Group 1: Historical Evolution of the Dollar's Credit Anchor - The dollar's rise was initially supported by gold, with the U.S. holding 62% of global gold reserves by 1945[1] - The Bretton Woods system (1944-1973) faced challenges due to the Triffin dilemma, leading to a collapse of the gold-dollar peg[2] - The transition to the petrodollar system (1973-2008) created a credit loop of "oil-dollar-U.S. debt," but also exposed vulnerabilities during financial crises[3] Group 2: Current Trends and Future Outlook - In the short term (within 1 year), the dollar is expected to experience weak fluctuations, primarily due to anticipated interest rate cuts by the Federal Reserve[4] - The medium-term (1-3 years) outlook indicates a structural depreciation of the dollar, driven by fiscal sustainability concerns and diversification trends[5] - Long-term (over 3 years), the dollar's share is projected to align more closely with economic strength, with a shift towards a multipolar currency system[6] Group 3: Asset Allocation Recommendations - Emerging market equities and bonds are becoming increasingly attractive, with foreign capital inflows likely to boost domestic demand-driven stocks[7] - Gold remains a strong asset allocation choice, supported by weak dollar pricing, central bank demand, and geopolitical risk premiums[8] - Risks include potential deterioration in global liquidity and unexpected advancements in AI technology impacting financial markets[9]

Core Points - Shanxi Securities Co., Ltd. has successfully issued corporate bonds with a total scale of up to RMB 10 billion, with the final issuance amount being RMB 1 billion [1] - The bonds were issued at a price of RMB 100 per bond, with a final coupon rate of 1.83% and a subscription multiple of 2.89 times [1] - The funds raised will be used entirely for repaying existing corporate bonds after deducting issuance costs [1] Summary by Sections - **Issuance Details** - The corporate bonds were registered under the approval number 815 from the China Securities Regulatory Commission [1] - The issuance period was from July 18, 2025, to July 21, 2025 [1] - **Investor Participation** - The bond underwriting institution, Zhongde Securities Co., Ltd., and its affiliates did not participate in the subscription [2] - CITIC Securities Co., Ltd. and its affiliates subscribed and were allocated RMB 20 million [2] - **Regulatory Compliance** - All investors participating in the bond issuance met the requirements set forth in relevant regulations, including the Company Bond Issuance and Trading Management Measures and the Shenzhen Stock Exchange's updated rules [2]

山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期） 债券代码：524373 债券简称：25 山证 02 发行结果公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏负连带责任。 山西证券股份有限公司（以下简称"发行人"）公开发行不超过人民币 70 亿 元公司债券已获得中国证券监督管理委员会证监许可【2025】815 号文注册。根 据山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期） 发行公告，山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行公司债券（第 二期）（以下简称"本期债券"）发行规模为不超过 10 亿元，发行价格为每张 100 元，采取网下面向专业机构投资者询价配售的方式发行。 本期债券发行时间自 2025 年 7 月 18 日至 2025 年 7 月 21 日，实际发行规 模 10 亿元，最终票面利率为 1.83%，认购倍数为 2.89 倍。本次募集资金扣除发 行费用后，拟全部用于偿还公司债券。 发行人的董事、监事、高级管理人员、持股比例超过 5%的股东以及其他关 联方未参与本期债券认购。 本期 ...

Group 1 - The closing price of Shanxi Securities (002500) on July 18, 2025, was 6.12 yuan, down 0.33%, with a turnover rate of 0.64% and a trading volume of 230,300 shares, amounting to 141 million yuan [1][2]. - On July 18, the net outflow of main funds was 12.16 million yuan, while the net inflow from speculative funds and retail investors was 8.05 million yuan and 4.12 million yuan, respectively [2][4]. Group 2 - Shanxi Securities announced the public issuance of corporate bonds (second phase) aimed at professional investors for 2024, with a total issuance amount of 1.7 billion yuan and a bond term of 3 years [2][4]. - The bond's interest rate is set at 2.14%, with a payment amount of 2.14 yuan per bond, and the first interest payment date is July 22, 2025 [2][4].

证券代码：002500 证券简称：山西证券 公告编号：临2025-021 债券代码：148823.SZ 债券简称：24山证02 山西证券股份有限公司 2024 年面向专业投资者 公开发行公司债券（第二期）2025 年付息公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示 山西证券股份有限公司 2024 年面向专业投资者公开发行公司债 券（第二期）（债券简称：24 山证 02，债券代码：148823.SZ，以下 简称"本期债券"）2025 年付息债权登记日为 2025 年 7 月 21 日。 凡在 2025 年 7 月 21 日前（含当日）买入本期债券的投资者，根据其 在 2025 年 7 月 21 日收市后中国证券登记结算有限责任公司深圳分公 司登记在册的本期债券数量，享有获得本次付息的权利。 山西证券股份有限公司（以下简称"公司""本公司"）2024 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）经中国证券监督管理 委员会"证监许可〔2024〕668 号"文注册公开发行。本期债券将于 2025 年 7 月 22 日支付 2024 年 7 月 22 日 ...

