上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究/ 公 司 点 评 | --- | --- | |--------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 11 月 25 日 | | 收盘价（港币） | 133.60 | | 恒生中国企业指数 | 6887.05 | | 52 周最高/最低（港币） | 180.50/116.00 | | H 股市值（亿港币） | 4,289.61 | | 流通 H 股（百万股） | 3,210.78 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0822 | 报告原因：有业绩公布需要点评 一年内股价与基准指数对比走势： -31% 19% 69% 11/2712/2701/2702/2703/2704/2705/2706/2707/2708/2709/2710/27 HSCEI 网易-S 资料来源：Bloomberg 证券分析师 林起贤 A0230519060002 linqx@swsresearch.com 袁伟嘉 A0230519080013 yuanwj@swsresearch. ...

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 机械设备 2024 年 11 月 25 日 万通液压 (830839) ——油气悬挂步入 1-N 高增长阶段，储备电动缸成下一 增长点 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级）投资要点： ⚫ 液压油缸"小巨人"，三大产品全面开花拉动业绩增长，公司创建于 2004 年 7 月，20 年 深耕液压油缸领域，为专精特新"小巨人"企业。公司主要产品包括自卸车专用油缸、机 械装备用油缸、油气弹簧三类，24H1 营收占比分别为 22.47%、57.84%、17.17%。公司 各领域均与下游的知名客户建立稳定合作关系，包括专用车厂（宏昌、中集等），煤机综采 企业（郑煤机、平煤机等），以及中航科技等军工集团下属特种设备制造企业等。 ⚫ 油气悬挂百亿空间可期，公司技术和应用领先，正步入 1-N 高增长阶段。1）相比弹簧悬 挂、空气悬挂和钢板悬挂，油气悬挂采用油气弹簧作为弹性和减振元件，具有载荷高、空 间小、自适应等特点，利于车辆安全平稳快速通行，具备多重优势；2）油气悬挂国内外 均沿"军转民"方向演进，从飞机起落架、导弹运输车、坦克等领域，走向非公路自卸车、 多桥运输车等，其中油气弹簧是核心 ...

行 业 及 产 业 汽车 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究/ 行 业 点 评 2024 年 11 月 25 日 东风集团；欧盟关税调整；吉利星 舰 7 体验 看好 ——一周一刻钟，大事快评（W083） 相关研究 《 "三个公司的变革"（长城，吉 利，上汽）——一周一刻钟，大事 快评（W082）》 2024/11/20 《比亚迪、吉利智能化；——一周 一刻钟，大事快评（ W081 ）》 2024/11/12 本期投资提示： ⚫ 东风汽车集团在经历底部调整后，正迎来业绩回升和转型合作机遇： 证券分析师 樊夏沛 A0230523080004 fanxp@swsresearch.com 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 联系人 朱傅哲 (8621)23297818× zhufz@swsresearch.com ⚫ 合资业务大幅下滑期已过，即将企稳。2022 年公司权益性投资收益超过 120 亿 元，到了 2023 年大幅下降至 13 亿元，大幅下滑期已过，日产销量企稳，本田销 量虽仍在下滑，但公司已采取了一些成本控制措施，有望减少压力。 ⚫ 商用车业务摆脱包袱轻装 ...

行 业 及 产 业 - 公用事业 2024 年 11 月 25 日 广东发布 2025 年电力市场交易方 案 全球气价季节性上涨 看好 ——申万公用环保周报(24/11/16~24/11/22) 本期投资提示： ⚫ 电力：国家能源局披露 10 月全社会用电量数据。10 月单月全社会用电量 7742 亿千瓦 时，同比增长 4.3%。其中第一、二、三产业和城乡居民生活用电量分别同比增长 5.1%、2.7%、8.4%、8.1%。第二产业用电量增速环比继续下滑。第三产业延续同比高 增趋势，城乡居民生活用电增速有所回落，但保持高单位数增速。10 月，第一、二、三 产业和城乡居民用电增量分别贡献全社会用电总增量的 2%、44%、33%、22%。10 工 业用电需求增速相对较低，但仍贡献 10 月主要用电增量。1-10 月，全社会用电量累计 81836 亿千瓦时，同比增长 7.6%。1-10 月，第一、二、三产业和城乡居民生活用电量 分别同比增长 6.7%、5.6%、11.0%和 12.3%。 ⚫ 广东省安排 2025 年发电侧年度交易规模上限 3800 亿千瓦时，长协占比提升。11 月 21 日，广东省能源局、国家能源局 ...

