公司点评报告 · 轻工行业 利能力同比改善,整装渠道延续高 2024年8月28日 核心观点 | --- | --- | --- | --- | |-------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------|-------------------| | | | | | | | | | | | ● | 事件:公司发布 2024 年半年度报告。2024年上 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|索菲亚（002572） 2024 年中报点评： 直营+装企整装齐发力，米兰纳持续高增 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月28日 证券研究报告 |报告要点 索菲亚发布 2024 年半年报：2024H1 公司实现营收 49.29 亿元，同比+3.91%；实现归母净利润 5.65 亿元，同比+13.00%；实现扣非后归母净利润 5.31 亿元，同比+13.41%。其中米兰纳持续 下沉市场，直营+装企共同发力整装，分别实现 40%+收入增长；2024H1/Q2 毛利率同比 +0.97/+2.37pct，净利率同比+1.22/0.97pct，主要系借款结构优化以降低财务费率，出口及 其他业务取得突破改善毛净利率。未来索菲亚将坚持零售、装企、电商、拎包四驾马车齐驱， 提供全装修生命周期产品及服务，以开辟存量和旧改时代新征程，维持"买入"评级。 |分析师及联系人 管泉森 戚志圣 SAC：S0590523100007 SAC：S0590523120002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 7 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 20 ...

索菲亚家居股份有限公司 2024 年半年度报告全文 索菲亚家居股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-054 二〇二四年八月二十八日 1 索菲亚家居股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、 完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人江淦钧、主管会计工作负责人马远宁及会计机构负责人(会计主管人员)钟世 魁声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司经营过程中可能面对的重大风险，请详阅本报告第三节"管理层讨论与分析"第十 项"公司面临的风险和应对措施"内容。敬请广大投资者注意投资风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 索菲亚家居股份有限公司 2024 年半年度报告全文 日 录 第一节 重要提示、目录和释义 . 第二节 公司简介和主要财务指标 第三节 管理层讨论与分析 . 第四节 公司治理 . 第五节 环境和社会责任 第六节 重要事项 . 第七节 股份变动及股东情况 第 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨索菲亚（002572.SZ） [Table_Title] 索菲亚 2024Q1 点评：收入增速优，盈利显 著改善，整家战略持续驱动 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] Q1 公司实现营收 / 归母净利润 / 扣非净利润 21.11/1.65/1.56 亿元，同增 17%/59%/74% 。 Q1 收 | | | 入增势优，其中索菲亚在整家战略推动延续较好表现，米兰纳快速拓店及拓品类下持续高增。 | | | Q1 毛利率平稳，费用率下降带动利润率改善。展望全年，整家战略下索菲亚零售为核心增量来 | | | 源，米兰纳 & 集成整装快速增长，配套品扩张 & 客单提升贡献弹性。看好公司推进大家居战略， | | | | | | 且高分红有望延续。 | | 分析师及 ...

轻工制造/家居用品 买入（维持） 18.58 元 21.28 元 事件： 索菲亚发布 2024Q1 业绩公告：2024Q1 公司实现营收 21.11 亿元，同比 +16.98%；实现归母净利润 1.65 亿元，同比+58.59%；实现扣非后归母净利 润 1.56 亿元，同比+73.81%；实现基本每股收益 0.17 元/股，同比+50.78%。 2024 年公司让利于经销商,叠加材料采购成本有所上行，因此 2024Q1 毛利 率同比-0.63pct 至 32.62%。费用端来看，公司期间费率同比下降 3.43pct， 其中销售/管理/研发/财务费率分别同比-1.13/-0.93/-0.24/-1.13pct，主 要系公司利用数字化转型、大数据应用及智能制造等多项措施，不断提升 人效，销售费率同比下降；同时公司报告期内优化了借款结构，利息支出 减少，财务费用下行明显，Q1 整体净利率提升至 8.24%，同比+2.47pct。 未来索菲亚零售有望依靠橱柜、木门带动客单价提升，整装渠道维持高增， 降本增效改善盈利，预计 2024-2026 年营业收入为 131.26/146.95/164.29 亿 元 ， 同 比 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 股价表现 2024 年 05 月 08 日 索菲亚(002572.SZ) 24Q1 收入实现稳增， 盈利能力延续改善 事件：索菲亚发布 2024 年一季报。2024Q1 公司实现营业收入 21.11 亿元，同比增长 16.98%；归母净利润为 1.65 亿元，同比增 长 58.59%；扣非后归母净利润为 1.56 亿元，同比增长 73.81%。 整家战略持续完善，客单价有望持续提升 24Q1 公司实现稳定增长，营业收入 21.11 亿元，同比增长 16.98%。 公司战略清晰，2024 年将围绕以下重点把握核心驱动：1）在品类方 面，公司将通过整家营销策略推动各品类增长，在橱柜、木门、家具 等领域持续扩大产品种类加强整装服务能力。2）在渠道方面，公司 将坚持经销商整装和直营整装并行的业务模式，重点拓展多品牌、全 品类的整装渠道布局，同时加强橱柜产品的终端推广，扩建渠道门店 并与头部装企加强合作。3）在品牌方面，公司将加快米兰纳品牌在 下沉市场的覆盖，并完善整家战略。4）公司将优化大宗业务客户结 构，巩固与优质地产客户的合作，并积极拓展小 B 工程业务和海外 ...

