传媒 行业研究/行业周报 A 多部电影预期上映端午档，未成年人网游退费新规征 证 券 求意见 研 ——传媒行业周报（2024.05.27-2024.05.31） 究 ◼ 核心观点 报 增持( 维持) 告 本周核心观点与重点要闻回顾 行 票房：多部电影预期上映端午档，建议关注票房表现据金融界。截 至5月30日，今年端午电影档即将上映的新片多达13部。考虑到今 行业： 传媒 业 年诸多新片上映端午档，以及暑期档来临，我们建议关注电影院线等 研 日期： y 20x2z4q年da0te6m月a0r3k日 相关受益板块。 究 游戏：未成年人网游退费新规征求意见，厘清厂商和监护人各方责 分析师： 应豪 任。据中国经营报，5月28日中国互联网协会发布《未成年人网络游 戏服务消费管理要求》团体标准（征求意见稿）。该标准厘清了游戏 E-mail： yinghao@yongxingsec. 厂商及未成年人监护人等各方责任。我们认为，该标准相对中性，既 com 体现了对未成年人的保护，也对游戏退费的法律权责做了更加清晰的 SAC编号： S1760524050002 明确。我们看好游戏板块有望受益于版号的持续发放以及暑期来临。 营销 ...

传媒 行业研究/行业周报 A 多部电影预期上映端午档，未成年人网游退费新规征 证 券 求意见 研 ——传媒行业周报（2024.05.27-2024.05.31） 究 ◼ 核心观点 报 增持( 维持) 告 本周核心观点与重点要闻回顾 行 票房：多部电影预期上映端午档，建议关注票房表现据金融界。截 至5月30日，今年端午电影档即将上映的新片多达13部。考虑到今 行业： 传媒 业 年诸多新片上映端午档，以及暑期档来临，我们建议关注电影院线等 研 日期： y 20x2z4q年da0te6m月a0r3k日 相关受益板块。 究 游戏：未成年人网游退费新规征求意见，厘清厂商和监护人各方责 分析师： 应豪 任。据中国经营报，5月28日中国互联网协会发布《未成年人网络游 戏服务消费管理要求》团体标准（征求意见稿）。该标准厘清了游戏 E-mail： yinghao@yongxingsec. 厂商及未成年人监护人等各方责任。我们认为，该标准相对中性，既 com 体现了对未成年人的保护，也对游戏退费的法律权责做了更加清晰的 SAC编号： S1760524050002 明确。我们看好游戏板块有望受益于版号的持续发放以及暑期来临。 营销 ...

宏观研究/宏观点评 | --- | --- | --- | |-------|-------|-------| | | | | | | | | | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------|-----------------------------| | 价格指数上升 —— 2024 年 5 月 PMI 分析 | | | | ◼ 核心观点 | 日期： | yxzqdatemark 2024年06月01日 | | 事件： 5 月中国制造业 PMI 为 49.5% （前值 50.4% ），而此前两个月都 在临界值以上；非制造业中，服务业 PMI 降至 50.5% （前值 50.3% ）， | 分析师： | 高明 | | 建筑业 PMI 也降至 54.4% （前值 56.3% ）。 | E-m ...

机械设备 行业研究/行业深度 证 人形机器人核心零部件，国内厂商迎来长期成长空间 券 研 ——人形机器人行业深度报告（二）：精密减速器 究 报 ◼ 核心观点 告 增持( 维持) 减速器常用作原动件和工作机之间的减速传动装备，在原动机和工作 机或执行机构之间起到匹配转速和传递转矩的作用。减速器按使用场 行 景可分为伺服（精密控制）用减速器和一般传动减速器。其中精密减 行业： 机械设备 业 速器具备体积小、重量轻、精度高、稳定性强等特点，能对机械传动 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a3r1k日 研 实现精准控制，常用于机器人等高端制造领域。 究 精密减速器与伺服电机、控制器是工业机器人的三大核心零部件，制 分析师： 刘荆 造成本占比高。 2022 年我国机器人三大核心零部件精密减速器、伺 E-mail： liujing@yongxingsec.c 服电机、控制器的成本占比分别为32%、22%和12%，核心零部件制 om 造成本占工业机器人总制造成本的近70%。 SAC编号： S1760524020002 根据原理不同，精密减速器主要分为精密行星减速器、RV 减速器和 谐波减速器，且因为三类减速器组成 ...

