广东连越律师事务所关于索菲亚家居股份有限公司 2023 年年度股东大会法律意见书 致：索菲亚家居股份有限公司 广东连越律师事务所（以下简称"本所"）接受索菲亚家居股份有限公司（以 下简称"索菲亚"或"公司"）的委托，指派陈涵涵律师、卢润姿律师（以下简称"本 所律师"）出席并见证了公司 2023 年年度股东大会（以下简称"本次股东大会"）， 并依据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和 国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司股东大会规则》（以下简称 "《股东大会规则》"）及《索菲亚家居股份有限公司章程》（以下简称"《公司 章程》"）的有关规定，对本次股东大会的召集、召开程序、出席人员资格、召 集人资格、大会表决程序、表决结果等事宜进行了审查，现发表法律意见如下： 一、本次股东大会的召集和召开程序 （一）经本所律师查验，索菲亚本次股东大会由董事会召集。公司董事会已 于 2024 年 4 月 12 日在巨潮资讯网、《证券时报》《中国证券报》《证券日报》 《上海证券报》上刊登了《索菲亚家居股份有限公司关于召开公司 2023 年年度 股东大会的通知》（以下称"《股东大会通知》"）， ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 股价表现 2024 年 05 月 08 日 索菲亚(002572.SZ) 24Q1 收入实现稳增， 盈利能力延续改善 事件：索菲亚发布 2024 年一季报。2024Q1 公司实现营业收入 21.11 亿元，同比增长 16.98%；归母净利润为 1.65 亿元，同比增 长 58.59%；扣非后归母净利润为 1.56 亿元，同比增长 73.81%。 整家战略持续完善，客单价有望持续提升 24Q1 公司实现稳定增长，营业收入 21.11 亿元，同比增长 16.98%。 公司战略清晰，2024 年将围绕以下重点把握核心驱动：1）在品类方 面，公司将通过整家营销策略推动各品类增长，在橱柜、木门、家具 等领域持续扩大产品种类加强整装服务能力。2）在渠道方面，公司 将坚持经销商整装和直营整装并行的业务模式，重点拓展多品牌、全 品类的整装渠道布局，同时加强橱柜产品的终端推广，扩建渠道门店 并与头部装企加强合作。3）在品牌方面，公司将加快米兰纳品牌在 下沉市场的覆盖，并完善整家战略。4）公司将优化大宗业务客户结 构，巩固与优质地产客户的合作，并积极拓展小 B 工程业务和海外 ...

公司报告 | 季报点评 净利率增长明显，全渠道共驱成长 公司发布 2024 年一季报 24Q1 收入 21.1 亿，同比+17.0%，归母净利润 1.7 亿，同比+58.6%，扣非归 母净利润 1.6 亿，同比+73.8%；收入增长稳健，利润高增。 米兰纳高增、整装推进顺利，存量房市场积极拓展 2024 年公司依然坚定推进"多品牌、全渠道、全品类"的战略布局，寻求 更多的业绩增长机会： 1）品类端：进一步扩品类，继续通过整家营销策略促进橱柜、木门、家具 家品等各品类增长。 2）渠道端，继续加强渠道门店建设，索菲亚品牌继续进行终端市场的加密 补充，米兰纳、司米、华鹤品牌以及整装渠道门店加大空白市场覆盖；持 续优化大宗业务客户结构，巩固发展与优质地产客户的合作，并积极把握 小 B 工程业务开拓机会；通过高端零售、工程项目和经销商等形式，布局 海外市场。 3）品牌端，新品牌米兰纳继续保持快速开店的模式，加快覆盖下沉市场， 并逐步完善整家战略； 4）对存量房营销模式进行提炼和深化，已成立创新发展部，进行存量房营 销模式探讨，希望下半年打通经营模式，便于在全国范围内进行推广。 费用优化明显，经营现金流受经销商考核变化影 ...

