2024 年 3 月 31 日 公司研究 归母净利润同比增长 16%，关注新领域业务发展 ——苏试试验（300416.SZ）2023 年年度报告点评 要点 事件：公司发布 2023 年年度报告，全年实现营业收入 21.17 亿元，同比增长 17.26%；实现归母净利润 3.14 亿元，同比增长 16.44%；实现归母扣非后净利 润2.80亿元，同比增长17.08%。23Q4实现营业收入5.90亿元，同比增长8.24%； 实现归母净利润 0.94 亿元，同比增长 3.03%。 收入结构变化使公司利润增速小幅低于收入增速：2023 年，公司试验设备收入 7.53 亿元，同比增长 23.00%；环境与可靠性试验服务收入 10.03 亿元，同比增 长 19.45%；集成电路验证与分析服务收入 2.57 亿元，同比增长 2.34%。由于 试验设备业务的毛利率水平相对低于环境与可靠性试验服务、集成电路验证与分 析，且实现了更高的营收增速，公司 23 年利润增速小幅低于营收增速。 综合毛利率小幅下降，期间费用率同比下降：2023 年，试验设备、集成电路验 证与分析服务业务毛利率同比下降 1.01PCT、13.80PCT；环 ...

资料来源:iFinD,信达证券研发中心 资料来源: iFinD, 信达证券研发中心 图表 11: 苏试宣特具备全产业链集成电路检测能力 图表 13: 苏试试验电磁兼容外场移动试验黄备 "苏试试验"微信公众号，信达证券研发中心 资料来源: 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 祝小茜（S1500122080010），信达证券军工&中小盘研究助理，本硕均就读于中央财经大学，经济学硕士。 具备扎实的国防军工、经济学基础，曾在国家财政部有关军人事务财政支持的委托性课题中承担重要角 色。2022 年 7 月加入信达证券研究开发中心，侧重军工电子研究。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称"信达证券")具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在 提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估， 并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定 ...

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 2023 年报点评：业绩增速稳健，期待环试、 集成电路检测下游回暖 增持（维持） [Table_Tag] 投资要点 2023 年公司实现营业收入 21 亿元，同比增长 17%，归母净利润 3.1 亿元，同比增长 16%。单 Q4 公司实现营收 6 亿元，同比增长 8%，归母净利润 0.94 亿元，同比增长 3%。分业务看，（1）环试设备：实现营收 7.5 亿元，同比增长 23%，新能源、第三方 检测机构采购需求旺盛。（2）环试服务：实现营收 10.0 亿元，同比增长 19%，受特殊 行业景气下行影响，增速放缓。（3）集成电路检测：实现营收 2.6 亿元，同比增长 2%， 受 2023 上半年消费电子需求疲软、下半年设备到位晚于预期影响，增速放缓。展望 2024 年，特殊行业环试服务需求有望回暖、集成电路检测板块设备到位产能释放，公 司业绩增速有望修复。 2023 年公司销售毛利率为 45.6%，同比下降 1.0pct，主要系集成电路扩产影响。分板 块：（1）环试设备毛利率 32.8%，同比下降 1.0pct，（2）环试服务毛利率 58.8%，同比 提升 1.9pct，我们 ...

分析师声明 2024 年 04 月 01 日 23 年业绩符合预期，下游新兴领域有望释放检测需求 公司 2023 年年报符合预期，"设备+服务"双引擎稳步发展。公司发布 2023年年报，公司2023年全年实现营业收入21.17亿元，同比增长17.26%； 实现归母净利润 3.14 亿元，同比增速 16.44%；实现扣非归母净利润 2.80 亿元，同比增速 17.08%。分板块来看，三大核心板块试验设备/环境可靠性 试验服务/集成电路验证与分析服务分别实现收入为 7.53/10.03/2.57 亿元， 同比增速分别为 23%/19.45%/2.34%。基本符合预期，公司作为环试服务 领军者，业绩稳步增长。 完整检测产业链打造公司深厚护城河，在下游新兴产业领域极具先发优势。 投资建议：我们预计公司 2024-2026 年实现营收 26.80/32.75/37.97 亿元， 同比增速 26.6%/22.2%/15.9%，实现归母净利润 4.17/5.41/6.24 亿元，yoy 为 32.7%/29.7%/15.4%，当前股价对应 PE 为 17.7X/13.6X/11.8X，维持"买 入"评级。 | --- | ...

