2025 年 4 月 25 日 公司研究 24 年业绩有所承压，"双海"布局持续推进 ——泰胜风能（300129.SZ）2024 年年报点评 要点 事件：公司发布 2024 年年报，2024 年实现营收 48.38 亿元，同比增长 0.52%； 实现归母净利润 1.82 亿元，同比减少 37.77%；扣非归母净利润 1.78 亿元，同 比减少 29.11%；拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.6 元（含税）。公司 2024Q4 实现营收 18.88 亿元，同比增长 2.88%，环比增长 45.91%；实现归母净利润 0.33 亿元，同比减少 41.91%，环比增长 65.80%。 陆风装备业务营收保持增长，各业务毛利率均有所承压。分产品来看，2024 年 公司陆上风电装备（含混凝土塔筒）业务营收同比增长 15.24%至 40.26 亿元， 主要受益于陆风产品出海持续推进，毛利率同比下降 5.21pct 至 13.69%；海上 风电及海洋工程装备业务营收同比减少 37.77%至 6.72 亿元，毛利率同比下降 1.77pct 至 8.13%，主要受国内海风建设较缓影响所致；零碳业务营收同比减少 8.34% ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company's revenue for 2024 is projected to be 4.838 billion yuan, a slight increase of 0.52% year-on-year, while the net profit attributable to shareholders is expected to decline by 37.77% to 181.96 million yuan [1][8] - The report highlights the company's dual-sea strategy, which is gradually being realized, indicating significant growth potential [8] Financial Forecasts - Total revenue projections for the company from 2023 to 2027 are as follows: 4.813 billion yuan in 2023, 4.838 billion yuan in 2024, 5.866 billion yuan in 2025, 6.839 billion yuan in 2026, and 7.864 billion yuan in 2027, with respective year-on-year growth rates of 53.93%, 0.52%, 21.25%, 16.59%, and 14.99% [1][9] - The net profit attributable to shareholders is forecasted to be 292.41 million yuan in 2023, 181.96 million yuan in 2024, 325.66 million yuan in 2025, 430.53 million yuan in 2026, and 512.92 million yuan in 2027, with year-on-year growth rates of 6.37%, -37.77%, 78.97%, 32.20%, and 19.13% respectively [1][9] - The latest diluted EPS is projected to be 0.31 yuan in 2023, 0.19 yuan in 2024, 0.35 yuan in 2025, 0.46 yuan in 2026, and 0.55 yuan in 2027 [1][9] Business Segmentation - The revenue from onshore wind towers (including mixed towers) is expected to reach 4.03 billion yuan in 2024, a year-on-year increase of 15.2%, while offshore wind tower piles are projected to generate 670 million yuan, a decrease of 37.8% [8] - Domestic revenue is anticipated to be 3.14 billion yuan in 2024, down 8.1% year-on-year, while overseas revenue is expected to rise by 21.6% to 1.69 billion yuan [8] Cost and Expenses - The company's operating expenses for 2024 are projected to be 3.8 billion yuan, a decrease of 21.5% year-on-year, with an expense ratio of 7.9% [8] - The report indicates a significant reduction in operating cash flow, projected at -380 million yuan for 2024 [9]

证券研究报告·公司点评报告·风电设备 泰胜风能（300129） 2024 年年报点评：24 年业绩承压，双海持续 推进 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 4813 | 4838 | 5866 | 6839 | 7864 | | 同比（%） | 53.93 | 0.52 | 21.25 | 16.59 | 14.99 | | 归母净利润（百万元） | 292.41 | 181.96 | 325.66 | 430.53 | 512.92 | | 同比（%） | 6.37 | (37.77) | 78.97 | 32.20 | 19.13 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.31 | 0.19 | 0.35 | 0.46 | 0.55 | | P/E（现价&最新摊薄） | 20.69 | 33.24 | 18.57 | 14.05 | 11.79 | hujunying@dwzq.com.cn 股 ...

电力设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 4 月 22 日 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 6.66 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (2.3) (14.9) (6.6) (8.4) 相对深圳成指 (0.5) (7.6) (2.7) (15.1) 发行股数 (百万) 934.90 流通股 (百万) 628.48 总市值 (人民币 百万) 6,226.43 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 116.10 主要股东 广州凯得投资控股有限公司 26.93% (16%) (8%) 1% 9% 18% 26% Apr-24 May-24 Jun-24 Jul-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 泰胜风能 深圳成指 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 4 月 21 日收市价为标准 相关研究报告 《泰胜风能》20240507 《泰胜风能》20240202 《泰胜风能》20231122 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 ...

事件 4 月18 日，公司发布2024 年年度报告，2024 年全年，公司实现营业收入48.38亿元，同比增长0.52%， 实现归母净利润1.82 亿元，同比下降37.77%，实现扣非归母净利润1.78 亿元，同比下降29.11%。 盈利能力短期承压 盈利能力方面， 2024 年全年，公司毛利率达13.83%，同比-4.25pct，净利率3.89%，同比-2.22pct；分业 务来看，2024 年陆上风电装备毛利率为13.7%，同比-5.2pct，海上风电及海洋工程装备毛利率为8.1%， 同比-1.8pct。公司盈利能力短期承压，主要系2024 年行业竞争加剧，导致部分区域市场订单毛利率有 所下降。 海外风电建设加速，公司或核心受益 根据GWEC 预测，2024 年-2028 年，全球风电新增装机量每年年均增速有望达到9.4%，公司近年来出 口业务规模稳步提升，有望核心受益；2024 年公司实现外销收入16.9 亿元，同比提升21.6%。产能布局 方面，公司专攻出口的扬州基地于2023年投产，已顺利取得多个重要海外大客户的供应商认证资质，未 来竞争力有望进一步提升。 国内海风建设起量，公司海风业务有望回暖 2 ...

