证券研究报告 公司点评 爱美客(300896.SZ) 美容护理｜ 医疗美容 业绩增长符合预期，期待核心产品持续放量 2024年04月25日 预测指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 评级 买入 主营收入(百万元) 1,938.84 2,869.35 3,939.83 5,088.20 6,083.35 归母净利润(百万元) 1,263.56 1,858.48 2,520.89 3,211.95 3,786.86 评级变动 维持 每股收益（元） 5.84 8.59 11.65 14.85 17.50 交易数据 每股净资产（元） 27.02 29.34 35.41 43.14 52.26 当前价格（元） 293.18 P/E 50.20 34.13 25.16 19.75 16.75 52周价格区间（元） 266.80-549.00 P/B 10.85 9.99 8.28 6.80 5.61 总市值（百万） 63432.50 资料来源：iFinD，财信证券 流通市值（百万） 43753.06 总股本（万股） 21636.00 投资要点： 流通股（万股） 14923.70  业绩概览： ...

时间：2024年4月25日 嘉宾：公司管理层 Q&A： Q：如何看待不同赛道竞争格局？未来公司业务版图会如何布局？ 随着布局赛道增加，但最开始做产品就是两个维度——需求和根据技术沉淀做产品，补充准备更好服 务下游客户。公司不断迭代产品线，看到新需求后会判断承接新市场。同时公司与Jeisys合作能量设 备，采用开放性合作方式做好产品储备，进而更好满足客户需求。 目前公司化妆品的定位是作为医美术后修复的产品，正处在推广阶段。基于技术沉淀，会布局其他方 向，例如骨科眼科等。 Q：监管趋严，如何看待爱美客包括行业未来的竞争格局？ 监管趋严对公司来说其实是好事，尤其对于合规经营的机构。每个产品都有很多家参与者，新概念对 行业是小的拉动，最后还是要回归产品价值，对用户是否有效。 在全球医美市场，中国是注射领域产品最丰富的国家，公司认为未来竞争更偏向于系统的工程而不是 产品的新概念和卖点。公司会坚持自己的定力，高客户导向的公司，不会追逐热点，坚持自己节奏。 Q：嗨体未来的发展规划如何？持续跑赢行业或是打新品类？ 公司定位是方案交付公司，以最终端的交付定位产品价格。嗨体看解决问题的确定性是否还在，看下 来比较稳定，存量角度有 ...

] y r t s u d n I _ e l b a T [ [ 爱Ta 美bl 客e_ （Ti 3t 0l 0e 8] 9 6）2024年一季报点评 公 24Q1归母净利润同比+27%，关注医美龙 司 研 头的中长期成长空间 挖掘价值 投资成长 究 / [Table_Rank] 增持 医 （维持） 药 生 2024 年 04 月 26 日 物 / 证 [东Ta方bl财e_富Au证th券or研] 究所 券 [【Ta投bl资e_要Su点mm】ar y] 证券分析师：高博文 研 究 证书编号：S1160521080001 报 证券分析师：陈子怡 告  公司发布2024年一季报。2024Q1公司实现营收8.08亿元（+28.2%）， 归母净利5.27亿元（+27.4%），扣非后5.28亿元（+36.5%），业绩基 证书编号：S1160522070002 联系人：班红敏 本符合预期。 电话：021-23586475  盈利能力稳定，费用管控优化。①毛利率：94.55%（-0.75pct），同 [相T对ab指le数_P表ic现Qu ote] 比略有下降。②费率：销售费率8.34%（-2.08pct）；管理费率为4 ...

