百润股份（ [Table_StockNameRptType] 002568） | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------- ...

2024 年 10 月 31 日 公司研究 Q3 增投费用致利润承压，关注 Q4 威士忌新品 ——百润股份（002568.SZ）2024 年三季报点评 事件：百润股份发布 2024 年三季报报告，24 年前三季度实现营业收入 23.9 亿 元，同比-2.9%；归母净利润 5.7 亿元，同比-13.7%；扣非归母净利润 5.6 亿元， 同比-13.6%。其中，24Q3 实现营业收入 7.6 亿元，同比-6%；归母净利润 1.7 亿元，同比-24%；扣非归母净利润 1.7 亿元，同比-22.2%。 1）24 年前三季度/24Q3 公司毛利率分别为 70.11%/70.18%，同比 +3.25/+1.33pcts，毛利率同比改善，我们认为主要系强爽进行小幅提价，以及 减少商业折扣。2）24年前三季度/24Q3公司销售费用率分别为24.09%/23.46%， 同比+3.94/+3.14pcts，主要系广告宣传力度加大：500ml 大罐清爽上市后公司 加大梯媒投放和黄金地铁站超大视觉打造；以及强爽在奥运赛事期间推出抽金牌 等活动。3）24 年前三季度/24Q3 管理费用率分别为 6.16%/6.16%，同比 +1.04 ...

来源：公司年报、国金证券研究所 业绩简评 10 月 30 日公司发布三季报，24Q1-Q3 实现营收 23.86 亿元，同比 -2.88%；实现归母净利润 5.74 亿元，同比-13.67%；扣非归母净利 润 5.61 亿元，同比-13.57%。其中 24Q3 实现营收 7.58 亿元，同 比-5.95%；实现归母净利润 1.72 亿元，同比-24.01%；扣非归母净 利润 1.70 亿元，同比-22.21%。 经营分析 终端需求疲软+强爽高基数，预调酒增长承压。1）24Q3 预调酒实 现营收 6.71 亿元，同比-6.6%。分产品来看，强爽随着尝鲜人群褪 去，增长较为乏力。微醺系列持续扩展消费人群和消费场景，从 "一个人的小酒"成功拓展到节庆餐饮、晚间小酌等场景；新口味 "青提茉莉"上市表现出色，单店产出跃入口味前三名。清爽系列 品牌焕新升级，500mL 大罐清爽全新上市，代言人新 TVC 和新 KV 承载"好喝的酒，不用吃苦"的品牌定位，通过深度梯媒投放、黄 金地铁站超大视觉打造，全方位多角度立体化强势进行品牌推广， 着重诠释好喝的饮用体验。2）24Q3 食用香精营收约 1.08 亿元， 同比增长 23. ...

上海百润投资控股集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 1 债券代码：127046 债券简称：百润转债 证券代码：002568 证券简称：百润股份 公告编号：2024-068 上海百润投资控股集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务 信息的真实、准确、完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 上海百润投资控股集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 2 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------ ...

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2024 10 25 年 月 日 百润股份（002568.SZ） 预调王者，国威领军 百润股份：口味研究基因赋能，预调酒乘风而上。公司 1997 年自香精香 料业务起家，当前香精业务业绩稳健，贡献稳定现金流。2015 年并表巴克 斯酒业，预调酒拉动营收高增长。1997 年后预调酒行业在进口品牌带领 下逐步萌芽，" RIO"品牌自 2003 年推出，2010 年定位 小姐妹聚会的青 春小酒"。2013-2015 年公司品牌高举高打、渠道以高利润推动广铺货，实 现高增长的同时推动行业第一波爆发，2014 年公司预调酒收入达到阶段 性高点 9.8 亿元，超越冰锐成为行业第一。2015-2018 年行业经历盘整期， 公司预调酒收入 CAGR 为-22.1%，战略从品牌投放转向深耕产品，大幅削 减费投、消化库存、丰富产品矩阵。2018 年公司以微醺大单品开辟 独 酌"新场景，引领行业步入第二轮成长期，2018-2023 年预调酒收入 CAGR 达 22.5%，我们认为本轮行业扩张更理性，公司布局更稳健、精准。 预调酒行业：以日为鉴，拓人群+拓场景驱动扩容。日本预 ...

①政治局会议提出培育新型消费业态，该产品定位对标白酒次高端但渠道溢价近3倍，分析师看好公司 产品即将率先面世且产能规模最大； ②我国干细胞治疗重大疾病再获突破，海外首个干细胞创新药预 期年底获批，分析师强call这两家拥有临床阶段管线的公司将进入较好的投资阶段。 《风口研报》今日导读 1、百润股份（002568）：①华安证券邓欣认为，威士忌定位对标白酒次高端，渠道溢价近3倍，当前 国产化大潮将至，格局变量在于未来3年国产威士忌将批量上市，产能规划及产区集群进展迅速；②公 司的百润崃州蒸馏厂为目前国内威士忌产能规模最大、产品线最全的现代化蒸馏厂，10月威士忌新品 即将面市，中期维度预计公司威士忌收入18亿/利润4.5亿；③邓欣看好公司主业预调酒市场呈波动向上 特征，威士忌业务具国内第一梯队潜力，预计公司将于2025年恢复增长（盈利9.5亿），并且考虑到上 轮周期底部PE为15.5倍，当前18倍已处底部区间；④风险因素：新品拓展不及预期、预调酒下滑超预 期。 2、干细胞（中源协和、天士力）：①9月26日，我国科学家在诱导性多能干细胞治疗重大疾病的研究 中取得突破，首次利用干细胞再生疗法功能性治愈1型糖尿病；②从2 ...