海油工程(600583) 公司研究/公司深度 6 证 受益于油服高景气，多元布局行稳致远 券 ——海油工程首次覆盖报告 研 究 报 ◼ 核心观点 告 买入( 首次) 领跑海洋油气工程赛道，加大分红回报股东。作为亚太地区规模最大、 实力最强的海洋油气工程总承包之一，公司背靠中海油集团，在立足 公 传统海洋工程主业的基础上，业务拓展至陆地 LNG 工程等清洁能源 行业： 石油石化 司 领域，推动公司2024Q1归母净利润达到4.75亿元。同时，2023年公 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a3r1k日 研 司股利分配率同比增长约 9.77pct 达到 40.11%。未来随着公司业绩增 究 长，分红水平或继续提升。 分析师： 赵飞 高油价助力油服景气向上，行业龙头持续受益。OPEC+的坚持减产为 E-mail： zhaofei@yongxingsec. 油价提供了较强的底部支撑，同时美国页岩油产量增幅相比 2023 年 com 或大幅放缓，原油供需紧平衡的态势有望维持，对高位油价形成支撑， SAC编号： S1760524040002 推动全球油服市场持续复苏，而公司作为国内唯一的大型海洋油气工 程总承包 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to the company, indicating a positive outlook for its future performance [73]. Core Insights - The company is transitioning from a Tier-2 supplier to a Tier-1 supplier, with a significant increase in revenue contribution from major automotive manufacturers such as Geely, Li Auto, and BYD, which collectively accounted for approximately 38% of revenue by 2022 [1][12]. - The company has established a robust customer network and is expanding its production capacity in various locations, including Changzhou and Langfang, to meet the growing demand from automotive manufacturers [8][30]. - The product upgrade strategy is clear, with a focus on modular body assembly products, which accounted for 39% of total revenue by 2022, enhancing the company's product matrix and application areas [12][17]. Customer Structure - By 2022, the customer structure showed a significant shift, with major clients including Thyssenkrupp, Webasto, and Magna, alongside domestic manufacturers like Geely and Li Auto [6][11]. - The company is actively optimizing its customer structure, with plans to further integrate into the supply chains of leading automotive manufacturers [8][12]. Production Capacity and Expansion - The company is investing heavily in expanding its production capacity, with a total investment of 10 billion yuan in Changzhou for a new production base aimed at producing hot-formed components [8]. - Additional investments of 4 billion yuan each in Hebei and Zhaoqing are planned to enhance production capabilities for die-casting and body stamping components [8]. Product Development and Upgrades - The company is focusing on product upgrades from individual components to modular assemblies, which are expected to improve profitability due to higher unit prices and margins [12][17]. - The average price of modular body products is estimated at 17.73 yuan per unit, significantly higher than traditional stamping parts priced at 3-6 yuan [12][18]. Financial Performance and Projections - The company has demonstrated strong revenue growth, with projections indicating a compound annual growth rate (CAGR) of approximately 37% for net profit from 2024 to 2026 [73]. - The report anticipates revenue growth rates of 55%, 35%, and 30% for the years 2024 to 2026, driven by a large order backlog and capacity expansion [70][72]. Industry Trends - The report highlights the trend of integrated die-casting in the automotive industry, led by companies like Tesla, which has significantly reduced the number of components in vehicle production [23][26]. - The company is positioning itself to capitalize on this trend by investing in large die-casting machines and targeting new energy vehicle manufacturers [30].

