近日，数字货运平台满帮公布了截至2025年9月30日的第三季度未经审计的财务业绩，当季营收总额为 为33.582亿元（人民币，下同），相比2024年同期的30.314亿元增长了10.8%。 作为数字货运平台，满帮连接货主和货车司机，主营业务即货运匹配服务，也就是为货主找车、为车主 找货的撮合交易。细分来看，满帮的货运匹配服务包括三个组成：货运经纪服务、货运挂牌服务、交易 服务收入。 第三季度，满帮的货运经纪服务收入为10.943亿元，同比下降14.57%，主要归因于交易量下降，部分被 服务费率的提高所抵消。货运经纪服务作为满帮营收占比约三分之一的重要业务，其业绩表现转变的背 后，是老生常谈的商业模式问题，当退税政策红利逐渐消退，成本转嫁模式便难以为继，直接表现为成 本增加。财报显示，当季满帮的收入成本为16.052亿元，较2024年同期的13.649亿元增长17.6%，明显 高于营收增速。 值得一提的是，服务费率的提升似乎暂未造成货主的大规模流失，满帮在财报中披露，第三季度在平台 两端实现了创纪录的用户数量：平均每月活跃托运人达到335万，过去12个月履行订单的活跃卡车司机 上升到448万，支持已履行订单的持 ...

今日早参 2025 年 11 月 19 日 何康 策略首席研究员兼金融工程联席首席 研究员 座机：021-28972202 邮箱：hekang@htsc.com 夏路路 互联网行业首席研究员 座机：85221214164 邮箱：xialulu@htsc.com 谢春生 电子与计算机首席研究员 座机：021-29872036 邮箱：xiechunsheng@htsc.com 研报发布日期：2025-11-18 研究员 夏路路 SAC:S0570523100002 SFC:BTP154 谢春生 SAC:S0570519080006 SFC:BQZ938 王兴 SAC:S0570523070003 SFC:BUC499 侯杰 SAC:S0570523010002 SFC:BRI004 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 王兴 通信行业首席研究员 座机：021-38476737 邮箱：wangxing@htsc.com 今日热点 策略：资金透视：私募证券基金备案回暖 近期市场在 4000 点附近震荡，但私募证券资金备案数量回升，上周私募证 券基金备案数量时隔 3 个月再度回到 300 支 ...

北京时间11月18日，满帮集团发布的2025年第三季度财报，呈现出一幅略显矛盾的图景。 财报显示，公司当季营业收入33.6亿元，同比增长10.8%，核心履约订单量同比增长22.3%，用户与新业务均呈增长态势——这似乎是一份稳健的成绩单。 资本市场向来擅长穿透表象，审视肌理。本季度满帮经调整后净利润为9.88亿元，同比下滑20.4%。利润增速与营收增速的"剪刀差"，清晰地指向了成本 高企与业务边际效益递减的现实。财报发布后，17日晚满帮股价应声大跌11.9%，报收10.85美元，22.87倍的市盈率低于全球物流科技平台的平均估值水 平。 而在数据背后，潜伏着更深的治理问题。这个曾经以"消灭货运黄牛"为誓言的平台，在走过十余年发展历程后，似乎正陷入自己构建的商业模式的围城。 平台初创时期，运满满团队（满帮前身）曾与传统货运中介展开激烈竞争，甚至经历过App被封、地推人员受伤等行业阵痛。颇具意味的是，从2013年高 喊"消灭黄牛"，到2025年被业内诟病为"最大的黄牛"，转包问题始终如影随形，成为平台信任体系中一道难以愈合的裂痕。 这种信任损耗与模式缺陷，直接加剧了盈利压力，转包链条不仅分流了本应属于平台的利润，更 ...

服务费率上升拖累交易量，货运经纪服务收入下降 满帮集团的收入主要来源于货运匹配服务，包括货运经纪服务、货运清单服务、交易服务三个板块。报 告期内，货运清单服务、交易服务收入均录得双位数增长，但货运经纪服务收入下降15%至人民币 10.943亿元，主要归因于交易量下降，但部分被服务费率上升所抵消。 有报道分析指出，满帮作为全国零散运力的聚合平台，其"无车承运人"的身份，可为托运人提供增值税 专用发票，平台需按照9%的税率缴纳增值税，但个体司机只能提供3%的进项发票，6%的税差长期依靠 地方政府退税填补。也因此，满帮的盈利模式高度依赖地方政府退税政策，弥补9%增值税率与司机3% 进项发票的税差。一旦宏观经济令退税红利难以为继，退税政策收紧，满帮集团盈利能力将受创。 数字货运平台满帮集团（YMM.US）日前公布了截至2025年9月30日的第三季度未经审计的财务业绩， 报告期内，该公司净收入总额同比增长10.8%至人民币33.582亿元，但收入增速已连续五个季度放缓； 归属普通股东的净利润下跌17.9%至人民币9.210亿元。财报发布后，满帮股价当日下挫11.9%，目前最 新股价为10.95美元/股，市值114.5亿 ...