公司报告 | 季报点评 公司发布 2024 年一季报 米兰纳高增、整装推进顺利，存量房市场积极拓展 1）品类端：进一步扩品类，继续通过整家营销策略促进橱柜、木门、家具 家品等各品类增长。 3）品牌端，新品牌米兰纳继续保持快速开店的模式，加快覆盖下沉市场， 并逐步完善整家战略； 费用优化明显，经营现金流受经销商考核变化影响 24Q1 公司经营现金流净额-10.2 亿元，主要系 1）24 年经销商考核口径改 变影响，若剔除该因素影响，销售商品、提供劳务收到的现金流入同比增 长，2）24Q1 生产量增加导致材料采购支出相应增加。 公司多品牌、全品类、全渠道驱动，整家战略渗透助推各品牌客单价提升 此外降本 提效成 效显著， 我们预计 24-26 年公司归 母净利 分别为 14.7/16.7/18.6 亿元，对应 PE 分别为 11/10/9X，维持"买入"评级。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------| ...

[Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|-------|-------|-------| | | | | | | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅（ % ） | 16.5 | 9.4 | 10.8 | | | | | | | 相对涨幅（ % ） 资料来源：海通证券研究所 | 14.0 | 6.3 | 1.1 | | --- | --- | |----------------------------|-------| | | | | | | | Email:gql13820@haitong.com | | | 证书 :S0850521050003 | | | 分析师 : 高翩然 | | | Email:gpr14257@haitong.com | | | 证书 :S0850522030002 | | [Table_Summary] 投资要点： 24Q1 综合毛利率为 32.6%，同减 0.7pct。期间费用率为 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [6][8][17] Core Views - The company achieved revenue growth of 3.9% year-on-year in 2023, reaching 11.67 billion, with a net profit of 1.26 billion, reflecting an 18.5% increase. The first quarter of 2024 showed even stronger performance with a revenue increase of 17.0% year-on-year [2][5] - The company's brands, including Sofia and Milana, demonstrated robust growth, with Sofia's revenue increasing by 11.0% and Milana's by 47.2% in 2023. The average transaction value also rose, contributing to overall revenue growth [2][5] - The company plans to distribute a cash dividend of 10 yuan for every 10 shares, with a total payout of 950 million, resulting in a dividend payout ratio of 75% [2][5] Financial Performance Summary - In 2023, the company's revenue from wardrobes and related products was 9.41 billion, with a year-on-year growth of 2.5%. The revenue from kitchen cabinets and accessories decreased by 2.2%, while the wooden door category saw a significant increase of 35.7% [2][5] - The gross profit margin improved to 36.2% in 2023, up by 3.2 percentage points, primarily due to product mix optimization and enhanced production efficiency. The net profit margin also increased to 10.8% [2][5] - The company expects net profits for 2024-2026 to be 1.47 billion, 1.67 billion, and 1.89 billion respectively, with year-on-year growth rates of 16%, 14%, and 13% [2][5][7]

