隐证券 食品饮料/非白酒 公 司 研 究 百润股份（002568.SZ） 2024 年 11 月 03 日 预调酒销售持续承压，期待业绩逐步改善 ——公司信息更新报告 投资评级：增持（维持） | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/11/1 | | 当前股价 ( 元 ) | 23.21 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 27.89/15.00 | | 总市值 ( 亿元 ) | 243.56 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 166.27 | | 总股本 ( 亿股 ) | 10.49 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 7.16 | | 近 3 个月换手率 (%) | 95.86 | 股价走势图 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 2023-11 2024-03 2024-07 百润股份 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《预调酒销售短期承压，下半年新品 值 得 期 待 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.8.1 《预调酒业务行稳致远，威士忌新品 前 景 可 期 — 公 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 02 年 月 日 百润股份（002568.SZ） 费用投放微增，威士忌新品在途 事件：公司发布 2024 年三季报，前三季度公司实现营收 23.9 亿元，同比 -2.9%；实现归母净利润 5.7 亿元，同比-13.7%；实现扣非归母净利润 5.6 亿元，同比-13.6%。24Q3 实现营收 7.6 亿元，同比-6.0%；实现归母净 利润 1.7 亿元，同比-24.0%；实现扣非归母净利润 1.7 亿元，同比-22.2%。 预调酒相对承压，香精等表现稳健。分业务来看，24Q3 预调酒收入 6.7 亿 元，同比-6.6%，我们认为基数偏高、消费力偏弱、终端冰柜竞争激烈等 致预调酒业务表现承压；香精及其他业务收入 0.9 亿元，同比-0.8%，维 持较稳健表现。 毛利率持续提升，费用投放小幅增加。24Q3 公司毛利率同比+1.3pct 至 70.2%，我们预计与产品结构改善等相关。24Q3 公司销售/管理/研发/财 务费用率分别同比+3.1/+0.3/-0.2/+0.9pct 至 23.5%/6.2%/3.0%/0.8%， 其中销售费用率上年同期 ...

品 证券研究报告 非金融公司|公司点评|百润股份（002568） 三季报点评：预调酒承压，期待 Q4 新 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月02日 证券研究报告 |报告要点 公司发布 2024 年三季度报告，2024Q3 公司实现营业收入 7.58 亿元，同比-5.95%；归母净利 润 1.72 亿元，同比-24.01%；扣非归母净利润 1.70 亿元，同比-22.21%。2024Q3 预调鸡尾酒 实现收入 6.71 亿元，同比下降 6.58%，我们判断主因终端需求疲软且强爽去年同期基数较高。 考虑到我国预调酒与威士忌烈酒市场扩容空间较大，公司预调酒业务龙头地位稳、威士忌业 务产能与储备等优势明显，Q4 新品上市后有望带动增量，维持"买入"评级。 |分析师及联系人 邓周贵 徐锡联 刘景瑜 吴雪枫 SAC：S0590524040005 SAC：S0590524040004 SAC：S0590524030005 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年11月02日 百润股份(002568) 三季报点评：预调酒承压 ...

证 券 研 报 公 司 研 2024 年 11 月 02 日 究 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_Stock] 百润股份（002568） 证 券 研 究 报 告 公 司 点 评 预调酒业务承压，威士忌蓄势待发 ——2024 年三季报点评 [行业: 日期: Table_Industry] 食品饮料 shzqdatemark 2024年11月01日 | --- | --- | |-------------------------|----------------------| | | | | [Table_Author] 分析师 : | 王慧林 | | Tel: | 15951919467 | | E-mail: | wanghuilin@shzq.com | | SAC 编号 : | S0870524040001 | | 分析师 : | 袁家岗 | | Tel: | 02153686249 | | E-mail: | yuanjiagang@shzq.com | | SAC 编号 : | S0870524090003 | | --- | --- | |-----------------------------|-------------| | | | | [Table_BaseInfo] 基本 ...

证券研究报告 | 2024年11月01日 百润股份（002568.SZ） 优于大市 第三季度收入同比下滑 6%，需求延续承压 百润股份公布 2024 年三季度报告，2024 年前三季度实现营业总收入 23.86 亿元，同比-2.88%；实现归母净利润 5.74 亿元，同比-13.67%；实现扣非归 母净利润 5.61 亿元，同比-13.57%。第三季度实现营业总收入 7.58 亿元， 同比-5.95%；实现归母净利润 1.72 亿元，同比-24.01%；实现扣非归母净利 润 1.70 亿元，同比-22.21%。 第三季度预调酒业务收入同比下降，但降幅环比收窄。第三季度预调酒业务收 入同比-6.6%，主因市场需求疲弱，但第三季度收入降幅环比第二季度收窄 （第二季度收入同比-7.6%）。分产品看，我们预计第三季度强爽延续同比 下滑，清爽增速领先，主要系第二季度公司加大了性价比更高的大罐装清爽 的推广力度。第三季度销售收现同比+4.9%，经营性现金流同比+97.5%，现 金流状况环比改善。 销售费用增投、利息收入减少，第三季度盈利能力弱化。第三季度毛利率同比 +1.3pct，预计主要系原材料价格下行、产品结构变化及 ...

