盈利预测与投资建议 ⚫ 根据 24 年年报调整营收增速、毛利率和费用率，下调 25、26 年归母净利润为 5.84、7.69 亿元（前值为 8.44、10.41 亿元），新增 27 年归母净利润为 9.62 亿元， 参考可比公司 25 年 67 倍 PE，给予目标价 65.66 元，维持买入评级。 风险提示：下游需求不及预期；终端射频芯片业务开拓进度不及预期。 业绩承压下盈利能力有所改善，持续开拓 新领域培育新增长点 核心观点 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 3,567 | 2,591 | 3,352 | 4,321 | 5,386 | | 同比增长 (%) | 3.1% | -27.4% | 29.4% | 28.9% | 24.6% | | 营业利润(百万元) | 654 | 514 | 621 | 817 | 1,021 | | 同比增长 (%) | 17.3% | -21.4% | 20.8% | 31.6% | 25.0% ...

国博电子(688375)发布的2024年年报显示，公司全年营业总收入为25.91亿元，同比下降27.36%；归母净 利润为4.85亿元，同比下降20.05%；扣非净利润为4.77亿元，同比下降16.53%。尽管全年业绩下滑，但 第四季度表现有所改善，营业总收入为7.77亿元，同比上升4.94%；归母净利润为1.78亿元，同比上升 14.19%。 关键财务指标分析 盈利能力 尽管毛利率和净利率有所提升，但每股收益的下降反映出整体盈利能力的减弱。 近期国博电子(688375)发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下： 经营业绩概览 三费占营收比：4.48%，同比增加37.77%。 成本与费用 公司在销售费用、管理费用和财务费用上的支出占营收比例显著上升，表明运营成本有所增加。 现金流与资产状况 经营活动产生的现金流量净额大幅减少，主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金减少。同时，应收 账款的激增可能影响公司的资金周转效率。 资产负债情况 主营业务构成 发展回顾与展望 国博电子在报告期内积极应对外部环境的不确定性，持续推进技术创新和市场拓展。公司申请了多项专 利，并在有源相控阵T/R组件和射频集成电路领域保持技 ...

南京国博电子股份有限公司（股票简称：国博电子）成立于2000年，2022年7月在上交所科创板上市，主要从事有源相控阵T/R组件和射频集成电路相关产 品的研发、生产和销售。 国博电子建立了以化合物半导体为核心的技术体系和系列化产品布局，产品包括芯片、模块和组件。产品覆盖防务与民用领域，是目前国内能够批量提供有 源相控阵T/R组件及系列化射频集成电路产品的领先企业。 2024年，国博电子的营收同比下跌了27.4%，是2023年增长减速后的惯性表现。2021年和2022年那波半导体行业的大行情，总是需要回调的，只是国博电子 似乎回调的多了一些。 毛利率大幅增长6.3个百分点，创下了有公开数据以来的新高。由于增长前的毛利率也高达三成以上，我们当然不能猜测国博电子是挑选着毛利率高的业务 来做；应该还是下游需求变化导致的营收下跌，要更靠谱一些。对于这类半导体产品，显然不能像消费品一样，降价促销就能明显提升销量的。 上市前的销售净利率和净资产收益率的差异不大，个别年份的净资产收益率还有明显的优势。上市后的情况就变化了，哪怕2023年净利润创下新高时，当年 也是下滑的状态。2024年的净资产收益跌破10%，总体表现只能算过得 ...

招商证券股份有限公司 关于南京国博电子股份有限公司 2024 年度持续督导工作现场检查报告 根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》等有关法律、法规的规定，招 商证券股份有限公司（以下简称"保荐机构"）作为正在履行南京国博电子股份有 限公司（以下简称"国博电子"、"公司"）持续督导工作的保荐机构，对公司 2024 年度（或称"本持续督导期间"）的规范运作情况进行了现场检查，现就现场检查 的有关情况及公司首次公开发行股票募集资金的使用情况报告如下： 一、本次现场检查的基本情况 （一）保荐机构 招商证券股份有限公司 （二）保荐代表人 彭翼、姜博 （三）现场检查时间 2025 年 4 月 7 日 （四）现场检查人员 彭翼 4、查阅并复印本持续督导期间公司的信息披露文件； 5、查阅并复印本持续督导期间公司募集资金使用台账，获取了募集资金专 1 户银行对账单； （五）现场检查内容 公司治理和内部控制、信息披露、独立性以及与控股股东及其他关联方资金 往来情况、募集资金使用、关联交易、对外担保、重大对外投资、公司生产经营 环境情况以及承诺履行情况等。 （六）现场检查手段 1、查看公司主要经营场所，对公司高管等人员进行访谈； ...

招商证券股份有限公司 关于南京国博电子股份有限公司 2024 年度募集资金存放与使用情况的专项核查意见 招商证券股份有限公司（以下简称"招商证券"或"保荐机构"）作为南京国博电子 股份有限公司（以下简称"国博电子"或"公司"）首次公开发行股票的保荐机构，根据 《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上海 证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等有关规定，对国博 电子 2024 年度募集资金存放与使用情况进行了审慎核查，核查意见如下： | | 项 目 | 序号 | 金 额 | | --- | --- | --- | --- | | | 募集资金净额 | A | 274,295.81 | | 截至期初累计发生 | 项目投入 | B1 | 177,283.72 | | 额 | 利息收入扣除手续费净额 | B2 | 2,050.23 | | | 现金管理收益 | B3 | 1,191.13 | | 本期发生额 | 项目投入 | C1 | 45,334.02 | | | 利息收入扣除手续费净额 | C2 | 632.96 | | | 现金管理收益[注] | C3 | ...

