Investment Rating - The report maintains a rating of "Buy" for Futu Holdings (FUTU.O) with a target price of $137.51, corresponding to a 2025 PE of 24.49x and PB of 5.30x [8]. Core Insights - The significant increase in trading activity in the Hong Kong and US stock markets has driven substantial growth in the company's performance. The number of new asset clients is expected to continue rising, supported by ongoing product development to enhance customer acquisition and retention capabilities [3][8]. Financial Summary - Revenue is projected to grow from HKD 13,590 million in 2024 to HKD 17,946 million in 2025, reflecting a year-on-year increase of 32% [5]. - Net profit is expected to rise from HKD 5,443 million in 2024 to HKD 6,801 million in 2025, indicating a growth of 25% [5]. - The average return on equity (ROE) is anticipated to increase by 1.86 percentage points to 20.70% [8]. Customer Growth and Market Expansion - The company aims to add 800,000 new asset clients in 2025, representing a year-on-year growth rate of 33.18%. Approximately 40%-45% of these clients are expected to come from mature markets like Hong Kong and Singapore, with the remainder from emerging markets in Asia and Australia, as well as the US and Canada [8]. - The company plans to enhance its product offerings, including support for cryptocurrency trading in the US and improvements in trading capabilities for Japanese stocks [8].

| [table_Authors] 刘佳昆(分析师) | 赵博(分析师) | | --- | --- | | 021-38038184 | 010-83939831 | | liujiakun029641@gtjas.com | zhaobo026729@gtjas.com | | 登记编号 S0880524040004 | S0880524070004 | 本报告导读： 近日呼和浩特发布育儿补贴项目实施细则，促生育政策逐步落地，消费龙头有望受 益。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 生育政策加码，受益标的估值有望修复 [Table_Industry] 纺织服装业 ——育儿补贴事件点评 | SA AL INFERSER | | --- | 评 投资要点： [Table_Report] 相关报告 纺织服装业《NEO Gamma 人形机器人发布，新 材料应用迎催化》2025.02.25 纺织服装业《奥特莱斯：从传统到革新，新业态 前景广阔》2025.02.13 纺织服装业《走遍京东奥莱六城，探究表象的价 格 vs 内在的价值》2025.02.01 纺织服装业《体育营销稀缺处，运动品牌竞 ...

| | 国泰君安证券 | | --- | --- | | | GUOTAI JUNAN SECURITIES | 目 录 | | 每日报告回放（2025-03-13 09:00——2025-03-14 15:00） 2 | | | --- | --- | --- | |  | 事件点评：《通胀降温或为暂时，仍需警惕"滞胀交易"》2025-03-13 | 2 | |  | A 股策略观察：《外资交易热度抬升，杠杆资金延续流入》2025-03-14 | 3 | |  | 行业更新：煤炭《下行风险释放，4 月有望进入上升通道》2025-03-14 | 3 | |  | 行业专题研究：计算机《DeepSeek 重构算力基建长期价值的认知》2025-03-14 | 4 | |  | 行业首次覆盖：化学制剂《抗肿瘤疗法持续迭代，国产新药迎来突破》2025-03-13 | 5 | |  | 行业日报/周报/双周报/月报：环保《首批 CCER 登记，全国碳市场加速完善》2025-03-13 | 6 | |  | 行业深度研究：公用事业《从成长到红利，城燃行业价值重构》2025-03-13 | 7 | |  | ...

宠物业务潜力十足，家居护理地位稳固 朝云集团(6601) ——朝云集团更新报告 [Table_Industry] 耐用消费品 [Table_Invest] 评级： 增持 | [table_Authors] 刘佳昆(分析师) | 曹冬青(分析师) | | | | --- | --- | --- | --- | | | | [当前价格 Table_CurPrice] (港元)： | 2.30 | | 021-38038184 | 0755-23976666 | | | | liujiakun029641@gtjas.com | caodongqing026730@gtjas.co | | | | | m | [Table_Market] 交易数据 | | | 登记编号 S0880524040004 | S0880524080001 | | | | | | 52 周内股价区间（港元） | 1.45-2.35 | 本报告导读： 宠物行业发展空间广阔，公司宠物业务有望打造第二增长曲线，增长潜力较大，此 外家居护理业务市场地位稳固。 投资要点： 证 券 研 究 报 告 -12% 0% 13% 25% 38% 50% 20 ...

优质尼龙切片龙头，布局双 6 迎新增长 聚合顺(605166) ——聚合顺首次覆盖报告 | [table_Authors] 孙羲昱(分析师) | 沈唯(分析师) | 陈浩越(研究助理) | 评级 | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 021-38677369 | 0755-23976795 | 021-38031035 | 目标价格 | 17.42 | | sunxiyu@gtjas.com | shenwei024936@gtjas.com | chenhaoyue028692@gtjas.com | | | | 登记编号 S0880517090003 | S0880523080006 | S0880123070130 | Table_CurPrice] [当前价格： | 12.69 | 本报告导读： 公司是优质的尼龙 6 切片龙头企业，规模持续扩张，产品优势显著，同时积极布局 尼龙 66 赛道，远期成长空间可期。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | ...

