Group 1 - The company announced that the outstanding principal of the 2025 convertible bonds is HKD 500 million, which can be converted into approximately 83.19 million shares at an adjusted conversion price of HKD 6.01 per share [1] - As of the announcement date, the company has received commitments from eligible bondholders to sell the entire outstanding principal amount of HKD 500 million of the 2025 convertible bonds, equivalent to 100% of the outstanding principal [1] - The company has entered into a subscription agreement with the underwriter for the issuance of HKD 500 million of new convertible bonds, with a subscription price equal to 100% of the principal amount [2] Group 2 - The new bonds will have a preliminary conversion price of HKD 6.37 per share, allowing for a maximum conversion into approximately 78.49 million new shares, representing about 2.80% of the company's current issued share capital [2] - The net proceeds from the bond issuance are expected to be approximately HKD 492 million, which the company plans to use for refinancing the outstanding 2025 convertible bonds [2] - The new bonds are intended to be listed on the Vienna Stock Exchange [2]

香 港 交易 及 結 算 所 有限 公 司 及 香港 聯 合 交 易 所有 限 公 司 對 本公 佈 的 內 容概 不 負 責， 對 其 準 確 性或 完 整 性 亦不 發 表 任 何 聲明 ， 並 明 確 表示 ， 概 不 對因 本 公 佈全 部 或 任 何 部分 內 容 而 產生 或 因 倚 賴 該等 內 容 而 引 致的 任 何 損 失承 擔任何責任。 本 公 佈或 其 任 何 副 本皆 不 得 在 美國 或 在 發 放 或分 派 本 公 佈 可能 違 法 的 任何 其他司法管轄區境內直接或間接發放或分派。 本 公 佈僅 供 參 考 ， 並不 構 成 收 購、 購 買 或 認 購本 公 司 任 何 證券 的 邀 請 或要 約。 本 公 佈 並 不 構 成 或 組 成 在 美 國 購 買 或 認 購 證 券 的 任 何 要 約 或 游 說 的 一 部 分 。本 公佈 所指 證券 不會 且將 不會 根據 一九 三三 年美 國證 券法（「美國 證券 法」）登記 ，且 未經 登記 或獲 豁免 遵守 美國 證券 法的 登記 規定 ，概 不得 在美 國 發 售或 出 售 ， 惟 根據 美 國 證 券法 規 限 的 ...

机构：天风证券 研究员：孙海洋 主品牌深耕跑步领域，销售增长稳健 特步集团25H1 持续经营业务收入增加7.1%至人民币68.38 亿元，其中主品牌25 年H1 营收增加4.5%至 60.53 亿元；Q4 保持七至七五折的零售折扣水平，线上线下零售销售增速同比持平；全年销售保持低单 位数同比增长，增速稳健，存货周转约四个半月，整体运营保持健康态势。 通过一系列旨在突显社群联结、卓越品质和高端技术的营销活动， 索康尼成功吸引中国的专业跑者及 社会精英群体。未来，索康尼将继续成为特步实现可持续增长的重要动力，未来发展前景乐观。 零售渠道优化升级，DTC 转型推进 特步集团渠道布局持续优化，截至2025 年6 月30 日，集团于中国内地共有6,360 家特步成人店铺及1,564 家特步少年店铺。新形象店舖采用沉浸式设计，配备智能灯光系统、互动化数字界面和人工智能显示 屏，有效提升连带率，并延长顾客的停留时间。2025 年下半年特步集团实施升级零售战略，启动直接 面向消费者（DTC）模式。通过加快响应消费者需求的变化，打造卓越的购物体验，特步集团将进一步 提升产品创新能力，优化营销战略，以及提高运营效率，从而为长期的 ...

