[Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 金融工程专题报告 2025 年 03 月 28 日 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 《如何评价因子最合理？——不同因子 绩效方法与因子动量组合比较》 2025.03.10 《中证 A500 指数增强组合构建》 2025.02.19 《中证 A500 指数增强组合构建》 2025.02.11 分析师:郑雅斌 Tel:(021)23219395 Email:zhengyb@haitong.com 证书:S0850511040004 分析师:罗蕾 Tel:(021)23185653 Email:ll9773@haitong.com 证书:S0850516080002 科创板因子测试与组合构建 [Table_Summary] 投资要点： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_AuthorInfo] 全 A 线性回归多因子模型，在科创板中的选股效果相对较弱。因此本文尝试单独 对科创板中的因子进行测试，并构造相应的多因子模型。 常见选股因子测试。整体来看，科创板内风格因子收益波动大；量价因子角度， 低 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/化工/农药与化肥 证券研究报告 新奥股份（600803）公司年报点评 2025 年 03 月 28 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 | 3[Table_StockInfo 月 27 日收盘价（元）] | 19.92 | | --- | --- | | 52 周股价波动（元） | 17.15-22.64 | | 总股本/流通 A 股（百万股） | 3097/2840 | | 总市值/流通市值（百万元） | 61694/56574 | 相关研究 [Table_ReportInfo] 《持续部署新能源技术，深入清洁能源转型 与应用》2024.10.26 《平台交易气销量同比增长，在建项目进展 顺利》2024.08.25 《零售气业务逐步恢复，将持续加强股东回 报》2024.04.29 市场表现 [Table_QuoteInfo] -10.27% -4.27% 1.73% 7.73% 13.73% 2024/3 2024/6 2024/9 2024/12 新奥股份 海通综指 | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3M ...

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观专题报告 2025 年 3 月 28 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《消费政策：或加码扩围——海通总量前 瞻 25 年"两会"系列 3》2025.2.28 《"不同寻常"的黄金牛市——全球货币 变局研究二》2025.2.10 《"记账工具"：货币的进化历史——全球 货币变局研究一》2025.2.4 分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 Email:lzh13508@haitong.com 证书:S0850520120001 分析师:王宇晴 Tel: (021)23154148 Email:wyq14704@haitong.com 证书:S0850520120001 黄金多大空间：一个参考的数量模型 ——全球货币变局研究三 [Table_Summary] 投资要点： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_AuthorInfo] 宏观专题报告 3 图目录 | 图 1 | 黄金定价框架 4 | | --- | --- | | 图 2 | 2022 年前黄金主要由美元实际利率定价（美元/盎司） 5 | | ...

Investment Rating - The investment rating for Weichai Power is "Outperform the Market" [2][7]. Core Viewpoints - Weichai Power's revenue for 2024 is projected to be 215.69 billion RMB, with a year-on-year growth of 0.8%. The net profit is expected to reach 11.403 billion RMB, reflecting a significant increase of 26.5% year-on-year [7][8]. - The company is expected to maintain steady growth in 2025, with sales revenue estimated between 226.5 billion and 237.3 billion RMB, representing a growth of approximately 5-10% [7][8]. - The report highlights strong performance in high-end power systems and logistics equipment, with significant growth in the M series high-power density engines and the Kael Group's logistics solutions [7][8]. Financial Data and Forecast - Key financial data for Weichai Power includes: - Revenue: 213,958 million RMB in 2023, projected to grow to 235,520 million RMB in 2025 [6][11]. - Net Profit: 9,014 million RMB in 2023, expected to increase to 12,645 million RMB in 2025 [6][11]. - EPS: Expected to rise from 1.03 RMB in 2023 to 1.45 RMB in 2025 [6][11]. - Gross Margin: Expected to improve from 22.4% in 2024 to 23.0% in 2027 [6][11]. - ROE: Projected to increase from 13.2% in 2024 to 16.2% in 2027 [6][11]. Business Segment Performance - The revenue forecast by business segment for 2024 includes: - Intelligent Logistics: 88,726 million RMB - Agricultural Equipment: 18,345 million RMB - Complete Vehicles and Key Components: 89,779 million RMB [8]. - The gross profit margin for Intelligent Logistics is expected to be 26.9% in 2024, with a gradual increase to 28.0% by 2027 [8]. Valuation Comparison - The report suggests a reasonable valuation range for Weichai Power at 18.84 to 21.74 RMB per share, based on a PE ratio of 13-15 times for 2025 [7][9].

Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform the Market" and is maintained [2][17]. Core Insights - The company achieved a comprehensive revenue of 170.43 billion RMB in 2024, representing a year-on-year increase of 15.4%, with core net profit growing by 20.1% to 35.07 billion RMB [7][8]. - The comprehensive gross margin and net profit margin attributable to the parent company were 32.91% and 21.30%, respectively, both showing improvements compared to the previous year [7][8]. - The board declared a final dividend of 0.643 RMB per share, an increase of 33.7% year-on-year, maintaining a total payout ratio of 100% for 2024 [7][8]. Financial Performance Summary - **Revenue and Profit Forecasts**: - Revenue is projected to grow from 14,767 million RMB in 2023 to 19,797 million RMB in 2025, with a compound annual growth rate (CAGR) of 16.2% [6]. - Net profit is expected to increase from 2,929 million RMB in 2023 to 4,300 million RMB in 2025, reflecting a CAGR of 18.5% [6]. - The fully diluted EPS is forecasted to rise from 1.28 RMB in 2023 to 1.88 RMB in 2025 [6]. - **Margins and Returns**: - The gross margin is expected to improve from 31.8% in 2023 to 32.91% in 2025, while the return on equity (ROE) is projected to increase from 18.4% to 21.96% over the same period [6][16]. Business Segment Performance - **Commercial Segment**: - The commercial segment achieved retail sales of 215 billion RMB in 2024, a year-on-year increase of 18.7%, outperforming the retail sales growth of the broader market [11][12]. - The company opened 21 new shopping centers in 2024, bringing the total to 122 operational centers, with 50 centers leading in local market sales [11][12]. - **Property Management Segment**: - The total managed area reached 413 million square meters, a year-on-year increase of 11.6%, with a focus on expanding in first and second-tier cities [13]. - The company signed 3,485 million square meters of new third-party contracts, enhancing its market position [13]. - **Membership Business**: - The membership program saw a 32.0% increase in total members, reaching 61.07 million, with significant growth in cross-industry point redemption [17]

