本报记者 陈潇 目前，上市房企中期财报已披露完毕。《证券日报》记者梳理数据发现，从营收利润到债务结构再到现 金流情况，行业"三张表"勾勒出一个鲜明信号：房企利润虽承压，但正在越过偿债高峰，加速调整发展 模式，寻求新的增长曲线，推动转型迈入新阶段。 今年以来，政策层面多次强调，要采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势。在这一背景下，头部房 企（以上半年销售规模前15名计算，下同）作为行业风向标，其经营动向不仅决定自身发展，也为行业 转型提供重要参照。 加速布局经营性业务 从财报披露的信息来看，房企业绩承压的关键原因有两点：一方面是房地产开发项目结算规模显著下 降，毛利率仍处低位。另一方面，为推动长期库存去化，加速回款，房企考虑资产减值风险，计提了资 产减值。即便是头部房企中，也有多家因库存拖累，上半年计提损失高达数十亿元，侵蚀了业绩表现。 不过从另一个角度看，这也意味着，在加速处置长期库存后，"好房子"战略将使房企迎来新发展。正如 绿城中国控股有限公司（以下简称"绿城中国"）管理层所言，绿城中国存货减值集中发生在2021年获取 的项目，公司近两年新获取的项目质量足够好，今年上半年新增907亿元货值，新拓项目平均 ...

与以往不同，今年房企的去库存行动主要针对2021年及以前 的库存，有些是滞销产品，有些是开发商捂盘的优质房源，但 这些产品无一例外都成为企业的包袱，去库存就是甩包袱。 作者：田国宝 封图：东方IC 在2025年的中期业绩会上，绿城中国将下半年的工作重点总结为四个关键词和八项举措，在四个 关键词中居首的是"攻克存货"，而八项举措的第一条为"加快存量去化"，这意味着"去库存"依然是 其下半年的首要任务。 去库存 去库存已成为房企2025年经营的核心议题，各家房企在中期业绩会上普遍强调了这一任务的重要 性。 2025年上半年，绿城中国针对2021年及以前的库存完成190亿元去化任务。截至6月底，绿城中国 总货值约2700亿元，其中2021年及以前的库存约1400亿元，占比一半左右，计划用3—5年完成去 化。 绿城中国副总裁李骏在2025年中期业绩会上称，下半年，绿城中国将优化资源配置效率，强化"老 盘新做"赋能，进一步夯实经营安全面。 华润置地、保利发展等央企在去库存层面较其他房企有更大优势。 除了对存量项目实施"老盘新 做"外，它们还积极与地方政府协调置换或收储未开发的存量土地，同时利用地方政府专项债收储 存量房 ...

2025 年 9 月 5 日 行业研究 8 月 TOP10 房企销售额环比+12%，同比增速分化加大 ——百强房企销售跟踪（2025 年 8 月） 要点 8 月 TOP10/TOP100 房企全口径销售额同比-3%/-19%，环比+12%/-3%。 1）2025 年 8 月，TOP10 房企的全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售 面积分别为 1,197 亿元、810 亿元、576 万平，同比分别为-3.1%、-11.2%、-17.1%， 环比分别为+11.6%、+8.1%、-6.3%。 2）2025 年 1-8 月，TOP10 房企的全口径销售金额、权益销售金额、全口径销 售面积分别为 1.08 万亿元、7,743 亿元、5,060 万平，同比分别为-13.1%、-14.3%、 -22.2%，累计同比较 1-7 月变化+1.1pct、+0.4pct、+0.6pct。 3）2025 年 8 月，TOP100 房企的全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售 面积分别为 2,202 亿元、1,542 亿元、1,098 万平，同比分别为-19.2%、-22.5%、 -29.2%，环比分别为-2.8%、-6.0%、 ...

