Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expected relative price increase of over 20% within the next six months [19]. Core Views - The company reported a revenue of 1.9 billion yuan in H1 2025, a decrease of 14.1% year-on-year, with a net profit attributable to the parent company of 140 million yuan, down 7.2% year-on-year [3][4]. - The overall demand in the custom home furnishing industry is under pressure, but the company is focusing on its integrated home strategy, which includes a comprehensive upgrade of its product offerings and store formats [4]. - The overseas business saw a significant increase of 71% year-on-year, contributing to 8% of total revenue, driven by strong performance in markets such as Australia, North America, the Middle East, and Southeast Asia [4]. Financial Performance - The company's gross margin for H1 2025 was 36%, a slight decrease of 0.7 percentage points year-on-year, while the net profit margin was 7.3%, an increase of 0.5 percentage points year-on-year [5]. - The company expects net profits for 2025, 2026, and 2027 to be 370 million yuan, 390 million yuan, and 420 million yuan respectively, with growth rates of -4.5%, +7.0%, and +7.1% [5][6]. - The current stock price corresponds to a P/E ratio of 12x for 2025, reflecting the company's broad market appeal and diversified product categories [5]. Product and Channel Performance - Revenue from the overall kitchen cabinets, custom wardrobes, wooden doors, and wall panels saw year-on-year changes of -26.4%, -2.5%, +5.1%, and -23% respectively [4]. - In terms of sales channels, revenue from distribution, direct sales, bulk sales, and overseas markets changed by -34.2%, +200.3%, -46.9%, and +70.7% respectively [4].

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [2] Core Views - The company reported a decline in overall performance for the first half of 2025, with revenue of 1.899 billion yuan, a year-on-year decrease of 14.14%, and a net profit attributable to shareholders of 138 million yuan, down 7.21% year-on-year [4] - The retail and bulk business segments faced pressure, while overseas business experienced significant growth, with overseas revenue increasing by 70.69% year-on-year [4] - The company is advancing its whole-home strategy, with stable growth in the core kitchen cabinet business and rapid development in the wardrobe and wooden door segments [6] Summary by Sections Financial Performance - In 2025H1, the company achieved revenue of 1.899 billion yuan, down 14.14% year-on-year, and a net profit of 138 million yuan, down 7.21% year-on-year. In Q2 2025, revenue was 1.082 billion yuan, a decrease of 22.29% year-on-year, with a net profit of 96 million yuan, down 5.49% year-on-year [4] - The revenue breakdown by product shows kitchen cabinets at 711 million yuan (-26.42%), custom wardrobes at 905 million yuan (-2.54%), wooden doors at 146 million yuan (+5.13%), and others at 137 million yuan (-22.98%) [4] Business Segments - The company’s overseas business is driven by both B and C end markets, focusing on key opportunity markets such as Australia and North America, while also exploring emerging markets in Southeast Asia and the Middle East [4] - The company launched its door and window products in 2024, enhancing its whole-home product system [4] Profitability and Cost Management - The gross margin for 2025H1 was 35.97%, a decrease of 0.72 percentage points year-on-year, while the net profit margin increased to 7.27%, up 0.54 percentage points year-on-year [5] - The company’s management expenses decreased due to the end of the 2023 stock incentive plan, while financial expenses increased due to a decline in interest income and an increase in interest expenses [5] Future Projections - Revenue projections for 2025-2027 are 4.864 billion yuan, 5.270 billion yuan, and 5.633 billion yuan, respectively, with expected year-on-year changes of -7.5%, +8.3%, and +6.9% [6] - Net profit projections for the same period are 370 million yuan, 415 million yuan, and 455 million yuan, with year-on-year changes of -4.0%, +12.3%, and +9.5% [7]

Group 1 - The company Zhigang Home announced on August 28 that its fifth board meeting was held on August 27, 2025, using a combination of on-site and remote voting methods [1] - The meeting reviewed the proposal regarding the "2025 Semi-Annual Fundraising Storage and Usage Special Report" among other documents [1] Group 2 - The news highlights a significant medical advancement with the world's first successful transplantation of gene-edited pig lungs into humans, raising questions about the timeline for clinical applications [1]

