[Table_Page] 年报点评|化学制药 证券研究报告 [恩Table华_Title药] 业（002262.SZ） [公Tab司le_评Inv级est ] 买入 当前价格 22.82元 业绩稳定增长，麻醉类新品持续放量 合理价值 34.01元 前次评级 买入 [Table_Summary] 核心观点： 报告日期 2024-04-06 ⚫ 公司发布2023年年报：公司2023年实现营收50.42亿元(+17.3%， [相Tab对le_市Pic场Quo表te] 现 以下均为同比口径)；归母净利润10.37亿元(+15.1%)；扣非归母净利 润10.13亿元(+16.1%)；经营活动现金流净额为10.08亿元(+17.1%)。 30% 20% 2023年Q4单季度实现收入13.86亿元(+17.6%)，归母净利润1.51亿 9% 元(-4.8%)，扣非归母净利润 1.27 亿元(-0.4%)，经营活动现金流净额 -1% 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 为1.90亿元(-14.1%)。 -12% ⚫ 产品结构持续优化，麻药新品放量迅速。分板块看，公司2023年麻 ...

注册分类：化学药品第1类 证券代码：002262 证券简称：恩华药业 公告编号：2024-014 江苏恩华药业股份有限公司 关于NH103获得《药物临床试验批准通知书》的公告 本公司及董事会全体人员保证公告内容真实、准确和完整，并对公告中的虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏承担责任。 江苏恩华药业股份有限公司(以下简称"公司")于近日收到国家药品监督管理局(以下简称 "药监局")核准签发的1类化学药品NH103草酸盐片的《药物临床试验批准通知书》。现将具体 情况公告如下： 一、NH103草酸盐片《药物临床试验批准通知书》主要内容 药品名称：NH103草酸盐片 受理号：CXHL2400051、CXHL2400052、CXHL2400053、CXHL2400054 剂型：片剂 审批结论：根据《中华人民共和国药品管理法》及有关规定，经审查，2024年01月10日受 理的NH103草酸盐片符合药品注册的有关要求，同意本品开展抗抑郁症的临床研究。 二、药物基本信息 NH103对常用抗抑郁靶点5-羟色胺转运蛋白(Serotonin Transporter, SERT)和抗抑郁活性增 效靶点5HT2A/5HT2C 受体均有 ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 03月 30日 （维持） 证券研究报告•2023年年报点评 当前价： 22.40元 恩华药业（002262） 医药生物 目标价： ——元（6个月） 麻醉新品保持快速增长，创新研发加速推进 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab业le绩_S总u结mm：a公ry司] 2023年度实现营业收入50.42亿元（同比增长17.28%），实现 [分Ta析bl师e_：Au杜th向or阳] 归母净利润 10.37亿元（同比增长 15.12%）；扣非归母净利润 10.13亿元（同 执业证号：S1250520030002 比增长16.11%）。 电话：021-68416017  “羟瑞舒阿”保持快速增长，利润率保持稳健。公司高度重视市场准入、学术 邮箱：duxy@swsc.com.cn 推广及市场医学服务支持等工作，在多个学科投入大量临床科研基金项目，使 公司近年获批的麻醉系列产品（瑞芬太尼、舒芬太尼、羟考酮等）实现了快速 [相Tab对le指_Q数u表ot现eP ic] 增长，2023年麻醉板块实现收入27亿元（+24.3%），占营收比重由2022年的 恩华药业 沪深 ...