| --- | --- | |-------|-------| | | | | | | | | | 房地产长期以来是我国的支柱性行业，辐射上下游产业链较长，影响 相关板块公司众多。统计局数据显示，今年 1-4 月我国住宅销售额累 计同比下滑 31.1%，4 月末住宅待售面积同比增长 24.4%，增速创 2016 年以来历史新高。因此，我们认为这也是当前时点央行、金管局及各 地政府考虑推出房贷优惠、去库收储等措施的重要原因之一，体现了 稳市场、稳信心以及稳预期的意图。与此同时，本次房地产政策再宽 松也预示着中央对于房地产调控思路的转变。从原先以保交付，保交 楼为主的供给端发力逐步转向从需求端着手为主导，从而改变地产市 场的供求关系，为地产复苏创建更优惠的房贷环境。 策略点评 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 策略点评 策略研究/策略点评 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

电力设备 行业研究/行业点评 证 节能降碳行动方案发布，消纳红线放开 券 研 究 报 ◼ 核心观点 告 增持( 维持) 根据国家发改委数据，5月23日，国务院印发《2024—2025年节能降 碳行动方案》的通知。通知总体要求完善能源消耗总量和强度调控， 行 重点控制化石能源消费，强化碳排放强度管理，分领域分行业实施节 行业： 电力设备 业 能降碳专项行动，更高水平更高质量做好节能降碳工作，更好发挥节 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a3r1k日 研 能降碳的经济效益、社会效益和生态效益，为实现碳达峰碳中和目标 究 奠定坚实基础。 分析师： 开文明 E-mail： kaiwenming@yongxin “十四五”目标重申，提出 2024 年目标。通知指出，2025 年，非化 gsec.com 石能源消费占比达到 20%左右；到 2025 年底，全国非化石能源发电 SAC编号： S1760523070002 量占比达到39%左右，这和之前“十四五”规划提出的目标相一致。 分析师： 刘清馨 同时通知里提出 2024 年节能降碳目标，单位国内生产总值能源消耗 E-mail： liuqingxin@yong ...

传媒 行业研究/行业点评 证 电商平台“618”举措连连，广告营销板 券 块有望受益 研 究 报 ◼ 核心观点 告 增持( 维持) 近期，各大线上电商平台针对“618 购物节”已推出或计划推出一系 列促销举措。根据金台资讯报道，5月20日晚8点，天猫618正式开 行 售，截至5月21日0点，仅4小时，59个品牌销售额破亿，376个单 行业： 传媒 业 品成交破千万。据新华网报道，京东在5月28日发布会上宣布今年京 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a3r1k日 研 东618将于5月31日正式开启，本次618京东将帮助超80个品牌销 究 售过10亿。从规则机制变化来看，根据商派网的总结，相比往年，天 分析师： 应豪 猫取消了长期沿用的预售机制，这是自 2014 年以来首次改变其传统 E-mail： yinghao@yongxingsec. 的618促销模式；京东在今年的618活动中推动促销简化和规则精简， com 同时引入了大模型、AIGC 等技术创新，以帮助商家降低成本并提高 SAC编号： S1760524050002 效率；抖音电商继续推行其“流量狂欢节”，通过目标转化工具和投放 优惠吸引企业商家 ...

电力设备 行业研究/行业点评 证 300Ah+大容量储能电芯渗透加速 券 研 ——储能观察系列（7） 究 报 ◼ 核心观点 告 增持( 维持) 新趋势：据中关村储能产业技术联盟，在4月举办的第12届储能国际 行 峰会暨展览会上，众多企业发布储能新品，电芯呈现“大型化”和“技 行业： 电力设备 业 术升级”等特点，电芯容量从300Ah+走向500Ah+、600Ah+，甚至更 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a3r0k日 研 高，部分企业314Ah电芯循环寿命可达到10000次以上。 究 分析师： 开文明 渗透率：据GGII，300Ah+储能产品在国内市场加速渗透，渗透率有望 E-mail： kaiwenming@yongxin 从2023年不到3%提升至20%以上。 gsec.com SAC编号： S1760523070002 壁垒：300Ah+储能产品的交付，要求储能厂商具备核心壁垒。第一， 分析师： 赵勇臻 需要积累足够的前期研发，保证产品的高质量和高安全；第二，特别 是对于中大型的项目，有足够的时间证明的产品会受到更多重视；第 E-mail： zhaoyongzhen@yongx ingsec ...