股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 本报告导读： 公司作为国内工程机械行业龙头，混改完成焕发新活力，海外市场拓展顺利，随着 下半年国内外工程机械行业需求复苏，公司有望受益。 投资要点： | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------|--------|--------|--------|---------|---------| | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 | 93,817 | 92,848 | 91,226 | 102,835 | 115,453 | | (+/-)% | -19.7% | -1.0% | -1.7% | 12.7% | 12.3% | | 净利润（归母） | 4,312 | 5,326 | 6,300 | 7,882 | 9,774 | | (+/-)% | -47.5% | 23.5% | 18.3% | 25.1% | 24.0% ...

证券代码：000425 证券简称：徐工机械 公告编号：2024-43 徐工集团工程机械股份有限公司 第九届董事会第二十五次会议（临时）决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 徐工集团工程机械股份有限公司（以下简称"公司"）第九届 董事会第二十五次会议（临时）通知于 2024 年 10 月 11 日（星 期五）以书面方式发出，会议于 2024 年 10 月 15 日（星期二） 以非现场的方式召开。公司董事会成员 9 人，出席会议的董事 9 人，实际行使表决权的董事 9 人：杨东升先生、孙雷先生、陆川 先生、邵丹蕾女士、夏泳泳先生、田宇先生、耿成轩女士、况世道 先生、杨林先生。公司监事、高级管理人员列席了会议。本次会 议的召集、召开和表决程序符合有关法律、法规和公司《章程》 的规定，会议形成的决议合法有效。 二、董事会会议审议情况 本次会议以记名方式投票表决，审议通过以下事项： （一）关于申请发行资产证券化项目的议案 表决情况为：9 票同意，0 票反对，0 票弃权 本议案尚需提交公司股东大会审议，内容详见 2024 年 1 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1.徐工集团工程机械股份有限公司（以下简称"徐工机械"或 "公司"）于 2022 年申请的 200 亿元资产支持票据（ABN）注册 额度有效期为 24 个月，将于 2024 年 12 月到期，本次申请发行 资产证券化项目注册/储架额度，接续即将到期的注册额度。 证券代码：000425 证券简称：徐工机械 公告编号：2024-44 徐工集团工程机械股份有限公司 关于申请发行资产证券化项目的公告 2.本次申请发行资产证券化项目额度，尚未明确具体项目的 交易安排和发行方案，具体的分期发行规模、发行期限、产品分 层等要素根据基础资产具体情况而定。 3.公司申请发行资产证券化项目额度，适时有序发行资产证 券化项目将有助于公司盘活存量资产、加快资金周转、优化资产 负债结构，提高资产及资金运营效益。本次申请发行资产证券化 项目额度，尚需取得交易所出具的无异议函和交易商协会出具的 接受注册通知书，申请及发行均可能存在不确定性，其实施还将 受到政策环境和市场利率水平等多重因素的影响。 为优化资产结构、提高资产营运效益， ...

证券代码：000425 证券简称：徐工机械 公告编号：2024-46 徐工集团工程机械股份有限公司 关于召开 2024 年第一次临时股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 一、召开会议的基本情况 （一）股东大会届次：2024年第一次临时股东大会。 （二）股东大会召集人：公司董事会，公司第九届董事会第 二十五次会议（临时）决定召开。 （三）会议的召开符合《公司法》《深圳证券交易所股票上 市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第1号——主板 上市公司规范运作》和公司《章程》的有关规定。 （四）会议召开的日期和时间 现场会议召开时间为：2024年11月1日（星期五）下午3:30； 网络投票时间为：2024年11月1日（星期五）具体如下： 通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为： 2024年11月1日的交易时间，即9:15—9:25，9:30—11:30和13:00- 15:00； （五）会议的召开方式 本次股东大会采取会议现场投票和网络投票相结合的方式。 公司将同时通过深圳证券交易所交易系统和互联网投票系统 （http:// ...