Compa n y U pda te Ch in a Res e ar ch Dep t . 2024年04月01日 恩华药业(002262.SZ) Buy 买进 王睿哲 C0062@capital.com.tw 2023年扣非净利同比增长16%，符合预期 目标价(元) 27 结论与建议： 公司基本资讯 产业别 医药生物  公司业绩：公司发布年报，2023年实现营收50.4亿元，YOY+17.3%,录得 A股价(2024/3/29) 22.40 归母净利润10.4亿元，YOY+15.1%，扣非后净利YOY+16.1%，公司业绩基 深证成指(2024/3/29) 9400.85 本符合预期。其中公司Q4单季度实现营收13.9亿元，YOY+17.6%,录得 股价12个月高/低 31.98/20.64 净利润1.5亿元，YOY-4.9%,扣非后净利1.3亿元，YOY-0.4%，Q4单季度 总发行股数(百万) 1007.59 净利负增长主要是22Q4少数股东权益部分影响基期，实际营业利润口径 A股数(百万) 881.76 YOY+14.2%。 A市值(亿元) 197.51 主要股东 徐州恩华投资有 分红预案：公司拟 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the company [1] Core Views - The company's anesthesia business is growing steadily, with new pain management products driving future growth [5] - The company's revenue in 2023 reached 5,042 million yuan, a year-on-year increase of 17.28%, and net profit attributable to the parent company was 1,037 million yuan, up 15.12% year-on-year [4] - The company's R&D investment in 2023 was 614 million yuan, a year-on-year increase of 23.92%, with over 70 R&D projects in progress [5] - The company's anesthesia product revenue in 2023 was 2,702 million yuan, a year-on-year increase of 24.29% [5] - The company's net profit attributable to the parent company is expected to grow by 21.9%, 24.9%, and 24.2% in 2024-2026, reaching 1,264 million yuan, 1,579 million yuan, and 1,961 million yuan, respectively [5] Financial Performance - The company's revenue in 2023 was 5,042 million yuan, with a gross profit margin of 72.8% [6] - The company's net profit margin in 2023 was 20.6%, with a return on equity (ROE) of 16.1% [9] - The company's revenue is expected to grow by 20.4%, 20.2%, and 19.7% in 2024-2026, reaching 6,068 million yuan, 7,294 million yuan, and 8,729 million yuan, respectively [6] - The company's gross profit margin is expected to increase to 74.3%, 74.8%, and 75.4% in 2024-2026 [6] Business Segments - Anesthesia products: Revenue in 2023 was 2,702 million yuan, with a gross margin of 88.32% [7] - Psychiatric products: Revenue in 2023 was 92 million yuan, with a gross margin of 76.98% [7] - Neurological products: Revenue in 2023 was 127 million yuan, with a gross margin of 69.58% [7] - Other formulations: Revenue in 2023 was 154 million yuan, with a gross margin of 62.11% [7] - Active pharmaceutical ingredients (API): Revenue in 2023 was 146 million yuan, with a gross margin of 36.83% [7] - Commercial business: Revenue in 2023 was 709 million yuan, with a gross margin of 17.32% [7] Valuation and Forecast - The company's EPS is expected to be 1.25 yuan, 1.57 yuan, and 1.95 yuan in 2024-2026 [5] - The company's P/E ratio is expected to be 17.86x, 14.30x, and 11.51x in 2024-2026 [9] - The company's P/B ratio is expected to be 2.93x, 2.43x, and 2.01x in 2024-2026 [9] - The company's P/S ratio is expected to be 3.72x, 3.09x, and 2.59x in 2024-2026 [9] Industry Comparison - The average P/E ratio of comparable companies is 44x, 39x, 32x, and 27x for 2022-2025 [8] - The company's valuation is considered reasonable with a 2024 P/E range of 25-30x, corresponding to a fair value range of 31.25-37.50 yuan [5]

医药生物/化学制药 公 司 研 恩华药业（002262.SZ） 麻醉产品稳步增长，增量品种“羟瑞舒阿”和 TRV130 究 2024年04月01日 有望进一步放量 投资评级：买入（维持） ——公司信息更新报告 日期 2024/3/29 余汝意（分析师） 当前股价(元) 22.40 yuruyi@kysec.cn 公 一年最高最低(元) 31.98/20.64 证 书编号：S0790523070002 司 信 总市值(亿元) 225.70  业绩稳健增长，费用率稳中有降，维持“买入”评级 息 流通市值(亿元) 197.51 2023 年度，公司实现收入 50.42 亿元（同比+17.28%，以下均为同比口径）；归 更 总股本(亿股) 10.08 母净利润为 10.37亿元（+15.12%）；扣非归母净利润10.13亿元（+16.11%）。从 新 报 流通股本(亿股) 8.82 费用端看，2023 年公司销售费用率为 34.45%（-4.04pct），管理费用率为 4.11% 告 近3个月换手率(%) 61.17 （-0.37pct），研发费用率为10.90%（+0.33pct），财务费用率为-0.38%（+0 ...

