投资要点： 风险提示 下游需求不及预期；新业务进展不及预期；市场竞争加剧；客户集中度高风险 事件：公司披露2024 年年报，2024 年实现收入8.43 亿元（同比-24.85%），归母净利润1.55 亿元（同 比-47.74%），扣非归母净利润0.92 亿（同比-61.7%）。2024Q4 实现收入2.41 亿元（同比+36.3%），归 母净利润0.30 亿（同比+12.64%），扣非归母净利润0.07 亿（同比-40.2%）。 美国呼吸机市场逐步回归稳态+关税担忧消除，25 年有望修复性高增： 美国呼吸机市场逐步回归稳态，2024 年第三季度营业收入较第二季度环比增长15.70%，经营拐点确 立。24 年Q4 继续延续环比正增长态势，25 年随后续订单恢复公司业绩有望逐季度持续改善。同时，公 司已于2025 年3 月31 日明确公告美国加征关税对公司在美国地区的收入、净利润、毛利率等核心指标 基本无影响。我们认为，公司受美国呼吸机市场去库存影响24 年业绩已触底，25 年随市场需求端复 苏，业绩有望修复性高增。 耗材占比提升，毛利率延续提升趋势：24 年家用呼吸机诊疗业务收入5.27 亿元，占比62.52 ...

Core Viewpoint - The company, Yihe Jiaye, is a leading domestic manufacturer of non-invasive respiratory machines and ventilation masks, with significant growth in revenue and market share, particularly in the U.S. and European markets, following the end of the inventory clearance cycle in the U.S. respiratory machine market [1][5][7]. Company Overview - Established in 2001, the company has developed a comprehensive product line for respiratory health, including home non-invasive ventilators, masks, and monitoring devices, and has received multiple certifications such as NMPA, FDA, and CE [2]. - The company focuses on providing full-cycle treatment solutions for patients with OSA and COPD, covering diagnosis, treatment, and chronic disease management [2]. Research and Development - The company maintains a significant scale of R&D investment, holding 633 domestic patents and 202 international patents as of December 31, 2024, indicating a strong commitment to innovation [3]. Brand and Market Strategy - The company has unified its brand under "Ruimaite" to enhance user recognition and market penetration, planning to change its name and stock abbreviation to align with the new brand [4]. - The company aims to increase brand awareness through various channels, including exhibitions, academic exchanges, and social media marketing [4]. Market Conditions - The U.S. respiratory machine market has returned to normalcy after a period of inventory clearance, with the company’s products entering the market without significant impact from U.S.-China tariff policies [5][6]. - The company has achieved a high level of domestic supply chain security and cost advantages through the localization of core components [6]. Financial Performance - In Q4 2024, the company reported a 9.77% increase in revenue compared to Q3, driven by the recovery of the U.S. market [7]. - The overseas business generated 5.42 billion yuan, accounting for 64.21% of total revenue, while domestic revenue was 3.02 billion yuan, representing 35.79% [7]. Product Performance - The company’s home respiratory therapy business generated 5.27 billion yuan in revenue, while consumables contributed 2.84 billion yuan, with consumables showing a steady increase in proportion [7]. - Consumables saw a year-on-year growth of 46.22%, primarily driven by demand from the U.S. and European markets [8]. Market Share - According to data from Sullivan, the company held a 12.4% global market share for home non-invasive ventilators in 2023, ranking second, and a 30.6% share in the domestic market, ranking first among local brands [8].

怡和嘉业表示，2024年前三季度，受海外美国市场去库存的影响，销售订单显著减少，进而导致公司整 体收入下滑，主营产品家用呼吸诊疗产品的销售量、生产量同比均有所下降。2024年第四季度，美国市 场去库存影响已逐渐消退。未来，公司将与美国代理商携手开拓美国市场，进一步提升公司在美国市场 的占有率。 针对近日美国加征关税对公司的影响，怡和嘉业在4月10日回复投资者时表示，公司产品合法合规进入 美国市场。目前来看，美国对华关税政策对公司和美国独家代理商React Health在美国地区的收入、净 利润、毛利率等核心指标基本无影响，公司持续关注政策动向，与客户保持紧密沟通，各项业务正有序 推进。同时，公司核心零部件已基本实现国产化替代，国内供应链安全可控，技术自主性和成本优势显 著。未来公司将持续优化国内产业链协同，巩固业务稳定性和抗风险能力，不断提升核心竞争力。 研发投入持续增长 4月17日晚间，国产家用呼吸机龙头企业北京怡和嘉业（301367）医疗科技股份有限公司(简称：怡和嘉 业)披露2024年业绩报告，报告期内，公司实现营收8.43亿元，同比下滑24.85%；归属于上市公司股东 的净利润1.55亿元，同比下滑4 ...

