证券研究报告 | 2024年11月04日 志邦家居（603801.SH） 优于大市 2024 年三季报点评： 三季度收入双位数下滑，盈利短期承压 三季度收入双位数下滑，盈利承压。公司发布 2024 年三季报，2024Q1-Q3 实现收入 36.8 亿/-6.5%，归母净利润 2.7 亿/-23.8%，扣非归母净利润 2.3 亿/-28.3%；2024Q3 收入 14.6 亿/-10.1%，归母净利润 1.2 亿/-30.9%，扣非 归母净利润 1.1 亿/-33.0%。Q3 收入在地产承压、终端客流减少与消费降级 等影响下降幅有所扩大，利润下滑主要系与业务结构变化、终端价格下滑以 及收入规模下降等影响。 零售短期显压力，海外业务快速增长。2024Q1-Q3 公司直营/经销分别实现收 入 2.5/19.2 亿，同比-16.3%/-11.8%，在地产承压、需求不足与消费降级趋 势下，零售端压力较大；2024Q1-Q3 大宗业务收入 11.1 亿/+1.0%，大宗业务 变中求进，积极开发适老公寓、企事业公寓与工程高定等产品，前三季度实 现稳健增长；2024Q1-Q3 海外收入 1.3 亿/+35.2%，海外以国际 ...

证券研究报告：轻工制造 | 公司点评报告 2024 年 10 月 31 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 14.52 总股本/流通股本（亿股）4.37 / 4.34 总市值/流通市值（亿元）63 / 63 52 周内最高/最低价 19.90 / 9.09 资产负债率(%) 48.5% 市盈率 10.65 第一大股东 孙志勇 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -51% -46% -41% -36% -31% -26% -21% -16% -11% -6% -1% 2023-10 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 2024-10 志邦家居 轻工制造 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:杨维维 SAC 登记编号:S1340522090007 Email:yangweiwei@cnpsec.com 志邦家居(603801) 经营短期承压，期待需求回暖 ⚫ 事件： 公司发布 2024 年三季度报告： 2024 年前三季度公司实现收入 36.75 亿元，同比-6.46%；归母净 利润 2.66 亿元，同比-23.80%。其中，Q3 单季公司实现收入 14.63 亿 元，同比- ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [5] Core Views - The company reported a revenue of 1.463 billion yuan in Q3 2024, a year-on-year decrease of 10.1%, and a net profit attributable to shareholders of 117 million yuan, down 30.9% year-on-year, primarily due to a weak real estate and consumer environment [1] - The company is increasing market incentives, which has led to short-term pressure on gross and net profit margins [1] - The company is expected to benefit from the "old-for-new" policy, which may drive a recovery in sales [3] Revenue and Profitability - In Q3 2024, revenue from cabinets, wardrobes, wooden doors, and others was 700 million, 580 million, 100 million, and 90 million yuan respectively, with year-on-year changes of -7.1%, -16.5%, -7.2%, and +11.7% [2] - The gross margins for cabinets, wardrobes, wooden doors, and others were 45.5%, 32.8%, 25.7%, and 12.1%, showing year-on-year declines of 3.9 percentage points, 5.6 percentage points, and increases of 7.7 percentage points and 2.1 percentage points respectively [2] - The company’s overall gross margin in Q3 2024 was 37.0%, down 3.6 percentage points year-on-year, with a net profit margin of 8.0%, down 2.4 percentage points year-on-year [4] Operational Performance - The company’s cash flow from operating activities in Q3 2024 was 285 million yuan, a decrease of 15 million yuan year-on-year [4] - As of the end of Q3 2024, the inventory turnover days were 161 days, an increase of 13 days year-on-year, while accounts receivable turnover days were 20 days, up 7 days year-on-year [4] Future Earnings Forecast - The forecast for net profit attributable to shareholders for 2024, 2025, and 2026 is 490 million, 534 million, and 580 million yuan respectively, with corresponding P/E ratios of 12.8X, 11.8X, and 10.8X [4][7]

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 轻工制造 公 司 研 究/ 公 司 点 评 11-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-01 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 志邦家居 沪深300指数 (收益率) 一年内股价与大盘对比走势： | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 11 月 01 日 | | 收盘价（元） | 14.40 | | 一年内最高/最低（元） | 20.28/8.85 | | 市净率 | 1.9 | | 息率（分红/股价） | 4.86 | | 流通 A 股市值（百万元） | 6,255 | | 上证指数/深证成指 | 3,272.01/10,455.50 | | --- | --- | |------------------------------|-------------------------------| | 基础数据 : | 2024 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/造纸轻工/轻工制造 证券研究报告 志邦家居（603801）公司季报点评 2024 年 11 月 02 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | |-------------------------------------------------------------| | 股票数据 | | 11 [ Table_StockInfo 月 01 日收盘价（元） ] | | 52 周股价波动（元） | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | | 总市值 / 流通市值（百万元） | | 相关研究 | | [Table_ReportInfo] 《大宗业务稳中求新，布局海外新兴市场》 | | 2024.09.14 | | 《 23 年整装渠道增速 34.5% ，门墙品类表现 | | 亮眼》 2024.06.03 | | 《大宗业务表现亮眼，拓品类进展顺利》 | | 2023.11.07 市场表现 | [Table_QuoteInfo] -52.11% -41.11% -30.11% -19.11% -8.11% 2023/11 2 ...