满帮集团 (YMM US) 业务结构优化调整带来波动 2025 年 11 月 18 日│美国 互联网 满帮公布 3Q25 业绩：收入 34 亿元，yoy+11%，超 VA 一致预期 8.1%（下 简称预期）；经营利润 7.8 亿元，超预期 23%，调整后净利润 9.9 亿元，低 于预期 2.4%（来自一次性税费增加）；平均货主 MAU3.4 万，yoy+18%， 超预期 3%，履约订单 yoy+22.2%，符合预期。剔除经纪业务收缩影响后公 司 4Q 收入指引中值为 22.3 亿元，yoy+19.8%，符合预期。本季度公司收 入超预期，有效的费用管控带来经营利润超预期。展望后续，满帮核心主业 货运交易服务的抽佣渗透率和货币化能力处于稳步提升轨道，经纪业务在调 整阶段仍会对于短期利润带来不确定性，但是仍看好公司长期增长前景，维 持买入评级。 证券研究报告 收入及运营指标保持稳健增长，交易服务继续成为核心驱动力 3Q25 公司收入 34 亿元，yoy+11%，超预期 8.1%。拆分来看，经纪业务 11.0 亿元，yoy-14.6%，超预期 22%，公司已经主动收缩该业务，但是用 户实际留存情况超预期；3Q25 核 ...

Morgan Stanley sets a price target of $14 for NYSE:YMM, indicating a potential increase of 26.87%.YMM reports quarterly earnings of $0.13 per share, missing estimates and showing a decline from the previous year.The company's revenue of $471.73 million for the quarter surpasses estimates, marking consistent revenue growth.Full Truck Alliance Co. Ltd. Sponsored ADR (NYSE:YMM) is a prominent player in the technology services industry, focusing on logistics and freight services. The company connects truckers w ...

Core Points - The U.S. stock market experienced a significant decline, with the Dow Jones dropping over 500 points, marking a decrease of approximately 1.2% [1] - The S&P 500 index has fallen over 2% in November, ending a six-month streak of gains, and is down more than 3% from its historical peak [1] - The Nasdaq index has also retreated over 5% from its record high [1] Group 1: Major Tech Stocks - Most large tech stocks saw declines, with Micron Technology down nearly 2%, Nvidia and Apple dropping over 1.8%, and Meta down 1.2% [2] - Tesla was an exception, rising by 1.1%, while Google saw a notable increase, initially rising 6% to reach a historical high before closing with a gain of just over 3% [2] - Berkshire Hathaway, led by Warren Buffett, established a position in Google during the third quarter [2] Group 2: Chinese Concept Stocks - The Nasdaq Golden Dragon China Index fell by 1.21%, with notable declines in several Chinese concept stocks: Yatsen E-commerce down nearly 21%, Manbang down over 11%, and XPeng down over 10% [2] - Other Chinese stocks like Li Auto and NIO also experienced declines, while Alibaba saw a gain of 2.5% [2] Group 3: Commodities and Cryptocurrencies - The FTSE China A50 index futures fell by 0.52%, and precious metals, including gold and silver, saw significant declines, with gold dropping nearly 2% to a low of $4006.80 per ounce [3] - Bitcoin experienced a sharp decline, falling below $92,000, while Ethereum also dropped below $3,000, leading to over 160,000 liquidations worth $851 million in the past 24 hours [3] - The tightening liquidity of the U.S. dollar and changing Federal Reserve policy expectations are cited as key factors impacting high-volatility assets like cryptocurrencies [3][4]

Group 1 - The majority of popular Chinese stocks closed lower on Monday, with the Nasdaq Golden Dragon China Index falling by 1.21% [1] - Alibaba saw an increase of over 2%, while Pinduoduo, NetEase, Ctrip, and Baidu experienced declines of over 1% [1] - Xpeng dropped by over 10%, Li Auto fell by over 4%, Manbang decreased by over 11%, and New Oriental declined by over 1% [1]

U.S. stocks traded mostly higher midway through trading, with the Nasdaq Composite gaining more than 50 points on Monday.The Dow traded down 0.03% to 47,131.99 while the NASDAQ rose 0.30% to 22,968.43. The S&P 500 also rose, gaining, 0.13% to 6,742.82.Check This Out: Top 3 Financial Stocks That May Explode In Q4Leading and Lagging SectorsCommunication services shares rose by 2.2% on Monday.In trading on Monday, energy stocks fell by 0.8%.Top HeadlineThe NY Empire State Manufacturing Index rose to 18.70 poin ...

This area is available only to Subscribers. Full Truck Alliance Co. Ltd., a prominent digital freight platform, shared their unaudited financial statistics for the third quarter concluded on September 30, 2025. The... [DATA LOCKED] ...