关于延长山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行公 司债券（第二期）簿记建档时间的公告 山西证券股份有限公司（以下简称"发行人"）于 2025 年 4 月 16 日获中国 证券监督管理委员会出具的《关于同意山西证券股份有限公司向专业投资者公开 发行公司债券注册的批复》（证监许可【2025】815 号），同意发行人向专业投资 者公开发行面值总额不超过 70 亿元的公司债券。 根据《山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行公司债券（第 二期）发行公告》，本期债券原定于 2025 年 7 月 17 日 15:00 至 18:00 簿记发行。 根据本期债券簿记建档过程及投资者申购情况，经发行人、簿记管理人、主承销 商及已申购投资者协商一致，现将本期债券簿记建档结束时间由 18:00 延长至 19:00。 特此公告。 （以下无正文） （本页无正文，为《关于延长山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公 开发行公司债券（第二期）簿记建档时间的公告》之盖章页） 山西证券股份有限公司 年 月 日 2025 7 17 （本页无正文，为《关于延长山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投 ...

Core Viewpoint - Shanxi Securities Co., Ltd. is issuing a public bond of up to RMB 1 billion aimed at professional investors, with a credit rating of AAA, and no specific bond rating assigned [1][4][5]. Company Overview - The company has a net asset value of RMB 18.516 billion as of March 31, 2025, with a consolidated debt-to-asset ratio of 66.07% [4]. - The average net profit attributable to the parent company over the last three years is RMB 635 million [4]. Bond Issuance Details - The bond issuance is confirmed to be free from any false statements or omissions, with the main underwriters being Zhongde Securities and CITIC Securities [2]. - The bond will be issued without any guarantees and will be priced through methods such as inquiry, bidding, or agreement pricing [2][5]. Regulatory Compliance - The bond issuance is subject to the regulations of the China Securities Regulatory Commission and the Shenzhen Stock Exchange, which do not evaluate the investment value or risks of the bonds [3]. - The issuer commits to fair information disclosure and compliance with legal obligations [2][3]. Financial Performance - The company reported net cash flows from operating activities of RMB 1.226 billion, RMB 926 million, and RMB 8.066 billion for the years 2022, 2023, and 2024 respectively [10]. - The company’s financial health is indicated by timely repayment of all debts, with no adverse impact expected from the recent increase in borrowings [12]. Market Position and Risks - The company faces competition from other financial institutions, including commercial banks and insurance companies, which may affect its market position [6]. - The securities industry is experiencing a shift towards scale, differentiation, and internationalization, which presents both opportunities and challenges for the company [6]. Business Segments - The company has a diversified business model, including brokerage, investment banking, asset management, and commodity trading, with significant revenue contributions from each segment [7][13]. - The company has a strong regional presence in Shanxi Province, which remains a key market for its brokerage and underwriting services [7]. Recent Developments - The company has undergone management changes, with new appointments in key positions, which are expected to enhance operational efficiency [15][16]. - The company has also changed its external auditor to Ernst & Young Huaming, which is anticipated to have no negative impact on its operations [17].

2024 年度 山西证券股份有限公司 信用评级报告 编号：CCXI-20243564M-01 本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、 客观、公正的关联关系。 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关 性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准 确性不作任何保证。 中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托 方、评级对象和其他第三方的干预和影响。 本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任 何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托方、评级对象使用 本报告或将本报告提供给第三方所产生的任 ...

股票代码：002500.SZ 股票简称：山西证券 山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行 公司债券（第二期）募集说明书 （太原市府西街 69 号山西国际贸易中心东塔楼） | 本期债券发行金额： | 不超过人民币10亿元（含10亿元） | | --- | --- | | 担保情况： | 无担保 | | 信用评级结果： | 发行人主体信用等级为AAA，未设债项评级 | | 发行人： | 山西证券股份有限公司 | | 主承销商： | 中德证券有限责任公司、中信证券股份有限公司 | | 信用评级机构： | 中诚信国际信用评级有限责任公司 | 牵头主承销商/簿记管理人 （北京市朝阳区建国路 81 号华贸中心 1 号写字楼 22 层） 联席主承销商/受托管理人 （广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座） 签署日期： 年 月 日 2025 7 山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）募集说明书 声 明 发行人将及时、公平地履行信息披露义务，发行人及其全体董事、监事、 高级管理人员或履行同等职责的人员保证募集说明书信息披露的真实、准确、 完整，不存在虚假 ...

山西证券股份有限公司2025年面向专业投资 者公开发行公司债券（第二期） 发行公告 牵头主承销商/簿记管理人 （北京市朝阳区建国路81号华贸中心1号写字楼22层） 联席主承销商/受托管理人 （广东省深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座） 签署日期：2025 年 7 月 16 日 发行人及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏负连带责任。 重 要 提 示 1、山西证券股份有限公司（以下简称"发行人"、"公司"或"山西证券"）公开发 行不超过70亿元人民币公司债券（以下简称"本次债券"）已获得中国证券监督管理 委员会出具的《关于同意山西证券股份有限公司向专业投资者公开发行公司债券注 册的批复》（证监许可【2025】815号）。 本次债券采用分期发行方式，山西证券股份有限公司2025年面向专业投资者公 开发行公司债券（第二期）（以下简称"本期债券"）为本次债券的第三期发行。本期 债券简称为"25山证02"、债券代码为"524373"。 2、本期债券发行规模为不超过人民币10亿元，每张面值为100元，发行数量为 不超过10,000,000张，发行价格为人民 ...