92%。2024Q1各产品收入同比分别-0.71%/+8.83%/+11.61%。 渠道看：2023 年公司零售（经销+直营）收入同比增长 9.0%，整装渠道收入增 速达 34.50%，拆分看，直营店/经销店/大宗业务/海外收入分别为 4.7/31.2/20.1/1.5 亿元，同比分别+18.52%/+7.75%/+21.22%/+31.86%。2024Q1 各渠道收入同比分 别+13.24%/-1.78%/+9.66%/+66.61%，海外渠道于较低基数下高增延续。 风险提示：行业竞争风险加剧、原材料价格波动、门店开拓不及预期。 股价走势图 资产负债表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 2957 3469 4213 4798 5501 营业收 ...

邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道 1115 号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 北京 上海 地址：上海市浦东新区南洋泾路 555 号陆家嘴金融街区 22 栋 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌 深圳 地址：深圳市福田区福华三路 100 号鼎和大厦 24 楼 邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com P.3 请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 年报点评报告 志邦家居（603801.SH） 公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报：2023 年实现收入 61.16 亿元（同比+13.5%）， 归母净利润 5.95 亿元（同比+10.8%），扣非归母净利润 5.48 亿元（同比+10.0%）；24Q1 实现收入 8.20 亿元（同比+1.8%），归母净利润 0.47 亿元（同比-8.4%），扣非归母净利 润 0.39 亿元（同比-10.0%）。23 年实现营收、净利均双位数增长，24Q ...

志邦家居（603801.SH）2023 年年报及 2024 年一季报点评 品类协同持续推进，海外业务持续高增 2024 年 04 月 28 日 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 事件：公司发布 2023 年年报和 2024 一季报，23 年实现营收/归母净利润 /扣非归母净利润 61.16/5.95/5.48 亿元，同比增长 13.50%/10.76%/10.04%， 23Q4 实现营收/归母净利润/扣非归母净利润 21.88/2.46/2.24 亿元，同比增长 16.87%/10.80%/11.43%，24Q1 实现营收/归母净利润/扣非归母净利润 8.20/0.47/0.39 亿元，同比变动+1.77%/-8.38%/-10.04%。 ➢ 品类协同持续推进，海外渠道增速亮眼：分产品看，2023 年橱柜/衣柜/木 门分别实现收入 28.38/25.05/4.10 亿元，同比增长 3.69%/19.15%/79.92%， 其中 23Q4 橱柜/衣柜/木门分别实现收入 10.85/8.30/1.71 亿元，同比增长 10.19%/25.54%/64.19%。24Q1 橱柜/衣柜/木门分别实 ...