智通财经APP获悉，海通国际发布研报称，2026年春节期间华南百货客流下滑，消费分化明显。潮玩赛 道高景气，泡泡玛特(09992)预计全年增长超25%，毛戈平(01318)凭借核心产品维持高双位数增长。箱 包品牌新秀丽(01910)受益出行需求，1-2月同比回升约15%。餐饮服饰表现平淡，黄金珠宝靠金价支撑 销售额。 海通国际主要观点如下： 事件 2026年2月23日，海通国际举办专家系列会，邀请华南百货专家分享其对春节消费趋势及重点品牌表现 的观察。 根据该行近期对某华南百货渠道的调研反馈，该百货渠道2026年春节期间零售市场整体表现平淡，客流 下滑及客单价下降为主要拖累因素 根据专家对多个核心项目的监测，2026年春节假期前六天中有五天商场客流同比录得下跌，仅一天实现 同比增长，整体经营表现低于公司内部预期。尽管车流数据因部分商圈周边停车费用相对较低而普遍上 升，但部分驾车客流可能仅停留于周边项目，并未完全转化为场内实际消费，专家分析指出华南地区消 费者出游人数增多是导致商圈客流同比下降的主要原因之一。 潮玩赛道持续高景气，头部品牌凭借IP运营能力及会员粘性保持强劲增长 根据专家数据，泡泡玛特整体增长强劲 ...

海通国际发布研报称，2026年春节期间华南百货客流下滑，消费分化明显。潮玩赛道高景气，泡泡玛特 (09992)预计全年增长超25%，毛戈平(01318)凭借核心产品维持高双位数增长。箱包品牌新秀丽(01910) 受益出行需求，1-2月同比回升约15%。餐饮服饰表现平淡，黄金珠宝靠金价支撑销售额。 海通国际主要观点如下： 事件 根据该行近期对某华南百货渠道的调研反馈，该百货渠道2026年春节期间零售市场整体表现平淡，客流 下滑及客单价下降为主要拖累因素 根据专家对多个核心项目的监测，2026年春节假期前六天中有五天商场客流同比录得下跌，仅一天实现 同比增长，整体经营表现低于公司内部预期。尽管车流数据因部分商圈周边停车费用相对较低而普遍上 升，但部分驾车客流可能仅停留于周边项目，并未完全转化为场内实际消费，专家分析指出华南地区消 费者出游人数增多是导致商圈客流同比下降的主要原因之一。 潮玩赛道持续高景气，头部品牌凭借IP运营能力及会员粘性保持强劲增长 根据专家数据，泡泡玛特整体增长强劲，1Q25因Labubu IP爆火同比增长40%左右，同比增速仍保持稳 定，基于其强大的IP运营能力(专家预期26年仍会有一款大热 ...

2026年2月25日，洪兴股份（sz001209）触及涨停，涨停价26.87元，涨幅9.99%，总市值35.34亿元，流 通市值25.82亿元，截止发稿，总成交额5.27亿元。 根据喜娜AI异动分析，洪兴股份涨停原因可能如下，公司治理优化+产能提升预期+服饰行业经验： 1、 公司近期公告显示，多项制度修订获高票通过，法律意见书确认程序合法合规，保障了公司治理的合规 性。同时，原董事保留董事会秘书、财务总监职务，保障了工作连续性，新董事拥有20年服饰行业从业 经验，有利于业务发展。良好的公司治理和专业的管理团队有助于提升市场对公司的信心。 2、公司在 建工程转固，可能带来未来产能提升或运营效率改善，尽管2025年净利润预计大幅下滑，但公司仍能实 现1700 - 2100万元盈利。这意味着公司在困境中仍具备一定的基础和潜力，产能的提升或许为未来业绩 改善提供支撑。 3、从行业来看，东方财富显示，近期服装家纺板块有所活跃。板块内部分个股出现上 涨，可能形成了板块联动效应。技术面上，如果结合K线走势，不排除洪兴股份在25日股价突破关键压 力位，吸引了更多资金关注，推动股价涨停，不过具体资金流向和技术形态变化需要进一步 ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 大消费渠道脉搏：泡泡玛特和毛戈平 26 年同店持续强劲增长，新秀丽 26 年初回升明显 Consumer Channel Pulse: POP MART & Mao Geping Sustain Robust SSS Growth in 2026E, Samsonite Shows Marked Rebound in Early 2026 24 Feb 2026 中国香港美国可选消费 China (A-share) Hong Kong US Discretionary 寇媛媛 Yuanyuan Kou 吴颖婕 Mindy Wu yy.kou@htisec.com mindy.yj.wu@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [(Table_summary] Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件：2026 年 2 月 23 日，海通国际举办专家系列会，邀请华南百货专家分享其对春节消费趋势及重点品牌表现的 观察。 根据我们近期对某华南百货 ...