证券研究报告 公 2024年04月26日 司 报 告 爱美客（300896） │ 行 业： 美容护理/医疗美容 公 投资评级： 买入（维持） 司 年 高成长、高盈利延续，在研产品管线丰富 当前价格： 293.18元 报 目标价格： 362.47元 点 评 基本数据 事件 公司发布 2023 年年报与 2024 年 1 季报：2023 年营收 28.69 亿元 （同比 总股本/流通股本(百万股) 216.36/149.24 +48.0%），归母净利润18.58亿元（同比+47.1%），扣非归母净利润18.31亿 流通A股市值(百万元) 43,753.06 元（同比+52.9%）；2024Q1营收8.08亿元 （同比+28.2%），归母净利润5.27 每股净资产(元) 31.81 亿元（同比+27.4%），扣非归母净利润5.28亿元（同比+36.5%）。 资产负债率(%) 3.90 ➢ 嗨体增长稳健+濡白天使放量，2023年高成长与高盈利延续 一年内最高/最低(元) 562.00/263.21 公司凭借全方位且具有差异化的产品矩阵，清晰的产品定位，产品组合优势以 及不断创新的营销模式，产品竞争力、品牌影响力日益增 ...

上 市 公 司 美容护理 2024年04月25日 爱美客 (300896) 公 司 研 究 ——核心产品稳健向上，新品布局有条不紊，共筑业绩护城河 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 投资要点： 买入 （维持） ⚫ 公司发布24Q1财报，业绩位于预告中位，符合市场预期。据公司公告（下同）， 24Q1公司营收8.08亿元，同比增长28.24%；归母净利润5.27亿元，同比增长 27.38%。扣非归母净利润5.28亿元，同比增长36.53%。 证 市场数据： 2024年04月25日 券 收盘价（元） 293.18 ⚫ 毛利率略降，销售费用管理费用率双降。1）盈利能力：24Q1毛利率94.55%， 研 一年内最高/最低（元） 550/263.21 究 市净率 9.2 同比下降0.74pct。净利率65.35%，同比下降0.2pct。2）费用端：销售费用率 报 息率（分红/股价） 1.42 8.34%，同比下降2.08pct；管理费用率4.07%，同比下降3.91pct，主要系去年 告 流通A股市值（百万元） 43753 同期包含港股上市费用，金额较大所致；研发费用率7.13%，同比略增0.21pct， 上 ...

证券研究报告：美容护理 | 公司点评报告 2024年4月24日 股票投资评级 爱美客(300896) 买入|维持 收入业绩增长符合预期，维持较高净利率 个股表现 ⚫ 事件回顾 公司发布 2024年一季报，2024Q1实现营业收入8.1亿元，同比 爱美客 美容护理 +28.2%;实现归母净利润5.3亿元，同比+27.4%;实现扣非归母净利润 2% -3% 5.3 亿元，同比+36.5%，公司收入业绩符合此前预告。 -8% -13% -18% -23% ⚫ 事件点评 -28% -33% -38% 24 年 1-2 月行业高景气度+再生类产品带动收入高增长。公司 -43% -48% 24Q1 收入保持高增长，主要得益于：1）1-2 月春节前后机构保持较 2023-04 2023-07 2023-09 2023-11 2024-02 2024-04 高动销节奏，加之上年同期较低基数，行业保持高景气度；2）再生类 资料来源：聚源，中邮证券研究所 产品高景气度，濡白天使、如生天使保持高增势能。受去年3月行业 高基数压力，月度之间具备一定波动。 公司基本情况 最新收盘价（元） 287.86 毛利率高位微降，期间费用率优化， ...