公司报告 | 季报点评 净利率增长明显，全渠道共驱成长 公司发布 2024 年一季报 24Q1 收入 21.1 亿，同比+17.0%，归母净利润 1.7 亿，同比+58.6%，扣非归 母净利润 1.6 亿，同比+73.8%；收入增长稳健，利润高增。 米兰纳高增、整装推进顺利，存量房市场积极拓展 2024 年公司依然坚定推进"多品牌、全渠道、全品类"的战略布局，寻求 更多的业绩增长机会： 1）品类端：进一步扩品类，继续通过整家营销策略促进橱柜、木门、家具 家品等各品类增长。 2）渠道端，继续加强渠道门店建设，索菲亚品牌继续进行终端市场的加密 补充，米兰纳、司米、华鹤品牌以及整装渠道门店加大空白市场覆盖；持 续优化大宗业务客户结构，巩固发展与优质地产客户的合作，并积极把握 小 B 工程业务开拓机会；通过高端零售、工程项目和经销商等形式，布局 海外市场。 3）品牌端，新品牌米兰纳继续保持快速开店的模式，加快覆盖下沉市场， 并逐步完善整家战略； 4）对存量房营销模式进行提炼和深化，已成立创新发展部，进行存量房营 销模式探讨，希望下半年打通经营模式，便于在全国范围内进行推广。 费用优化明显，经营现金流受经销商考核变化影 ...

公司报告 | 季报点评 公司发布 2024 年一季报 米兰纳高增、整装推进顺利，存量房市场积极拓展 1）品类端：进一步扩品类，继续通过整家营销策略促进橱柜、木门、家具 家品等各品类增长。 3）品牌端，新品牌米兰纳继续保持快速开店的模式，加快覆盖下沉市场， 并逐步完善整家战略； 费用优化明显，经营现金流受经销商考核变化影响 24Q1 公司经营现金流净额-10.2 亿元，主要系 1）24 年经销商考核口径改 变影响，若剔除该因素影响，销售商品、提供劳务收到的现金流入同比增 长，2）24Q1 生产量增加导致材料采购支出相应增加。 公司多品牌、全品类、全渠道驱动，整家战略渗透助推各品牌客单价提升 此外降本 提效成 效显著， 我们预计 24-26 年公司归 母净利 分别为 14.7/16.7/18.6 亿元，对应 PE 分别为 11/10/9X，维持"买入"评级。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------| ...

[Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|-------|-------|-------| | | | | | | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅（ % ） | 16.5 | 9.4 | 10.8 | | | | | | | 相对涨幅（ % ） 资料来源：海通证券研究所 | 14.0 | 6.3 | 1.1 | | --- | --- | |----------------------------|-------| | | | | | | | Email:gql13820@haitong.com | | | 证书 :S0850521050003 | | | 分析师 : 高翩然 | | | Email:gpr14257@haitong.com | | | 证书 :S0850522030002 | | [Table_Summary] 投资要点： 24Q1 综合毛利率为 32.6%，同减 0.7pct。期间费用率为 ...

证券研究报告 Q1 收入逆势增长，利润表现靓丽。2023 年公司实现收入 116.7 亿/+3.9%， 归母净利润 12.6 亿/+18.5%，扣非归母净利润 11.3 亿/+21.1%；2023Q4 收入 34.7 亿/+5.4%，归母净利润 3.1 亿/+18.4%，扣非归母净利润 2.3 亿/+22.8%； 2024Q1 收入 21.2 亿/+17.0%，归母净利润 1.7 亿/+58.6%，扣非归母净利润 1.6 亿/+73.8%。由于 2023Q1 基数较低且 2024 年春节比去年推迟，2024Q1 生产订单同比去年较为充足，同时整装渠道，米兰纳品牌增速依然强劲，提 客单值与降本增效释放盈利。公司拟每 10 股派发现金红利 10 元，预计派发 现金股利 9.5 亿，分红率提升至 75%。 索菲亚品牌增长稳健，米兰纳快速扩张。2023 年索菲亚、米兰纳品牌分别收 入同比+11.0%/+47.2%至 105.5 亿/4.7 亿，客单价同比+6.3%/+6.6%至 1.96 万元/1.39 万元，索菲亚整家战略持续迭代、米兰纳加速下沉；2023 年华鹤 品牌实现收入 1.63 亿，将继续推进装企、拎包与 ...