机构：英皇证券 研究员：叶伟焯 Saucony 季度同比增長約30% Saucony 在 4Q25 及 FY25 全年均錄得約30%+的按年增長；線下渠道增速更強，單店平均銷售額約人民 幣45 萬元。管理層計劃持續進行渠道升級並開設更多旗艦店以提升店效。線上渠道增長較線下偏慢， 但在 4Q25 已見修復。管理層有信心至 2027 年銷售可實現翻倍，且經營利潤率持續擴張。至於 Merrell，該品牌在4Q25 及 FY25 全年均錄得雙位數增長，當前仍以電商渠道為重點。 維持「買入」評級及目標價7.8 港元 隨著馬拉松等戶外活動復甦及大眾健康意識提升，我們相信特步將受益於體育裝備需求的增長。此外， 理性消費理念——強調價格價值的消費趨勢在中國經濟中逐漸興起，我們認為公司以大眾市場為焦點的 核心品牌將從新的消費行為中受惠。我們維持2025 至2027 財年盈利預測不變，目標價維持於7.8 港元， 並重申對該股票的「買入」評級。 特步公布2025 財年第四季度營運數據，核心品牌零售銷售同比增長持平，相比第三季度及第二季度分 別錄得低個位數至中個位數（LSD/LSD）增長放緩。按月份拆分，10 月及11 月銷售表現優 ...

特步国际(01368)发布公告，根据2025年可换股债券条款及细则第8E条(购买)的规定，本公司或其任何附 属公司可于适用法律及法规的规限下，随时及不时于公开市场或其他方式以任何价格购买2025年可换股 债券。本公司建议根据上述条款及条件购回2025年可换股债券。 董事会认为，透过进行同步购回事宜及发行债券，本公司将能延长债务到期结构。此外，建议发行债券 带来以下额外裨益：以较低融资成本为本公司提供额外资金，用以拨付同步购回事宜，余额则用于一般 企业用途;不会对现有股东的持股比例产生即时摊薄影响;及强化本公司资本基础，并在债券转换为新股 份时促进本公司长期发展。 于2026年1月30日，交易经办人与本公司订立交易经办人协议，交易经办人获委任处理建议同步购回事 宜，其中包括协助本公司向可能愿意向本公司出售其持有的2025年可换股债券的2025年可换股债券持有 人收集意向书。 本公司计划向机构投资者发行可换股债券(债券)。本公司已委任经办人统筹建议发行债券的定价事宜。 待债券条款(包括发行规模、发行价格及其他条款)最终敲定后，经办人将就建议发行债券与本公司签订 认购协议。 ...

本公司计划向机构投资者发行可换股债券(债券)。本公司已委任经办人统筹建议发行债券的定价事宜。 待债券条款(包括发行规模、发行价格及其他条款)最终敲定后，经办人将就建议发行债券与本公司签订 认购协议。 董事会认为，透过进行同步购回事宜及发行债券，本公司将能延长债务到期结构。此外，建议发行债券 带来以下额外裨益：以较低融资成本为本公司提供额外资金，用以拨付同步购回事宜，余额则用于一般 企业用途;不会对现有股东的持股比例产生即时摊薄影响;及强化本公司资本基础，并在债券转换为新股 份时促进本公司长期发展。 于2026年1月30日，交易经办人与本公司订立交易经办人协议，交易经办人获委任处理建议同步购回事 宜，其中包括协助本公司向可能愿意向本公司出售其持有的2025年可换股债券的2025年可换股债券持有 人收集意向书。 智通财经APP讯，特步国际(01368)发布公告，根据2025年可换股债券条款及细则第8E条(购买)的规定， 本公司或其任何附属公司可于适用法律及法规的规限下，随时及不时于公开市场或其他方式以任何价格 购买2025年可换股债券。本公司建议根据上述条款及条件购回2025年可换股债券。 ...

香 港 交易 及 結 算 所 有限 公 司 及 香港 聯 合 交 易 所有 限 公 司 對 本公 佈 的 內 容概 不 負 責， 對 其 準 確 性或 完 整 性 亦不 發 表 任 何 聲明 ， 並 明 確 表示 ， 概 不 對因 本 公 佈全 部 或 任 何 部分 內 容 而 產生 或 因 倚 賴 該等 內 容 而 引 致的 任 何 損 失承 擔任何責任。 本 公 佈或 其 任 何 副 本皆 不 得 在 美國 或 在 發 放 或分 派 本 公 佈 可能 違 法 的 任何 其他司法管轄區境內直接或間接發放或分派。 本 公 佈僅 供 參 考 ， 並不 構 成 收 購、 購 買 或 認 購本 公 司 任 何 證券 的 邀 請 或要 約。 本 公 佈 並 不 構 成 或 組 成 在 美 國 購 買 或 認 購 證 券 的 任 何 要 約 或 游 說 的 一 部 分 。本 公佈 所指 證券 不會 且將 不會 根據 一九 三三 年美 國證 券法（「美國 證券 法」）登記 ，且 未經 登記 或獲 豁免 遵守 證券 法的 登記 規定 ，概 不得 在美 國發 售 或 出售 ， 惟 根 據 美國 證 券 法 規限 的 交 易 ...