证券研究报告 可选消费 海外看中国：高端消费复苏启示录 可选消费 增持 (维持) 樊俊豪 研究员 SAC No. S0570524050001 SFC No. BDO986 fanjunhao@htsc.com +(852) 3658 6000 曾珺 研究员 SAC No. S0570523120004 SFC No. BTM417 惠普 研究员 SAC No. S0570524090006 SFC No. BSE005 孙丹阳 研究员 SAC No. S0570519010001 sundanyang@htsc.com SFC No. BQQ696 +(86) 21 2897 2038 张霜凝* 研究员 SAC No. S0570525070015 zhangshuangning@htsc.com 华泰研究 复盘 2025 年海外集团在华经营表现，我们认为我国高端消费初显回暖信号。 以 LVMH 为例，FY3Q25 中国区销售额回正，录得中-高个位数同比增长 （vs1H25 亚太区：-9%），改善趋势逐步显现。品类上看，消费者重视价 值与体验，从面子走向里子，高端服务消费领先复苏，高端商品表现分化。 拉长看 ...

南都社论 "两业协同"开新局，一马当先向未来 作为连续37年地区生产总值居全国首位的经济大省，广东既有"世界工厂"的深厚家底，也有现代服务业的 雄厚实力。一边是门类齐全、根基深厚的制造底盘，覆盖全部31个制造业大类，坐拥10个万亿元级产业集 群，规上工业企业营业收入稳居全国首位；另一边是体量领跑、能级突出的服务体系，服务业增加值连续 41年居全国首位，现代服务业增加值占服务业比重达64.9%，可为制造业升级提供全周期支撑。 可见，制造业与服务业的协同发展，本质上是实体经济全链条升级的内在要求，不是相互挤占的替代关 系，而是彼此成就、相辅相成的必然选择。目前，广东制造业正处于向智能化、高端化、绿色化转型的关 键阶段，通过服务业赋能，特别是用好信息技术、金融服务、科技创新等生产性服务业，显然将有助于打 通制造业发展的堵点难点。 推动制造业与服务业协同走深走实，广东既有先天禀赋，更有清晰的发力方向。"十五五"规划建议提出"提 高现代服务业与先进制造业、现代农业融合发展水平，推进服务业数智化"；2026年广东省政府工作报告 中同样特别强调，"推动制造业服务化和服务业制造化，以服务业升级促进和支撑整个产业体系的优化升 ...

Core Viewpoint - Guangdong is focusing on the coordinated development of manufacturing and service industries as a strategy for high-quality economic growth, marking the beginning of a new phase in its development journey [1][2]. Group 1: Economic Strategy - The theme of the high-quality development conference emphasizes "coordinated development of manufacturing and service industries," aiming to set a clear direction for economic growth in 2024 and beyond [1]. - Guangdong has maintained its position as the top province in GDP for 37 consecutive years, showcasing a robust manufacturing base and a strong modern service sector [1]. - The province's manufacturing sector includes all 31 major categories and boasts 10 trillion-yuan-level industrial clusters, while the service sector has led the nation in added value for 41 years [1]. Group 2: Industry Transformation - The coordinated development of manufacturing and service industries is essential for upgrading the entire economic chain, with a focus on mutual enhancement rather than competition [2]. - Guangdong's manufacturing is transitioning towards smart, high-end, and green production, with service industries playing a crucial role in this transformation through the use of information technology and financial services [2]. - The "14th Five-Year Plan" suggests enhancing the integration of modern services with advanced manufacturing and modern agriculture, emphasizing the digitalization of services [2]. Group 3: Market Dynamics - The synergy between manufacturing and service industries is expected to enrich supply content, stimulate market demand, and promote consumption, ultimately benefiting the public [3]. - The "Guangdong Goods Go Global" initiative highlights the importance of service support, such as logistics and digital technology, in driving sales for local products [3]. - The coordinated development approach is not only about improving manufacturing efficiency but also about investing in human resources to enhance overall quality of life [3].