已连续17年蝉联"最具幸福感城市"的长沙，在这场"幸福角逐"中底气何在？笔者在一场周末的"citywalk"中寻找答案。坐上地铁4号线，从六沟垅地铁站6 号口出来，就进入了华润置地长沙万象城B1层。一路往上逛，PENCE店里拖着箱子的驴，还有二层Jellycat吉利猫店招，让人忍不住驻足欣赏。走到位于5 层的城市英雄电玩厅附近休息时，笔者跟带着孩子享受周末时光的市民陈先生聊了起来。"我每个周末都要带孩子来这里逛逛。"家住长沙悦府的陈先生是 万象城的常客。"不管是购物休闲、亲子陪伴，还是运动娱乐、畅享美食，都能满足需求，特别方便。" 9月的长沙，盛夏残留的燥热尚未完全消散，却已悄然浸进几分清透的凉意。湘江边，三三两两的市民低声闲谈，孩子们追逐嬉戏的笑声随风飘远，一幅 充满烟火气的幸福画卷，徐徐在眼前铺展。 长沙，这座历经三千年城址不变、城名未改的历史文化名城，如今还有个闪亮的城市名片——"幸福之城"。8月底，2025"最具幸福感城市"调查推选活动 正式启动，一场关于"寻找幸福、发现幸福、见证幸福"的旅程，在全国220多座候选城市间悄然展开。 幸福从来不是抽象的口号，而是藏在社区人居精心规划后的每一个真实场景里— ...

经济观察报 记者 田国宝 在2025年的中期业绩会上，绿城中国将下半年的工作重点总结为四个关键词和八项举措，在四个关键词中居首的是"攻克存货"，而八项举措的第一条为"加 快存量去化"，这意味着"去库存"依然是其下半年的首要任务。 在房地产高周转年代，各家房企主动或被动地积累了大量库存。随着房地产逐步回归居住属性，存货减值对财务报表的影响越来越大。如何最大限度地减少 库存，成为房企的重点任务之一。 不仅是绿城中国，清理库存是多家房企的重要工作。中国建筑发起去库存三年专项行动；建发国际成立了由CEO牵头的去库存专项小组；华润置地等企业针 对存量项目制定了"老盘新做"策略。 一位大型房企的管理层人士告诉经济观察报，与以往不同，今年房企的去库存行动主要针对2021年及以前的库存，有些是滞销产品，有些是开发商捂盘的优 质房源，但这些产品无一例外都成为企业的包袱，去库存就是甩包袱。 去库存 去库存已成为房企2025年经营的核心议题，各家房企在中期业绩会上普遍强调了这一任务的重要性。 2025年上半年，绿城中国针对2021年及以前的库存完成190亿元去化任务。截至6月底，绿城中国总货值约2700亿元，其中2021年及以前的 ...

司 | 5版 = 411 - 4 31 - 4 - 4 - 4 - 2 王刊 9月的长沙，盛夏残留的燥热尚未完全消散，却已悄然浸进几分清透的凉意。湘江边，三三两两的市民低声闲 谈，孩子们追逐嬉戏的笑声随风飘远，一幅充满烟火气的幸福画卷，徐徐在眼前铺展。 陈先生的老家在岳阳，谈及定居长沙的原因，他笑着说："那必须是因为满满的幸福感。搬来长沙悦府后，时间 好像变充裕了，心头的焦虑也慢慢淡了。"陈先生语气里满是踏实："以前总被各种小事牵着走，怕接送孩子路 上堵车耽误时间，担心去医院要排好久的队，就连周末想找个地方放松，都得费半天劲规划。现在这些烦恼全 没了。" 7轮船上火车,北煤入湘更高效 K供和物流降本增效注入全新动力 触手司及白 长沙，这座历经三千年城址不变、城名未改的历史文化名城，如今还有个闪亮的城市名片——"幸福之城"。8月 底，2025"最具幸福感城市"调查推选活动正式启动，一场关于"寻找幸福、发现幸福、见证幸福"的旅程，在全 国220多座候选城市间悄然展开。 已连续17年蝉联"最具幸福感城市"的长沙，在这场"幸福角逐"中底气何在？笔者在一场周末的"citywalk"中寻找 答案。坐上地铁4号线，从六沟垅 ...

2025年上半年，华润置地实现综合营业额949.2亿元，同比增长19.9%；股东应占净利润118.8亿元，同 比增长16.2%；但核心净利润为100亿元，同比小幅下降6.6%。 TH I P te I I L l ul 制图：陈欣（豆包IA生成） 值得关注的是，华润置地核心净利润在去年上半年之前，曾连续保持18年增长记录。但2024年中期这一 情况发生了变化，当期公司核心净利润为107.4亿元，同比下降4.7%；2024年全年，其核心净利润约达 254亿元，同比减少8.5%，下滑幅度较上半年有所扩大。 面对"增收不增利"的局面，华润置地的业务结构差异凸显核心影响。从数据来看，上半年占总营业额比 重仅20%的经常性业务，贡献了超60%的核心净利润；而作为重要业务板块的开发销售业务，核心净利 润仅39.8亿元，同比降幅达23.8%。 不过，开发业务的利润波动并未改变华润置地的战略布局方向：管理层对下半年市场保持看好，且公司 依旧在全国重点区域推进高价拿地，持续强化核心资源储备。 上半年开发销售型业务核心净利润39.8亿 同比降23.8% 从业务拆分角度来看，华润置地2025年上半年核心净利润的下滑，实际主要受开发 ...