公司报告 | 季报点评 基本数据 A 股总股本(百万股) 436.51 流通 A 股股本(百万股) 434.35 A 股总市值(百万元) 6,285.68 流通 A 股市值(百万元) 6,254.64 每股净资产(元) 7.56 资产负债率(%) 47.83 一年内最高/最低(元) 20.28/8.85 志邦家居（603801） 证券研究报告 2024 年 11 月 02 日 投资评级 行业 轻工制造/家居用品 6 个月评级 买入（维持评级） 当前价格 14.4 元 目标价格 元 关注以旧换新进展 公司发布 24Q3 报告 24Q3 收入 14.6 亿，同减 10.1%，归母净利润 1.2 亿，同减 30.9%，扣非归 母净润 1.1 亿，同减 33.1%，毛利率 37%，同减 3.7pct，归母净利率 8%， 同减 2.4pct； 24Q1-3 收入 36.8 亿，同减 6.5%，归母净利润 2.7 亿，同减 23.8%，扣非归 母净利 2.3 亿，同减 28.3%，毛利率 36.8%，同减 1.6pct，净利率 7.2%，同 减 1.7pct。 经营整体承压主要系国内需求仍弱、消费降级趋势明显，且全国房地 ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the company, with a target price raised to 17.85 CNY from the previous 16.66 CNY, while the current price is 14.99 CNY [5][6]. Core Views - The company's performance meets expectations, with steady progress in the whole-house business, opening up future growth opportunities. The short-term impact of the old-for-new policy has significantly boosted terminal sales [5][6]. - Revenue is currently under pressure, but overseas business shows strong performance, with a year-on-year growth of over 30% [6]. - The company plans to increase investment in management expenses, particularly in new retail channels and new product development, to improve overall profitability [6]. Financial Summary - **Revenue**: - 2022A: 5,389 million CNY - 2023A: 6,116 million CNY (up 13.5%) - 2024E: 5,788 million CNY (down 5.4%) - 2025E: 6,482 million CNY (up 12.0%) - 2026E: 7,130 million CNY (up 10.0%) [5][12] - **Net Profit (attributable to parent)**: - 2022A: 537 million CNY - 2023A: 595 million CNY (up 10.8%) - 2024E: 520 million CNY (down 12.7%) - 2025E: 598 million CNY (up 15.0%) - 2026E: 686 million CNY (up 14.8%) [5][12] - **Earnings Per Share (EPS)**: - 2022A: 1.23 CNY - 2023A: 1.36 CNY - 2024E: 1.19 CNY - 2025E: 1.37 CNY - 2026E: 1.57 CNY [5][12] - **Return on Equity (ROE)**: - 2022A: 18.7% - 2023A: 18.1% - 2024E: 15.2% - 2025E: 16.1% - 2026E: 16.9% [5][12] - **Price-to-Earnings Ratio (P/E)**: - Current: 11.00 - 2024E: 12.59 - 2025E: 10.95 - 2026E: 9.54 [5][12]

轻工制造/家居用品 公 司 研 究 志邦家居（603801.SH） 2024 年 10 月 31 日 2024Q3 利润阶段承压，海外业务稳步增长 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|------------| | 日期 | 2024/10/30 | | 当前股价 ( 元 ) | 14.52 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 20.28/8.85 | | 总市值 ( 亿元 ) | 63.38 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 63.07 | | 总股本 ( 亿股 ) | 4.37 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 4.34 | | 近 3 个月换手率 (%) | 140.52 | 股价走势图 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 2023-10 2024-02 2024-06 志邦家居 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《2024H1 零售渠道阶段承压，海外渠 道增速亮眼 —公司信息更新报告》 -2024.9.3 《2023 年营收及利润逆势双增，品类 协同及渠道开拓护航成长—公司信息 更 ...

证券时报e公司讯，企查查APP显示，近日，深圳市志家科技有限公司成立，法定代表人为李蓉蓉，经 营范围包含：互联网数据服务；互联网设备销售；数据处理服务；针纺织品及原料销售等。 企查查股权穿透显示，该公司由志邦家居全资持股。 ...

志邦家居（ [Table_StockNameRptType] 603801） 公司点评 24Q3 业绩承压，静待政策刺激成效 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------|------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...