吴信坤（策略首席分析师） SAC号码：S0850521070001 杨 锦（策略资深分析师） SAC号码：S0850523030001 刘 颖（策略高级分析师） SAC号码：S0850524070004 一周政策要览 证券研究报告 每周重要政策跟踪 2025年3月29日 2 国内宏观：3月24日，国务院公布《实施〈中华人民共和国反外国制裁法〉的规定》；央行改革MLF 操作，自本月起将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作 。3月27日，国务院副总理 丁薛祥发表题为《共迎全球挑战 共建亚洲家园》讲话。3月28日，中国人民银行召开2025年金融稳 定工作会议；国务院印发《国务院办公厅关于建立健全涉企收费长效监管机制的指导意见》，部署健 全涉企收费目录清单制度等重点工作。 国内产业：3月22日，2025全国家电消费季启动，释放家电更新消费潜力。3月25日，国家能源局决 定开展电网公平开放专项监管工作。3月26日，证监会印发《上市公司信息披露管理办法》；商务部 印发《关于支持国际消费中心城市培育建设的若干措施》。3月28日，国家金融管理总局印发《银行 业保险业养老金融高质量发展实施方案》；工信部等十部门印发 ...

[Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 金融工程周报 2025 年 03 月 29 日 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 《上周保守型固收+产品业绩中位数 0.04%——绝对收益产品及策略周报 （20250317-20250321）》2025.03.26 《大额买入与资金流向跟踪 （20250317-20250321）》2025.03.24 《大额买入与资金流向跟踪 （20250317-20250321）》2025.03.24 分析师:郑雅斌 Tel:(021)23219395 Email:zhengyb@haitong.com 证书:S0850511040004 多因子组合表现。上周（2025 年 3 月 21 日至 2025 年 3 月 28 日，下同），进取 组合、平衡组合的周收益率分别为-5.91%、-6.29%；同期，主要宽基指数上证 50 指数、沪深 300 指数、中证 500 指数、中证 1000 指数的周收益率分别为 0.16%、 0.01%、-0.94%、-2.14%。上周，进取组合、平衡组合相对中证 500 指数超额收 益为- ...

[Table_MainInfo] 基金研究 证券研究报告 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 专题报告 2025 年 3 月 28 日 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 《"基"微成著系列（六）：基于财务报表 的债券基金业绩归因模型》2023.11.24 《"基"微成著系列（四）：主动固收基金 分 析 框 架 概 述 之 含 权 类 债 基 篇 》 2023.09.04 《"基"微成著系列（三）：主动固收基金 分析框架概述之纯债基金篇》2023.08.21 "基"微成著系列（八）：债券基金久期 测算方法研究 [Table_Summary] 投资要点： 首席分析师:倪韵婷 Tel:(021)23185605 Email:niyt@haitong.com 证书:S0850511010017 分析师:章画意 Tel:(021)23185670 Email:zhy13958@haitong.com 证书:S0850523070003 [Table_AuthorInfo] ⚫ 债券基金久期测算方法介绍。常见的债券基金久期测算方法有重仓券法、利 率敏感度法及净值回归法等。重仓 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/食品 证券研究报告 中国食品（0506.HK）公司年报点评 2025 年 03 月 28 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] | 恒生指数对比 | 1M | 2M | 3M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对涨幅（%） | 12.26 | 8.52 | 20.08 | | 相对涨幅（%） | 12.24 | -10.21 | 1.00 | | 资料来源：海通证券研究所 | | | | 下半年收入增速改善明显，盈利能力继续 稳步提升 股票数据 | 0[3Table_StockInfo 月 27 日收盘价 ] | | | --- | --- | | （HKD） | 3.10 | | 52 周股价波动（HKD） | 2.44-3.00 | | 总股本/流通港股（亿股） | 27.97/27.97 | | 总市值/流通市值（亿 HKD） | 82/82 | | 相关研究 | | [Table_ReportInfo] 《中国食品（0506.HK）24 年中报点评：短 期 ...