上 市 公 司 基础化工 证 券 研 究 报 告 2024 年 11 月 25 日 梅花生物 (600873) ——跨境收购资产丰富产品矩阵，加快海外布局步伐；氨 基酸盈利显著修复，24Q4 业绩可期 报告原因：有信息公布需要点评 增持（维持）投资要点： ⚫ 公司发布公告：拟以 105 亿日元（以 2024 年 11 月 24 日汇率折合人民币约 5 亿元左右） 收购麒麟控股（东京证券交易所上市公司，股票代码 2503.T）的全资子公司协和发酵株 式会社旗下的食品氨基酸、医药氨基酸、母乳低聚糖业务及资产。麒麟控股成立于 1907 年，总部位于日本东京，是一家全球领先的饮料和食品制造公司，业务涵盖啤酒、软饮料、 健康产品和医药等多个领域。协和发酵成立于 2008 年 10 月 1 日，其前身为 1949 年成立 的协和发酵工业株式会社生物化学事业部，于 2019 年成为了麒麟控股的全资子公司。协 和发酵一直处于全球合成生物学的领先地位，凭借超过 70 年的技术积累，在氨基酸和 HMO 产品的上游菌种改造和下游提取工艺上拥有众多专利。 ⚫ 跨境收购扩充产品矩阵，依托海外生产基地，加快实施海外战略布局。此次公司交易 ...

上 市 公 司 汽车 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究/ 公 司 点 评 2024 年 11 月 25 日 小鹏汽车-W (09868) ——三季报符合预期，毛利率稳步改善 报告原因：有业绩公布需要点评 | --- | --- | |--------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 11 月 22 日 | | 收盘价（港币） | 45.20 | | 恒生中国企业指数 | 6887.05 | | 52 周最高/最低（港币） | 74.30/25.50 | | H 股市值（亿港币） | 858.43 | | 流通 H 股（百万股） | 1,550.48 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0818 | 一年内股价与基准指数对比走势： -62% -12% 38% 88% HSCEI 小鹏汽车-W 资料来源：Bloomberg 证券分析师 樊夏沛 A0230523080004 fanxp@swsresearch.com 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 研究支 ...

行 业 及 产 业 汽车 | --- | --- | --- | --- | |--------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

行 业 及 产 业 交通运输 行 业 研 究/ 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 - 2024 年 11 月 24 日 新造船价格反弹，免签范围扩大加 宽体机出售强化"国际+供给"航 空主线，本周推荐船舶航空板块 看好 ——申万宏源交运一周天地汇(20241117-20241122) 本期投资提示： 相关研究 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 罗石 A0230524080012 luoshi@swsresearch.com 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 张慧 A0230524100001 zhanghui@swsresearch.com 王易 A0230123050001 wangyi@swsresearch.com 刘衣云 A0230524100007 liuyy@swsresearch.com 王晨鉴 A0230123030001 wangcj@swsresearch.com 范晨轩 A0230123070006 fancx@swsresearch.com 郑逸欢 A023012 ...

- 行 业 及 产 业 海外消费服务 行 业 研 究/ 行 业 点 评 2024 年 11 月 24 日 携程和同程发布三季报 看好 ——海外消费周报（20241118-20241122） 相关研究 本期投资提示： ⚫ 海外策略：政策效果验证是破解灰犀牛的路径 ⚫ 海外社服：携程和同程发布三季报 证 券 研 究 报 告 证券分析师 黄哲 A0230513030001 huangzhe@swsresearch.com 周文远 A0230518110003 zhouwy@swsresearch.com 董易 A0230519110003 dongyi@swsresearch.com 贾梦迪 A0230520010002 jiamd@swsresearch.com 研究支持 胡梦婷 A0230524060004 humt@swsresearch.com 联系人 胡梦婷 (8621)23297818× humt@swsresearch.com 携程发布三季报：携程 3Q24 收入同比增长 16%至 159 亿元，non-gaap 经营利润 55 亿元，超出 我们的预期，主要由于营销费用投放好于预期。目标价由 517 ...

行 业 及 产 业 证 券 研 究 报 告 国防军工 2024 年 11 月 25 日 逻辑真空短期调整 基本面确定长期 上行 看好 ——国防军工行业周报（2024 年第 48 周） 本期投资提示： ⚫ 上周申万国防军工指数下跌 2.78%，中证军工龙头指数下跌 2.55%，同期上证综指下 跌 1.91%，沪深 300 下跌 2.6%，创业板指下跌 3.03%，申万国防军工指数跑赢创业 板指、跑输沪深 300、跑输上证综指、跑输军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周 国防军工板块 2.78%的跌幅在 31 个申万一级行业涨跌幅排名第 25 位。2、从我们构建 的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均跌幅为 2.73%。3、 从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周 国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为四川九洲（60.99%）、融发核电（32.15%）、 长春一东（19.94%）、航天动力（11.64%）、长城军工（11.34%）。上周国防军工板块 涨幅排名后五的个股分别为中国卫通（-9.34%）、彩虹股份（-7.86%）、广东宏大（- 7.11%）、航天智 ...