Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [2] Core Views - The company achieved a revenue of 22.437 billion yuan in 2023, representing a year-on-year increase of 11.21%, with a net profit attributable to shareholders of 0.929 billion yuan, up 18.35% year-on-year [2][4] - The company’s store network has expanded significantly, covering 18 provincial markets and over 150 cities, capturing approximately 75% of the Chinese pharmaceutical retail market [2][3] - The company is implementing a "four-wheel drive" strategy involving direct sales, mergers, franchises, and alliances to enhance its market presence [2][3] Financial Performance - In Q1 2024, the company reported a revenue of 5.539 billion yuan, a year-on-year increase of 1.81%, and a net profit of 0.321 billion yuan, up 10.27% year-on-year [2] - The overall gross margin for 2023 was 32.55%, an increase of 0.67 percentage points year-on-year, while the operating cash flow net amount was 2.730 billion yuan, up 17.95% year-on-year [2][3] - The company’s financial projections for 2024 to 2026 indicate revenues of 26.298 billion yuan, 31.288 billion yuan, and 37.319 billion yuan, respectively, with corresponding net profits of 1.119 billion yuan, 1.363 billion yuan, and 1.638 billion yuan [4][6] Store Expansion and Efficiency - As of Q1 2024, the total number of stores reached 14,109, including 9,470 direct stores and 4,639 franchise stores, with 642 new stores added in Q1 2024 [3][6] - The average preparation period for new direct stores has been reduced to 40 days in 2023, a decrease of 9 days compared to 2022 [2][3] - The company’s new store openings in advantageous provinces and key cities accounted for 86% of total new stores, with 78% of new stores located in lower-tier cities, enhancing profitability [2][3] Future Outlook - The company expects to maintain strong growth with projected revenue increases of 17.2%, 19.0%, and 19.3% for 2024, 2025, and 2026, respectively [4][7] - The estimated P/E ratios for the next three years are 19X, 15X, and 13X, indicating a favorable valuation trend [4][7]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [5] Core Views - The company's overall performance is stable, with notable profit growth. In 2023, the company achieved a revenue of 22.437 billion yuan and a net profit attributable to shareholders of 929 million yuan, representing year-on-year growth of 11.2% and 18.4% respectively [9] - The company is focusing on advantageous regions and accelerating its penetration into lower-tier markets, with a total of 14,109 stores as of Q1 2024, including 9,470 direct-operated and 4,639 franchised stores [9] - The company is actively promoting the implementation of integrated management, which has significantly improved sales in stores included in the management system [10] - The company has adjusted its profit forecasts for 2024 and 2025 due to uncertainties related to the implementation of integrated management policies, while introducing profit forecasts for 2026 [9] Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company reported a revenue of 22.437 billion yuan and a net profit of 929 million yuan, with respective year-on-year growth rates of 11.2% and 18.4% [9] - For Q1 2024, the company achieved a revenue of 5.539 billion yuan and a net profit of 321 million yuan, with year-on-year increases of 1.8% and 10.3% [9] - The company expects net profits for 2024, 2025, and 2026 to be 1.103 billion yuan, 1.339 billion yuan, and 1.638 billion yuan respectively, with corresponding EPS of 1.89, 2.29, and 2.80 yuan [9][11] Market Expansion - The company has accelerated the opening of new stores, with 3,388 new stores added in 2023 and 642 in Q1 2024 [9] - The number of franchised stores increased significantly, with a growth rate exceeding 50% in 2023 [9] - The company is leveraging digitalization to enhance the efficiency of new store openings, reducing the average preparation time for new direct-operated stores to 40 days [9] Strategic Initiatives - The company has integrated 4,673 stores into its management system, with nearly 40% being direct-operated stores [10] - The number of stores eligible for mutual billing under the integrated management system reached 3,338, accounting for 24% of total stores [10] - The company anticipates accelerated growth in its franchising and alliance business in 2024, with alliance business revenue expected to exceed 240 million yuan in 2023 [9]