ADC CRDMO 龙头，一体化平台赋能 药明合联(2268) ——药明合联首次覆盖报告 | [Table_Industry] | | --- | | 医药 | | [Table_Invest] | | --- | | 评级： 增持 | | [table_Authors] 丁丹(分析师) | 吴晗(分析师) | | | | --- | --- | --- | --- | | | | [当前价格 Table_CurPrice] (港元)： | 35.20 | | 0755-23976735 | 010-83939773 | | | | dingdan@gtjas.com | wuhan024878@gtjas.com | [Table_Market] | | | 登记编号 S0880514030001 | S0880523080005 | 交易数据 | | 本报告导读： 全球 ADC CRDMO 市场持续扩容，公司漏斗管线推进业绩增长，"双厂战略"保障 产能建设，研发能力增强客户粘性。抢滩布局 XDC，打造第二增长曲线。首次覆盖， 给予增持评级。 投资要点： [首次覆盖，给予增持评级。 Table_Summar ...

登记编号 S0880513070005 S0880521010001 S0880123070145 建材《价格信号领先需求筑底反弹》2025.03.03 建材《国泰君安证券-建材行业基本面数据大全 _20250303》2025.03.03 建材《消费建材提价信号在近年中领先》 2025.02.24 建材《国泰君安证券-建材行业基本面数据大全 _20250221》2025.02.24 建材《消化开工悲观预期，大宗 Q1 量价分化》 2025.02.17 本报告导读： 价格修复与成本改善提升 Q1 景气预期 [Table_Industry] 建材 | | | [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_Report] 相关报告 [table_Authors] 鲍雁辛(分析师) 花健祎(分析师) 巫恺洋(研究助理) 0755-23976830 0755-23976858 0755-23976666 baoyanxin@gtjas.com huajianyi@gtjas.com wukaiyang028675@gtjas.com 建材产品价格信号领先需求筑底反弹，源于长周期激烈竞争下的 ...

深圳打造具身智能机器人先锋城市，工程机械 2 月迎开门红 [Table_Industry] 机械行业 ——机械行业周报 | [Table_Invest] | | --- | | 评级： 增持 | | 增持 | | --- | | 上次评级: | | [table_Authors] 肖群稀(分析师) | 欧阳蕤(分析师) | 刘麒硕(研究助理) | | --- | --- | --- | | 0755-23976830 | 021-38676550 | 0755-23976666 | | xiaoqunxi027589@gtjas.com | ouyangrui029285@gtjas.com | liuqishuo028693@gtjas.com | | 登记编号 S0880522120001 | S0880523120002 | S0880123070153 | 本报告导读： 上周（2025/3/3-2025/3/7）机械设备指数涨跌幅为+6.39%。关注人形机器人等领 域科技创新，工程机械销量回升，半导体设备自主可控需求强化。 投资要点： 风险提示：新技术研发不达预期、产业政策变化、市场竞争加剧等。 [T ...

股票研究 /[Table_Date] 2025.03.09 国防支出预算增长 7.2%，国防建设有望稳步推进 [Table_Industry] 军工 ——2025 年国防支出预算点评 | [table_Authors] 彭磊(分析师) | 杨天昊(分析师) | 周明頔(研究助理) | | --- | --- | --- | | 010-83939806 | 010-83939791 | 010-83939792 | | penglei018712@gtjas.com | | yangtianhao027639@gtjas.com zhoumingdi028698@gtjas.com | | 登记编号 S0880518100003 | S0880523080010 | S0880123070156 | 本报告导读： [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 2025 年全国财政安排国防支出预算 17847 亿元，同比增长 7.2%，高于国内 GDP 增 长预期目标 5%，国防现代化建设任务有望稳步推进。 投资要点： 军工《军工持仓环比提升，分系统环节获较多增 持》2025.02.27 军工《 ...

中国科技资产的价值觉醒 [Table_Authors] 方奕(分析师) ——科技"转型牛"投资系列二 本报告导读： 大国博弈的竞争，已经从经贸关系的竞争，转向科技创新的竞争，这将驱动投资逻 辑和估值观念的改变。由于商业机会、社会资本与冒险精神的涌现，以及自主可控 从 1.0 追赶到 2.0 创新，2025 年投资的主战场在科技，中国科技资产迎来价值觉醒。 投资要点： 风险提示：国内产业突破不及预期；关税与科技冲突的不确定性。 策略研究 /[Table_Date] 2025.03.13 | | 021-38031658 | | --- | --- | | | fangyi020833@gtjas.com | | 登记编号 | S0880520120005 | | | 田开轩(分析师) | | | 021-38038673 | | | tiankaixuan026724@gtjas.com | | 登记编号 | S0880524080006 | | | 苏徽(分析师) | | | 021-38676434 | | | suhui012865@gtjas.com | | 登记编号 | S0880516080006 ...