机构：国信证券 研究员：丁诗洁/刘佳琪 事项： 公司公告：1 月23 日，公司发布2025 年第四季度及全年营运状况，第四季度特步主品牌线上线下全渠 道零售销售流水同比持平，零售折扣7.0-7.5 折；索康尼品牌线上线下全渠道零售销售流水同比增长超 过30%；2025 全年，特步主品牌全渠道零售销售流水同比增长低单位数，年末渠道库销比约4.5 个月； 索康尼品牌线上线下全渠道零售销售流水同比增长超过30%。 国信纺服观点： 1、第四季度特步主品牌流水同比持平、跑步品类表现亮眼，折扣保持稳定，库存小幅上升；索康尼流 水增长30%，迈乐流水增长双位数； 2、风险提示：消费需求复苏不及预期；品牌形象受损；品牌恶性竞争加剧；市场的系统性风险；3、投 资建议：看好主品牌发挥跑步品类优势销售稳健增长，专业运动品牌快速增长盈利提升。公司聚焦跑步 领域、发挥跑步品类专业优势，四季度在气温和春节延迟的负面因素影响下，主品牌流水保持同比持 平，跑鞋品类及核心系列"两千公里"、"冠军家族"表现亮眼；专业运动品牌索康尼环比提速至30%以上 增长，全年30%的增速达成管理层此前指引。我们看好未来主品牌聚焦大众市场获得稳健增速，索康尼 ...

证券研究报告 | 2026年01月23日 2026年01月24日 2026年01月27日 特步国际（01368.HK） 第四季度主品牌流水持平，索康尼增长超 30% |  | 公司研究·海外公司快评 |  | 纺织服饰·服装家纺 |  投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 丁诗洁 | 0755-81981391 | dingshijie@guosen.com.cn | 执证编码：S0980520040004 | | 证券分析师： | 刘佳琪 | 010-88005446 | liujiaqi@guosen.com.cn | 执证编码：S0980523070003 | 事项： 公司公告：1 月 23 日，公司发布 2025 年第四季度及全年营运状况，第四季度特步主品牌线上线下全渠道 零售销售流水同比持平，零售折扣7.0-7.5折；索康尼品牌线上线下全渠道零售销售流水同比增长超过30%； 2025 全年，特步主品牌全渠道零售销售流水同比增长低单位数，年末渠道库销比约 4.5 个月；索康尼品牌 线上线下全渠道零售销售流水同比增长超 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 服装家纺 跑步心智向上，索康尼如期靓丽 ——特步国际点评报告 投资要点 ❑ 公司发布 2025Q4 运营情况，特步主品牌流水同比持平，零售环境疲软下维持稳 健；索康尼流水同比+30%以上，线下高速增长，电商调整顺利。2025 年全年特 步主品牌流水低单位数增长，索康尼流水同比+30%以上，全年目标顺利达成。 ❑ 主品牌：Q4 流水持平，25 年低单增长，跑步户外增长领跑 特步主品牌 25Q4 流水同比持平，Q4 分月来看,10-11 月流水表现好于 12 月；25 年流水低单位数增长，受跑步品类和电商渠道均双位数增长拉动，整体维持稳健 增长态势，跑步品牌势能持续向上，25 年 11 月上海马拉松赛事中公司旗舰碳板 跑鞋 160X 7.0 PRO 助力运动员丰配友斩获男子组冠军，特步品牌全局选手穿着 率继续稳居第一达到 21.5%。主品牌 25Q4 折扣 70-75 折，同比持平，25 年末库 销比约 4.5 个月，库存状况健康，折扣较为可控。 ❑ 索康尼：店效快速提升，电商调整顺利 索康尼 25Q4 和 25 全年流水均同比增长 30%以上，顺利完成全年目标，Q4 增长 环比加 ...