[“Ta四bl驾e_马Ti车tl”e]驱 动门店快速扩张，“火炬项目”有望持续提升毛利率 证券研究报告 [Table_ReportDate] 2024年05月06日 公司研究 [ 公Ta 司ble 点_Re 评po 报rtT 告ype] [T事ab件le：_公Su司mm发ar布y] 2 023年年报及2024年一季报，2023年实现营业收入224.37 亿元（yoy+11.21%），实现归母净利润 9.29 亿元（yoy+18.35%），扣非归 [老Ta百bl姓e_(S6to0c3k8A8n3d)R ank] 母净利润8.44亿元（yoy+14.68%）。2024年一季度实现营业收入55.39亿 元（yoy+1.81%），归母净利润3.21亿元（yoy+10.27%），扣非归母净利润 投资评级 3.11亿元（yoy+10.35%）。 上次评级 点评： [唐Ta爱bl金e_ A u t h o r医] 药行业首席分析师 ➢ 2023年及2024Q1营收表现稳健，高举“火炬项目”提升整体毛利率 执业编号：S1500523080002 水平。2023 年及2024Q1公司营业收入增长较为稳健，而归母利润端 邮 箱： ...

证券代码：603883 证券简称：老百姓 老百姓大药房连锁股份有限公司 2023 年报暨 2024 年一季报解读会纪要 一、会议情况 （一）会议时间：2024 年 4 月 29 日 20:30-21:50 （二）会议形式：电话会议 （三）参会人员： 1.公司参会人员： 董事长 谢子龙 总裁 王黎 财务总监 陈立山 董事会秘书 冯诗倪 2.机构参会人员： 中信证券、东吴证券、中金公司、海通证券、兴业证券、中信建投、国盛证券、 招商证券、东北证券、Morgan Stanley、广发证券、国金证券、华安证券、 开源证券、信达证券、国联证券、西部证券、东海证券、民生证券、中邮证券、 华泰证券、国泰君安、申万宏源、摩根大通、野村证券、信达证券、平安证券、 浙商证券、国海证券、天风证券、太平洋证券、国投证券、中原证券、财信证 券、华西证券、甬兴证券、华创证券、国都证券、华鑫证券、海通国际证券、 中信里昂、人寿资产、人保养老、中欧基金、兴全基金、国泰基金、富达基金、 中海基金、嘉实基金、复星、汇添富基金、鹏华基金、华平基金、南方基金、 诺德基金、朱雀基金、华泰柏瑞、海富通基金、淳厚基金、宏利基金、西部利 得基金、长城基金、 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 医药/必需消费 [ Table_Main[老ITnaf 百bol]e 姓_Ti(tl6e]0 3883) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 毛利率快速提升，收入阶段性放缓 目标价格： 40.11 上次预测： 36.57 公 ——老百姓 2023 及 2024Q1业绩点评 当前价格： 32.80 司 丁丹(分析师) 张拓(分析师) 2024.04.30 更 0755-23976735 0755-23976170 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 dingdan@gtjas.com zhangtuo024925@gtjas.com 证书编号 S0880514030001 S0880523090003 52周内股价区间（元） 22.99-35.66 报 总市值（百万元） 19,186 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 585/583 火炬计划提升毛利率效果明显，收入放缓主要与高基数、并购数量较低、闭店等因 流通 B股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 100% 素有关，预计2024年有望逐步回升，业绩基本符 ...

证券研究报告 公 2023年05月04日 司 报 告 老百姓(603883) │ 行 业： 医药生物/医药商业 公 投资评级： 买入（维持） 司 年 业绩稳健增长，盈利能力提升 当前价格： 33.47元 报 目标价格： 41.62元 点 事件： 评 基本数据 公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年实现收入224.37亿元， 总股本/流通股本(百万股) 584.93/583.01 同比增长11.21%；归母净利润9.29亿元，同比增长18.35%；扣非后归母 流通A股市值(百万元) 19,513.44 净利润 8.44 亿元，同比增长 14.68%。2024 年一季度实现收入 55.39 亿 元，同比增长1.81%；归母净利润3.21亿元，同比增长10.27%；扣非后 每股净资产(元) 12.03 归母净利润3.11亿元，同比增长10.35%。 资产负债率(%) 64.17  新店高速建设，可复制性强 一年内最高/最低(元) 36.08/22.81 截至2023年底，公司覆盖了全国18个省、150余个地级市，其中市占率 第一的省份为 4 个，市占率前三的省份为 11 个；公司门店数量增长至 股价 ...