招商证券股份有限公司 关于南京国博电子股份有限公司 募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金 二、募集资金投资项目情况 的核查意见 招商证券股份有限公司（以下简称"招商证券"或"保荐机构"）作为南京国博电子 股份有限公司（以下简称"国博电子"或"公司"）首次公开发行股票的保荐机构，根据 《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上海证 券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等有关规定，对国博电 子募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的核查意见进行了核查，核查意 见如下： 一、募集资金的基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意南京国博电子股份有限公司首次公开发行 股票注册的批复》（证监许可〔2022〕911 号）和上海证券交易所《自律监管决定书》 〔2022〕190 号核准同意，公司首次公开发行人民币普通股 4,001 万股，发行价格 70.88 元/股，新股发行募集资金总额为 283,590.88 万元,扣除发行费用 9,295.07 万元,募集资 金净额为 274,295.81 万元，其中超募资金为 6,797.29 万元。 上述募集资金到位情 ...

招商证券股份有限公司 关于南京国博电子股份有限公司 若干关联交易事项的核查意见 招商证券有限公司（以下简称"招商证券"或"保荐机构"）作为南京国博电子 股份有限公司（以下简称"国博电子"或"公司"）首次公开发行股票并上市的保荐 机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所科创板股票上 市规则》《关于规范上市公司与企业集团财务公司业务往来的通知》等有关法律 法规和规范性文件的要求，就国博电子相关关联交易事项进行了审慎核查，具体 情况如下： 一、2025 年度日常关联交易的预计情况 （一）日常关联交易的基本情况 1、本次日常关联交易预计金额和类别 单位：万元 | | | | 占同 | 本年年初至 | | 占同 | 本次预计 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 类业 | 披露日与关 | | 类业 | 金额与上 | | 关联交易 | 关联人 | 本次预计金额 | 务比 | 联人累计已 | 上年实际发 | 务比 | 年实际发 | | 类别 | | | | | 生金额 | 例 | 生金额差 | | | | | 例 | 发生的 ...

目 录 | 一、审计报告……………………………………………………… 第 1—6 | | 页 | | --- | --- | --- | | 二、财务报表……………………………………………………… 第 7—14 | | 页 | | （一）合并资产负债表…………………………………………… | 第 | 7 页 | | （二）母公司资产负债表………………………………………… | 第 | 8 页 | | （三）合并利润表………………………………………………… | 第 | 9 页 | | （四）母公司利润表………………………………………………第 | 10 | 页 | | （五）合并现金流量表……………………………………………第 | 11 | 页 | | （六）母公司现金流量表…………………………………………第 | 12 | 页 | | （七）合并所有者权益变动表……………………………………第 | 13 | 页 | | （八）母公司所有者权益变动表…………………………………第 | 14 | 页 | | | | 审 计 报 告 天健审〔2025〕3375 号 南京国博电子股份有限公司全体股东： 一、审计意见 我们审计了南京国 ...

目 录 一、内部控制审计报告…………………………………………第 1—2 页 内部控制审计报告 天健审〔2025〕3376 号 南京国博电子股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我 们审计了南京国博电子股份有限公司（以下简称国博公司）2024 年 12 月 31 日 的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》《企业内部控制应用指引》以及《企业内部 控制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是国博 公司董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表 审计意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。此外，由于 情况的变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程度降低， 根据内部控制审计结果推测未来内部控制的有效性具有一定风险。 四、财务报告内部控制审计意见 我们认为，国博公司于 2024 年 12 月 31 日按照《企业内部控制基本规范》 ...

程颖，女，1978年7月生，中国国籍，无境外永久居留权，毕业于浙江大学， 博士学历，副教授职称。2001年7月至今，任杭州电子科技大学教师、财务管理 系副主任。2020年12月至今，任公司独立董事。兼任大洋世家（浙江）股份公司 董事，兼任欣灵电气股份有限公司（301388.SZ）、合盛硅业股份有限公司 （603260.SH）等两家境内上市公司的独立董事。 （二）不存在影响独立性的情况说明 南京国博电子股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 作为南京国博电子股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，本人严 格按照《中华人民共和国公司法》《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交 易所科创板股票上市规则》等法律法规及《公司章程》《独立董事工作制度》的 有关规定，本着独立、客观、公正的原则，诚实、勤勉、独立地履行独立董事职 责，积极出席相关会议，认真审议董事会各项议案，对公司重大事项发表独立意 见，谨慎、充分发挥独立董事作用，切实维护公司和全体股东的合法权益。现将 本人2024年度独立董事的述职情况报告如下： 一、独立董事的基本情况 （一）个人工作履历、专业背景以及兼职情况 作为公司的独立董事，本人拥有专业资 ...