投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_MainInfo] 公司研究/汽车与零配件 证券研究报告 敏实集团（0425.HK）公司年报点评 2025 年 3 月 28 日 分析师:王猛 Tel:(021)23154017 Email:wm10860@haitong.com 证书:S0850517090004 分析师:刘一鸣 Tel:(021)23154145 Email:lym15114@haitong.com 证书:S0850522120003 2024 年盈利质量稳健提升 [Table_Summary] 投资要点： | 主要财务数据及预测 | | --- | | [Table_FinanceInfo] | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 20524 | 23147 | 26929 | 30114 | 33416 | | (+/-)YoY(%) | 18.6% | 12.8% | 16.3% | 11.8% | 11.0% | | 净利润（百万元） | ...

[Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 金融工程专题报告 2025 年 03 月 28 日 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 《如何评价因子最合理？——不同因子 绩效方法与因子动量组合比较》 2025.03.10 《中证 A500 指数增强组合构建》 2025.02.19 《中证 A500 指数增强组合构建》 2025.02.11 分析师:郑雅斌 Tel:(021)23219395 Email:zhengyb@haitong.com 证书:S0850511040004 分析师:罗蕾 Tel:(021)23185653 Email:ll9773@haitong.com 证书:S0850516080002 科创板因子测试与组合构建 [Table_Summary] 投资要点： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_AuthorInfo] 全 A 线性回归多因子模型，在科创板中的选股效果相对较弱。因此本文尝试单独 对科创板中的因子进行测试，并构造相应的多因子模型。 常见选股因子测试。整体来看，科创板内风格因子收益波动大；量价因子角度， 低 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/化工/农药与化肥 证券研究报告 新奥股份（600803）公司年报点评 2025 年 03 月 28 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 | 3[Table_StockInfo 月 27 日收盘价（元）] | 19.92 | | --- | --- | | 52 周股价波动（元） | 17.15-22.64 | | 总股本/流通 A 股（百万股） | 3097/2840 | | 总市值/流通市值（百万元） | 61694/56574 | 相关研究 [Table_ReportInfo] 《持续部署新能源技术，深入清洁能源转型 与应用》2024.10.26 《平台交易气销量同比增长，在建项目进展 顺利》2024.08.25 《零售气业务逐步恢复，将持续加强股东回 报》2024.04.29 市场表现 [Table_QuoteInfo] -10.27% -4.27% 1.73% 7.73% 13.73% 2024/3 2024/6 2024/9 2024/12 新奥股份 海通综指 | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3M ...

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观专题报告 2025 年 3 月 28 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《消费政策：或加码扩围——海通总量前 瞻 25 年"两会"系列 3》2025.2.28 《"不同寻常"的黄金牛市——全球货币 变局研究二》2025.2.10 《"记账工具"：货币的进化历史——全球 货币变局研究一》2025.2.4 分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 Email:lzh13508@haitong.com 证书:S0850520120001 分析师:王宇晴 Tel: (021)23154148 Email:wyq14704@haitong.com 证书:S0850520120001 黄金多大空间：一个参考的数量模型 ——全球货币变局研究三 [Table_Summary] 投资要点： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_AuthorInfo] 宏观专题报告 3 图目录 | 图 1 | 黄金定价框架 4 | | --- | --- | | 图 2 | 2022 年前黄金主要由美元实际利率定价（美元/盎司） 5 | | ...

[Table_MainInfo] 公司研究/汽车与零配件/汽车零配件 证券研究报告 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 | 03[Table_StockInfo 月 27日收盘价（元）] | 15.76 | | --- | --- | | 52 周股价波动（元） | 11.64-19.02 | | 总股本/流通 A 股（百万股） | 8727/4976 | | 总市值/流通市值（百万元） | 137531/109045 | | 相关研究 | | [Table_ReportInfo] 《AIDC 柴发带动业绩增长》2025.03.04 《24Q3 业绩承压，凯奥盈利能力环比提升》 2024.10.31 潍柴动力（000338）公司年报点评 2025 年 03 月 28 日 《整车整机盈利改善，分红提升回报》 2024.08.23 市场表现 [Table_QuoteInfo] -28.49% -15.49% -2.49% 10.51% 23.51% 2024/3 2024/6 2024/9 2024/12 潍柴动力 海通综指 | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3 ...