（*数据来源：Wind-央行动态PBOC） 2. 资金面 央行公开市场连续四日净回笼，不过银行间周四资金面宽松无虞，存款类机构隔夜回购加权利率维持在1.30%附近；匿名点击（X-repo）系统 上，隔夜报价亦保持在1.30%，且供给逾千亿元人民币。非银机构以存单和信用债为抵押融入隔夜，最新报价在1.45%-1.48%左右，七天期资金 报价在1.46%-1.48%附近。 海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为4.39%。 （IMM） // 债市综述 // 1. 公开市场操作 央行公告称，9月4日以固定利率、数量招标方式开展了2126亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2126亿元，中标量2126亿元。Wind 数据显示，当日4161亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2035亿元。 3. 同业存单 （*数据来源：Wind-国际货币资金情绪指数、资金综合屏） 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.66%位置，较上日基本持平。 （*数据来源：Wind-同业存单-发行结果） 4. 银行间主要利率债收益率涨跌不一 5. 近期城投债（AAA）各期限利差走势及数据 6. 国债期货收盘多数上涨。 30年期 ...

2025 年上半年，房地产市场呈现 "国央企领跑、民企逐步复苏" 格局，两类企业在销售与拿地环节协同发力，提升行业稳定性。 据克而瑞、中指研究院、广发证券等机构发布的半年报研报，2025 年上半年，房地产行业受政策调整与市场需求变化影响，呈现分化态势。部分房企凭借 精准战略、灵活经营与强劲产品力实现稳健发展，核心特征集中在核心城市聚焦、国企引领与民企复苏、产品与策略创新三方面，为行业转型提供方向。 聚焦高能级市场 作者 秦晋 市场需求向优质区域集中，头部房企将资源倾斜核心城市，深耕一线与重点二线城市，构建 "以核心城市为基石" 的格局。 一线城市对房企销售贡献显著提升，成为业绩支柱。数据显示，TOP10 房企中，招商蛇口、越秀地产、中国金茂等一线城市销售贡献率超 50%，半数以上 销售额来自北上广深；保利发展、中海地产、华润置地等贡献率也超 40%。这些企业遵循 "主流城市、主流地段" 原则，优先布局人口流入多、经济活力强 的区域，规避三四线城市风险，保障去化与利润。 二线城市成房企拓展 "主战场"，代建领域尤为突出。龙湖龙智造、远洋建管 2025 年上半年在一二线城市新拓项目面积占比近 90%，旭辉建管二线 ...

经常性业务核心净利润贡献占比60%，开发销售业务毛利率修复。1）2025 年上半年公司营收约949.2 亿元，同比增长19.9%，其中开发销售型业务占比78%，经常性业务占比22%。2）开发销售型业务结算 收入743.6 亿元，同比增长25.8%，结算毛利率15.6%，同比提升3.2pcts。3）公司经常性业务营收205.6 亿元，同比增长2.5%，核心净利润60.2 亿元，核心净利润贡献占比60.2%，同比提升6.3pcts。 2025 年上半年公司积极拿地补仓，投资强度保持行业前三。1）2025 年上半年公司实现签约金额1103 亿元，同比下降11.5%，签约面积412 万方，同比下降21%；获取18 个项目，新增土储建面148 万方， 权益投资金额322.8 亿元，投资强度保持行业前三。 经常性业务中购物中心稳定增长，我们预计到2028 年购物中心租金收入或将增长至270 亿元。1）2025 年上半年公司购物中心实现零售额1101.5 亿元，同比增长20.2%，整体经营利润率65.9%，创历史新 高，截至2025 年6 月底，公司在营购物中心约94 座，上半年新开业两家购物中心分别位于佛山、郑 州。 2 ...