市盈率 11.51 证券研究报告：轻工制造 | 公司点评报告 最新收盘价（元） 15.89 总市值/流通市值（亿元）153 / 102 资产负债率(%) 50.0% 股票投资评级 个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:杨维维 SAC 登记编号:S1340522090007 Email:yangweiwei@cnpsec.com 2024 年 4 月 16 日 ⚫ 事件： ⚫ 主品牌客单值提升，木门业务放量明显 ⚫ 整装渠道表现靓丽，经销毛利率同比增加 2023 年公司毛利率、净利率分别为 36.15%、11.34%，同比分别 +3.16pct、+1.76pct，受益于公司产品结构优化，木门品类规模效应 发挥以及公司降本增效，盈利能力提升明显。净利率提升幅度不及毛 利率，主要为公司 2023 年对部分风险系数相对较高的大宗客户应收 账款坏账损失 1.84 亿元（上年同期 0.45 亿元）。 持续看好索菲亚在定制家居行业领先地位，3+1 品牌多品类布局 抢占市场，整装战略持续推进持续驱动客单价提升。预计公司 2024- 2026 年 收 入 分 别 为 130.71/145.13/159.51 亿 元 ...

索菲亚家居股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 （一）业绩预告期间：2024年1月1日-2024年3月31日 经公司财务部门初步测算，预计 2024 年第一季度实现营业收入为 198,520.34 万元到 216,567.65 万元，营业收入与上年同期相比，将增加 18,047.30 万元到 36,094.61 万元,比上年同期增长 10%到 20%。 本次业绩预告相关的财务数据未经会计师事务所审计。 （二）报告期内，公司持续推行降本增效措施，严控费用，提高了公司净利 润。 特此公告。 证券代码： 002572 证券简称： 索菲亚 公告编号：2024-033 2024年第一季度业绩预增公告 一、本期业绩预计情况 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------|-------------------------------------------------|----------------------------|--------------------- ...

分析师：龙羽洁 登记编码：S0730523120001 longyj@ccnew.com 0371-65585753 米兰纳快速增长，整装持续发力 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------|--------------------------------------------|------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

大家居战略稳步推进，净利润增长靓丽 主品牌营收增长稳健，米兰纳品牌切入整家定制增长靓丽。分品牌来看，2023 年索菲亚品牌实现营业收入 105.5 亿元，同比+11.0%，整家战略带动客单价稳 步提升，成为索菲亚品牌收入增长的主要驱动力。2023 年索菲亚品牌客单价 19619 元，同比+6.3%。米兰纳品牌实现营业收入 4.7亿元，同比+47.2%，2023 年米兰纳正式进入整家定制赛道，推出了整家定制+门墙柜一体化产品，并加速 扩店实现较快收入增长。截至 2023年末米兰纳门店数量达到 514家，年内净开 176 家；米兰纳品牌客单价达 13934元，同比增长 6.6%。华鹤品牌实现营业收 入 1.6 亿元，同比-3.6%。分品类来看，2023 年定制衣柜及其配件营收为 94.1 亿元，同比+2.5%；定制橱柜及其配件营收为 12.4亿元，同比-2.2%；木门营收 为 5.9 亿元，同比+35.7%，整家战略增加品类连带销售，木门收入增长提速， 橱柜收入增速边际改善。 [Table_QuotePic] 相对指数表现 -26% -21% -15% -9% -3% 3% 23/4 23/6 23/8 23/1 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨索菲亚（002572.SZ） [Table_Title] 索菲亚 2023A 点评：整家战略为核心增长驱动， 经营利润率优，分红率超预期 SAC：S0490516060001 SAC：S0490520070002 SAC：S0490517110001 SFC：BRP550 [Table_Title 索菲亚 2023A2] 点评：整家战略为核心增长驱动， 经营利润率优，分红率超预期 ⚫ 2023 年收入符合预期，多品牌整家战略推升客单，整装渠道高速增长。 【分品牌】1）索菲亚品牌：+11%，整家战略下客单（工厂端口径，下同）+6%，客流亦 贡献增量。其中客单提升主因公司推整家套餐，索菲亚零售中厨柜、木门配套提升。2） 米兰纳：+47%，快速扩店是核心驱动，2023 年门店数净增 176 家至 514 家（年末门店 数同增 52%）；品类扩容推动客单+7%。3）华鹤&司米：品牌定位调整阶段性影响收入， 全年门店数分别净减少 42/365 家至 277/249 家，而目前双品牌已调整完毕且正分别朝整 家方向推进，如 2023 年末司米衣柜上样门店数已达 212 家（占 85%） ...

