股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 ——徐工机械 2024 年三季报点评 业绩超预期，混改释放经营活力 徐工机械(000425) [Table_Industry] 资本货物/工业 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------|---------------------------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | [table_Authors] 肖群稀 ( 分析师 ) | 徐乔威 ( 分析师 ) | | | | | | | | | 0755-23976830 | 021-38676779 | | | | | | | | | xiaoqunxi027589@gtjas.com | xu ...

徐工机械（000425.SZ）2024 年三季报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 运营质量持续提升，高端化带动盈利提升 2024 年 10 月 31 日 ➢ 事件：公司发布 24 年三季度报告，2024Q1-Q3 实现营收 687.26 亿元， yoy-4.11%，归母净利润 53.09 亿元，yoy+9.71%，扣非归母净利润 48.89 亿 元，yoy+11.85%，销售毛利率 23.63%，同比+0.73pct，销售净利率 7.74%， 同比+1.03pct。其中 24Q3 实现营收 190.94 亿元，yoy-6.37%，归母净利润 16.03 亿元，yoy+28.28%，扣非归母净利润 15.94 亿元，yoy+59.91%，销售 毛利率 25.54%，同比+2.53pct，环比+2.65pct，销售净利率 8.31%，同比 +1.95pct，环比-0.06pct。 ➢ 国内工程机械行业有望进入上行周期。2024 年开年以来，受益于万亿增发 国债相关项目陆续开工，市场需求端有所企稳。同时大规模设备更新政策加速老 旧"国一""国二"设备淘汰，刺激了部份新机更新需求，整体挖机内销 ...

来源：公司年报、国金证券研究所 徐工机械(000425.SZ) 买入(维持评级) 业绩简评 公司 2024 年 10 月 30 日发布 24 年三季报，实现营业收入 687.26 亿元，同比增长-4.11%；实现归母净利润 53.09 亿元，同比增长 9.71%。其中 3Q24 实现营业收入 190.94 亿元,同比-6.37%；实现 归母净利润 16.03 亿元,同比增长 28.28%，符合我们预期。 经营分析 多因素共振，单季度盈利能力明显提升。根据公告，24Q3 公司毛 利率达到 25.54%，同比+2.53pcts、环比+2.65pcts，单季度毛利 率创过去 3 年新高。盈利能力明显提升主要得益于：1）海外市场 顺利推进：根据公告，24H1 公司国际化收入 219 亿元，同比 4.8%； 国际化收入占比44%，同比+3.37pcts，海外市场毛利率达到24.41% （比国内市场高 2.72pcts），同比+1.22pcts，海外收入占比提升 有望带动公司整体利润率持续提升；2）新兴产品贡献利润增量： 根据公告，24H1 公司高空作业机械、矿业机械毛利率分别达到 31.25%、24.11%，两类新兴业 ...

徐工集团工程机械股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：000425 证券简称：徐工机械 公告编号：2024-50 徐工集团工程机械股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完 整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 徐工集团工程机械股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|--------------------|-------------------------|-- ...

股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 本报告导读： 公司作为国内工程机械行业龙头，混改完成焕发新活力，海外市场拓展顺利，随着 下半年国内外工程机械行业需求复苏，公司有望受益。 投资要点： | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------|--------|--------|--------|---------|---------| | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 | 93,817 | 92,848 | 91,226 | 102,835 | 115,453 | | (+/-)% | -19.7% | -1.0% | -1.7% | 12.7% | 12.3% | | 净利润（归母） | 4,312 | 5,326 | 6,300 | 7,882 | 9,774 | | (+/-)% | -47.5% | 23.5% | 18.3% | 25.1% | 24.0% ...

投资评级: 买入(维持) 证券研究报告 | 公司点评 | 工程机械 | --- | --- | |------------------------------------|------------------------------------------| | 徐工机械 (000425) | 报告日期： 2024 年 10 月 16 日 | | 迈向工程机械全球龙头，价值有望重估 | | 一、一句话逻辑 徐工机械：中国工程机械龙头，混改效益凸显，全球竞争力提升，价值有望重估。根 据 2024 年最新的 Yellow Table 榜单，徐工集团全球市占率 5.3%，位居全球第四，蝉 联中国第一。公司近年来 ROE 水平位居行业前列，2024H1 公司平均 ROE 为 6.4%， 高于柳工 5.8%、三一重工 5.2%、中联重科 4.1%。盈利能力持续提升，销售净利率由 2022 年的 4.5%提升到 2024H1 的 7.5%。伴随国企改革深化带动经营活力释放，预计 资产质量和盈利能力仍有较大提升空间。 行业拐点逐步临近：9 月挖掘机销量同比增长 11%，其中国内销量同比增长 22%，连 续 7 个月正增长。 ...

证券研究报告 2024年10月08日 湘财证券研究所 徐工机械（000425）首次覆盖 公司研究 国内工程机械龙头，国际化主战略持续推进 相关研究： 1.《20240910湘财证券-机械行 业：8月我国挖机销量同比增长 11.8%，增速继续回升》 2.《20240920湘财证券-机械行 业：出口增长叠加土方机械复 苏，工程机械业绩稳中有升》 公司评级：增持（首次覆盖） 近十二个月公司表现 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 徐工机械 沪深300 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------|-------|--------------------|-------|-------|----------------| | | | | | | | | | | | | | | | -30% 23/10 23/12 | 24/02 | | 24/04 | 24/06 | 24/08 | | % | 1 | 个月 | 3 | 个月 | 12 个月 | | 相对收益 | | | | | -5.1 -5.6 11.2 | | 绝对收益 | ...

[Table_StockNameRptType] 徐工机械（ 000425） 首次覆盖 国企改革焕新能，新兴业务+出海双成长 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券代码：000425 证券简称：徐工机械 徐工集团工程机械股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-29 | --- | --- | --- | |----------------|----------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系活动 | √ 特定对象调研 | □ 分析师会议 | | 类别 | □ 媒体采访 | □ 业绩说明会 | | | □ 新闻发布会 | □ 路演活动 | | | □ 现场参观 | | | 活动参与人员 | □ ...

证 券 研 告 2024 年 09 月 30 日 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...