北京大成（南京）律师事务所 南京市鼓楼区集慧路 18 号联创大厦 A 座 7-11 楼 邮编：210036 18 Jihui Road ,7—11/F of Building A, Lian-chuang Technology Mansion, Gulou District,Nanjing China Tel: 86-25-83755000 北京大成（南京）律师事务所 关于 徐工集团工程机械股份有限公司 调整 2023 年限制性股票激励计划回购价格并回购注销部分 限制性股票事项 之 法律意见书 签署日期：二〇二四年十月 1 北京大成（南京）律师事务所 关于徐工集团工程机械股份有限公司调整 2023 年限制性股票激励计 划回购价格并回购注销部分限制性股票事项之法律意见书 致：徐工集团工程机械股份有限公司 北京大成（南京）律师事务所（以下简称"本所"）接受徐工集团工程机械 股份有限公司（以下简称"公司"或"徐工机械"）委托，以专项法律顾问的身 份，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国 证券法》（以下简称"《证券法》"）等有关法律、法规和中国证券监督管理委员会 （以下简称"中国证 ...

证券代码：000425 证券简称：徐工机械 公告编号：2024-45 徐工集团工程机械股份有限公司 关于调整公司 2023 年限制性股票激励计划回购价格 并回购注销部分限制性股票的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 徐工集团工程机械股份有限公司（以下简称"公司"或"徐 工机械"）于 2024 年 10 月 15 日召开第九届董事会第二十五次会 议（临时）和第九届监事会第十三次会议（临时），审议通过了《关 于调整公司 2023 年限制性股票激励计划回购价格并回购注销部 分限制性股票的议案》，现将有关事项说明如下： 一、限制性股票激励计划已履行的相关审批程序 （一）2023 年 2 月 17 日，公司召开第九届董事会第五次会 议（临时），审议通过《关于<公司 2023 年限制性股票激励计划 （草案）>及其摘要的议案》《关于<公司 2023 年限制性股票激励 计划实施考核管理办法>的议案》及《关于提请股东大会授权董事 会办理公司 2023 年限制性股票激励计划相关事宜的议案》等相 关议案。公司独立董事对本激励计划的相关事项发表了同意的独 立意见。 ...

徐工集团工程机械股份有限公司（以下简称"公司"）第九届 监事会第十三次会议（临时）通知于 2024 年 10 月 11 日（星期 五）以书面方式发出，会议于 2024 年 10 月 15 日（星期二）以 非现场的方式召开。公司监事会成员 7 人，出席会议的监事 7 人， 实际行使表决权的监事 7 人：甄文庆先生、张连凯先生、程前女 士、章旭女士、李格女士、蒋磊女士、马景亚先生。本次会议的 召集、召开和表决程序符合有关法律、法规和公司《章程》的规 定，会议形成的决议合法有效。 证券代码：000425 证券简称：徐工机械 公告编号：2024-47 徐工集团工程机械股份有限公司 第九届监事会第十三次会议（临时）决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 二、监事会会议审议情况 本次会议以记名方式投票表决，审议通过以下事项： （一）关于调整公司 2023 年限制性股票激励计划回购价格 并回购注销部分限制性股票的议案 1.公司本次对 2023 年限制性股票激励计划限制性股票回购 价格的调整符合《上市公司股权激励管理办法》等法律、法规 ...