Investment Rating - The report assigns a "BUY" rating for the company, with a target price of 21 CNY [4][9]. Core Insights - The company achieved a revenue of 2.11 billion CNY in Q1 2024, representing a year-on-year increase of 17%, and a net profit of 170 million CNY, up 58.6% year-on-year [6]. - The strong performance is attributed to a low base effect from Q1 2023 and a significant increase in production orders, with a notable growth in the Milan channel, which saw a 47% year-on-year revenue increase [6][8]. - The company is expected to continue its "multi-brand, all-channel, all-category" home furnishing strategy, focusing on category extension and channel penetration for steady growth [8]. Company Overview - The company operates in the light manufacturing industry, with a current stock price of 17.13 CNY as of April 30, 2024, and a market capitalization of 10.943 billion CNY [3]. - The stock has seen a price fluctuation over the past year, with a high of 21.2 CNY and a low of 14.45 CNY [3]. - Major shareholders include Jiang Gan Jun and Ke Jian Sheng, holding 21.54% of the shares [3]. Financial Performance - The company reported a net profit margin increase to 7.8% in Q1 2024, up 2 percentage points year-on-year, despite a slight decline in gross margin to 32.6% [8]. - The company is projected to achieve net profits of 1.47 billion CNY, 1.66 billion CNY, and 1.83 billion CNY for the years 2024, 2025, and 2026, respectively, with year-on-year growth rates of 16.3%, 13.4%, and 9.8% [9][14]. - The earnings per share (EPS) are expected to be 1.52 CNY, 1.73 CNY, and 1.90 CNY for the same years, with corresponding price-to-earnings (P/E) ratios of 11, 10, and 9 [9][14].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating a favorable investment outlook based on valuation metrics [4][20]. Core Insights - The company reported a revenue of 2.11 billion yuan in Q1 2024, representing a year-on-year growth of 17.0%. The net profit attributable to the parent company was 165 million yuan, showing a significant increase of 58.6% year-on-year [16][17]. - The company's multi-brand, full-category, and full-channel strategy is effectively driving performance across its brands, with notable revenue growth from the Sofia brand and the Milan brand [17]. - The report highlights the strong performance of the integrated decoration channel, which achieved a revenue of 373 million yuan in Q1 2024, up 64.9% year-on-year [17]. Financial Summary - Total revenue for 2023 is projected at 11.666 billion yuan, with a year-on-year growth rate of 3.9%. For 2024, the expected revenue is 13.091 billion yuan, reflecting a growth rate of 12.2% [5]. - The net profit attributable to the parent company is forecasted to be 1.261 billion yuan for 2023, with a year-on-year growth of 18.5%. The expected net profit for 2024 is 1.476 billion yuan, indicating a growth of 17.1% [5]. - The earnings per share (EPS) for 2023 is estimated at 1.31 yuan, with projections of 1.53 yuan for 2024 and 1.70 yuan for 2025 [5]. Valuation Metrics - The report indicates a price-to-earnings (PE) ratio of 11 for 2024, 10 for 2025, and 9 for 2026, suggesting a favorable valuation compared to expected earnings growth [4][5].

事件：24Q1 业绩表现靓丽。24Q1 实现营业收入 21.11 亿元，同比+16.98%；实现 归母净利润 1.65 亿元，同比+58.59%；扣非后归母净利润 1.56 亿元，同比+73.81%。 24Q1 业绩表现靓丽，扣非利润位于此前预告中枢以上。 利润率持续改善，信用减值损失造成一定拖累。23 年公司毛利率同比+3.16pp 至 3 6.15%；净利率同比+1.76pp 至 11.34%；期间费用率同比-0.24pp 至 20.26%；其中， 销售费用率-0.28pp 至 9.66%；管理费用率（含研发费用率 3.54%）同比+0.19pp 至 10.14%；财务费用率同比-0.16pp 至 0.46%。降本增效及零售渠道、衣柜产品占比 提升等因素带动毛利率上行，期间费用控制效果良好。减值损失对利润端造成一定 拖累，其中信用减值损失 1.86 亿元，较 22 年增加 1.5 亿元，若剔除异常信用减值 损失，归母净利润率达到 12%。单 Q4 毛利率同比+4.07pp 至 37.42%；净利率同比 +1.82pp 至 9.63%；期间费用率同比-1.72pp 至 19.59%。 期间费用控制得当，盈利 ...

[Table_Research] 【银河轻纺】公司点评_轻纺行业_索菲亚：利润实现稳 增，整家、整装驱动成长 分析师 [Table_Authors] 陈柏儒 ：010-80926000 ：chenbairu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521080001 [Table_Header] 公司点评●家居用品 2024 年 05 月 01 日 核心观点： | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------|----------|----------|----------|----------| | 单位：百万元 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | [Table_Profit] 总营业收入 | 11665.65 | 13036.36 | 14472.97 | 16041.84 | | 同比增速（ % ） | 3.95 | 11.75 | 11.02 | 10.84 | | 归母净利润 | 1261.28 | 1470.88 | 1662.89 | 1867.17 | | 同 ...