证券代码：002568 证券简称：百润股份 上海百润投资控股集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-07-1101 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|--------------------|---------|-------|--------------------------------------------------------|------------|-------|------------|--------|-------| | | ■ 特定对象调研 | | | □ | 分析师会议 | | | | | | 投资者关系活动 | □ 媒体采访 | | | □ | 业绩说明会 | | | | | | 类别 | □ 新闻发布会 | | | □ | 路演活动 | | | | | | | □ 现场参观 | | | | | | | | | | | □ 其他 | | | （请文字说明其他活动内容） | | | | | | | | 国海证券 | 刘洁铭 | | ；国盛证券 ...

华福证券 百润股份（002568.SZ） 预调酒业务承压，威士忌业务蓄势待发 事件：百润股份发布 2024 年第三季度报告，公司前三季度实现营业收 入 23.86 亿元，同比-2.88%，实现归属于母公司股东的净利润 5.74 亿元， 同比-13.67%，实现扣非归母净利润 5.61 亿元，同比-13.57%。根据三季 度报，公司 24Q3 单季度实现营收 7.58 亿元，同比-5.95%，归母净利润 1.72 亿元，同比-24.01%，扣非归母净利润 1.7 亿元，同比-22.21%。 主营预调鸡尾酒业务承压，业务结构小幅变化 公司预调鸡尾酒业务及香精业务经营稳健，其中预调酒业务 24 年 前三季度实现主营业务收入 21.02 亿元，对比去年同期-3.13%；单季度 来看，24Q3 公司预调鸡尾酒业务实现主营业务收入 6.71 亿元，对比去 年同期-6.58%。 毛利水平稳步提升，费投增加净利率有所承压 2024 年前三季度，公司毛利率为 70.11%，对比去年同期+3.25pct。 公司加大市场投入，销售费用率有所增加，对比去年同期增长 3.94pct 至 24.09%，毛销差收窄 0.69pct 至 4 ...

证券研究报告·公司点评报告·非白酒 百润股份（002568） 2024 前三季度业绩点评：主业阶段性承压， 威士忌蓄势待发 2024 年 10 月 31 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|--------|--------|--------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 2593 | 3264 | 3269 | 3735 | 4157 | | 同比（ % ） | (0.04) | 25.85 | 0.15 | 14.25 | 11.31 | | 归母净利润（百万元） | 521.28 | 809.42 | 786.95 | 912.29 | 1,045.73 | | 同比（ % ） | (21.74) | 55.28 | (2.78) | 15.93 | 14.63 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0.5 ...

Investment Rating - Buy (maintained) [1] Core Views - The company's Q3 performance was under short-term pressure, with revenue of 2.386 billion yuan, a year-on-year decrease of 2.88%, and net profit attributable to the parent company of 574 million yuan, a year-on-year decrease of 13.67% [1] - The company is expected to release its first whiskey product on November 19, which could become a new growth driver given the potential of the domestic whiskey market [2] - Despite short-term challenges, the company's pre-mixed alcohol business remains the market leader with over 80% market share, and its long-term growth potential is still promising [3] Financial Performance - Q3 revenue was 758 million yuan, a year-on-year decrease of 5.95%, with net profit attributable to the parent company of 172 million yuan, a year-on-year decrease of 24.01% [3] - Pre-mixed alcohol revenue for the first three quarters was 2.102 billion yuan, a year-on-year decrease of 3.13%, with Q3 revenue of 671 million yuan, a year-on-year decrease of 6.58% [3] - Gross margin increased by 1.34 percentage points to 70.18% in Q3, benefiting from lower production costs and reduced transportation expenses [3] - Sales expense ratio increased by 3.14 percentage points to 23.46% in Q3 due to increased market investment in a weak consumption environment [3] Industry and Product Analysis - The domestic whiskey market is dominated by high-priced imported brands, but domestic production capacity exceeded imports in 2023 [2] - The company has been preparing for its whiskey business since 2016, with production capacity far exceeding other distilleries, and its whiskey has reached a three-year aging period [2] - The company has innovatively developed whiskey with Chinese flavors, such as yellow wine barrel and Mongolian oak barrel whiskey, and has made significant progress in channel construction and consumer education [2] Future Outlook - Revenue for 2024-2026 is expected to be 3.3/4.0/4.7 billion yuan, with year-on-year growth rates of 1%/21%/18% [4] - Net profit attributable to the parent company for 2024-2026 is expected to be 721/889/1,077 million yuan, with year-on-year growth rates of -11%/23%/21% [4] - The company's pre-mixed alcohol "358" matrix continues to improve, and the upcoming whiskey product is highly anticipated [4] Valuation - The company's P/E ratio for 2024-2026 is expected to be 32/26/21 times, with P/B ratios of 5.53/5.29/5.08 times [6] - ROE for 2024-2026 is forecasted to be 17%/20%/24% [6]