[Table_Page] 年报点评|医药商业 证券研究报告 [老Table_百Title] 姓（603883.SH） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 33.47元 业绩符合预期，门诊统筹医保重点推进 合理价值 38.9元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-30 ⚫ 业绩符合预期，利润端表现较佳。公司发布23年年报及24年一季报， [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 23 年实现收入 224.37 亿元（yoy+11.21%）、归母净利润 9.29 亿元 （yoy+18.35%）、扣非归母净利润8.44亿元（yoy+14.68%）。单季度来 2% -5%05/23 07/23 09/23 10/23 12/23 02/24 04/24 看，公司 23Q4 实现营业收入 63.96 亿元（yoy-0.05%）、归母净利润 -12% 2.12亿元（yoy+21.17%）、扣非归母净利润1.98亿元（yoy+17.89%）； -18% 24Q1 实现营业收入 55.39 亿元（yoy+1.81%）、归母净利润 3.21 亿元 ...

证券研究报告·公司点评报告·医药商业 老百姓（603883） 2023 年报&2024 一季报点评：24Q1 受并购 2024 年 04月 30日 影响收入增速放缓，火炬项目提毛利成效明 证券分析师 朱国广 显 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 买入（维持） 证券分析师 冉胜男 执业证书：S0600522090008 [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ranshn@dwzq.com.cn 营业总收入（百万元） 20,176 22,437 26,081 31,911 38,296 同比（%） 28.54 11.21 16.24 22.35 20.01 股价走势 归母净利润（百万元） 784.96 929.02 1,129.28 1,390.15 1,702.20 老百姓 沪深300 同比（%） 17.29 18.35 21.56 23.10 22.45 -2% -6% EPS-最新摊薄（元/股） 1.34 1.59 1.93 2.38 2.91 -10% -14% P/E（现价&最新摊薄） 24.44 2 ...

证券研究报告·公司点评报告·医药商业 老百姓（603883） 2023 年报&2024 一季报点评：24Q1 受并购 2024 年 04月 30日 影响收入增速放缓，火炬项目提毛利成效明 证券分析师 朱国广 显 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 买入（维持） 证券分析师 冉胜男 执业证书：S0600522090008 [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ranshn@dwzq.com.cn 营业总收入（百万元） 20,176 22,437 26,081 31,911 38,296 同比（%） 28.54 11.21 16.24 22.35 20.01 股价走势 归母净利润（百万元） 784.96 929.02 1,129.28 1,390.15 1,702.20 老百姓 沪深300 同比（%） 17.29 18.35 21.56 23.10 22.45 -2% -6% EPS-最新摊薄（元/股） 1.34 1.59 1.93 2.38 2.91 -10% -14% P/E（现价&最新摊薄） 24.44 2 ...

医药生物/医药商业 公 司 研 老百姓（603883.SH） 业绩稳健增长，持续加深优势区域布局 究 2024年04月30日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 余汝意（分析师） yuruyi@kysec.cn 日期 2024/4/30 证 书编号：S0790523070002 当前股价(元) 33.47  营收稳健增长，盈利能力渐提高，维持“买入”评级 公 一年最高最低(元) 36.08/22.81 公司2023年实现营收224.37亿元（同比+11.21%，下文皆为同比口径）；归母净 司 信 总市值(亿元) 195.78 利润 9.29 亿元（+18.35%）；扣非归母净利润 8.44 亿元（+14.68%）。2024Q1 实 息 流通市值(亿元) 195.13 现营收55.39亿元（+1.81%）；归母净利润3.21亿元（+10.27%）；扣非归母净利 更 总股本(亿股) 5.85 润3.11亿元（+10.35%）。从盈利能力来看，2023年毛利率为32.55%（+0.67pct）， 新 报 流通股本(亿股) 5.83 净利率为 5.01%（+0.17pct）。从费用端来看，2023 年销售 ...