| 市场数据 | 2025-4-20 | | --- | --- | | 股票代码 | 300129.SZ | | A 股收盘价(元) | 6.32 | | 上证指数 | 3276.73 | | 总股本(亿股) | 9.35 | | 实际流通 A 股(亿股) | 6.65 | | 流通 A 股市值(亿元) | 42.00 | 泰胜风能成交额（亿元） 泰胜风能 上证指数 ⚫⚫⚫⚫⚫⚫⚫ 国银河证券|CGS 公司点评报告 主要财务指标预测 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 4837.84 | 6143.81 | 7269.31 | 8688.17 | | 收入增长率% | 0.52 | 26.99 | 18.32 | 19.52 | | 归母净利润(百万元) | 181.96 | 333.57 | 504.65 | 760.20 | | 利润增速% | -37.77 | 83.32 | 51.29 | 50.64 | | 毛利率% | 13.83 | 15.01 | 16.66 | 1 ...

业绩简评 产能持续扩容，迎接风电需求释放：2024 年公司新建昌吉陆风塔筒基地并顺利实现爬坡投产，主要生 产建设"沙戈荒"大基地所需的中高端大直径塔筒。昌吉基地投产后，公司风电钢塔（含海工产品）最大 年产能达110 万吨，混塔最大年产能达640 套。此外，公司积极推进蓝岛、哈密、上海基地技改以及扬 州基地产能爬坡，预计2025 产能有望逐步释放。风机大型化背景下，塔筒销售受运输距离限制，公司 产能布局完善，覆盖全国多个重点区域，有望充分受益于"十四五"最后一年风电需求加速释放。 盈利预测、估值与评级 根据公司年报及我们对行业最新判断，预测公司2025-2027 年归母净利润分别为4.3、6.1、7.7 亿元，对 应PE 为14、10、8 倍，维持"买入"评级。 风险提示 市场竞争加剧，海外订单增长不及预期，原材料价格波动。 2025 年4 月18 日公司披露年报，2024 年实现营收48.38 亿元，同比增长0.5%；实现归母净利润1.82 亿 元，同比下降37.8%。其中，Q4 实现营收18.9 亿元，同比增长2.9%，环比增长45.9%；实现归母净利润 0.33 亿元，同比下降41.1%，环比增长65.0 ...

公司积极开展新能源发电开发工作，控股子公司泰胜嵩县风电场的嵩县50MW风电项目实现风力发电并 网量65,329.12 MWh。同时，公司在新疆、广西、黑龙江、内蒙古等多地推进风电开发项目前期工作， 已有2个广西风电场获得建设指标并核准批复，合计320MW，为未来的业务增长奠定基础。 泰胜风能在技术研发和行业标准制定方面成果丰硕。公司参与起草的10项国家、行业及团体标准已发布 实施，另有11项标准正在送审或起草中。2024年公司及子公司新增专利23项，累计拥有有效专利322 项，涵盖设计、工艺、制造技术等多个方面，充分展现了公司的技术创新实力。 4月18日晚，泰胜风能（300129）发布2024年年报。报告显示，2024年公司实现营业收入48.38亿元，同 比增长0.52%；实现归属于上市公司股东的净利润1.82亿元。 2024年，泰胜风能通过有序整合资源，有效释放陆上风电业务产能，出货情况较上年末明显改善。陆上 风电装备类产品（含混凝土塔筒）实现收入402,631.07万元，同比增长15.24%。其中，混凝土塔筒类产 品表现尤为突出，实现营业收入43,973.55万元，同比大幅增长821.59%。 泰胜风能积 ...

一、重要提示 本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者 应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 华兴会计师事务所（特殊普通合伙）对本年度公司财务报告的审计意见为：标准的无保留意见。 非标准审计意见提示 □适用 √不适用 公司上市时未盈利且目前未实现盈利 □适用 √不适用 ■ 董事会审议的报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 √适用 □不适用 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以934,899,232为基数，向全体股东每10股派发现金红利 0.6元（含税），送红股0股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增0股。 董事会决议通过的本报告期优先股利润分配预案 □适用 √不适用 二、公司基本情况 1、公司简介 ■ 2、报告期主要业务或产品简介 报告期内，公司从事的业务未发生重大变化，主要包括： （1）风电及海工装备制造业务 追溯调整或重述原因 会计政策变更 元 ■ 公司主营风电及海工装备业务，主要产品为自主品牌的陆上风电装备，包括钢制塔筒及钢混塔筒；以及 海上风电及海洋工程装备，包括海上塔筒、导管架、管桩 ...

泰胜风能集团股份有限公司 2024年度财务决算报告 公司 2024 年 12 月 31 日资产负债表、2024 年度利润表、2024 年度现金流量表、2024 年度所有 者权益变动表及相关报表附注已经华兴会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并出具标准无保留意 见的审计报告。公司 2024 年度财务决算情况如下： 一、 主要财务指标完成情况 1、实现营业收入 483,784.05 万元，同比增长 0.52%； 2、实现利润总额 21,442.16 万元，同比下降 35.98%； 3、实现净利润 18,834.94 万元，同比下降 35.96%； 4、实现归属于母公司股东的净利润 18,196.15 万元，同比下降 37.77%； 5、截至2024年12月31日，公司总资产为941,350.36万元，同比增加19.63%；净资产为449,344.14 万元，同比增加 3.57%；归属于母公司股东的权益为 442,830.34 万元，同比增加 2.99%。 二、 经营情况简要分析 1、营业收入分类情况表 单位：元 | 产品名称 | 本期金额 | | | 上期金额 | | | | --- | --- | --- | - ...