证券代码：301367 证券简称：怡和嘉业 北京怡和嘉业医疗科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025—002 | □ | 特定对象调研 □ 分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系活动 | □ 媒体采访 √ 业绩说明会（电话形式） | | 类别 | □ 新闻发布会 □ 路演活动 | | □ | 现场参观 | | □ | 其他 | | 参与单位名称 | 详见附件清单 | | 时间 | 年 月 日 2025 4 18 | | 地点 | 电话会议 | | 上市公司接待人 | 副总经理兼董事会秘书：杜祎程 | | 员姓名 | 副总经理兼财务总监：暴楠 | | | 证券事务代表：刘士岩 | | | 一、公司简要介绍 | | | 公司 年成立，2003 年第一台多导睡眠监测仪上市，2007 2001 | | | 年第一台 CPAP 睡眠呼吸机上市，2008 年通过 CE 认证，2012 年 | | | 通过美国 认证，2016 年 新品牌成立，同年呼吸数据管 FDA BMC | | | 理云上线，2022 年 11 月 1 日公司在深交所创业板上市成功。 | | 投资者关系活动 | 公司专 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 怡和嘉业(301367) | 投资评级 | 买入 | | --- | --- | | 上次评级 | 买入 | [Table_Author] 唐爱金 医药行业首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 曹佳琳 医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 邮 箱：caojialin@cindasc.com 相关研究 [Table_S 事件：公司发布 ummary] 2024 年年报，2024 年实现营业收入 8.43 亿元（yoy- 24.85%），归母净利润 1.55 亿元（yoy-47.74%），扣非归母净利润 0.92 亿 元（yoy-61.79%），经营活动产生的现金流量净额 1.54 亿元（yoy+1.97%）。 其中 2024Q4 实现营业收入 2.41 亿元（yoy+36.29%），归母净利润 0.30 亿元（yoy+12.65%）。 点评： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc ...

怡和嘉业 北京怡和嘉业医疗科技股份有限公司成立于 2001 年，位于北京市海淀区，是一家 专注于呼吸健康 领域医疗设备与耗材产品研发、生产、销售及相关服务 的高新技术企业。公司主要为以阻塞型睡眠 呼吸暂停低通气综合征（OSA）为主的睡眠呼吸暂停低通气综合征（SAHS）患者，以及以慢性阻塞 性肺疾病（COPD）为主的呼吸功能不全（Respiratory Insufficiency）患者提供全周期（从诊断、 治疗到慢病管理）、多场景（从医疗机构到家庭）的治疗服务整体解决方案。 报名：首届全球骨科大会 | 议程更新 报名：首届全球心血管大会 | 重磅亮点 合作伙伴征集：2025全球手术机器人大会 2024年4月18日， 怡和嘉业 发布了2024年年报。 # 财报数据 # 关于 产品和技术 营收与利润 ：2024年，公司营业收入为8.43亿元，同比下降24.85%；归母净利润为1.55亿 元，同比下降47.74%；扣非净利润为9246.34万元，同比下降61.79%。 费用 ：公司销售费用、管理费用和研发费用分别为1.23亿元、0.59亿元和1.25亿元，分别占 营业收入的14.58%、6.99%和14.77%。 现 ...

