证券研究报告：电子 | 公司点评报告 股票投资评级 买入 |首次覆盖 个股表现 2024-01 2024-03 2024-05 2024-08 2024-10 2025-01 -40% -32% -24% -16% -8% 0% 8% 16% 24% 32% 40% 漫步者 电子 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 16.24 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）8.89 | / 5.21 | | 总市值/流通市值（亿元）144 | / 85 | | 52 周内最高/最低价 | 20.04 / 9.24 | | 资产负债率(%) | 20.1% | | 市盈率 | 34.55 | | 第一大股东 | 张文东 | 研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 漫步者(002351) 品牌影响力逐步提升，新产品加速导入 l 投资要点 渠道加速建设，品牌影响力积极推进。针对国内市场，公司一方 面大力发展传统线上渠道，巩固了京东和天猫商城的优势地位；另一 方面加大在抖音和小红书等内容 ...

资料来源:wind,天风证券研究所 ②公司不仅在产品端充分满足了消费者不同使用场景下的消费需求，更积极与流行电影、动画和明星进 行联名合作，带动品牌知名度提升，兼具品牌力和性价比； 近两年收入业绩均创新高，分析师看好这家国产音频龙头积极把握性价比消费趋势开拓海内外市场，未 来还有望依托大模型落地产生新增长点 2020-2022年，消费电子整体市场经历了一轮从高景气到逐步去库存的阶段性周期，今年以来，TWS耳 机和OWS耳机销量均迎来大幅增长。 财务数据和估值 伴随产品迭代升级、第二耳机需求兴起、AI模型快速发展趋势，耳机市场有望迎来快速发展。分析师看 好公司是国内消费电子领军品牌，积极把握性价比消费趋势开拓海内外市场，并有望依托大模型落地AI 耳机应用实现新的增长点。 ①2020-2022年，消费电子整体市场经历了一轮从高景气到逐步去库存的阶段性周期，伴随产品迭代升 级、第二耳机需求兴起、AI模型快速发展趋势，耳机市场有望迎来快速发展； ④风险因素：技术和市场风险。 今日，天风证券孙谦深度覆盖漫步者，公司是国内消费电子领军品牌，耳机采取多元品牌矩阵驱动发 展，积极把握性价比消费趋势开拓海内外市场，并有望依托大 ...

秉持工匠精神，打造音频行业领先企业 TWS 耳机市场稳步增长，即使在 2021 年、2022 年也克服了消费电子类产 品整体较为低迷的出货预期，实现了稳定增幅，2023 年全球 TWS 耳机出 货 3.9 亿只，5 年 CAGR 达 53%。随着 TWS 耳机在运动、学习、驾驶、通 勤等多元化场景应用的推广，以及 AI 耳机新品种带来的硬件换机潮，TWS 渗透空间有望进一步提升。OWS 耳机因佩戴时不用入耳，长时间佩戴体验 更优，自 22 年以来就展现出了强劲的增长势头，据洛图科技的报告， 24Q1OWS 耳机在线上耳机市场销量同比大幅增长 148%，是整体耳机市场 的主要增量，洛图预计国内 OWS 开放式耳机的占比或将超过 20%。漫步者 全面拥抱 OWS 耳机浪潮，布局了包括耳挂式、后挂式、耳夹式在内的各种 OWS 耳机形态，截至目前已上市的型号达到 8 款。 投资建议：漫步者是国内消费电子领军品牌，持续挖掘细分市场、发力产 品创新和品牌建设，积极把握性价比消费趋势开拓海内外市场，并有望依 托大模型落地 AI 耳机应用实现新的增长点。我们预计公司 24-26 年归母净 利润为 5.07/5.96/6.78 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 29 年 月 日 漫步者（002351.SZ） 新代言人强化品牌建设，OWS 耳机与 AI 有望打开新成长空间 事件：公司发布 2024 年三季报。单 Q3 实现营业收入 7.66 亿元，同比增 长 13.76%，单 Q3 实现归母净利润 1.18 亿元，同比增长 14.60%。单 Q3 毛利率为 38.27%，同比下降 0.14pct。费用方面单 Q3 公司销售费用率 10.78%，同比下降 0.13pct、管理费用率 2.86%，同比增加 0.05pct，研 发费用率 5.74%，同比增加 0.04pct. 强化品牌建设，签约新代言人。2024 年 9 月 25 日，漫步者官宣王一博成 为漫步者品牌代言人，旗下多款产品推出王一博语音包。漫步者官方与王 一博共创微博评论条数超 100 万，点赞数超 1000 万。我们认为新代言人 为公司带来的品牌效应显著，有望进一步推动公司产品销量。 开放式耳机不断丰富，紧跟前沿 AI 技术。在产品创新方面，据公司公告： 1）开放式耳机市场处于快速增长阶段，是公司今年大力投入的方向之一。 公司全面布局了开 ...

证券时报e公司讯，漫步者10月28日在互动平台表示，目前公司的"漫步者摘要提取算法"、"漫步者机器 翻译算法"已经完成了国家互联网信息办公室关于深度合成服务算法的备案，搭载AI相关功能的各类新 产品正在开发中，公司将融合积累多年的电子及声学领域的技术，结合对消费者需求的理解和把握，依 托自身的供应链能力，将相关产品适时投放市场。 ...

2024 年 10 月 25 日 公司点评 买入/维持 漫步者(002351) 目标价: 昨收盘:13.81 漫步者：2024Q3 利润持续快速增长，新代言人+双 11 大促有望进一步催化业绩 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|---------------------------------------------|-----------------|-----------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | | | ◼ 走势比较 | | | 事件： 2024 年 10 月 24 日，漫步者 ...

□是 √否 深圳市漫步者科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：002351 证券简称：漫步者 公告编号：2024-055 深圳市漫步者科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人 √会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 √否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------------|------------------------|------------------|------- ...

2024 年 08 月 22 日 公司点评 买入/维持 漫步者(002351) 目标价: 昨收盘:10.49 漫步者：2024Q2 业绩双位数增长，毛利率涨幅较为显著 | --- | --- | --- | --- | |-------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

深圳市漫步者科技股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 08 月 深圳市漫步者科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 1 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别 和连带的法律责任。 公司负责人张文东、主管会计工作负责人王红蓉及会计机构负责人（会计 主管人员）欧阳美容声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 除下列董事外，其他董事亲自出席了审议本次半年报的董事会会议 未亲自出席董事姓名 未亲自出席董事职务 未亲自出席会议原因 被委托人姓名 王晓红 董事 因公出差 张文东 本报告第三节"管理层讨论与分析"详述了公司未来可能面对的风险因素， 敬请投资者关注相关内容并注意投资风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 深圳市漫步看科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 IFIE R 漫步者 | --- | --- | |---------------------------------------------------|-------| ...

深圳市漫步者科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：PR2024070501 证券代码：002351 证券简称：漫步者 深圳市漫步者科技股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-------------------------|-------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 投资者关系 \n活动类别 | 特定对象调研 \n□ 媒体采访 \n□ 新闻发布会 \n□ 现场参观 | □ 分析师会议 \n □ 业绩说明会 \n □ 路演活动 \n □ 其他 （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称 及人员姓名 | | 中信证券、前海开源基金、华夏基金、银华基金、国投证券、招 商基金、睿沃德基金、东北证券、中泰证券、猎鹰资产、长城基 | | | 金、金信基金共 13 | 人 ...