Group 1 - The company reported a revenue of 1.899 billion yuan for the first half of 2025, representing a year-on-year decrease of 14.14% [1] - The net profit attributable to shareholders of the listed company was 138 million yuan, down 7.21% year-on-year [1] - The net profit attributable to shareholders after deducting non-recurring gains and losses was 87.122 million yuan, a year-on-year decline of 30.65% [1] - The basic earnings per share were 0.3186 yuan [1]

志邦家居股份有限公司 第一章 总则 第一条 为规范公司董事和高级管理人员的提名制度，完善公司治理结构， 根据《中华人民共和国公司法》、《上市公司治理准则》、《上海证券交易所股票上 市规则》、《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》、《公司 章程》及其他有关规定，公司特设立董事会提名委员会，并制定本实施细则。 第二条 董事会提名委员会是董事会按照股东大会决议设立的专门工作机构， 主要负责对公司董事和高级管理人员的选择标准和程序、人选的遴选、人选的审 核等提出建议。 第二章 人员组成 第三条 提名委员会成员由三名董事组成，独立董事占多数。 董事会提名委员会实施细则 （2025 年 8 月） 第四条 提名委员会委员由董事长、二分之一以上独立董事或者全体董事的 三分之一提名，并由董事会选举产生。 第五条 提名委员会设主任委员（召集人）一名，由独立董事委员担任，负 责主持委员会工作；主任委员在委员内选举，并报请董事会批准产生。 提名委员会可设副主任委员一名，协助主任委员工作；副主任委员在委员内 选举，并报请董事会批准产生。 第六条 提名委员会任期与董事会任期一致，委员任期届满，连选可以连任。 期间如 ...

志邦家居股份有限公司 会计师事务所选聘制度 （2025 年 8 月） 第一章 总则 第一条 为了进一步规范志邦家居股份有限公司(以下简称"公司")选聘（含 续聘、改聘，下同）会计师事务所的行为，切实维护股东利益，提高财务信息质 量，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《国有企业、上 市公司选聘会计师事务所管理办法》及《志邦家居股份有限公司章程》（以下简 称"《公司章程》"）的有关规定，制定本制度。 第二条 本制度所称选聘会计师事务所，是指公司根据有关法律法规的要求， 聘任会计师事务所对公司财务会计报告发表审计意见、出具审计报告及内部控制 报告的行为。公司聘任会计师事务所从事其他法定审计业务的，可以参照本制度 执行。 第三条 公司选聘或解聘会计师事务所应当先经董事会审计委员会（以下简 称"审计委员会"）审议同意后，提交董事会审议，并由股东会决定。董事会不 得在股东会决定前委托会计师事务所开展工作。 第四条 持有公司 5%以上股份的股东、控股股东以及实际控制人不得在公 司董事会、股东会审议决定前指定会计师事务所，不得干预审计委员会独立履行 审核职责。 第二章 会计师事务所执业质量要求 第五条 公司 ...

第一条 为进一步建立健全公司董事及高级管理人员的考核和薪酬管理制度， 完善公司治理结构，根据《中华人民共和国公司法》《上市公司治理准则》《上市 公司股权激励管理办法》《上海证券交易所股票上市规则》《上海证券交易所上市 公司自律监管指引第 1 号——规范运作》《公司章程》其他有关规定，公司特设 立董事会薪酬与考核委员会，并制定本实施细则。 第二条 薪酬与考核委员会是董事会下设立的专门工作机构，主要负责制定 公司董事及高级管理人员的考核标准并进行考核；负责研究、制定公司董事及高 级管理人员的薪酬政策方案，向董事会提供董事及高级管理人员的薪酬建议方案。 第三条 本细则所称董事是指在本公司支取薪酬的董事。高级管理人员是指 董事会聘任的总裁、副总裁、财务总监、董事会秘书及由总裁提请董事会认定的 其他高级管理人员。 志邦家居股份有限公司 董事会薪酬与考核委员会实施细则 （2025 年 8 月） 第一章 总则 第二章 人员组成 第四条 薪酬与考核委员会成员由三名董事组成，独立董事占多数。 第五条 薪酬与考核委员会由董事长、二分之一以上独立董事或者全体董事 的三分之一提名，并由董事会选举产生。 第六条 薪酬与考核委员会设主任 ...

