[Table_StockInfo] 买入 2024年 03月 29日 （维持） 证券研究报告•2023年年报点评 当前价： 7.81元 珠江啤酒（002461） 食品饮料 目标价： ——元（6个月） 高端化升级延续，全年实现量价齐升 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公mm司a发ry布] 2023年年报，全年实现收入 53.8亿元，同比+9.1%，实现归 [分Ta析bl师e_：Au朱th会or振] 母净利润6.2亿元，同比+4.2%，实现扣非归母净利润5.6亿元，同比+4.6%； 其中 23Q4实现收入 8.3亿元，同比+1.2%，归母净利润为-0.2亿元，去年同期 执业证号：S1250513110001 电话：023-63786049 为 0.3亿元，公司业绩符合此前业绩快报；同时，公司拟向全体股东每10股派 邮箱：zhz@swsc.com.cn 发现金红利1.25元（含税）。 分析师：舒尚立  高端化升级延续，全年实现量价齐升。量方面，23年公司实现销量140.3万吨， 同比增长4.8%；其中 23Q4实现销量25.3万吨，同比+4%；23年全国啤酒产 执业证号：S125052 ...

研究报告Research Report 31 Mar 2024 珠江啤酒 Guangzhou Zhujiang Brewery (002461 CH) 2023 年报点评：四季度表现拖累全年，销量增速业内领先 The performance in 23Q4 dragged down the year, with sales growth leading the industry [观Ta点bl聚e_焦yem Inevie1s] tment Focus [Tab维le_持Inf优o] 于大市Maintain OUTPERFORM (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件。珠江啤酒发布2023年年报，全年实现营收53.8亿元，同比 评级 优于大市OUTPERFORM +9.1%；归母净利润 6.2 亿元，同比+4.2%；扣非归母净利润 5.6 亿 现价 Rmb7.80 元，同比+4.6%。23Q4 实现营收 8.3 亿元，同比+1.2%；归母净利 目标价 Rmb9.00 润/扣非归母净利润分别为-0.2/-0.5 亿元，同比转亏（22Q4 分别为 HTI ESG ...

上 市 公 司 食品饮料 2024 年03月 29 日 珠江啤酒 (002461) 公 司 研 究 ——南起珠江 深耕华南 / 公 司 深 报告原因：首次覆盖 度 中性 投资要点： （首次评级）  南起珠江，深耕华南。珠江啤酒成立于 1985年，凭借啤酒品质与地方文化认同，在华南 市场具备强竞争力。公司由国资委+啤酒巨头百威英博长期稳定控股，具备国际经验和本 证 市场数据： 2024年03月28日 土化优势，经历起步-扩张-调整-转型升级四个发展阶段。去年来伴随消费场景恢复，高端 券 研 收盘价（元） 7.81 策略+产品提价支撑下，珠江啤酒实现收入增长，经营效率逐步改善，盈利受原料成本端 究 一年内最高/最低（元） 9.65/6.6 挤压。23年公司实现营业收入53.78亿，同增9%，销量140.28万吨，同增4.8%，归母 报 市净率 1.7 告 息率（分红/股价） - 净利润6.25亿，同增4.22%。 流通A股市值（百万元） 17286  区域性啤酒企业高端化：次高端单品全国化为主要驱动力。我国啤酒行业正处于量减价增 上证指数/深证成指 3010.66/9342.92 的变动期，酒企具备两种价格实 ...

珠江啤酒（002461.SZ）2023年年报点评 量价齐增，盈利能力有望改善 2024年03月31日 ➢ 事件：公司发布2023年年报，2023年公司实现营业总收入53.78亿元， 推荐 维持评级 同比+9.13%；归母净利润 6.24 亿元，同比+4.22%；扣非归母净利润 5.57 亿 当前价格： 7.80元 元，同比+4.63%。经测算，23Q4公司实现营业总收入8.27亿元，同比+1.16%； 归母净利润-0.20亿元，22Q4为0.28亿元；23Q4扣非归母净利润-0.47亿元， [Table_Author] 22Q4为0.06亿元。 ➢ 销量表现优于行业，产品结构持续优化驱动吨价提升。2023 年公司销量达 140.28万千升，同比+4.79%（vs行业规上企业产量同比增0.3%）。结构端看， 中档/大众化产品营收分别同比-3.59%/+5.32%，占比分别同比-3.48/-0.2pct， 而高档产品营收同比增15.12%，占比同比+3.68pct，销量同比增15.96%，预 计大单品 97 纯生依托餐饮渠道拓展维持良好增长。产品结构改善驱动公司吨价 分析师 王言海 稳健提升，全年同比+3.76% ...