江苏恩华药业股份有限公司 2023 年年度报告全文 江苏恩华药业股份有限公司 2023 年年度报告 2024 年 3 月 30 日 1 江苏恩华药业股份有限公司 2023 年年度报告全文 2023 年年度报告 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别 和连带的法律责任。 公司负责人孙彭生、主管会计工作负责人李岗生及会计机构负责人（会 计主管人员）胡吉瑞声明：保证本年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 本报告中涉及的未来发展陈述，属于计划性事项，不构成公司对投资者 的实质承诺，敬请投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且 应当理解计划、预测与承诺之间的差异，注意投资风险。 公司在本报告第三节"管理层讨论与分析"中"十一、公司未来发展的 展望"部分，详细描述了公司经营中可能存在的风险，敬请投资者注意阅读 相关内容。 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以 1,007,588,092 为基 数，向全体股东每 10 股派发现金红利 3.2 ...

江苏恩华药业股份有限公司 关于审计委员会对会计师事务所 2023 年度履职情况监督报告 根据《中华人民共和国公司法》《上市公司治理准则》《国有企业、上市公司选聘会计师事 务所管理办法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》 和江苏恩华药业股份有限公司（以下简称"恩华药业"或"公司"）的《公司章程》等有关规定和 要求，公司审计委员会本着勤勉尽责的原则，恪尽职守、认真履职，对立信会计师事务所（特 殊普通合伙）（以下简称"立信所"）2023 年度履职情况进行监督。具体情况如下： 一、2023 年年审会计师事务所基本情况 在执行审计工作的过程中，立信所就会计师事务所和相关审计人员的独立性、注册会计师 与财务报表审计相关的责任、计划的审计范围和时间安排、审计过程中遇到的重大事项、关键 审计事项、审计报告类型等与公司管理层和治理层进行了沟通。 （一）会计师事务所基本情况 三、审计委员会对会计师事务所的履职监督情况 根据公司《董事会审计委员会议事规则》等有关规定，审计委员会对立信所履行监督职责 的情况如下: （一）董事会审计委员会对立信所专业资质、业务能力、诚信状况、独立性、过往审计工 作 ...

（本制度已经公司第六届董事会第九次会议审议修订，尚需股东大会审议通过后施行） 第一章 总 则 第一条 为保证江苏恩华药业股份有限公司（以下简称"公司"）规范运作和公司独立董事 依法行使职权，确保独立董事议事程序，完善独立董事制度，充分发挥独立董事的作用，根据 《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证 券法》"《上市公司独立董事管理办法》（以下简称"《管理办法》"）《深圳证券交易所上市公司 自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》和《江苏恩华药业股份有限公司章程》（以 下简称"《公司章程》"）及其他有关法律、行政法规和规范性文件的规定，结合公司的实际情 况制定本工作制度。 第二条 独立董事是指不在公司担任除董事外的其他职务，并与其所受聘的上市公司及其 主要股东、实际控制人不存在直接或者间接利害关系，或者其他可能影响其进行独立客观判断 关系的董事。 江苏恩华药业股份有限公司 独立董事工作制度（修订稿） 第三条 独立董事对公司及全体股东负有诚信与勤勉义务。独立董事应当忠实履行职责， 维护公司整体利益，尤其要关注中小股东的合法权益不受损害。独立董事应当独立履行 ...

江苏恩华药业股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金 往来情况的专项报告 2023 年度 关于江苏恩华药业股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况 的专项报告 信会师报字[2024]第 ZA10457 号 江苏恩华药业股份有限公司全体股东： 我们审计了江苏恩华药业股份有限公司(以下简称"恩华药业公 司")2023 年度的财务报表，包括 2023 年 12 月 31 日的合并及母公司 资产负债表、2023 年度合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量 表、合并及母公司所有者权益变动表和相关财务报表附注，并于 2024 年 3 月 30 日出具了报告号为信会师报字(2024)第 ZA10456 号的【无 保留意见】审计报告。 恩华药业公司管理层根据中国证券监督管理委员会《上市公司监 管指引第 8 号——上市公司资金往来、对外担保的监管要求》（证监 会公告〔2022〕26 号）和《深圳证券交易所上市公司自律监管指南第 1 号——业务办理》的相关规定编制了后附的 2023 年度非经营性资 金占用及其他关联资金往来情况汇总表（以下简称"汇总表"）。 编制汇总表并确保其真实、准确、完整是恩华药业公司管理层 ...