环试业务盈利能力提升，有望切入低空经济 核心主业运营稳健，汽车轨交业务快速增长 | --- | --- | --- | --- | |------------|-------------|----------------|----------------| | | | | | | 资料来源： | Wind 资讯 | | | | 升幅 % | 1M | 3M | 12M | | 相对收益 | 2.7 | -24.2 | -35.2 | | 绝对收益 | 3.3 | -21.1 | -46.9 | | | 郭倩倩 | | 分析师 | | | SAC | 执业证书编号： | S1450521120004 | 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 公司快报/苏试试验 风险提示：新业务及新版块拓展不及预期、行业竞争加剧。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------- ...

第一大股东 苏州试验仪器总厂 股票投资评级 苏试试验(300416) 买入|上调 个股表现 -48% -42% -36% -30% -24% -18% -12% -6% 0% 6% 2023-03 2023-06 2023-08 2023-11 2024-01 2024-03 苏试试验 社会服务 资料来源：聚源，中邮证券研究所 最新收盘价（元） 14.50 分析师:刘卓 SAC 登记编号:S1340522110001 Email:liuzhuo@cnpsec.com 研究助理:陈基赟 SAC 登记编号:S1340123010003 Email:chenjiyun@cnpsec.com 公司发布 2023 年年度报告，全年实现营收 21.17 亿元，同增 17.26%；实现归母净利润 3.14 亿元，同增 16.44%；实现扣非归母净 利润 2.8 亿元，同增 17.08%。 ⚫ 事件点评 试验服务、设备销售贡献主要增长。分板块来看，试验服务、设 备销售、集成电路验证与分析服务、其他业务收入分别实现营收 10.03、7.53、2.57、1.05 亿元，同比增速分别为 19.45%、23.00%、 2.34%、1 ...

联合研究丨公司点评丨苏试试验（300416.SZ） [Table_Title] 苏试试验 2023 年报点评：盈利能力稳定， 期待 2024 年需求回振 SAC：S0490517090001 SAC：S0490520110004 SAC：S0490517110001 SAC：S0490520070003 丨证券研究报告丨 分析师及联系人 SFC：BRP550 苏试试验（300416.SZ） cjzqdt11111 相关研究 [事件描述 Table_Summary2] 事件评论 净利率同比增 0.2pct，经营现金流有所下降，资产负债率降低 5.0pct。1）利润：2023 年 公司毛利率 45.6%，同比降 1.1pct，其中设备销售/试验服务/集成电路检测毛利率分别为 32.8%/58.8%/43.3%，同比-1.01pct/+1.85pct/-13.80pct，集成电路毛利率下行源于半导 体子公司宜特扩产提前增加设备产能及人员造成运营成本增加，2024 预计逐步投入生产， 后续产能利用率爬坡、消化前置的成本费用后利润率大概率改善；全年期间费用率26.4%， 同比降 1.9pct，费用管控良好；净利率 17 ...