华安证券研究所 证券研究报告•公司专题 中国威士忌"开元者" ——百润股份投资探讨(002568.SZ) 2024. 09. 25 分析师：邓 欣S0010524010001 dengxin@hazq.com 分析师：罗越文S0010524020001 luoyuewen@hazq.com 核心结论 威士忌酒：国产化大潮将至。规模端，中国威士忌市场23年出厂规模55亿（+10%）零售规模154亿（+11.5%），渠道溢价 约3倍。格局端，当前以外资主导，保乐力加20%/ 帝亚吉欧16%/ 三得利11%为市占率前三，爱丁顿8%/ 格兰父子6%/ 百富 门5%为第二梯队；格局变量在于未来3年国产威士忌将批量上市，产能规划及产区集群进展迅速。趋势端，中国威士忌消费 以年轻用户居家自饮为未来方向，有望激发具更高性价比的调和型威士忌消费潜力。 百润股份：威士忌空间探讨。百润崃州蒸馏厂年产3.58万吨新酒，桶陈产能30万桶共6.775万吨基酒，桶型丰富，为目前国 内威士忌产能规模最大、产品线最全的现代化蒸馏厂。10月威士忌新品即将面市，我们认为：产品端，公司以香精香料起家 深度了解国人口味，基于更适合中国人口味的威士忌、 ...

证券代码：002568 证券简称：百润股份 | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------|---------------------------------------------|---------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | 编号： 2024-06-0913 | | | □ 特定对象调研 □ | 分析师会议 | | | 投资者关系活动 | □ 媒体采访 ■ | 业绩说明会 | | | 类别 | □ 新闻发布会 □ | 路演活动 | | | | □ 现场参观 | | | | 上市公司接待人 | □ 其他 通过"全景网"参加" | （请文字说明其他活动内容） 2024 | 年上海辖区上市公司集体接待日暨中 | | 员姓名 | 报业绩说明会 ...

百润股份（002568.SZ） 优于大市 第二季度收入承压，盈利能力环比改善 2024 年上半年收入同比-1.38%，第二季度收入同比-7.25%。2024 年上半年公 司实现营业总收入 16.28 亿元，同比-1.38%；实现归母净利润 4.02 亿元， 同比-8.36%；实现扣非归母净利润 3.92 亿元，同比-9.20%。2024 年第二季 度公司实现营业总收入 8.26 亿元，同比-7.25%；实现归母净利润 2.33 亿元， 同比-7.28%；实现扣非归母净利润 2.30 亿元，同比-5.70%。 第二季度收入增速转负，应收账款环比增加。2024 年上半年公司预调鸡尾酒/ 香精香料/其他业务实现收入 14.31/1.76/0.21 亿元，同比 -1.4%/+7.5%/-40.3%。拆分量价看，上半年预调鸡尾酒销量同比-8.7%，主 要系消费需求依然疲弱、核心单品强爽面临高基数压力，预调鸡尾酒均价同 比+8.0%，预计与产品结构优化、商业折扣减少有关。第二季度收入承压主 要系预调鸡尾酒业务收入增速转负所致。从资产负债表来看，第二季度末公 司应收账款环比增加约 1.2 亿元，表明公司对经销商的信用支持增 ...

公 司 研 究 预调酒增长承压 毛利率提升明显 ——百润股份（002568.SZ）半年报点评 食品饮料/非白酒 事件： 公司发布 2024 年半年度报告，上半年实现营业收入 16.28 亿元、同比下降 1.38%，归母净利润 4.02 亿元、同比下降 8.36%，扣非归母净利润 3.92 亿 元、同比下降 9.20%。其中 Q2 营收 8.26 亿元、同比下降 7.25%，归母净利 润 2.33 亿元、同比下降 7.28%，扣非归母净利润 2.30 亿元、同比下降 5.70%。 投资摘要： 上半年预调酒增长承压，线下渠道显示增长韧性。24H1 预调鸡尾酒 （含气 泡水等）/食用香精分别实现营收 14.31/1.76 亿元，分别较上年同期减少 1.42%/增加 7.51%，在上年同期高基数和消费需求放缓下，上半年预调酒增 长承压。分渠道看，线下/数字零售/即饮渠道分别实现营收 14.30/1.56/0.21 亿元，分别较上年同期增加 7.03%/减少 35.68%/减少 42.69%。上半年数字 零售渠道营收下滑预计与公司持续推进数字零售渠道的长期健康发展、主动 控制投放节奏和维持价格体系等有关，该渠道毛利率同 ...