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------| | 财务数据和估值 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 ( 百万元 ) | 11,222.54 | 11,665.65 | 13,170.51 | 14,537.61 | 16,029.17 | | 增长率 (%) | 7.84 | 3.95 | 12.90 | 10.38 | 10.26 | | EBITDA( 百万元 ) | 2,306.45 | 2,889.10 | 2,689.62 | 2,906.63 | 3,120.13 | | 归属母公司净利润 ( 百万元 ) | 1,064.30 | 1,261.28 | 1,465.71 | 1,673.62 | 1,861.46 | | 增长率 (%) | 768.28 | 18.51 | 16.21 ...

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索菲亚（002572.SZ） 公司发布 2023 年财务数据：2023 年实现收入 116.66 亿元（同比+4.0%），归 母净利润 12.61 亿元（同比+18.5%），扣非归母净利润 11.35 亿元（同比+21.1%）； 2023Q4 实现收入 34.65 亿元（同比+5.4%），归母净利润 3.09 亿元（同比 +18.4%），扣非归母净利润 2.29 亿元（同比+22.8%）。每 10 股派息 10 元， 分红比例 75.5%，伴随资本开支合理控制、盈利能力相对稳定，高分红有望维持。 逆行周期，加速成本优化、模式迭代。公司以"墙地一体"切入旧改赛道，并逐 步推出橱柜、系统门窗、卫浴等新品类；同时通过增强与装企的合作渗透旧改市 场，并不断开发出拎包 2.0、旧改社区店、旧改服务中心等多种业务模式，抢占旧 改市场。此外，公司推动"成本领先"、"精益制造"、"IPD 体系架构变革"、 "AIGC 创新"等多个项目落地，全面提升公司综合运营效率。 盈利预测：预计 2024-2026 年归母净利润分别为 15.0 亿元/17.1 亿元/19.6 亿元， 对应 PE 分别为 10.1X/8.9X/7.8X，维 ...

精益管理助力盈利能力持续优化，坏账充分计提轻装上阵。公司 2023 年净利率为 11.3%，同比提升 1.8pct，其中单 Q4 净利率为 9.6%，同比提升 1.8pct，环比下降 4.1pct。1）毛利率：公司 2023 年毛利率为 36.2%，同比提升 3.2pct，其中单 Q4 毛利率为 37.4%，同比提升 4.1pct，环比提升 0.7pct，SKU 减量提质，助力板材利 用率提升，内部降本控费，叠加原材料价格同比回落，公司毛利率延续改善态势。2） 期间费用率：公司 2023 年期间费用率为 20.3%，同比下降 0.2pct，其中单 Q4 期间 费用率为 19.6%，同比下降 1.7pct，环比提升 0.6pct，分拆来看，公司 2023 年销售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 9.7/6.6/3.5/0.5% ， 分 别 同 比 变 动 -0.3/-0.2/+0.4/-0.2pct；单 2023Q4 公 司销售 /管理 /研 发/财 务费用 率分别为 9.2/6.6/3.3/0.4% ， 分 别 同 比 变 动 -0.9/-1.0/+0.2/-0.0pct ， 分 ...

零售渠道韧性较强，现金流及营运效率表现优异 索菲亚（002572.SZ）/轻工 证券研究报告/公司点评 2024 年 4 月 12 日 [Table_Industry] | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|------------|---------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------ ...