董事会战略与可持续发展委员会实施细则 （2025 年 8 月） 第一章 总则 志邦家居股份有限公司 第一条 为适应公司战略发展需要，增强公司核心竞争力，保证公司发展规 划和战略决策的科学性，提升 ESG（环境、社会、治理）管理水平，增强公司的 可持续发展能力，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《上 市公司治理准则》、《志邦家居股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）及 其他有关规定，公司董事会下设董事会战略与可持续发展委员会，作为研究、制 订、规划公司长期发展战略的专业机构。 第二条 为规范、高效地开展工作，公司董事会根据《公司法》《上市公司治 理准则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》《上市公 司独立董事管理办法》等有关法律、法规和规范性文件及《公司章程》的有关规 定，制定本工作细则。 第二章 人员组成 第三条 战略与可持续发展委员会成员至少由三名董事组成，其中应至少包 括一名独立董事。 第四条 战略与可持续发展委员会委员由董事长、二分之一以上独立董事或 者全体董事的三分之一提名，并由董事会选举产生。 第五条 战略与可持续发展委员会设主任委员（召集人）一 ...

志邦家居股份有限公司 董事和高级管理人员所持公司股份及其变动管理制度 （2025 年 8 月） 第一章 总则 第一条 为加强对志邦家居股份有限公司（以下简称"公司"）董事、高级管 理人员所持本公司股份及其变动的管理，根据《中华人民共和国公司法》（以下 简称"《公司法》"）《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）和《上市 公司董事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》（以下简称"管理 规则"）、《上市公司股东减持股份管理暂行办法》等法律、法规、规章和规范性 文件以及《志邦家居股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定，结 合公司实际情况，制订本制度。 第二条 本制度适用于公司的董事、高级管理人员所持公司股份及其变动的 管理。其所持本公司股份是指登记在其名下和利用他人账户持有的所有本公司股 份；从事融资融券交易的，还包括记载在其信用账户内的本公司股份。 公司董事、高级管理人员不得开展以本公司股票为标的证券的融资融券交易。 公司董事、高级管理人员等主体对持有公司股份比例、持股期限、减持方式、 减持价格等股份变动相关事项作出承诺的，应当严格履行所作出的承诺。 第三条 公司董事、高级管理人员 ...

志邦家居股份有限公司 外汇套期保值业务管理制度 第六条 公司需具有与外汇套期保值业务相匹配的自有资金，不得使用募集 资金直接或间接进行外汇套期保值业务，且严格按照董事会或股东会审议批准的 外汇套期保值业务交易额度，不得影响公司正常经营。 （2025 年 8 月） 第七条 公司必须以公司自身名义或各子公司名义设立外汇套期保值业务账 第一章 总则 第一条 为规范志邦家居股份有限公司（以下简称"公司"）及纳入合并报表 范围的下属子公司（以下简称"子公司"）外汇套期保值业务及相关信息披露工 作，健全和完善公司外汇套期保值业务管理机制，有效防范和控制外币汇率风险， 维护公司及股东利益，公司根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证 券法》《上海证券交易所股票上市规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引 第 5 号—交易与关联交易》及《公司章程》等相关规定，结合公司实际，制定《外 汇套期保值业务管理制度》（以下简称"本制度"）。 第二条 本制度所称外汇套期保值业务品种包括但不限于远期结售汇、外汇 互换、外汇期货、外汇期权业务及其他外汇衍生产品等业务。 户，不得使用他人账户进行外汇套期保值业务。 第三条 公司外汇套期 ...