报名：首届全球骨科大会 | 议程更新 报名：首届全球心血管大会 | 重磅亮点 合作伙伴征集：2025全球手术机器人大会 2024年4月18日， 怡和嘉业 发布了2024年年报。 # 财报数据 # 关于 怡和嘉业 北京怡和嘉业医疗科技股份有限公司成立于 2001 年，位于北京市海淀区，是一家 专注于呼吸健康领域医疗 设备与耗材产品研发、生产、销售及相关服务 的高新技术企业。公司主要为以阻塞型睡眠呼吸暂停低通气综 合征（OSA）为主的睡眠呼吸暂停低通气综合征（SAHS）患者，以及以慢性阻塞性肺疾病（COPD）为主的 呼吸功能不全（Respiratory Insufficiency）患者提供全周期（从诊断、治疗到慢病管理）、多场景（从医疗 机构到家庭）的治疗服务整体解决方案。 持。 技术优势 ：BMC 呼吸机国产化率在 90% 以上，避免了因关键器件依赖进口可能导致的生产中断问 题；研发的智能无创呼吸机系列采用先进的智能传感控制技术和优异的生产工艺。 市场与合作 市场覆盖 ：产品销售覆盖全球 100 多个国家和地区，取得 NMPA、FDA、CE 等认证。是市场上少有 的家用无创呼吸机产品进入美国、德国、意大利、土耳 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [1] Core Views - The company has shown a recovery in revenue growth quarter by quarter, with a significant increase in the proportion of consumables in its business [2] - The company is increasing its R&D investment and optimizing its supply chain, which is expected to enhance profitability [2] - Revenue forecasts for 2025-2027 indicate a positive growth trajectory, with expected revenues of 10.58 billion, 13.14 billion, and 16.21 billion respectively, and corresponding net profits of 2.06 billion, 2.69 billion, and 3.43 billion [2] Summary by Relevant Sections Financial Performance - In 2024, the company achieved total revenue of 843 million (down 24.85% YoY) and a net profit of 155 million (down 47.74% YoY) [3] - The revenue for Q4 2024 was 241 million (up 36.29% YoY), with a net profit of 30 million (up 12.65% YoY) [3] - The company’s gross margin improved to 48.3% in 2024, with a projected gross margin of 49.3% in 2025 [3] Revenue Breakdown - The company’s consumables revenue reached 284 million in 2024, representing a 46.22% increase YoY, and accounted for 33.72% of total revenue [2] - The revenue from home respiratory therapy products was 527 million (down 38.15% YoY), primarily due to inventory destocking in overseas markets [2] Profitability Metrics - The sales expense ratio increased to 13.36% (up 4.06 percentage points YoY), while the management expense ratio rose to 7.29% (up 3.70 percentage points YoY) [2] - The net profit margin for 2024 was 18.80% (down 7.91 percentage points YoY) [2] Future Projections - Expected revenue growth rates for 2025, 2026, and 2027 are 25.4%, 24.2%, and 23.4% respectively [2] - The projected net profit growth rates for the same period are 32.4%, 30.6%, and 27.7% respectively [2]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 特别提示： 1. 本次股东大会未出现否决议案的情形； 2. 本次股东大会未涉及变更前次股东大会已通过的决议的情形。 6、会议召开的合法、合规性：本次股东大会的召开程序符合《公司法》、《证券法》、《深圳证券交 易所上市公司自律监管指引第2号一一创业板上市公司规范运作》等法律、法规、深交所业务规则和 《公司章程》的相关规定。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1、会议召开的日期、时间： （1）现场会议时间：2025年4月17日（星期四）下午14:00； （2）网络投票时间：2025年4月17日，其中通过深交所交易系统进行网络投票的具体时间为：2025年4 月17日上午09:15-09:25，09:30-11:30，下午13:00-15:00；通过互联网系统进行投票的具体时间为：2025 年4月17日上午9:15至下午15:00期间的任意时间。 2、会议的召开方式：本次股东大会采用现场表决与网络投票相结合的方式召开。 3、会议地点：北京市丰台区丽泽路16号院4 ...

2025年4月18日，怡和嘉业(301367.SZ)发布2024年年度报告。截至2025年4月17日，共有171个机构投资 者披露持有怡和嘉业A股股份，合计持股量达4080.92万股，占怡和嘉业总股本的45.55%。其中，前十 大机构投资者包括珠海合晅投资中心(有限合伙)、北京润脉投资发展中心(有限合伙)、上海盛旻创业投 资合伙企业(有限合伙)、能金有限公司、中信证券股份有限公司-社保基金17052组合、中信证券股份有 限公司-社保基金17052组合、全国社保基金四一八组合、广州市金垣创业投资合伙企业(有限合伙)、瑞 众人寿保险有限责任公司-自有资金、东方精选混合，前十大机构投资者合计持股比例达38.51%。相较 于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了1.45个百分点。 公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计4个，包括招商信用增强债券A、东方精选混 合、银华永祥灵活配置混合、金信价值精选混合A，持股增加占比小幅上涨。本期较上一季度持股减少 的公募基金共计6个，主要包括国投瑞银医疗保健混合A、浙商智选新兴产业混合A、天弘鑫悦成长A、 国投瑞银创新医疗混合A、浙商聚潮新思维混合A等，持股减少占比达0. ...