[Table_MainInfo] 公司研究/旅游服务业/酒店、餐馆 证券研究报告 特海国际（9658）公司年报点评 2025 年 03 月 28 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 | 3[Table_StockInfo 月 27 日收盘价（港币）] | 18.00 | | --- | --- | | 52 周股价波动（港币） | 10.94-24.10 | | 总股本/流通 A 股（亿股） | 6.50/6.50 | | 总市值/流通市值（亿，港币） | 117/117 | | 相关研究 | | [Table_ReportInfo] 《餐厅利润率同比改善，关注 2H 旺季表现》 2024.08.31 《2H23 收入增 16%实现扭亏，餐厅经营效率 持续提升》2024.03.29 《公司 2023 半年报点评：餐厅利润率持续改 善，本地化与创新驱动增长》2023.09.14 [Table_QuoteInfo] s 恒生指数对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -9.55 -6.83 -19.28 相对涨幅（%） -8.96 -23.57 -36.65 资料来源：海 ...

[Table_MainInfo] 每日报告精选 证券研究报告 最新研究与资讯 2025 年 03 月 28 日 | | | | 名称 | 日涨跌% | 周涨跌% | 年涨跌% | | --- | --- | --- | --- | | 海通风格指数 | | | | | 大盘 100 | 0.21 | 0.05 | -2.88 | | 小盘 200 | -0.28 | -3.62 | 7.30 | | 表现最好前五行业 | | | | | 医药健康 | 1.70 | 0.69 | 0.37 | | 化工指数 | 0.92 | 0.89 | 2.53 | | 食品指数 | 0.91 | -0.48 | 1.47 | | 商业贸易 | 0.81 | -1.15 | -2.61 | | 金融指数 | 0.50 | -0.50 | -0.73 | | 表现最差前五行业 | | | | | 有色金属 | -1.17 | -2.16 | 11.87 | | 非金属 | -0.99 | -2.83 | 7.74 | | 综合行业 | -0.97 | -1.29 | -2.63 | | 旅游服务 | -0.96 | 0.92 ...

[Table_MainInfo] 策略研究 证券研究报告 Email:wxk12750@haitong.com 策略月报 2025 年 3 月 28 日 相关研究 分析师:吴信坤 Tel:021-23154147 证书:S0850521070001 分析师:杨锦 Tel:(021)23185661 Email:yj13712@haitong.com 证书:S0850523030001 分析师:刘颖 Tel:(021)23185665 Email:ly14721@haitong.com 证书:S0850524070004 联系人:陆嘉瑞 Tel:(021)23185659 Email:ljr16250@haitong.com 一页纸精读行业比较数据：3 月 [Table_Summary] 投资要点： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Title] [Table_AuthorInfo] [Table_ReportInfo] 《行业比较-数据月报－价格链-25 年 2 月》2025.02.27 《行业比较-数据月报－价格链-25 年 1 月》2025.01.24 《行业比较-数据月报－投资链-2 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/汽车与零配件/汽车零配件 证券研究报告 | 03[Table_StockInfo 月 26日收盘价（元）] | 9.14 | | --- | --- | | 52 周股价波动（元） | 7.86-13.15 | | 总股本/流通 A 股（百万股） | 1874/1454 | | 总市值/流通市值（百万元） | 17129/13287 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《全球半挂车龙头地位稳定，24Q3 毛利率环 | | 比提升》2024.11.06 《24Q2 营收环比回升，静待北美集装箱骨架 车业务发展》2024.08.29 《混凝土搅拌车龙头》2024.06.19 市场表现 [Table_QuoteInfo] -13.90% -3.90% 6.10% 16.10% 26.10% 2024/3 2024/6 2024/9 2024/12 中集车辆 海通综指 | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对涨幅（%） | 2.9 | 0.6 | -3.9 | | ...

[Table_MainInfo] 公司研究/纺织与服装/服装与奢侈品 证券研究报告 健盛集团（603558）公司年报点评 2025 年 03 月 27 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 | 03[Table_StockInfo 月 26日收盘价（元）] | 10.35 | | --- | --- | | 52 周股价波动（元） | 8.09-12.66 | | 总股本/流通 A 股（百万股） | 353/353 | | 总市值/流通市值（百万元） | 3655/3655 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《24Q3 扣非净利润增长 21.9%，领先行业恢 | | | 复增长》2024.10.29 | | 《上半年归母利润增 34%，年中进行分红》 2024.08.14 | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对涨幅（%） | 1.7 | -5.8 | 0.4 | | 相对涨幅（%） | 2.7 | -8.1 | 2.1 | | 资料来源：海通证券研究所 | ...