公司研究 苏试试验 3 月 28 日发布 2023 年报：2023 年，公司实现营业收入 21.17 亿元，同比增长 17.26%；实现归母净利润 3.14 亿元，同比增长 16.44%； 实现扣非归母净利润 2.80 亿元，同比增长 17.08%。 持续深化网络布局，下半年各项产能释放有望带来业绩弹性 设 备方面，公司已完成双台 60 吨电动振动试验系统、双台 40 吨三综 合试验系统等重点项目，具备风电、核能、储能、汽车等行业大型 整机和部件的相关测试能力。试验服务方面，公司增设绵阳、贵州 等专项实验室，筹建泰国实验室，并将继续扩建重庆、沈阳、广州 三个新能源分中心，有望进一步增强试验服务规模效应；紧抓下游 新能源、无线通信行业发展机遇，加速新能源汽车产品检测中心扩 建项目、第五代移动通信性能检测技术服务平台项目建设，预计下 半年投入运营。叠加上海宜特产能释放，下半年业绩弹性值得期待。 证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|-------|-------|-------|-------| | 预 T ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to the company with a target price of 17.94 CNY [88] Core Views - The company operates under a dual-drive model of "equipment + services," focusing on emerging, high-barrier, and high-growth testing projects, particularly in the integrated circuit (IC) testing sector [1] - The company has maintained steady revenue and net profit growth over the past decade, with a CAGR of 25.16% for revenue and 23.97% for net profit from 2013 to 2023 [13] - The company is a leader in the environmental testing (ET) equipment and services market, with a strong presence in high-growth sectors such as new energy vehicles, aerospace, and IC testing [76] Business Overview - The company's main business segments include environmental and reliability testing services, equipment sales, and IC verification and analysis services [105] - The company has a diversified customer base across industries such as automotive, new energy, rail transit, aerospace, shipbuilding, robotics, and petrochemicals [5] - The company's testing equipment includes mechanical, climatic, and comprehensive environmental testing systems, with a leading market share in mechanical environmental testing equipment in China [149] Financial Performance - In 2023, the company achieved revenue of 2.117 billion CNY, a year-on-year increase of 17.26%, and a net profit of 314 million CNY, up 16.44% year-on-year [76] - The company's gross margin in 2023 was 45.60%, while the net margin increased by 0.16 percentage points to 17.42% [15] - The company's operating cash flow improved significantly, reaching 370 million CNY in 2023, providing a solid foundation for capacity expansion and new projects [108] Industry Analysis - The environmental testing market in China reached 30.4 billion CNY in 2022, with a CAGR of 11% from 2013 to 2022 [115] - The IC testing market is growing rapidly due to the acceleration of domestic substitution in China, with the IC design industry's sales reaching 534.57 billion CNY in 2022, a year-on-year increase of 16.5% [42] - The global semiconductor third-party testing market is expected to grow from 3 billion USD in 2021 to 7.5 billion USD by 2028, with a CAGR of 13.95% [51] Strategic Initiatives - The company has expanded its testing capabilities in high-growth sectors such as new energy vehicles, aerospace, and IC testing, with several capacity expansion projects expected to be completed by 2024 [30][39] - The company acquired Shanghai Etest in 2019, entering the IC testing market, and has since become one of the leading third-party testing institutions in mainland China [55][57] - The company has implemented employee stock ownership plans in 2019 and 2022 to incentivize employees and align their interests with the company's long-term growth [97][100] Competitive Advantages - The company has a first-mover advantage in equipment and capacity, with advanced IC testing equipment and a strong focus on R&D [58] - The company's "equipment + services" dual-drive model allows it to provide comprehensive testing solutions, enhancing its competitive edge in the market [117] - The company has a nationwide laboratory network, covering all major regions in China, and offers a full range of testing services across the industrial chain [146]

股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 环试服务与设备稳步增长，产能持续扩充 承压有望逐步恢复，产能持续扩充，业绩有望稳步增长。 投资要点： [Table_Summary] 维持增持评级。公司试验设备与环试服务保持稳步增长，集成电路检 测短期承压有望逐步恢复，维持 2024-25 年 EPS 分别为 0.76/0.95 元， 新增 2026 年 EPS 为 1.13 元，维持目标价 17.48 元，增持评级。 业绩符合预期：公司公告 2023 年年报，2023 年实现营收 21.17 亿元 （同比+17.26%），归母净利 3.14 亿元（同比+16.44%），扣非归母净 利 2.80 亿元（同比+17.08%），业绩符合预期；单四季度实现营收 5.90 亿元（同比+8.24%，环比+5.77%），归母净利 0.94 亿元（同比+3.03%， 环比+11.14%），扣非归母净利 0.75 亿元（同比-2.47%，环比-1.80%）。 试验设备与环试服务稳步增长，集成电路检测短期承压。分产品来 看，2023 年公司试验设备实现营收 7.53 亿元（同比+23.00%），主要 由于新能源行业及检测机构类客户需求提 ...