食品饮料 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年3月30日 002461.SZ 珠江啤酒 增持 2023全年量价齐升，归母净利率小幅下降 原评级：增持 市场价格:人民币 7.81 珠江啤酒披露 2023年年报，全年实现营收 53.8亿元，同比+9.1%，实现归母/扣非归母净利润 6.2/5.6亿元，同比+4.2%/+4.6%。4Q23单季实现营收8.3亿元，同比+1.2%，实现归母/扣非归 板块评级:强于大市 母净利润-0.2/-0.5亿元，上年同期分别为0.3/0.1亿元。2023全年量价齐升，利息收入减少致归 母净利率小幅下降。4Q23销量延续良好表现，吨价同比下滑，基数效应下吨成本承压。我们认 为行业结构升级趋势不改，无需畏惧短期吨价波动，关注啤酒销售和文化产业协同发展情况。 股价表现 预计公司24-26年EPS为0.33、0.37、0.42元，同比分别+16.2%、+14.0%、+12.3%，维持增持 评级。 4% 支撑评级的要点 (3%) ◼ 2023 全年量价齐升，利息收入减少致归母净利率小幅下降。1）营收端：公司全年实现营 (10%) 收 53.8 亿元，同比+9.1%。啤酒业务表现优异 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|食品饮料 公 [Table_Title] [Table_StockRank] 司 增持 研 业绩小幅增长，高端产品表现亮眼 (下调) 究 [Table_StockName] [Table_ReportDate] ——珠江啤酒（002461）点评报告 2024年03月29日 [报Ta告ble关_S键um要m素ar:y ] [基Ta础ble数_B据ase Data] 3 月29日，公司发布2023年年度报告。报告显示，公司2023年度实 总股本（百万股） 2,213.33 现营业收入 53.78 亿元（YoY+9.13%），实现归母净利润 6.24 亿元 流通A股（百万股） 2,213.33 （YoY+4.22%），实现扣非归母净利润5.57亿元（YoY+4.63%）。其中， 收盘价（元） 7.81 公 2023Q4实现营业收入8.27亿元（YoY1.22%），实现归母净利润-0.20亿 总市值（亿元） 172.86 司 元（YoY-171.43%），实现扣非归母净利润-0.47亿元（YoY-883.33%）， 流通A股市值（亿元） 172.86 点 业绩增速略 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 食品饮料/必需消费 [ Table_Main[珠ITnaf 江bol]e 啤_Ti酒tle]( 002461) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 量增快于行业，成本改善可期 目标价格： 10.20 上次预测： 11.90 公 ——2023年年报点评 当前价格： 7.81 司 訾猛(分析师) 陈力宇(分析师) 2024.03.29 更 021-38676442 021-38677618 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 zimeng@gtjas.com chenliyu@gtjas.com 证书编号 S0880513120002 S0880522090005 52周内股价区间（元） 6.79-9.59 报 总市值（百万元） 17,286 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 2,213/2,213 流通 B股/H股（百万股） 0/0 23年公司全年实现量价齐升，23Q4或因折促力度加大影响短期盈利，行业结构升级 流通股比例 100% 和原材料成本逐步改善趋势不改。 日均成交量（百万股） 6.73 投资要点： ...

广州珠江啤酒股份有限公司 2023 年年度报告全文 广州珠江啤酒股份有限公司 2023 年年度报告 【2024 年 3 月】 1 广州珠江啤酒股份有限公司 2023 年年度报告全文 2023 年年度报告 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别 和连带的法律责任。 公司负责人王志斌、主管会计工作负责人曾海涛及会计机构负责人（会 计主管人员）唐远义声明：保证本年度报告中财务报告的真实、准确、完 整。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述，不代表公司盈利 预测，不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应对此保持足 够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 一、市场风险 1、啤酒行业市场竞争风险 啤酒行业竞争形势日趋激烈，本公司虽然拥有技术领先优势和卓越的产 品质量，在华南地区具有较高的品牌知名度和影响力，消费者也对本公司产 品有较强的忠诚度，但未来与国际、国内大型啤酒企业竞争仍将面临一定的 竞争风险。 2、市场相对集中的 ...

证 券 2024 年 03 月 29 日 研 究 全年量价齐升，四季度销售结构短期承压 报 告 —珠江啤酒（002461.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 2024年 03 月28 日，珠江啤酒发布 2023年度业绩报告。 sunss@cfsc.com.cn 分析师：廖望州 S1050523100001 投资要点 liaowz@cfsc.com.cn 基本数据 ▌全年看量价齐升，高端化趋势明显 2024-03-28 当前股价（元） 7.81 公司 2023 年营收实现 53.78 亿元（+9.13%），归母净利润实 总市值（亿元） 173 现 6.24 亿元（+4.22%）。单四季度看，公司 2023Q4 营收实 现 8.27 亿元（+1.16%），实现平稳增长。拆分量价来看，公 总股本（百万股） 2213 司 2023 年总销量为 140.28 万千升（+4.80%），保持平稳增 流通股本（百万股） 2213 长态势，高档产品销量增长 15.96%，销售结构持续升级，带 52周价格范围（元） 6.79-9.59 动公司 2023 吨价同增 4.13%至 ...

食品饮料 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年2月26日 002461.SZ 珠江啤酒 增持 2023年销量增速快于行业，4Q23延续良好表现 原评级：增持 市场价格:人民币 7.87 珠江啤酒披露2023年业绩快报，全年实现营收53.8亿元，同比+9.1%，实现归母/扣 非归母净利润 6.2/5.6亿元，同比+4.4%/+4.7%。4Q23单季实现营收 8.3亿元，同比 板 块评级:强于大市 +1.2%，实现归母/扣非归母净利润-0.2/-0.5亿元，去年同期分别为0.3/0.1亿元。公司 4Q23销量延续良好表现，吨价下行可能由于促销力度加大。预计公司 23-25年 EPS 为0.28、0.33、0.36元，维持增持评级。 股价表现 支撑评级的要点 9% ◼ 2023全年量价齐升，归母净利率下降或因财务费用变化。1）营收端：2023年全 1% 年公司实现营收53.8亿元，同比+9.1%。销量140.3万千升，吨价3834元，量价 (7%) 分别同比+4.8%/+4.1%。啤酒行业 2023年产量同比+0.3%，公司全年销量增速表 现显著优于行业。我们预计公司纯生/97 纯生等高端线产品全年表现良 ...