债权申报所需资料：公司债权人可持证明债权债务关系存在 的合同、协议及其他凭证的原件及复印件到公司申报债权。债权 人为法人的，需同时携带法人营业执照副本原件及复印件、法定 代表人身份证明文件；委托他人申报的，除上述文件外，还需携 带法定代表人授权委托书和代理人有效身份证的原件及复印件。 债权人为自然人的，需同时携带有效身份证的原件及复印件；委 托他人申报的，除上述文件外，还需携带授权委托书和代理人有 效身份证件的原件及复印件。 债权申报具体方式如下： - 1 - 共和国公司法》等法律、法规的有关规定向公司提出书面要求， 并随附有关证明文件。 徐工集团工程机械股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 15 日召开第九届董事会第二十五次会议（临时）和第九 届监事会第十三次会议（临时），审议通过了《关于调整公司 2023 年限制性股票激励计划回购价格并回购注销部分限制性股票的 议案》，根据公司《2023 年限制性股票激励计划》《2023 年限制 性股票激励计划实施考核管理办法》的相关规定，鉴于首次授予 的 48 名激励对象、预留授予的 13 名激励对象因个人原因离职、 首次授予的 17 名激励对象违 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - XCMG is positioned as a leading player in the Chinese construction machinery sector, with significant benefits from mixed ownership reform, enhanced global competitiveness, and potential for value reassessment. The company ranks fourth globally with a market share of 5.3% according to the latest Yellow Table, maintaining its position as the top player in China. The average ROE for H1 2024 is 6.4%, outperforming peers such as Liugong (5.8%), Sany Heavy Industry (5.2%), and Zoomlion (4.1%). The net profit margin has improved from 4.5% in 2022 to 7.5% in H1 2024, indicating ongoing profitability enhancement. With the deepening of state-owned enterprise reforms, there is substantial room for improvement in asset quality and profitability [2][3]. Summary by Sections Market Expectations - The domestic construction machinery market is currently perceived to be in a downturn, with insufficient real estate demand and concerns over infrastructure funding. However, recent announcements from the Ministry of Finance regarding a significant increase in debt limits to support local governments may stimulate project progress and improve demand for new machinery sales [3]. Indicators and Catalysts - Key indicators to monitor include monthly excavator sales, domestic real estate and infrastructure investment, new project starts, excavator operating rates, and the company's gross and net profit margins. Potential catalysts include upward trends in domestic real estate and infrastructure investments, policy support, and improved operating rates [4]. Unique Insights - Contrary to market concerns about a downturn in the construction machinery sector, the report suggests that demand is stabilizing and risks are manageable. The benefits from mixed ownership reform are becoming evident, and as the industry stabilizes, XCMG's international business is accelerating, leading to performance improvements and enhanced asset quality [5]. Financial Projections and Valuation - Revenue projections for 2024-2026 are estimated at 919 billion, 1094 billion, and 1334 billion respectively, with corresponding net profits of 62 billion, 81 billion, and 100 billion. The expected PE ratios are 14, 11, and 9 times, with a compound annual growth rate of 23% for net profit from 2023 to 2026, supporting the "Buy" rating [10][11].

Investment Rating - The report initiates coverage on XCMG Machinery (000425) with an "Accumulate" rating [10][27]. Core Views - XCMG Machinery, as a leading player in the domestic engineering machinery sector, is expected to benefit from the recovery in domestic demand for earth-moving machinery driven by large-scale equipment renewal policies [10][27]. - The company has a significant opportunity to increase its market share in the global engineering machinery market, which remains vast compared to international peers [10][27]. - The report forecasts revenue growth for XCMG Machinery from 2024 to 2026, with projected revenues of 937.1 billion, 996.3 billion, and 1,087.8 billion yuan, representing year-on-year growth rates of 0.9%, 6.3%, and 9.2% respectively [10][27]. Company Overview - XCMG Machinery has a long history, originating from the Huaxing Iron Factory established in 1943, and has evolved into a comprehensive engineering machinery enterprise with a full range of products [5]. - The company has made significant strides in internationalization, establishing a global operational framework that includes over 40 overseas subsidiaries and a marketing network covering more than 190 countries [8]. Financial Performance - In the first half of 2024, XCMG Machinery reported operating revenue of approximately 496.3 billion yuan, a decrease of 3.2% year-on-year, while net profit attributable to shareholders increased by 3.2% to about 37.1 billion yuan [6]. - The company’s gross profit margin improved slightly to 22.9% due to the high-margin earth-moving machinery and increased overseas business revenue [9]. Business Segments - Traditional businesses such as earth-moving machinery and concrete machinery have shown stable development, with earth-moving machinery revenue growing by 7.0% year-on-year to 139.1 billion yuan in the first half of 2024 [7]. - Emerging businesses, particularly aerial work machinery and mining machinery, have experienced rapid growth, with aerial work machinery revenue increasing from 2.8% of total revenue in 2019 to 9.1% in the first half of 2024 [8]. Internationalization Strategy - XCMG Machinery has adopted a four-pronged internationalization strategy, which includes export trade, overseas greenfield investments, cross-border mergers and acquisitions, and global R&D [8]. - The company’s international revenue reached 219.0 billion yuan in the first half of 2024, accounting for 44.1% of total revenue, reflecting a year-on-year growth of 4.8% [8].