公司研 究 证 券研究 报 告 医疗器械 2024年04月25日 爱 美客（300896）2024年一季报点评 推 荐 （维持） 目标价：406元 核心产品驱动增长 当前价：287.86元 事项： 华创证券研究所  24Q1公司实现营收8.08亿元，同比增长28.24%，环比增长15.60%；归母净 证券分析师：王薇娜 利润5.27亿元，同比增长27.38%，环比增长19.83%；扣非归母净利润5.28亿 元，同比增长 36.53%。经营活动产生的现金流量净额 5.37 亿元，同比增长 电话：010-66500993 25.73%。 邮箱：wangweina@hcyjs.com 执业编号：S0360517040002 评论： 证券分析师：吴晓婵  此前公司预告一季度营收同比增长27.5~31%，归母净利润同比增速23~29%， 扣非归母净利润同比增速33~39%，本次一季报营收和业绩符合预告中上限区 邮箱：wuxiaochan@hcyjs.com 间。我们预计，公司一季度同环比均延续快速增长得益于濡白天使快速增长以 执业编 号：S0360523070006 及嗨体系列稳健增长，其中嗨体2.5和冭活泡泡针或 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|美容护理 公 [Table_Title] [Table_StockRank] 司 买入 研 业绩增速放缓，研发投入持续加强 (维持) 究 [Table_StockName] [Table_ReportDate] ——爱美客（300896）2024Q1 业绩点评报告 2024年04月25日 [报Ta告ble关_S键um要m素ar:y ] [基Ta础ble数_B据ase Data] 2024 年 4 月 24 日，公司发布 2024 年一季报。2024Q1,公司实现营收 总股本（百万股） 216.36 8.08亿元（同比+28.24%），归母净利润5.27亿元（同比+27.38%）， 流通A股（百万股） 149.24 扣非归母净利润5.28亿元（同比+36.53%）。 收盘价（元） 287.86 公 总市值（亿元） 622.81 司 投资要点: 流通A股市值（亿元） 429.59 点 业绩持续增长，但增速有所放缓：2024Q1,公司实现营收8.08亿元（同 [个Ta股ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 评 比+28.24%），归母净利润5.27亿元 ...

爱美客（300896.SZ）2024年一季报点评 24Q1 归母净利润同比+27%，增长符合预期 2024年04月25日 ➢ 事件概述：4月24日，爱美客发布2024年第一季度报告。24Q1，实现营业收入8.08亿元， 推荐 维持评级 同比+28.24%；实现归母净利润5.27亿元，同比+27.38%；实现扣非归母净利润5.28亿元，同比 +36.53%。24Q1，公司扣非归母净利润增速快于归母净利润，主要系23Q1存在公允价值变动收益 当 前价格： 293.18元 2219万元，而24Q1为-971万元。 ➢ 产品矩阵差异化布局，拉动收入持续上行。从产品角度，公司凭借全方位且具备差异化的产品 [Table_Author] 矩阵与清晰的产品定位，产品竞争力与影响力日益增强。24Q1，实现营业收入 8.08 亿元，同比 +28.24%，主要系以“嗨体”为核心的溶液类注射产品稳步增长，濡白天使保持良好增长势头，成为 公司构筑现象级产品矩阵的有力支撑点，品牌影响力日益提升，此外，如生天使上市以来，处在机构 拓展期，有望在机构加快渗透，与濡白天使构筑新的增长极。从渠道看，截至23年末，公司已拥有 超过400名销售和市 ...

[爱Ta美ble客_Ti（tl3e]0 0896.SZ）24Q1 财报点评：归母/扣非归母净 证券研究报告 利润偏预告上缘，期待核心管线保持优异增长&新管线逐 公司研究 步放量 [ 公Tab 司le_ 点Re 评por 报tTy 告pe] [Table_ReportDate] 2024年04月25日 [爱Ta美ble客_S(t3o0ck0A8n9d6R) ank] [Table_Summary] 事件：公司发布2024年一季报：公司24Q1实现收入8.08亿元/yoy+28.2%， 投资评级 买入 归母净利润 5.27 亿元/yoy+27.4%，扣非归母净利润 5.28 亿元/yoy+36.5%， 归母净利润&扣非归母净利润均位于此前业绩预告中值偏上缘。 上次评级 买入 ➢ 收入优异增长，费率端显著优化，非经常因素对于净利率略有扰动。公司 刘刘嘉嘉仁仁 社社零零&&美美护护行行业业首首席席分分析析师师 24Q1 收 入 增 长 优 异 ， 毛 利 率 / 期 间 费 用 率 / 净 利 率 分 别 为 执业编号：S1500522110002 94.55%/17.84%/65.35%，同比分别-0.7/-5.0 ...