业务进展情况 公司正积极转型新能源，如2025年11月获得26.25万千瓦风电项目核准并布局氢能领域。未来需跟踪项 目落地和业务贡献度。 业绩经营情况 赫美集团于2026年1月30日发布业绩预告，预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为2800万元至 4200万元，实现扭亏为盈，主要因补能业务规模化盈利、服饰业务亏损收窄及非经常性损益影响。正式 年度报告预计将在2026年一季度内披露，需关注最终财务数据确认。 公司状况 2025年12月，公司重整计划获通过，涉及资本公积金转增股本用于清偿债务和引进重整投资人。后续需 关注债务清偿、资金注入及业务整合的具体实施情况。 经济观察网 赫美集团（002356）近期披露2025年业绩预告实现扭亏为盈，同时公司重整计划获通过， 新能源业务亦有新进展。 股东人数情况 截至2026年1月31日，股东户数降至4.02万户，环比减少7.37%，反映筹码集中度提升。这可能影响市场 流动性及股价波动。 以上内容基于公开资料整理，不构成投资建议。 ...

过去一年，关于消费的讨论几乎都围绕着一个关键词展开：谨慎。 但在中国市场，春节往往会有一些"新气象"。根据国家统计局数据显示，2025年春节期间(1-2月)，粮油 食品类消费同比增长11.5%；化妆品、金银珠宝类增速环比显著改善，化妆品类增速由负转正至 +4.4%，金银珠宝类回升6.4个百分点至+5.4%。 春节增长的背后，本质上是"年货"意义正在发生变化。如今，除了吃什么、穿什么，如何"记录、分享 与表达"也已成为过年体验不可或缺的一部分。 巨量引擎数据显示，截至2026年2月10日，抖音#过年 话题播放量已达1920.8亿次，#春节 话题播放量达 815.7亿次；去年春节期间更是成为平台全年内容互动的高峰时段，#晒出我家年夜饭 话题的UGC发布 量高达日常的2倍，话题播放量达3.4亿。 而随着这股"新年味"在抖音中持续被记录、放大，也逐步影响了人们的春节消费习惯。抖音电商数据显 示，今年年货节期间，年夜饭相关产品销售额同比增长92％，新中式服装订单量同比增长66%，擦窗机 器人订单量同比增长209%，洗地机订单量同比增长101%，宠物相关用品成交额同比增长83%。这股充 满烟火气的消费情绪，在今年春节正进 ...

Group 1: French Wine and Spirits Exports - French wine and spirits exports are projected to decline by 8% to €14.3 billion in 2025, marking the third consecutive year of decline [1] - Since 2022, cumulative exports have decreased by 17%, causing the sector to drop from the second largest export category to the third, behind aerospace and cosmetics [1] Group 2: Kering Group Financial Performance - Kering Group reported a 3% year-on-year decline in fourth-quarter sales, reaching €3.9 billion (approximately $4.64 billion), which was better than the expected 5% drop [1] - The Gucci brand experienced a 10% decline in comparable sales for the fourth quarter, slightly better than the anticipated 12% decrease, marking the tenth consecutive quarter of sales decline for the brand [1] Group 3: Shenzhen Airport Passenger Traffic - Shenzhen Airport reported a 2.84% year-on-year increase in passenger throughput in January 2026, totaling 5.8795 million passengers [1] - Cargo and mail throughput increased by 1.98% year-on-year to 168,600 tons, while flight takeoffs and landings rose by 0.52% to 39,121 [1] Group 4: ING's Bad Debt Sale - ING is reportedly seeking to sell approximately €230 million (around $273 million) in bad debts from its Spanish subsidiary, with negotiations expected to conclude in April [2] Group 5: Taobao Flash Sale Growth - Taobao Flash Sale reported a 347% year-on-year increase in sales of New Year goods, with orders from third and fourth-tier cities growing over 580% [3] - The platform introduced a "Spring Festival Never Closes" service, with a 32.9% increase in the number of operating merchants compared to the previous year [3] Group 6: Semiconductor Industry Outlook - SMIC expects its first-quarter sales revenue to remain flat quarter-on-quarter, with a gross margin projected between 18% and 20% [4] - The company anticipates that its sales growth for 2026 will exceed the average of comparable peers, with capital expenditures expected to remain roughly the same as in 2025 [4] Group 7: Sony's Blu-ray Recorder Production Halt - Sony announced it will gradually cease shipments of Blu-ray recorders starting this month and will stop production of BD discs for recording purposes by February 2025 [6] Group 8: BP's Financial Strategy - BP reported a fourth-quarter adjusted net profit of $1.54 billion, a 32% increase year-on-year, and announced a structural cost reduction target of $5.5 billion to $6.5 billion by the end of 2027 [6] - The company has decided to suspend stock buybacks and will use all surplus cash to strengthen its balance sheet [6] Group 9: Alphabet's Bond Issuance - Alphabet has initiated its first issuance of Swiss franc bonds [7] - The company has also launched its first issuance of pound bonds, including a 100-year bond [11]